إن قضايا هجرة رأس المال بين البلدان ، بما في ذلك المخططات غير القانونية ، تسبب قلقًا بالغًا ليس فقط للخدمات المالية والوكالات الحكومية في بلد معين ، ولكن أيضًا للنظم المالية الدولية. إن السبب وراء تدفق رأس المال من روسيا هو حقيقة أنه مع المستوى الحالي للعولمة وتكامل الأسواق المالية ، أصبح رأس المال متنقلًا جدًا.
أي حدث سلبي قد يتسبب في تحويل الموارد المالية إلى مكان أكثر سلمية. في المقابل ، هذا الوضع بشكل واضح لا يضيف الاستقرار إلى البلاد. ويمكن أن يسبب سلسلة من ردود الفعل السلبية.
الوضع في روسيا
الاتحاد الروسي ليس استثناء من الصورة العامة. إن تخفيض تدفق رؤوس الأموال من روسيا ومكافحة المخططات غير القانونية لتصديرها سيساعد على استقرار الوضع الاقتصادي وتوقعات أكثر دقة لميزان المدفوعات. الآليات الرئيسية التي تهدف إلى مكافحة تدفق رأس المال إلى الخارج هي:
- تطوير تنظيم العملة وتدابير الرقابة ؛
- زيادة شفافية التشريعات ؛
- تقليل العبء الإداري على العمل ؛
- زيادة أمنها ؛
- الاستقرار بمعدلات تضخم منخفضة ؛
- تهيئة الظروف العامة لجاذبية الاستثمار.
يتم تنظيم عملية تصدير رأس المال من روسيا من قبل كل من الكيانات القانونية والأفراد. تظهر إحصائيات تدفق رأس المال من روسيا تقريبًا خلال السنوات الأخيرة قيمها الثابتة. تم تسجيل تدفقات رأس المال فقط في عامي 2006 و 2007. كان هذا بسبب التحرير الكبير لسوق الصرف الأجنبي. لكن التأثير كان قصير الأجل.
تم تسجيل أكبر مؤشرات التدفق الخارجي في سنوات الأزمة في عامي 2008 و 2014 ، وهو أمر غير مفاجئ. بالإضافة إلى مخاوف المستثمرين المفهومة ، لعبت سياسة العقوبات حصة كبيرة في الديناميات السلبية في عام 2014 ، والتي لم تسمح للشركات والبنوك الروسية الكبيرة بتنفيذ عمليات إعادة التمويل لديونها.
أظهر تحليل لتدفق رأس المال من روسيا أن معظم الأرقام السلبية لحركة رأس المال ترجع إلى الحاجة إلى سداد الديون الخارجية. تمت تغطية بعض هذه المدفوعات من الأرباح وخضعت لإعادة التمويل ، لكن الباقي كان لا يزال مثيرًا للإعجاب.
بعد ذلك ، أظهرت ديناميكيات تدفق رأس المال من روسيا انخفاضًا ثابتًا. كان هذا بسبب تكيف الشركات الروسية مع الحياة في ظل نظام العقوبات والطمأنينة التدريجية للمستثمرين الأجانب والاهتمام المتزايد في الحصول على الأوراق المالية للاتحاد الروسي ، والاستثمارات التي حققت عوائد جيدة.
أسباب سحب رأس المال من روسيا
حتى الآن ، تظهر إحصاءات تدفقات رأس المال من روسيا عدة أسباب رئيسية:
- نظام ضريبي غير كامل
- ضغوط العقوبات المستمرة ؛
- ضعف تطوير آليات حماية حقوق الملكية ؛
- توافر ما يكفي من المخططات البحرية ؛
- مستوى عال من الفساد
- تعزيز دور الشركات عبر الوطنية في تنظيم حركة رأس المال بين أقسامها في مختلف البلدان.
يمكن أن تكون تدفقات رأس المال عبر الحدود إما قانونية أو غير قانونية. تأخذ أرقام صافي تدفقات رأس المال المحسوبة من قبل البنك المركزي للاتحاد الروسي في الاعتبار كلا النوعين. وفقًا لتقديرات مصلحة الجمارك الفيدرالية ، فإن حجم عمليات السحب غير القانوني يبلغ حوالي 10٪ من صافي تدفق رأس المال الخارج من روسيا.
مخططات مشتركة
من بين أكثر خطط سحب رأس المال شيوعًا ما يلي:
- صفقة وهمية.
- مخططات خارجية ؛
- توفير قروض وقروض التجارة الخارجية ؛
- استخدام الأدوات المالية المختلفة ؛
- تصدير نقدي
- عمليات حصيلة.
إذن ما الذي سيهدد تدفق رؤوس الأموال من روسيا؟ قد يكون لها العواقب التالية:
- انخفاض في حجم العملة في البلد ؛
- انخفاض المعروض من الأصول الاستثمارية ؛
- تخفيض الإيرادات الضريبية ؛
- تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي ؛
- انخفاض في أحجام الإنتاج.
آليات مكافحة
نظرًا لأن طرق سحب رأس المال إلى الخارج متنوعة تمامًا ، يجب أن تكون التدابير المضادة شاملة. من بين مجالات العمل الرئيسية لمنع تدفق رؤوس الأموال من روسيا ما يلي:
- تشديد الرقابة على عمليات الاستيراد والتصدير ؛
- فرض قيود معينة على حركة رأس المال في أسواق الأوراق المالية ؛
- تحسين مناخ الاستثمار في البلاد لزيادة حجم الاستثمارات طويلة الأجل ؛
- زيادة شفافية الشركات المحلية للمستثمرين الأجانب ؛
- تطوير خارطة طريق لـ "إلغاء ترحيل رأس المال".
في الآونة الأخيرة ، تم القيام بعمل كبير على وجه التحديد في إطار الفقرة الأخيرة. على المستوى التشريعي ، يتم اتخاذ تدابير ليس فقط من أجل عودة رأس المال من الشركات الخارجية ، ولكن أيضًا لعودة رجال الأعمال والشركات الذين تركوها إلى الولاية القضائية الروسية في الوقت المناسب. تعمل حكومة روسيا ورئيسها على هذا الهدف.
يجري محقق الشكاوى التجارية بوريس تيتوف محادثات مع رواد الأعمال الروس الموجودين في بلدان مختلفة من العالم ومستعدون لإعادة رؤوس أموالهم بموجب ضمانات معينة.
أصول رأس المال الأجنبي
يجدر بنا أن نفهم أن جزءًا كبيرًا إلى حد ما من هذه العواصم قد تم كسبه خلال "وقت الضرب" عندما بدأ الانتقال من النظام السوفيتي إلى الرأسمالية البرية والخصخصة. في ذلك الوقت ، كانت سيادة القانون منخفضة للغاية. كانت أهمية قدرات Ostap Bender أكبر بكثير. عندما بدأ الوضع يتغير لصالح القانون ، غادر العديد من رواد الأعمال البلاد وسحبوا رؤوس أموالهم خوفًا على سلامتهم. الآن حان الوقت للعودة.
بدأت الولايات المتحدة تلعب دوراً هاماً في ذلك ، في محاولة لتوسيع نطاق اختصاصها ليشمل العالم بأسره. في أي بلد تقريبا ، لا يمكن لممثلي العاصمة الروسية أن يشعروا بالحماية. وهنا عليك أن تختار.
هل تدفق رأس المال جيد أم سيء؟
بشكل عام ، يجدر التفصيل بمزيد من التفصيل حول حقيقة أن الأشخاص الذين ليسوا على دراية بهذا الأمر غالبًا ما يثيرون حالة من الذعر بشأن تدفق رؤوس الأموال من روسيا. في الواقع ، هل من الممكن الإجابة بشكل لا لبس فيه على أن تدفق رأس المال إلى الخارج سيء دائمًا ، والتدفق الخارجي جيد دائمًا؟
قد يكون رد الفعل الأولي على مثل هذا السؤال عاصفًا للغاية ، ولكن دعنا نحاول أن نفهم بمزيد من التفصيل. بشكل عام ، لا يمكن أن يكون التدفق الهائل لرأس المال مشكلة أقل من التدفق الخارجي. بادئ ذي بدء ، دعونا نحاول حل حركة رأس المال بين البلدان إلى المكونات الرئيسية.
تدفق التمويل إلى البلاد
يتكون تدفق رأس المال من:
- الاستثمارات الأجنبية المخصصة للاستثمار في القطاع الحقيقي للاقتصاد وتنظيم الإنتاج ؛
- التمويل الموجه للاستحواذ على الأوراق المالية للمؤسسات المحلية ؛
- الإقراض الدولي ؛
- مشتريات الأوراق المالية الحكومية ؛
- رأس المال للعمل في البورصات ؛
- المدفوعات مقابل المنتجات والخدمات المقدمة.
هذه ، بالطبع ، ليست قائمة كاملة ، لكن الفكرة الرئيسية ستساعد في إيصالها. من بين الخيارات المقدمة ، هناك نوعان من المضاربة البحتة. تخضع حركة رأس المال عليها فقط للفرق في ربحية الأدوات المختلفة في دول العالم. هذه العواصم هي عمليا لا تعود بالنفع على الدولة. لا يمكن الاعتماد عليها في التنبؤ وتطوير استراتيجية العمل على المدى الطويل. إنهم يغادرون البلاد بأسرع وقت ممكن ، دون أي تأثير إيجابي على تنمية الاقتصاد.
سحب الأموال من البلاد
الآن النظر في مشكلة تدفق رأس المال من روسيا.مكوناته الرئيسية مقدمة:
- مدفوعات السلع والخدمات المستوردة ؛
- مدفوعات القروض والقروض المقدمة ؛
- تمويل الاستحواذ على الأصول الأجنبية من قبل الشركات المحلية ؛
- سحب رأس المال من البورصات ؛
- العمليات البحرية.
كما ترون ، ليست كل الأسباب تسبب سلبية بحتة. على سبيل المثال ، كانت الشركات المحلية الكبيرة في السنوات القليلة الماضية تستحوذ بنشاط على الشركات الأجنبية. إجراء عمليات الاندماج والاستحواذ على الممتلكات الأجنبية. موافق ، من الصعب تحويل هذا التمويل إلى سالب.
أمثلة على "سحب" رأس المال
للمناقشة ، يمكنك أن تأخذ 2013. إحصاءات رسمية تعطي تدفق رأس المال لهذه الفترة في ما يقرب من 62 مليار دولار. لا شك في ذلك. لكن إذا ما قورنت بالحجم الإجمالي للاستثمارات الروسية في الخارج في العام نفسه ، والذي يزيد قليلاً عن 63 مليار دولار ، فإن الصورة تبدو مختلفة تمامًا.
لقد سمع الجميع غازبروم ونورد ستريم ، الأول والثاني. تبلغ استثمارات جازبروم المباشرة في هذه المشاريع عدة مليارات من الدولارات تدفع لتغطية تكاليف الأعمال والمواد والمنتجات التي تنتجها الشركات الأجنبية لها. هناك عدد كبير من قدرات شركة غازبروم في الخارج ، والتي تتطلب أيضًا استثمارات.
كل هذه المدفوعات في الإحصاءات تذهب كتدفق لرأس المال من روسيا. على مر السنين ، يتم توزيع هذه التدفقات بشكل غير متساو ، لكن الاتجاه واضح.
يتمثل المخطط الأساسي لعمل Rosatom في الاستثمار الأولي في بناء محطات الطاقة النووية الأجنبية. وهو أيضا من الناحية الفنية التدفق الخارجي. يتم إرجاع الأموال المستثمرة بعد الانتهاء من البناء والتكليف. وهناك الكثير من هذه الأمثلة.
بالإضافة إلى ذلك ، دفعت روسيا عدة مرات خلال العقد الماضي مدفوعات ضخمة لصالح المؤسسات المالية الدولية بهدف السداد المبكر للالتزامات التي تعهدت بها كخليفة قانوني للاتحاد السوفيتي. يبدو أن هناك تدفقًا لرأس المال ، ولكن يجب عليك أن توافق على أن السداد المبكر للقروض وإطلاق الأموال التي كانت موجهة مسبقًا من أجل هذا هو إضافة واضحة. فيما يلي إحصاءات تدفقات رأس المال الخارجة من روسيا حسب السنوات.
قليلا من مسك الدفاتر
بالإضافة إلى ذلك ، اتضح أن الكثير يعتمد أيضًا على من يفكر وكيف. يؤمن البنك المركزي بطريقته الخاصة ، ووزارة المالية بطريقتها الخاصة ، والبنك الدولي وصندوق النقد الدولي لهما طرقهما الخاصة. على سبيل المثال ، تقدم شركة التدقيق Ernst & Young بياناتها عن تدفقات رأس المال الخارجة من روسيا. وبالنسبة لهم ، فإن الأرقام المطلقة أقل بكثير مما تعطيه وزارة المالية.
بالإضافة إلى ذلك ، تقع بيانات مثل المدفوعات المتأخرة في اتجاه أو آخر في أرقام تدفقات رأس المال الخارجة. على سبيل المثال ، يجدر تأخير الدفع إلى الطرف الأجنبي لمدة يوم واحد على الأقل ، ويصبح الدفع على الفور قرضًا. إنها تحسب حركة رأس المال ، على الرغم من أنه لا أحد يخرج رأس المال بنفسه.
هناك العديد من النقاط التي تبطل بعضها البعض بعد فترة زمنية معينة. على سبيل المثال ، جاء مستثمر أجنبي إلى البلاد ، وقدم الأموال ، واستثمرها في القطاع الحقيقي. بنى مصنع ، مزرعة الدولة ، مزرعة ، الحقول المزروعة. لدينا تدفق رأس المال. لكن لا تنسَ أن المستثمر مستثمر وأنه بعد فترة من الوقت يعتزم جني الأرباح. وكيف سيدير ذلك ، سيكون واضحًا فقط عند تحليل الوضع في الأسواق الدولية في ذلك الوقت.
على مدار السنوات العشر الماضية ، تم استثمار حوالي 400 مليار دولار في مستثمرين أجانب في روسيا ، والتي سيتم سحبها في المستقبل من البلاد مع الفائدة المستحقة. من المستحيل المطالبة بتدفق الاستثمارات الأجنبية ، وفي الوقت نفسه أن تكون غاضبًا من أن الأموال تغادر البلاد. هذه كلها أشياء مترابطة. لا يمكن للمرء أن يوجد من دون الآخر.
على سبيل المثال ، في روسيا ، تعمل معظم المقتنيات الأجنبية الرئيسية لإنتاج السيارات. في المشاريع المشتركة ، وحصتها قريبة من 45 ٪. معًا ، يقدمون نصيبًا لائقًا من إجمالي الناتج المحلي ، والوظائف ، والضرائب ، إلخ.من الغباء في الوقت نفسه أن تفاجأ بأن هذه الشركات تأخذ جزءًا من الأموال المكتسبة في الخارج.
المدخلات والمخرجات والمدخلات مرة أخرى
وبالتالي ، قد تتحول القيمة المالية زائد اليوم إلى ناقص مالي في المستقبل ، مع الفائدة. هذا ليس جيدًا أو سيئًا ؛ فهذه هي مبادئ عمل الأسواق الدولية. تحتاج فقط إلى فهم أن جزءًا كبيرًا من البيانات الثانوية المتعلقة بسحب رأس المال من روسيا غالباً ما يكون له أسباب موضوعية قليلة.
تجدر الإشارة إلى أنه بعد عام 2002 ، بدأت بنية الاقتراض الخارجي تتغير تدريجيا. قبل ذلك ، كان الجزء الأكبر من القروض من الوكالات الحكومية. مع التطور التدريجي للأعمال التجارية المحلية الكبيرة ، بدأ في إيجاد طرق مستقلة لدخول أسواق رأس المال الدولية. وبدأت حصة الأسد من الديون هي ديون القطاع الخاص.
وبطبيعة الحال ، فإن الديون الائتمانية الكبيرة تنطوي على مبالغ كبيرة مقابل خدمتها وسدادها. الذي يقع أيضا في قيم تدفق رأس المال من روسيا. إذا أخذنا البيانات عن الفترة 2014-2015 ، فقد أظهرت الإحصاءات تدفق رأس المال إلى الخارج بمبلغ 210.5 مليار دولار ، وهو رقم ضخم. ولكن عندما تفكر في أنه تم خلال نفس الفترة سداد إجمالي الديون التي تزيد قيمتها على 100 مليار دولار ، فإن الصورة تتوقف عن أن تكون قاتمة للغاية.
لتلخيص
إذا قمنا بتقييم كل ما سبق فيما يتعلق بالقروض الدولية وخدماتها ، فإن مؤشرات التدفق أو التدفق المالي في هذا الجزء تكون ذات أهمية ضئيلة للغاية. في الواقع ، إذا كان تدفقات رأس المال الخارجة مرتبطة بانخفاض الدين الخارجي للبلاد ، فهذا سبب للفرحة أكثر من العكس. حسنًا ، يبدو أن الإجابة على سؤال ما الذي يهدد تدفق رؤوس الأموال من روسيا أصبحت أكثر وضوحًا.
في الختام ، أود أن أدعو إلى فهم مستقل لبعض العمليات التي تحدث أمام أعيننا. ليس كل ما يبدو صحيحًا للوهلة الأولى له نفس المعنى عند فحصه بعناية أكبر. معظم المعلومات متاحة بحرية. ولكي نفهم ، يكفي أن يكون لديك رغبة وقليل من الوقت.