تشكيل وإدارة محفظة الأوراق المالية

الاستثمار هو نهج وظيفي متقدم للمال. لقد أحدثت إمكانية الاستثمار المالي ثورة جذرية في النموذج الأساسي لتوليد الدخل - من أجل كسب المزيد ، فأنت بحاجة إلى عمل أكثر وأفضل. ومما يسهل أيضا زيادة التمويل عن طريق إعادة التوزيع المختصة والاستثمار طويل الأجل.

في السوق المالي يميز بين الاستثمار مباشرة أو محفظة. مباشرة تعني المشاركة في رأس المال النظامي للمؤسسة بهدف زيادة الدخل في المستقبل. في معظم الأحيان ، المستثمرون المباشرون هم: جهاز الإدارة ، الوكلاء بقيادة المؤسس. عندما تبدأ الشركة في توليد الدخل ، يتم توزيعها بين المستثمرين المباشرين بما يتناسب مع مساهمة كل منهم.

الاستثمار في الأوراق المالية ينطوي على شراء الأوراق المالية. لكل منها تكلفة مبدئية وجاذبية استثمار معينة ويبدأ في توليد دخل للمالك وفقًا لجدول تم تطويره مسبقًا لتلقي الأرباح.

يعتبر الاستثمار في المحفظة الاستثمارية طريقة أكثر تطوراً وأماناً في الاستثمار طويل الأجل ، لذلك يجب النظر فيه بمزيد من التفصيل.

ما هي محفظة الأوراق المالية؟ مفهوم ، وتشكيل ، وأساليب إدارة محفظة الاستثمار

توفر محفظة الأوراق المالية هذه الخصائص الاستثمارية التي يستحيل تحقيقها من موقع الاحتفاظ بأوراق مالية واحدة.

في جوهرها ، محفظة هي رأس المال المستثمر في الأصول ، والتي ينبغي أن تكون مربحة ولكن لديها مخاطر محتملة. مع عدم كفاية أو إدارة غير عقلانية ، تنخفض النسبة المئوية للدخل ، ويزيد احتمال حدوث مخاطر وزيادة الخسائر المالية الكبيرة.

يمكن إدارة محفظة الأوراق المالية مباشرة من قبل مالكها أو تكليفه بإدارة وسيط خبير في سوق الأوراق المالية. هذه ممارسة شائعة ، غالبًا ما يقوم خبراء في البيئة الاستشارية والمالية بتنظيم صناديق استثمار بأكملها وصناديق استئمانية وصناديق تحوط ، ولا يستطيع رواد الأعمال العاديون الذين يبحثون فقط عن الاستثمار تقييم مخاطر ومكافآت الاستثمار في الحوافظ المالية بشكل كاف ، حيث المرجل. "

فيما يتعلق باختيار وسيط للأوراق المالية ، يتم لعب الدور الرئيسي من خلال سلطة وكالة الأوراق المالية وحجم عمولة الخدمات ومصداقية مستشار معين.

إدارة المحافظ: المفهوم والاستراتيجيات والمخاطر

يمكن وصف عملية إدارة محفظة الاستثمار بأنها مجموع موارد المالك الاستثمارية ، وأدوات التحليل والتنبؤ ، وأيضًا استراتيجيات الاستجابة للتغيرات في سوق الأوراق المالية.

اليوم ، من الممارسات الشائعة في الدول الأوروبية التبرع في حفل زفاف أو ولادة وليس اللعب أو المعدات أو النقد أو الأوراق المالية. في اقتصاد مستقر نسبيًا ، تعتبر حزمة الاستثمار الطريقة الأكثر موثوقية لضمان دخل سلبي منتظم في المستقبل.

أكثر الطرق شعبية لتخفيف المخاطر دون اللجوء إلى الاستثمارات من المستوى الثاني أو التحوط هي التنويع المختص. تنويع - الاستثمار في الأصول المختلفة. يعتمد هذا النهج على حقيقة أن إدارة حزمة الأوراق المالية يمكن أن تبدأ بالتوزيع الصحيح للاستثمارات في مختلف المجالات والصناعات. لا يمكن أن ينهار سوق جميع السلع والخدمات في نفس الوقت. يساعد هذا التوزيع المتنوع للأسهم على ضمان عوائد المحفظة في أي وضع غير متوقع للسوق.

تعريف أهداف الاستثمار

هذه هي المرحلة الأولى من إدارة المحافظ ، فهي تسبق شراء الأسهم والخيارات والسندات. ترتبط أهداف الاستثمار بتحديد أهمية كل معيار لإدارة المحفظة. تعتبر المعايير الرئيسية لإدارة المحافظ الربحية والسيولة والمخاطر.

تعد الربحية وسلامة الاستثمار من الأهداف الرئيسية لإدارة محفظة الأوراق المالية. لكن نسبة الأمان والربحية غالباً ما تعيد توزيع الأهداف الأساسية للاستثمار وفئة المستثمر.

في معظم الأحيان ، يتم تحقيق "حرمة" رأس المال المستثمر من خلال شراء استثمارات ذات ربح منخفض.

يتم احتساب العائد المتوقع للمحفظة على أساس العائد على جميع أصولها.

سيولة محفظة الاستثمار مهمة أيضا. يتم تحديد مدى سرعة تحويل الأوراق المالية إلى أموال حقيقية ، إذا لزم الأمر ، ما إذا كان من الممكن استرداد حصتها القانونية أو إعادة بيع الأوراق المالية.

تعتبر الأوراق المالية التي يمكن تحويلها إلى معادل للنقد لمدة تصل إلى أسبوعين سيولة عالية. في بعض الأحيان ، يتم احتساب أعلى معدل للدخل أو "علاوة سيولة" للأوراق المالية منخفضة السيولة (مع فترة سيولة تزيد عن ستة أشهر). وهذا يعني ما يلي: بالنسبة للاستثمار الذي لا يمكن استعادته ، يتم حساب أعلى نسبة مئوية من الدخل.

تشكيل محفظة استثمارية

بعد تحديد أهداف الاستثمار ، يمكنك البدء في تشكيل وإدارة محفظة الأوراق المالية.

يمكن دمج محفظة الأوراق المالية مع أصول من صناعات مختلفة بنسب مختلفة:

1. غالبًا ما يشكل القادمون الجدد إلى الاستثمار حصصًا محافظًا بحتًا ، والتي تضمن 100٪ تقريبًا الحفاظ على رأس المال ، ولكنها لا تقدم أرباحًا ملموسة. هذه سندات حكومية أو "رقائق زرقاء" خاصة بالشركات الكبرى. هذه الأخيرة هي أسهم لشركات موثوقة وعالية السيولة تتمتع بسمعة عالية وجدول زمني ثابت لتوزيع الأرباح. تم نقل المصطلح إلى بيئة الأسهم من كازينو ، حيث تتمتع الرقائق الزرقاء بأعلى قيمة في اللعبة.
2. إصدار أكثر خطورة ، ولكن ربحية من المحفظة هو نسخة متوازنة من الأسهم الموثوقة للغاية السيولة والأوراق المالية من الدرجة الثانية.
3. الخيار الثالث هو الأكثر ملاءمة للاستثمارات قصيرة الأجل ، وهو ينطوي على شراء الأوراق المالية المحفوفة بالمخاطر إلى حد ما ، ولكن مع احتمال وجود عوائد هائلة. مثل هذه المحفظة ، بالإضافة إلى الأسهم التقليدية والسندات ، وغالبا ما تشمل الخيارات والمقايضات الافتراضية.

استراتيجيات الحافظة

في سوق الأوراق المالية استخدم التعبير: "الاستثمارات عندما لا يعمل المال ، ولكن تحارب ، واستراتيجية إدارة محفظة الأوراق المالية هي التي تقرر ما إذا كانت ستعيد الأموال بالنصر أو تموت إلى الأبد."

كثير من الناس يستخفون بالأهمية الأساسية لإدارة محفظة الاستثمار المختصة. لكن من المهم أن نفهم أن الاستثمار ليس يانصيبًا أو لعبة حظ. نادرًا ما تجلب الاستثمارات المحفوفة بالمخاطر أرباحًا حقيقية حقيقية. ولكن التاريخ يعرف مثل هذه الحوادث المحظوظة: كمثال مثالي ، يمكننا أن نتذكر بطل فيلم عبادة فورست غامب واستثماره ، مع القبطان ، في شركة أبل. ولكن في العالم المالي الحقيقي ، ترتبط موثوقية الاستثمارات في معظم الأحيان بشكل واضح بانخفاض الاسترداد والعكس بالعكس.

التمييز بين الاستراتيجيات النشطة والسلبية. لا تزال هناك قائمة من الاستراتيجيات البديلة ، ولكن يمكن تخصيصها لإحدى هذه الفئات الرئيسية.

استراتيجية نشطة - أفضل خيار للإدارة في سوق ديناميكي وغير مستقر في بعض الأحيان. في معظم الأحيان ، الإدارة النشطة هي من اختصاص وسطاء الأسهم أو المستثمرين أنفسهم ، القادرين على تحليل بيانات مؤشر وكالات التصنيف بوضوح وتنفيذ عمليات إعادة البيع أو شراء الأوراق المالية.

نمط السلبي الإدارة مسموح بها في قطاعات السوق الثابتة إلى حد ما.المبدأ الأساسي لاستراتيجية سلبية هو شراء وعقد. لا يتضمن أفق الاستثمار للمستثمرين السلبيين تحليلات SWAP أو يشملها فقط وقت الشراء ، ولا يعني شراء أدوات مالية إضافية.

الأشكال الرئيسية لإدارة المحافظ النشطة

أساس الإدارة الفعالة هو مراجعتها المتكررة ، ورفض الأسهم التي لم تعد تفي بمتطلبات الاسترداد المعلنة. إن مفتاح الإدارة الفعالة للجودة هو القدرة على التنبؤ الدقيق لاحتمالية حدوث تغييرات في سوق الأسهم وأسعار الأدوات المالية. إذا كان المشاركون في الاستراتيجيات النشطة هم في أغلب الأحيان بنوك وصناديق استثمار ووسطاء أسهم و "سمكة كبيرة" أخرى في سوق الأوراق المالية ، فإنهم غالباً ما يلجئون إلى الأساليب النذرية والحزبية وأحياناً التلاعب.

غالبًا ما تتضمن الإدارة النشطة للمحفظة استخدام طريقة "المبادلة". المقايضة عبارة عن معاملة تتضمن شراء نقدي وبيع الأصول مع الاستنتاج المتزامن للعمليات المضادة على سطر معين. هذه طريقة متعددة الأدوات. هناك مقايضات بالعملة والذهب. لكن هذا لا ينفي حقيقة أنه بفضل المبادلة ، أصبح من الممكن إجراء عدة ملايين من عمليات الاحتيال ، والتي تم تنفيذها في إطار القانون. النظر في الإدارة النشطة لمحفظة الأوراق المالية باستخدام مثال. يمتلك المدير حصة 40٪ في شركة Shurupchik الصناعية الصغيرة. انه يخطط للتخلي عنها. يمكنه إعادة بيعها أو إخراج جزء منه من العاصمة. انه يحسب المخاطر التي يمكن أن تخلق ل "مفك البراغي" ، مع حصته من رأس المال. لنفترض أنه يتوقع انخفاض قيمة الأسهم المتبقية للشركة بأكثر من 8٪. قبل التخلي عن الأسهم ، يرسل المدير الوكيل إلى أحد البنوك لشراء مقايضات مقابل مبلغ معين مع توقع أن تنخفض أسهم Shurupchik في الأشهر الستة المقبلة بنسبة تقل عن 5 ٪.

إذا تحدثنا عن إدارة محفظة الأوراق المالية للبنك ، فيمكننا التحدث فقط عن استراتيجية نشطة. أولاً ، يتضمن القطاع المصرفي نفسه مشاركة جميع المتعاملين في الأنشطة المالية النشطة. تعتمد سياسة استثمار البنوك الكبرى على زيادة الأرباح والقضاء على المخاطر.

الأمن المشترك في القطاع المصرفي هو السند. هذا هو نوع من استلام الدين المصرفي. يقوم البنك بإصدار سندات ويقوم العملاء بشرائها ويتوقعون سداد قيمتها بفائدة في الوقت المحدد. قد يقوم البنك بتأمين نفسه ضد الخسائر المالية في شركة التأمين ، ولكن هذا يعني دفعات تأمين شهرية ، أي خسائر مالية إضافية. أيضا - مع ذروة سوق الإقراض ، مع تزايد مخاطر القروض غير المسددة - تشمل إدارة محفظة الأوراق المالية للبنك أدوات أكثر وأكثر للتحوط من المخاطر غير المرغوب فيها.

هنا تدخل السندات CDO الاصطناعية ، أو سندات المستوى الثاني ، في الساحة. هذا هو ورقة عن الاحتمال. يصدر البنك أيضًا حزمة من السندات التي يتم بيعها بين مستثمرين من الدرجة الثانية. يتلقى حاملو السندات الاصطناعية مدفوعات دورية من البنك أو مالك آخر لحماية الائتمان لموافقتهم على تحمل مخاطر الائتمان للبنك.

في عام 2000 ، تضخم سوق السندات الاصطناعية إلى حد إصدار البنوك لسندات من المستوى الخامس.

الأشكال الرئيسية لإدارة المحافظ السلبي

ينطبق أسلوب الإدارة السلبية فقط في الأسواق ذات مستوى الموثوقية أعلى من المتوسط ​​وفي الأسواق التي تتمتع فيها الأصول بدرجة عالية من الكفاءة. تعني الكفاءة العالية للأصول أنها تستجيب بسرعة وبشكل واضح للتغيرات المعتادة في بيئة السوق ، ويمكن للمستثمر نفسه معرفة هذه التغييرات دون مساعدة الوسطاء الماليين.

لا يمكن للمستثمر السلبي الاعتماد على الأرباح الفائقة المزدوجة ، ولكن مع تحليل صحيح للأصول المشتراة ، يمكن للمرء أن يتوقع عائدًا عادلًا على الأسهم. على الرغم من أن النماذج السلبية لإدارة محفظة الأوراق المالية لا تنطوي على دخل مرتفع ، إلا أنها لا تتكبد خسائر إضافية: العمولات للوسطاء ، مصاريف الموثقين ، تكاليف النقل ، وهو أمر لا مفر منه مع الاستراتيجيات النشطة.

في الاستثمارات طويلة الأجل ، من المستحسن للغاية طريقة الإدارة السلبية. غالبًا ما تتضمن طرق إدارة محفظة الأوراق المالية كجزء من استراتيجية سلبية. هذه هي واحدة من أدوات الإدارة السلبية الأكثر كفاءة. كما تعلمون ، فإن سوق الاستثمار ليس بابًا سريًا ؛ حيث يتم ضمان شفافية المعلومات في المستوى المناسب. الفهرسة هي نوع من انعكاس سوق الأوراق المالية. بناءً على تحليل لبيانات وكالات التصنيف ، يقوم المستثمر بتجميع مجموعة من أسهم الشركات التي لديها مؤشر ثابت. وتسمى هذه الاستراتيجية البسيطة "شراء السوق"

في معظم الأحيان ، يتم اختيار الاستراتيجيات السلبية من قبل الشركات الصغيرة أو الأفراد لتجميع مدخراتهم وزيادةها.

تقييم العلاقة بين الربحية ومخاطر الاستثمار

تعتمد ربحية محفظة الاستثمار على الأوراق المالية المضمنة فيها وحصة كل منها في هيكل المحفظة. في جوهرها ، فإن عائد المحفظة والمخاطر هي المتوسط ​​الحسابي لعائد ومخاطر الأوراق المالية المكونة لها.

المخاطرة هي تعريف أي نوع من الانحراف عن الحدث المتوقع. المؤشرات التي هي تدابير المخاطر الرئيسية هي الانحراف المعياري والتباين. الأول يسمى أيضا "التقلب". يمكن تحديد مقياس المخاطر على أساس البيانات المتعلقة بعوائد الاستثمار السابقة. إذا تم النظر في مسألة الاستثمار في أصول مؤسسة تم إنشاؤها حديثًا (في حالة عدم وجود بيانات عن فترات الربحية السابقة) ، فمن شبه المستحيل تحديد مخاطر هذه الأوراق المالية.

لكن إدارة المخاطر المختصة في محفظة الأوراق المالية تبدأ بتنويعها. إذا كانت المخاطر لا تزال مرتفعة ، يمكنك إنفاق بعض الأموال على التحوط أو التأمين.

نماذج تشكيل المحافظ

نموذج ماركويتز تركز على الحصول على معدلات أعلى من العائد. تتمثل الطريقة الرئيسية لمواجهة المخاطر في إطار هذا النموذج في مبدأ التنويع ، أي توزيع الاستثمارات في مختلف المجالات.

تستند إدارة المحافظ الخاصة بـ Harry Markowitz إلى تحليل المتغيرات العشوائية والمتغيرات المتوقعة. تم اختراع هذا النموذج منذ نصف قرن ، لكنه لا يزال وثيق الصلة. العيب هو أنه لإجراء الحسابات وفقًا للنموذج ، هناك حاجة إلى الكثير من المعلومات ذات الصلة والموثوقة.

نموذج CAPM مملوكة من قبل الاقتصادي الأمريكي جيمس توبين. يركز نموذج إدارة محافظه على هيكل السوق أكثر من تركيزه على هيكل المحفظة. يسمح توبين باستخدام دون وجود أصول محفوفة بالمخاطر على المدى القصير ، وحتى الخيارات الاصطناعية. لكن المؤلف النموذجي يوصي بدمجها مع أوراق مالية موثوقة طويلة الأجل ، مثل السندات أو الرقائق الزرقاء. حسابات المخاطر تنصح توبين بالقيام فقط باستثمارات قصيرة الأجل مع موثوقية مشكوك فيها.

ينطبق أيضا الفهرس نموذج شارب. تعتبر مبادئ إدارة محفظة الأوراق المالية وراء نموذج شارب تحت مفتاح مختلف قليلاً. النموذج هو أيضا من أمريكا ، ويعتبر الأحدث. اليوم ، تستخدم أكبر البنوك وشركات الأوراق المالية هذا النموذج في تقييم فعالية محفظة استثماراتها. إذا كان المتخصصون في إدارة الاستثمار قبل Sharpe قد حاولوا تعقيد النماذج ، فقد تجرأ Sharpe على تبسيط العمليات الحسابية قدر الإمكان ، دون إهمال دقة التوقعات.اقترح استخدام طريقة مؤشر تحليل الانحدار لتقليل تعقيد عملية تحليل المحفظة.

ممارسة إدارة الثقة للاستثمارات في الولايات المتحدة الأمريكية وروسيا

تتضمن إدارة محفظة Trust المشاركة في عملية اختيار وشراء وإدارة الأوراق المالية للوسيط المالي المؤهل.

تقوم الصناديق الاستئمانية ، وصناديق الاستثمار ، وسماسرة البورصة ، وما إلى ذلك بإجراء أبحاث على نطاق واسع في سوق الأوراق المالية ، وتطوير المهارات لسنوات للتنبؤ بالاتجاهات في نمو أو انخفاض قطاعاتها الفردية ، وصقل الحدس المهني ، حتى يتمكنوا من تنفيذ أفضل الطرق الصحيحة لإدارة محفظة الأوراق المالية.

بالإضافة إلى الأفراد ، يتم طلب مساعدة الوسطاء في الاستثمار أيضًا من قبل الشركات الكبيرة التي لديها أيضًا متخصصون ماليون خاصون بها ، لكن للحصول على استثمار كفء يفضلون الحصول على مساعدة من شخص من بيئة الخبراء.

في بلدان النظام الاقتصادي والقانوني الأنجلو أمريكي ، الشكل الرئيسي للوساطة بين المستثمرين والعملاء هو ثقة (من اللغة الإنجليزية. الثقة - الثقة). في أمريكا ، يتم تنفيذ الأنشطة الاستئمانية ، بالإضافة إلى الأموال ، من قبل البنوك الكبيرة.

في بلدنا ، يتم تنفيذ إدارة الثقة لمحفظة الأوراق المالية للعميل بواسطة بعض البنوك المرخصة من قبل بنك روسيا. يتم تنظيم إدارة الثقة قانونًا بموجب قانون سوق الأوراق المالية والفصل 53 من قانون الدولة للاتحاد الروسي.

تتضمن استراتيجيات إدارة محفظة الأوراق المالية الاستثمار على أعلى مستوى. إدارة المحافظ كفئة ظهرت في وقت واحد تقريبا مع ظهور الاستثمار. على مدى مئات السنين من وجود إدارة الاستثمار ، ظهرت عدة عشرات من الاستراتيجيات والنماذج ومبادئ الإدارة. لن يكون تطوير الاستثمار في الشركات والقطاع العام والخاص سريعًا بدون تقنيات الإدارة الصحيحة.