أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة في عام 2008: الأسباب والنتائج

أزمة الرهن العقاري الأمريكية 2007-2008 - انهيار سوق العقارات ، وكذلك جميع الأوراق المالية المرتبطة به. في نطاقها المدمر ، تتم مقارنتها بالكساد الكبير في الثلاثينيات من القرن الماضي. الولايات المتحدة الأمريكية دولة يعتمد عليها استقرار نشاطها المالي في العالم الرأسمالي بأكمله. لذلك ، كانت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة هي الحلقة الأولى في انهيار الاقتصاد العالمي. وبلدنا لم يقف جانبا. عانت روسيا أيضا من الأزمة العالمية. سيتم مناقشة أسباب أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة ، وكذلك عواقبها على الاقتصاد العالمي ، بالتفصيل في هذه المقالة. لكن أولاً ، قليلاً عن المفهوم من وجهة نظر النظرية الاقتصادية.

المفهوم

أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة في عام 2008 - انهيار سوق العقارات بسبب زيادة التأخيرات والتخلف عن سداد القروض العقارية عالية المخاطر. ورافق ذلك الاستيلاء على العقارات بشكل كبير لصالح البنوك والمؤسسات الائتمانية. يصف العديد من الاقتصاديين البارزين هذه الأزمة بأنها "عملية احتيال في القرن". منذ فترة الكساد العظيم ، لم تنخفض قيمة الأوراق المالية الأمريكية بمثل هذا المعدل السريع ، مما أدى إلى انخفاض حاد في نشاط البورصة.

أدت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة إلى إفلاس هائل لأكبر البنوك الاستثمارية في العالم ، وشركات التأمين. لذلك ، كانت هذه هي بداية نهاية النظام الاستعماري الجديد في العالم ، الذي تم تشكيله في القرن الحادي والعشرين. لم يتم التغلب على عواقب هذا الحدث حتى يومنا هذا ، ولا يمكن لروسيا العودة إلى مؤشرات التنمية الاقتصادية قبل الأزمة على الإطلاق. لذلك ، يمكننا أن نلاحظ بحق أن أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة الأمريكية في عام 2008 أكملت عصر الرأسمالية الكلاسيكية العالمية بالشكل الذي كانت عليه من قبل. أدرك العالم بأسره أن المصرفيين والتجار وأصحاب الأسهم دون تدخل الدولة ليسوا قادرين على التنظيم الذاتي.

تشابه الكساد العظيم

إذا قارنا أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة الأمريكية في عام 2008 والكساد العظيم ، يمكننا أن نجد ميزتين شائعتين بين هاتين الصدمتين:

1. إجراءات المضاربة المفرطة في المجالات التبادلية والمصرفية. في الواقع ، اتضح أن القطاع المالي بأكمله يخدم بشكل حصري اللعبة في البورصة ، أي أن جميع المشاركين في السوق لم يكونوا مهتمين بتطوير القطاعات الحقيقية للاقتصاد ، ولكن في تطوير "مجالات افتراضية" كانت منفصلة عن الوضع الحقيقي في الاقتصاد.
2. استجابة متأخرة من الدولة والهيئات التنظيمية لظواهر الأزمة. هناك نظريات أن هذا لسبب أو آخر حدث هذا عن قصد. من أجل المصلحة الشخصية ، غضت الجهات التنظيمية المالية والسلطات التنظيمية عن علامات واضحة على وضع سوق غير صحي ولم تتخذ أي تدابير لضبط المسار الاقتصادي.

وارن بافيت على الأزمة

ووصف أكبر مستثمر في العالم ، وارن بافيت ، أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة عام 2008 بأنها أكبر فقاعة في سوق المضاربة شهدها على الإطلاق. صرح بذلك في عام 2011 خلال شهادته في لجنة التحقيق في أسباب الأزمة. على أسئلة اللجنة ، ذكر أن جميع أمريكا والعالم بأسره أقنعوا أنفسهم بأن أسعار العقارات ستستمر إلى الأبد ولن تنخفض. حالة النشوة والذهان الشامل تتحدى أي تفسير منطقي. كانت آخر مرة قام فيها أكبر المصرفيين في العالم وأباطرة المال في هذه الولاية خلال هوس الزنبق في هولندا في القرن السابع عشر.

أسباب أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة 2008

لماذا تحول أحد أكثر الاقتصاديات استقرارًا وصدقًا وانفتاحًا في العالم إلى هرم مالي؟ هناك العديد من النظريات. يلوم المصرفيون الدولة على هذا الأمر ، الذي لم يوفر سياسة تنظيمية. المسؤولون الحكوميون يحولون اللوم عن تضخيم الفقاعة بشكل مصطنع إلى التجار والوسطاء. ربما يكون كلاهما على حق ، ولكن بالإضافة إلى ذلك ، في كل دراسة تقريبًا عن أزمة الرهن العقاري ، تم ذكر الأسباب التالية أيضًا:

1. نمو الاستثمار الأجنبي في الاقتصاد الأمريكي.
2. التغيير في اللائحة التشريعية للنظام المصرفي.

وصفنا كل نقطة من هذه النقاط بمزيد من التفصيل.

نمو الاستثمار الأجنبي

من عام 2002 إلى عام 2005 ، تدفق الكثير من الأموال على الاقتصاد الأمريكي. كان مرتبطًا بأكبر طفرة في أسعار المواد الهيدروكربونية. حصل جميع مصدري النفط والغاز على أرباح إضافية ضخمة ، والتي يجب وضعها في "ملاذ آمن" لحفظها. بالإضافة إلى مصدري النفط والغاز ، سعت الدول الآسيوية سريعة النمو إلى تحقيق أهداف مماثلة. بادئ ذي بدء ، الصين.

تأثير الاستثمار الأجنبي على الأزمة

نمو الاستثمار الأجنبي ، وفقا لكثير من الاقتصاديين المشهورين ، أثار أزمة الرهن العقاري. ومع ذلك ، كيف يمكن ربط هاتين الظاهرتين؟ إنهم يتحدون أي تفسير منطقي. ومع ذلك ، قدم الاقتصاديون الأمريكيون البارزون نظريتين:

1. في نهاية عام 2004 ، بلغ رصيد العجز في الولايات المتحدة حوالي 6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي. ويترتب على ذلك أن الأميركيين يستهلكون أكثر مما أنتجوا. لكن هذا ليس هو الشيء الرئيسي: لقد أمضى الأمريكيون أكثر مما كسبوه. مع تدفقات نقدية ضخمة من بلدان أخرى ، وهذا التوازن متوازن. وقد أيد هذه النظرية رئيس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي. حتى أنه عرض انتثار الدولارات مباشرة من طائرة هليكوبتر ، حيث كان هناك الكثير منها في الاقتصاد الأمريكي. في الواقع ، لم يوجه اللوم إلى الأميركيين في تضخيم الأزمة العالمية العالمية على تجارهم الذين قاموا بتضخيم الفقاعة بشكل مصطنع ، وليس مواطنيهم ، الذين اكتسبوا ، دون الحصول على دخل كافٍ ، العديد من القصور باهظة الثمن في الرهن العقاري ، ولكن البلدان الثالثة التي وضعت أموالها في الاقتصاد الأمريكي .
2. تعتمد النظرية الثانية على الجذب المستهدف لرأس المال الأجنبي بسبب ارتفاع مستوى الاستهلاك في الولايات المتحدة الأمريكية. إذا انخفضت الصادرات ، يجب أن يكون راضيا عن طريق قروض من مصنع أجنبي.

الفرق بين النظرية الأولى والثانية يكمن فقط في السبب الجذري. حسب الأول ، نشأت أزمة الرهن العقاري نتيجة الاستهلاك المفرط الهائل ، والذي كان سببه جذب رأس المال الأجنبي. وفقا للثاني ، كان جذب الاستثمار ، على العكس من ذلك ، بسبب الاستهلاك المفرط المرتفع. هذا هو ، على أي حال ، الدول الثالثة هي المسؤولة ، التي وضعت احتياطياتها النقدية في الاقتصاد الأمريكي. في حين أن أصحاب المعاشات التقاعدية في نيجيريا أو روسيا كانوا محدودين بشدة في دخلهم في بلدانهم ، فقد أخذ ملايين الأميركيين في ذلك الوقت كل ما يريدونه بالائتمان من احتياطيات هذه البلدان: السيارات باهظة الثمن والماس والمنازل الريفية. ومع ذلك ، لم يكن لدى البعض عمل مستقر.

كان لدى الولايات المتحدة أموال حرة ضخمة بحلول منتصف العقد الأول من القرن العشرين. لم يكن المستثمرون راضين عن انخفاض الفائدة على سندات الخزينة. كنا بحاجة إلى منتج جديد سيكون أكثر ربحية ، ولكن في الوقت نفسه سيكون موثوقًا به. أصبحت العقارات مثل هذه السلعة.

التغيير في اللائحة التشريعية للنظام المصرفي

ربما لم تحدث أزمة الرهن العقاري في أمريكا ، لولا السبب الثاني - التغييرات في التشريعات في القطاع المصرفي. الحقيقة هي أن الأمريكيين تعلموا دروس الكساد العظيم بشكل جيد للغاية. كان السبب هو البنوك التجارية ، التي تستخدم أموال المودعين لشراء الأوراق المالية في البورصة. ثم كانت تنمو باستمرار في السعر ، لذلك جذبت البنوك جميع الأموال المتاحة لهذا الغرض. بطبيعة الحال ، عندما انخفضت الأسعار ، تشكلت "فجوات الميزانية".البنوك خفضت فعلا جميع أموال المودعين في البورصة. الوضع يذكرنا بصناديق الاستثمار المشتركة الحديثة. يستثمر المستثمرون الأموال ، مع العلم أن الشركات ستستثمر أموالها في مختلف الأسهم. بمعنى أن المستثمرين يعلمون مقدمًا أن هناك خطرًا في خسارة كل شيء ، ولكن الربح من مثل هذه المعاملات المالية أعلى. يختلف الوضع مع الودائع إلى حد ما: يفتحها الأشخاص من أجل الحفاظ على أموالهم على حساب الفوائد المحتملة.

بعد يوم الخميس الأسود ، من أجل منع تعسف المصرفيين في خريف عام 1929 ، صدر قانون جلاس ستيجال. ووفقا له ، كان هناك تقسيم واضح للبنوك إلى تجاري واستثماري. الآن يعرف الناس بوضوح أن البنوك التجارية كانت محظورة على التداول في الأوراق المالية بأي شكل من الأشكال. بالإضافة إلى ذلك ، تم تقديم تأمين الودائع الإلزامي في حالة الخراب المصرفي. قدمت الحكومة الروسية شيئًا مماثلاً بعد اندلاع الأزمة في بلدنا. ولكن سوف نتحدث عن هذا في وقت لاحق قليلا.

لذلك ، ربما لم تكن أزمة إقراض الرهن العقاري قد حدثت إذا لم يجرؤ قانون جلاس ستيجال على الإلغاء. والحقيقة هي أن كمية رأس المال الحر في السوق الأمريكية كانت ضخمة. وفقا لتقديرات مختلفة ، تراوحت بين 50 و 70 تريليون دولار. البنوك الاستثمارية ببساطة لم تكن قادرة على استيعاب هذه المبالغ ، وكان الكثير من الصناديق في البنوك التجارية. كانت الأخيرة في وضع غير موات: فقد حققت البنوك الاستثمارية ربحًا من خلال الاستثمار في سندات دين الرهن العقاري ؛ ومنذ عام 1982 ، بدأت المنظمات التجارية الأخرى التي لا تتمتع بوضع البنوك الفيدرالية في إصدار قروض الرهن العقاري.

بدأت المؤسسات المالية التجارية في الضغط من أجل قانون يسمى قانون غراما ليتش بليلي أو قانون التحديث. رفعت القيود المفروضة على البنوك التجارية بعد الكساد العظيم. الآن أصبح للبنوك الحق في إنشاء ممتلكات تجارية يمكنها القيام في وقت واحد بأنشطة تجارية واستثمارية وتأمينية. وهذا هو ، في الواقع قبول الودائع ، واستثمارها في أدوات عالية المخاطر وفي نفس الوقت تأمين أنفسهم. الخطة ، بارعة في بساطتها ، وفتحت بلانش كاملة للبنوك.

هذا وحده يمكن أن يؤدي حتما إلى عواقب وخيمة على الاقتصاد العالمي. لكن هذا لم يكن كل شيء: في الوقت نفسه ، كانت حقوق هيئات الدولة والهيئات المسيطرة محدودة. في الواقع ، تم تحديد أزمة الرهن العقاري في عام 2008 من قبل هذه الإجراءات ، لأنه في ظل هذه الظروف ، وفقًا لنظرية توازن ناش ، سيحصل الجميع على أقصى ربح مؤقت دون التفكير في العواقب طويلة الأجل.

قروض الرهن العقاري

إن السماح للبنوك التجارية بالاستثمار في الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية بالاقتران مع القيود المفروضة على المنظمات التنظيمية الحكومية هو نصف المشكلة. وقد تفاقم الوضع بسبب جشع المصرفيين. والحقيقة هي أنه من أجل الموافقة على الرهن العقاري ، كان على المقترض إنفاق ما لا يزيد عن 6-8 ٪ من إجمالي الدخل لتغطية الرهن العقاري. نحن نتفق على أن النسبة مقبولة تماما. إنه لا يمارس الكثير من الضغط على ميزانيته الشخصية. ومع ذلك ، كانت المشكلة بالنسبة للمصرفيين هي قلة المقترضين ، من وجهة نظرهم ، تتوافق مع مثل هذه الشروط. تقرر خفض شريط المتطلبات الإلزامية. تسمى هذه القروض دون المستوى المطلوب ، أي في الترجمة إلى اللغة العادية غير القياسية أو غير الطبيعية.

أنواع قروض الرهن العقاري

كان السخرية الكاملة للمصرفيين الأمريكيين أن عدة أنواع من قروض الرهن العقاري تم تقديمها:

1. مع سعر فائدة عائم. تولى لفترة طويلة لدفع الفائدة الرئيسية فقط ، وليس المبلغ الرئيسي. مخطط مماثل ، بالمناسبة ، صالح في روسيا اليوم.
2. اختيار العملاء من خيار الدفع. فكرة هذا القرض هي ببساطة مذهلة في براعة: المقترض نفسه يختار مبلغ القسط الشهري ، ويمكن إضافة الفائدة غير المسددة إلى الرئيسية. ما يقرب من 10 في المئة من جميع القروض العقارية كانت مصنوعة بهذه الطريقة.بموجب هذا المخطط ، يمكن لأي شخص عاطل عن العمل الحصول على فيلا ضخمة على شاطئ البحر مقابل عدة ملايين من الدولارات ، ويدفع فقط بضع مئات من الدولارات شهريًا. ومثل هذه الحالات لم تكن غير شائعة.
3. إمكانية سداد معظم الديون في نهاية المدة. وبطبيعة الحال ، في نهاية المدة ، لم يكن لدى الجميع الكمية الصحيحة ، إلخ.

فقط هذه المخططات الثلاثة للإقراض العقاري يمكن أن تصدم أي خبير اقتصادي. لكن دولاب الموازنة نسج ، والإبداع كان يكتسب زخما فقط. كان تأليه النظام كله قروضا دون أصول ودخل. وهذا هو ، أي شخص بلا مأوى عاطل عن العمل تقريبا ، أو مهاجر من ولاية تكساس ، وأم عزباء مع العديد من الأطفال ، الذين يعيشون على الرفاهية و بالكاد يجتمعون ، يمكن أن يتقدموا بطلب للحصول على أي عقار في الرهن العقاري. كانت هذه القروض تسمى "غير المرغوب فيه" لأن البنوك نفسها أدركت أن لا أحد سيدفع التزاماته ، ولكن لم تكن الفائدة في السداد ، ولكن في الإصدار: بالنسبة لكل قرض عقاري ، تم بيع ورقة الديون التي تم جرفها ببساطة في البورصة "جائعًا" من قبل المستثمرين. " البنوك التي أصدرت القروض حققت ربحًا منها ، وليس من سداد القروض العقارية. لفهم هذا ، تحتاج إلى معرفة سعر الفائدة على سندات الخزينة - بمعدل 0.5-1 ٪ سنويا وسعر الفائدة على القروض - 3-4 ٪ سنويا. وبالتالي ، من الرهن العقاري خلق فعلا الأوراق المالية - المشتقات ، والتي ونقلت في الأسواق. لا أحد يستطيع حتى أن يتخيل عملية احتيال ضخمة بإصدار قروض "غير مهمة".

المضاربات على المشتقات - التفسير النهائي لإقراض الرهن العقاري

تتويجا للنظام بأكمله كان سلوك المضاربين الصرف. يبدو أن المشتقات - وهي رهون لا يمكن سدادها على الإطلاق تم رفعها إلى مرتبة الأوراق المالية - للمضاربين مصدر ربح لا نهاية له. لقد حدث أن تحولت المشتقات إلى أوراق مالية معزولة تمامًا بدأت تعيش حياتهم الخاصة. تحولت هوس توليب في القرن 17 بالمعنى الحرفي والمجازي للكلمة لتكون الزهور بالمقارنة مع احتيال عام 2008. في القرن السابع عشر ، تبادل الزهور على الأقل في البورصات ، والتي لا تزال موضوعًا حقيقيًا. المشتقات هي ديون لا يمكن لأحد سدادها ، ولكن في نفس الوقت ، هذه الديون لها قيمة كبيرة في البورصات. كذلك ، كما يقولون ، أكثر. لتأمين المشتقات ، تم إنشاء أوراق مالية جديدة - CDO ، تم إصدار أوراق مالية جديدة لهم - CDO على CDO.

لماذا أصبحت عملية احتيال ضخمة من هذا القرن ممكنة؟

كانت هناك عدة أسباب وراء تضخم ديون الرهن العقاري في عملية احتيال هائلة في نطاقها:

1. وشاركت فيه عدة كيانات اقتصادية في آن واحد: البنوك التجارية والاستثمارية ، وسماسرة الأسهم ، وصناديق التحوط الكبيرة ، ووكالات التصنيف الرائدة ، وشركات التأمين. في السابق ، كان كل واحد منهم يتحدث عن أعماله ، ونادراً ما يتقاطع مع هذه الأغراض. كانت النتيجة هي صورة نمطية معينة من الضمان المتبادل ، ولكن في الممارسة العملية ، ضغط الجميع على الحد الأقصى للخروج منه ، وليس التفكير في العواقب.
2. تحولت سندات الرهن العقاري إلى أوراق مالية. لم يكن لدى أي شخص خبرة في العمل معهم ، ولم يكن يعرف كيفية تقييم المخاطر والاستراتيجيات وما إلى ذلك.
3. فرانك مؤامرة البنوك وصناديق التحوط الكبيرة ووكالات التصنيف الرائدة. الأخيرة ، التي تعاني من المنافسة في السوق ، غضت الطرف عن كل شيء ، إذا كان العملاء فقط لم يذهبوا إلى المنافسين. في الممارسة العملية ، عملت نظرية توازن ناش ، والتي بموجبها شاركت كل شركة ، لا تثق في سلامة المنافس ، في مؤامرة.

العواقب

كانت عواقب أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة شديدة. لقد تأثر النظام المالي العالمي بأكمله. خلال ربع القرن الماضي ، لم تشكك البشرية في فعالية النظام الرأسمالي. تعثرت العديد من الدول ، وتم ضبط العديد من شركات التأمين الكبرى والبنوك الدولية. ومن بين هؤلاء ليمان براذرز وبير ستيرنز المشهوران عالميًا. أعلن العديد من الاندماج. المدخرات والمدخرات الخاصة للمواطنين الأمريكيين انخفضت. أثرت الأزمة على جميع مجالات الاقتصاد الأمريكي ، مما أدى إلى الأزمة العالمية.

حوالي مليون أمريكي كانوا غير قادرين على خدمة القروض. أجبروا على ترك السكن للبنك. تم طرح صناديق عقارية ضخمة في السوق. الشوارع والأحياء بأكملها حرفيا "توفي" بعد الأزمة. تم إجبار حوالي 100 ألف عائلة على مغادرة منازلهم. وبطبيعة الحال ، انخفضت أسعار العقارات. ثم عانى قطاع البناء في الاقتصاد ، وسحب الهندسة الميكانيكية ، إلخ. وانتشر مبدأ الدومينو في جميع المجالات.

الآثار المترتبة على بلدنا

كانت أزمة الرهن العقاري في روسيا في عام 2008 صدى للأحداث المذكورة أعلاه. بالطبع ، لم يكن لدينا عواقب واسعة النطاق كما في الولايات المتحدة الأمريكية. تهتم مصارفنا بسداد القرض وليس بيع الأوراق المالية المدعومة بالرهن. بالنسبة لروسيا ، تبين أن إغراق أسعار العقارات كان كارثيًا ، حيث بدأ المستثمرون الحرون في شراء مساكن أرخص بكثير في الولايات المتحدة. كان الرهن العقاري أثناء الأزمة في روسيا مهددًا لأن الأزمة الأمريكية قد ضربت القطاع المالي في بلدنا أكثر من العقارات.

في بلدنا ، نشأت أزمة رهن حقيقي بسبب انخفاض حاد في قيمة العملة الوطنية في عام 2014. ونتيجة لذلك ، زادت تكلفة الائتمان على القروض العقارية بالعملات الأجنبية عدة مرات. في الواقع ، في سنة واحدة ، فقد المقترضون ما يصل إلى 15 عامًا من مدفوعات الرهن العقاري. والدولة لن تساعد المواطنين المصابين ، لأنه في وقت واحد حذرهم من أنك بحاجة إلى الحصول على قرض عقاري بالعملة التي تتلقى بها الأجور.