Le questioni relative alla migrazione di capitali tra paesi, compresi i regimi illegali, destano serie preoccupazioni non solo per i servizi finanziari e le agenzie governative di un determinato paese, ma anche per i sistemi finanziari internazionali. Il motivo del deflusso di capitali dalla Russia è principalmente il fatto che, con l'attuale livello di globalizzazione e integrazione dei mercati finanziari, il capitale è diventato molto mobile.
Qualsiasi evento negativo può causare il trasferimento di risorse finanziarie in un luogo più pacifico. A sua volta, questa situazione chiaramente non aggiunge stabilità al paese. E può causare una reazione a catena negativa.
La situazione in Russia
La Federazione Russa non fa eccezione al quadro generale. Ridurre il deflusso di capitali dalla Russia e la lotta contro i regimi illegali per le sue esportazioni contribuirà a stabilizzare la situazione economica e previsioni più accurate della bilancia dei pagamenti. I principali meccanismi volti a combattere il deflusso di capitali sono:
- sviluppo della regolamentazione valutaria e misure di controllo;
- aumentare la trasparenza della legislazione;
- ridurre gli oneri amministrativi per le imprese;
- aumentare la sua sicurezza;
- stabilizzazione a bassi tassi di inflazione;
- creazione di condizioni generali per attrarre investimenti.
Il processo di esportazione del capitale dalla Russia è organizzato da persone giuridiche e persone fisiche. Le statistiche sul deflusso di capitali dalla Russia quasi tutti gli ultimi anni mostrano i suoi valori stabili. Gli afflussi di capitali sono stati registrati solo nel 2006 e nel 2007. Ciò è dovuto alla significativa liberalizzazione del mercato dei cambi. Ma l'effetto fu di breve durata.
I maggiori indicatori di deflusso sono stati registrati negli anni di crisi del 2008 e 2014, il che non sorprende. Oltre alle comprensibili preoccupazioni degli investitori, una quota significativa delle dinamiche negative nel 2014 è stata giocata dalla politica delle sanzioni, che non ha consentito alle grandi imprese e banche russe di effettuare operazioni di rifinanziamento per il loro debito.
Un'analisi del deflusso di capitali dalla Russia ha mostrato che la maggior parte delle cifre negative per il movimento di capitali sono dovute alla necessità di pagamenti sui debiti esterni. Alcuni di questi pagamenti sono stati coperti da profitti e sono stati sottoposti a rifinanziamenti, ma il resto è stato comunque impressionante.
Successivamente, la dinamica del deflusso di capitali dalla Russia ha mostrato un costante declino. Ciò era dovuto all'adattamento delle imprese russe alla vita sotto il regime delle sanzioni e alla graduale rassicurazione degli investitori stranieri e al loro crescente interesse nell'acquisizione di titoli della Federazione Russa, investimenti in cui avevano buoni rendimenti.
Ragioni per il ritiro di capitale dalla Russia
Ad oggi, le statistiche sui deflussi di capitali dalla Russia mostrano diversi motivi principali:
- sistema fiscale imperfetto;
- pressione sanzionatoria in corso;
- scarso sviluppo di meccanismi per la protezione dei diritti di proprietà;
- sufficiente disponibilità di schemi offshore;
- alto livello di corruzione;
- rafforzare il ruolo delle società transnazionali che organizzano il movimento di capitali tra le loro divisioni in diversi paesi.
I flussi di capitali transfrontalieri possono essere legali o illegali. I dati relativi al deflusso netto di capitali calcolati dalla Banca centrale della Federazione Russa tengono conto di entrambi i tipi. Secondo le stime del Servizio doganale federale, il volume delle operazioni di ritiro illegale è pari a circa il 10% del deflusso netto di capitali dalla Russia.
Schemi comuni
Tra i più comuni schemi di prelievo di capitale sono i seguenti:
- affare immaginario;
- schemi offshore;
- la fornitura di prestiti e prestiti del commercio estero;
- utilizzo di vari strumenti finanziari;
- esportazione in contanti;
- operazioni di pedaggio.
Quindi cosa minaccerà il deflusso di capitali dalla Russia? Potrebbe avere le seguenti conseguenze:
- diminuzione del volume di valuta nel paese;
- riduzione dell'offerta di attività di investimento;
- riduzione delle entrate fiscali;
- rallentamento della crescita del PIL;
- diminuzione dei volumi di produzione.
Meccanismi di contrazione
Poiché le modalità di prelievo del capitale all'estero sono piuttosto diverse, le contromisure dovrebbero essere globali. Tra le principali aree di lavoro per prevenire il deflusso di capitali dalla Russia vi sono le seguenti:
- rafforzamento del controllo sulle operazioni di esportazione-importazione;
- l'introduzione di alcune restrizioni alla circolazione dei capitali nei mercati azionari;
- migliorare il clima degli investimenti nel paese per aumentare il volume degli investimenti a lungo termine;
- aumentare la trasparenza delle società nazionali per gli investitori stranieri;
- sviluppo di una tabella di marcia per la "deoffshorization" del capitale.
Di recente, un lavoro significativo è stato svolto proprio nel quadro dell'ultimo paragrafo. A livello legislativo, vengono prese misure non solo per il ritorno del capitale dalle società offshore, ma anche per il ritorno alla giurisdizione russa degli imprenditori e delle imprese che lo hanno lasciato a tempo debito. Il governo della Russia e il suo presidente stanno lavorando su questo obiettivo.
Il difensore civico d'affari Boris Titov è in trattativa con imprenditori russi che si trovano in diversi paesi del mondo e sono pronti a restituire il loro capitale con determinate garanzie.
Le origini del capitale straniero
Vale la pena capire che una parte abbastanza grande di queste capitali è stata guadagnata durante il "periodo di punta" quando è iniziata la transizione dal sistema sovietico al capitalismo selvaggio e alla privatizzazione. A quel tempo, lo stato di diritto era valutato molto basso. Di importanza molto maggiore erano le "abilità di Ostap Bender". Quando la situazione cominciò a cambiare a favore della legge, molti imprenditori lasciarono il Paese e ritirarono il loro capitale, temendo per la loro sicurezza. Ora è tempo di tornare.
Gli Stati Uniti hanno iniziato a svolgere un ruolo significativo in questo, cercando di estendere la propria giurisdizione a tutto il mondo. In praticamente nessun paese, i rappresentanti della capitale russa non possono sentirsi protetti. E qui devi fare una scelta.
Il deflusso di capitali è positivo o negativo?
In generale, vale la pena soffermarsi più in dettaglio sul fatto che le persone che non sono molto esperte in questo spesso suscitano il panico sul deflusso di capitali dalla Russia. In effetti, è possibile rispondere inequivocabilmente che il deflusso di capitale è sempre negativo e l'afflusso è sempre buono?
La reazione iniziale a una domanda del genere può essere piuttosto burrascosa, ma proviamo a capire più in dettaglio. In generale, un massiccio afflusso di capitali non può essere meno un problema del suo deflusso. Per cominciare, proviamo a scomporre il movimento di capitali tra i paesi nei componenti principali.
L'afflusso di finanziamenti nel paese
L'afflusso di capitali è costituito da:
- investimenti esteri destinati agli investimenti nel settore reale dell'economia e dell'organizzazione della produzione;
- finanziamenti destinati all'acquisizione di investimenti di titoli di imprese nazionali;
- prestiti internazionali;
- acquisti di titoli di stato;
- capitale per operare in borsa;
- pagamenti per prodotti e servizi consegnati.
Questo, ovviamente, non è un elenco completo, ma l'idea principale aiuterà a comunicare. Delle opzioni presentate, due sono puramente speculative. Il movimento del capitale su di essi è subordinato solo alla differenza nella redditività di vari strumenti nei paesi del mondo. Queste capitali non sono praticamente utili per lo stato. Non si può fare affidamento sulle previsioni a lungo termine e sullo sviluppo di una strategia di azione. Lasciano il paese il più rapidamente possibile, praticamente senza alcun effetto positivo sullo sviluppo dell'economia.
Prelevare denaro dal paese
Consideriamo ora il problema del deflusso di capitali dalla Russia.Vengono presentati i suoi componenti principali:
- pagamenti per beni e servizi importati;
- pagamenti per prestiti e prestiti forniti;
- finanziamento dell'acquisizione di attività estere da parte di imprese nazionali;
- il ritiro di capitale dai mercati azionari;
- operazioni offshore.
Come puoi vedere, non tutte le cause causano un puro negativo. Ad esempio, negli ultimi anni le grandi imprese domestiche hanno attivamente acquisito imprese straniere. Fusioni e acquisizioni effettuate di proprietà estera. D'accordo, è difficile portare tali finanziamenti in meno.
Esempi di "prelievo" di capitale
Per la discussione, puoi prendere il 2013. Le statistiche ufficiali forniscono un deflusso di capitali per questo periodo per un importo di quasi 62 miliardi di dollari. Non ci sono dubbi. Ma se si confronta con il volume totale degli investimenti russi all'estero nello stesso anno, che ammonta a poco più di $ 63 miliardi, il quadro appare completamente diverso.
Tutti hanno ascoltato Gazprom e il suo Nord Stream, il primo e il secondo. Gli investimenti diretti di Gazprom in questi progetti ammontano a diversi miliardi di dollari che vanno a pagare per il lavoro, i materiali e i prodotti che le imprese straniere producono per loro. Esiste un gran numero di capacità Gazprom all'estero, che richiedono anche investimenti.
Tutti questi pagamenti nelle statistiche vanno come un deflusso di capitali dalla Russia. Nel corso degli anni, questi flussi sono distribuiti in modo molto disomogeneo, ma la tendenza è evidente.
Lo schema di base del lavoro di Rosatom è l'investimento preliminare nella costruzione di centrali nucleari straniere. Che è anche tecnicamente un deflusso. I fondi investiti vengono restituiti dopo il completamento della costruzione e della messa in servizio. E ci sono molti esempi simili.
Inoltre, diverse volte nell'ultimo decennio, la Russia ha effettuato ingenti pagamenti a favore di istituzioni finanziarie internazionali con l'obiettivo di rimborsare anticipatamente gli obblighi assunti come successore legale dell'Unione Sovietica. Sembra essere un deflusso di capitale, ma è necessario concordare che il rimborso anticipato dei prestiti e il rilascio di fondi che erano stati precedentemente previsti per questo è un vantaggio decisivo. Di seguito sono presentate le statistiche sui deflussi di capitali dalla Russia per anni.
Un po 'di contabilità
Inoltre, risulta che molto dipende anche da chi pensa e come. La Banca centrale crede a modo suo, il Ministero delle finanze a modo suo, la Banca mondiale e il Fondo monetario internazionale hanno i loro metodi. Ad esempio, la società di revisione Ernst & Young fornisce i suoi dati sui deflussi di capitali dalla Russia. E per loro, i numeri assoluti sono molto inferiori a quelli forniti dal Ministero delle finanze.
Inoltre, dati come i ritardi di pagamento in una direzione o nell'altra rientrano nelle cifre dei deflussi di capitali. Ad esempio, vale la pena di ritardare un pagamento a una controparte straniera per almeno un giorno e il pagamento diventa immediatamente un prestito. Conta il movimento del capitale, anche se nessuno estrae il capitale da solo.
Esistono diversi punti che si annullano a vicenda dopo un certo periodo di tempo. Ad esempio, un investitore straniero è venuto nel paese, ha introdotto denaro, lo ha investito nel settore reale. Ha costruito una pianta, una fattoria statale, una fattoria, campi seminati. Abbiamo un afflusso di capitali. Ma non dimenticare che l'investitore è un investitore e che dopo qualche tempo ha intenzione di realizzare un profitto. E come lo gestirà, sarà chiaro solo quando si analizzerà la situazione sui mercati internazionali in quel momento.
Negli ultimi dieci anni, circa 400 miliardi di dollari sono stati investiti in investitori stranieri in Russia, che in futuro saranno ritirati dal paese con gli interessi dovuti. È impossibile chiedere un afflusso di investimenti stranieri e allo stesso tempo indignarsi che il denaro stia lasciando il Paese. Queste sono tutte cose interconnesse. Uno non può esistere senza l'altro.
Ad esempio, in Russia operano quasi tutte le principali partecipazioni straniere per la produzione di automobili. Nelle joint venture, la loro quota è vicina al 45%. Insieme, danno una quota decente di PIL, posti di lavoro, tasse, ecc.È sciocco allo stesso tempo essere sorpresi dal fatto che queste compagnie prendano parte dei soldi guadagnati all'estero.
Input, output e input di nuovo
Pertanto, il plus finanziario di oggi potrebbe trasformarsi in un futuro svantaggio finanziario, con interessi. Questo non è né buono né cattivo: questi sono i principi del funzionamento dei mercati internazionali. Devi solo capire che una parte significativa delle dichiarazioni minori relative al ritiro di capitali dalla Russia ha spesso motivi poco oggettivi.
Vale la pena notare che dopo il 2002 la struttura dell'indebitamento esterno ha iniziato a cambiare gradualmente. Prima di questo, la maggior parte dei prestiti proveniva da agenzie governative. Con il graduale sviluppo delle grandi imprese nazionali, iniziò a trovare autonomamente modi per entrare nei mercati internazionali dei capitali. E la parte del leone dei debiti cominciò ad essere i debiti del settore privato.
Naturalmente, i grandi debiti di credito implicano importi significativi per il loro servizio e rimborso. Che rientra anche nei valori del deflusso di capitali dalla Russia. Se prendiamo i dati per il periodo 2014-2015, le statistiche hanno mostrato un deflusso di capitali per un importo di $ 210,5 miliardi, una cifra enorme. Ma se si considera che nello stesso periodo sono stati rimborsati debiti totali per un valore superiore a $ 100 miliardi, il quadro cessa di essere così cupo.
Riassumendo
Se valutiamo quanto sopra in merito ai prestiti internazionali e al loro servizio, allora gli indicatori di afflusso o deflusso di finanziamenti in questa parte sono di scarsa importanza. In effetti, se il deflusso di capitali si correla con una diminuzione del debito estero del paese, allora questo è più motivo di gioia che il contrario. Bene, sembra che la risposta alla domanda su ciò che minaccia il deflusso di capitali dalla Russia sia diventata un po 'più chiara.
In conclusione, vorrei chiedere una comprensione indipendente di determinati processi che si svolgono sotto i nostri occhi. Non tutto ciò che sembra vero a prima vista ha lo stesso significato se esaminato più attentamente. La maggior parte delle informazioni è disponibile gratuitamente. E per capire, basta avere un desiderio e un po 'di tempo.