Redditività e liquidità dei titoli

L'utile sulle obbligazioni coupon combina due opzioni: pagamenti temporanei e la differenza nel tasso di cambio tra il valore formato e il valore nominale. Tali obbligazioni possono essere caratterizzate da diversi punti di profitto: cedola, utile corrente al momento della ricezione e pieno, quando si tratta di cedere alla scadenza. In questo articolo consideriamo la liquidità dei titoli.

Profitto cedola

Il rendimento della cedola si forma durante il periodo di emissione delle obbligazioni e dipende dal tasso di interesse corrispondente. La sua dimensione è determinata da due fattori: il periodo del prestito obbligazionario e la solvibilità dell'emittente. Se la scadenza dell'obbligazione è significativa, il rischio è sufficientemente ampio, il che significa che è richiesto un elevato tasso di rendimento, che l'investitore deve compensare. Insieme a questo, l'affidabilità dell'emittente, che determina il merito di credito del prestito, è molto importante. Lo stato è il mutuatario più affidabile, il che spiega che il tasso di cedola tra le obbligazioni di prestito a livello federale è spesso inferiore alle obbligazioni di soggetti della Federazione Russa e dei comuni.

Ma qual è la liquidità dei titoli?

I titoli più rischiosi

Le obbligazioni societarie sono state riconosciute come le più rischiose. A un tasso fisso, il profitto della cedola è noto in anticipo e non cambia durante l'intero periodo di circolazione. Ma succede che un'obbligazione viene acquistata o venduta tra una coppia di pagamenti di cedole. Nell'analizzare il rendimento, il valore del reddito generato dalla cedola in relazione alla data di acquisto o vendita dell'obbligazione è importante per il venditore, nonché per l'acquirente.

L'affidabilità e la liquidità dei titoli sono state analizzate per lungo tempo.

Come calcolare i profitti?

Affinché l'operazione di contrattazione diventi redditizia per il venditore, l'ammontare delle entrate della cedola deve essere diviso tra i partecipanti alla transazione, che, a sua volta, deve essere proporzionale al periodo di tempo per il deposito delle obbligazioni tra i due pagamenti. La parte del profitto della cedola dovuta ai partecipanti alla transazione può essere calcolata utilizzando lo schema di interessi esatti e ordinari. Ciò che si ottiene a seguito di tali calcoli fa parte del profitto della cedola che il venditore ha il diritto di richiedere. Durante il periodo di archiviazione, il destinatario può esercitare il diritto di acquisire reddito includendo l'importo del reddito da interessi accumulato nel valore dell'obbligazione.

Come calcolare la liquidità dei titoli? Di seguito.

Insediamento minimo

Supponiamo che un venditore abbia acquistato un'obbligazione al valore nominale, in questo caso, il suo tasso di vendita, che garantisce che parte del reddito della cedola sia proporzionale al periodo di stoccaggio, può essere calcolato con la formula: K = (N + NKD): 100. In questo caso, K è il prezzo. La vendita di un'obbligazione con un valore superiore a K porterà ulteriori profitti al suo venditore.

È molto importante valutare la liquidità dei titoli.

Modo alternativo per calcolare il reddito della cedola

È possibile considerare la situazione al contrario, quando il prezzo è inferiore al valore di K. In questo caso, il detentore subirà perdite che saranno associate a una carenza di una parte del reddito della cedola, che determinerà la durata del bond. Quindi, la parte del reddito della cedola dovuta a chi acquista può essere calcolata secondo il seguente schema.

La prima opzione prevede calcoli che tengono conto della quantità di interessi attivi accumulati (ACI) al momento dell'operazione di acquisto / vendita: CF - ACI = N + CF - P, dove P è il prezzo di acquisto.

Il secondo modo è il calcolo della definizione di IVA dal momento della ricezione fino alla data di scadenza per il pagamento dell'obbligazione.È facile vedere che il valore calcolato (K) enfatizza la situazione di equilibrio. Ciò significa che sia l'acquirente che il venditore acquisiscono entrambi la loro quota del reddito della cedola.

Variazione della redditività a seconda delle fluttuazioni dei prezzi di mercato

Ma succede che in alcuni giorni la situazione nel mercato obbligazionario si raddrizza esclusivamente a favore dei venditori, o solo fortunata per gli acquirenti. Il rendimento attuale delle obbligazioni negoziate può variare a seconda delle fluttuazioni dei prezzi sul mercato. Ma dal momento dell'acquisizione, il profitto diventa una cifra fissa solo perché il tasso cedolare non è soggetto a modifiche. Diventa chiaro che il profitto dell'obbligazione in un determinato momento, che viene acquisito con uno sconto, sarà un ordine di grandezza superiore alla cedola, e quello che si ottiene con un premio, al contrario, sarà inferiore.

Parallelamente a ciò, il valore del rendimento effettivo in un determinato momento non terrà conto della seconda parte del reddito obbligazionario, vale a dire la differenza di cambio tra il rimborso e il prezzo di acquisto. Ciò spiega il fatto che tale valore non verrà utilizzato per confrontare il profitto dell'investimento in obbligazioni con tutti i tipi di condizioni iniziali.

Di seguito consideriamo la liquidità dei titoli bancari.

Coupon Bonds Meter (YTM)

Ad esempio, il valore della redditività alla scadenza (dal rendimento inglese alla scadenza - YTM) viene utilizzato come unità del rendimento totale dell'investimento in obbligazioni. Questo rendimento è il tasso di interesse che stabilisce un equilibrio tra il valore per il periodo di ricezione dei pagamenti sull'obbligazione fotovoltaica e il prezzo di mercato P. In base al suo valore, il tasso di scadenza YTM esprime la misura interna dell'utile sul capitale investito (dal tasso di rendimento interno inglese - IRR). Tuttavia, l'ammontare reale del profitto dell'obbligazione in relazione al rimborso diventerà uguale a YTM solo se condizioni quali:

• in primo luogo, l'obbligazione è mantenuta fino alla scadenza;
• in secondo luogo, il reddito della cedola viene immediatamente reinvestito nella forma r = YTM.

È indiscutibile che, indipendentemente dai desideri dell'investitore, il secondo esempio è piuttosto difficile da mettere in pratica. Le decisioni che seguono forniscono dati sul calcolo del rendimento alla scadenza di un'obbligazione, che viene acquistato durante il periodo di emissione al valore nominale di mille rubli, con ulteriore rimborso dopo due decenni e un tasso cedolare dell'8%, che viene pagato solo una volta all'anno, a tassi di reinvestimento diversi.

Quindi, quando si calcola la liquidità del portafoglio titoli, si scopre che con una diminuzione del valore r, anche il valore YTM diminuirà e con un aumento di questa cifra aumenterà. La dimensione dell'indicatore YTM è direttamente influenzata dal prezzo dell'obbligazione stessa. È interessante notare che esiste una relazione inversa. Pertanto, possiamo definire regole generali che esprimono la relazione tra l'attuale rendimento Y, tasso cedolare k, scadenza YTM e, naturalmente, il prezzo di mercato dell'obbligazione P: quando P> N, k> Y> YTM; e P

L'YTM sarebbe più corretto designare come rendimento pienamente prevedibile fino alla scadenza. Ignorando i difetti intrinseci in esso, possiamo concludere che questo valore è quasi la misura più popolare dei profitti delle obbligazioni cedole da quelli utilizzati nella pratica. I suoi valori sono generalmente pieni di tutti i rapporti finanziari pubblicati, nonché delle revisioni analitiche.

La liquidità dei titoli di Stato è piuttosto elevata.

Le obbligazioni con rendimento cedolare indefinito conferiscono ai loro possessori il diritto di acquisire periodicamente interessi attivi. In questo contesto, diventa possibile emettere uno sconto se il prezzo di acquisto delle obbligazioni (al primo collocamento o alle aste successive) diventa inferiore al prezzo della loro vendita. Ciò vale anche per il rimborso di obbligazioni, dato il loro valore nominale. Secondo OFZ-PK, i volumi di ciascuna cedola sono considerati immediatamente prima dell'inizio del corrispondente periodo di tempo della cedola, in base alla redditività delle emissioni di obbligazioni di sicurezza statali che rimborsano contemporaneamente alla data di pagamento di tale cedola.

Il rendimento e la liquidità di un titolo sono analizzati dalla Banca centrale.

Calcolo della banca centrale

Al momento del coupon su OFZ-PC, la Banca centrale della Federazione Russa calcola questo:

• Per le emissioni di HCBO che vengono annullate nell'intervallo più / meno 30 giorni dalla data dell'emissione del coupon, che erano in circolazione durante le quattro sessioni di trading precedenti la data di annuncio del coupon. Per determinare il valore, viene utilizzato il valore medio dell'emissione di fatture a T nell'asta secondaria.
• Sulla base delle cifre calcolate della redditività, viene rivelata la redditività media ponderata (fatturati su emissioni di HCBO in rubli).
• Questa redditività in percentuale annua si traduce in misurazione del rublo, tenendo conto della durata del periodo del coupon.

Per calcolare la redditività degli HCBO, viene utilizzato il prezzo minimo dell'asta o un prezzo di cut-off diverso, a causa del quale vengono eseguite le offerte competitive dell'asta. Inoltre, usano il prezzo medio ponderato, che è pari al fatturato di HCBO in relazione al numero totale di obbligazioni partecipanti alle transazioni. La Banca centrale della Federazione Russa ha proposto una metodologia per determinare la redditività degli HCB in relazione al rimborso, in base alla quale hanno iniziato a distinguere i tassi elementari e redditizi di rendimento degli HCBO alla scadenza. Nel ruolo del valore dell'obbligazione P, si potrebbe applicare il prezzo medio dell'asta, nonché il prezzo della transazione finale all'asta, mediante il quale è stato determinato l'indicatore necessario. Pertanto, questo valore dimostra il successo degli investimenti in GKBO sia nell'asta che nell'asta secondaria, dato che l'investitore detiene obbligazioni fino al loro rimborso.

Liquidità come indicatore chiave

Oltre alla redditività, il valore più importante per l'efficienza è la liquidità del mercato dei titoli. In questo contesto, le piccole emissioni di GKBO / OFZ sono considerate dagli operatori di mercato principalmente come un mezzo per gestire la liquidità dei loro portafogli, agendo in un momento particolare, il che contribuisce al fatto che i tassi su queste obbligazioni diventano più volatili nell'intervallo fino a un mese. Considerando che lo stato è interessato ad aumentare la durata del debito e ad abbassare il costo del servizio, i modi effettivi per saturare il mercato con piccoli strumenti sembrano essere la creazione di una mossa separata per cedole e denominazioni delle loro obbligazioni (il cosiddetto stripping). L'implementazione di tali funzioni consente al Ministero delle finanze della Federazione Russa, senza aumentare le dimensioni reali del debito pubblico statale e senza ridurre i tempi per la sua manutenzione, creare prestiti a lungo termine e allo stesso tempo offrire a tutti i partecipanti al mercato l'uso di strumenti a breve termine.

Fattori di liquidità

Vi sono alcuni fattori di liquidità dei titoli.

La liquidità è un indicatore temporaneo, dipende da una serie di fattori. Ad esempio, è influenzato dalle dimensioni del pacchetto di acquisto o vendita.

Inoltre, è determinato da fattori di prezzo: il cosiddetto "spread". Diffusione: la differenza tra il costo di acquisto di una quota e il costo della sua vendita. Per i titoli altamente liquidi, è molto basso, circa lo 0,5%.

L'ultimo indicatore di liquidità è il numero di rivenditori di borsa professionisti che determinano le proprie quotazioni di sicurezza. La presenza di una certa riserva di titoli in essi aumenta la loro liquidità. Un altro indicatore della liquidità di un titolo è il volume delle transazioni di acquisto e vendita con esso, che viene valutato ogni giorno.

Rischi di liquidità

Ma esiste un rischio di liquidità per i titoli.

• Rischi del settore: sono influenzati dalla situazione dei mercati delle materie prime, che non è sempre favorevole alla crescita del valore dei titoli.
• Rischi regionali nazionali: sono detenuti da titoli di debito emessi dalle autorità municipali e dalle entità costituenti della Federazione Russa.
• Rischi valutari e di prezzo.
• Emissione di rischi: hanno sia una natura economica obiettiva che una sostanziale soggettività della componente. Anche il mancato pagamento di dividendi è un certo rischio.
• Tutti i rischi inerenti al mercato azionario si fondono in uno solo: il rischio di prendere una decisione di investimento. L'investitore è sempre a rischio.

conclusione

Come parte dell'espansione della gamma di funzioni per la circolazione dei titoli di stato nel mercato, diventa il più interessante, che porta ad un aumento della sua liquidità. Inoltre, al fine di mantenere la mobilità dei giocatori, nel mercato aperto dei titoli di Stato, insieme alla Banca centrale della Federazione Russa, il sistema di negoziazione sta adottando misure per sviluppare una gamma completa di operazioni, vale a dire un pronti contro termine modificato e un pronti contro termine tra intermediari. D'altro canto, l'abbassamento dei tassi e l'aumento dei titoli di Stato di facile vendita rendono possibile per i loro emittenti prendere in prestito sul mercato interno a condizioni più favorevoli, il che consente di indirizzare le risorse attratte al rimborso anticipato di Eurobond. Pertanto, i costi di servizio del debito estero del paese e il suo rimborso sono ridotti.

Abbiamo esaminato la liquidità dei titoli.