Il capitale è il fondamento di qualsiasi attività commerciale. Esistono numerosi approcci su come formare e adeguare la sua struttura. La scelta di una particolare metodologia è determinata sulla base di una varietà di fattori. Tuttavia, in tutti i casi, il compito dei dirigenti e dei proprietari delle imprese è ottimizzare la struttura del capitale e adattarla per garantire il massimo livello di redditività aziendale. Quali metodi possono essere coinvolti? Come determinare la struttura patrimoniale ottimale dell'azienda?
L'essenza della struttura del capitale
Qual è la struttura del capitale di un'impresa? Questo termine si riferisce più spesso alla relazione tra fonti di denaro (questo può essere il modo equità organizzazioni e mutuatari) che sono coinvolti in attività commerciali. In alcuni casi, i prestiti a breve termine possono essere esclusi dalla struttura del capitale dell'impresa. Pertanto, presenterà fonti utilizzate per il finanziamento a lungo termine di attività commerciali. L'eccezione sono i prestiti a breve termine, che sono emessi su base regolare. Possono anche includere la struttura del capitale dell'impresa. I fondi propri e di credito, innanzitutto, differiscono per il livello di redditività richiesto.
Fonti di struttura del capitale
Nella struttura del capitale di un'organizzazione di solito ci sono 3 tipi principali di fonti: fondi presi in prestito attività basate su titoli, nonché utili non distribuiti.
Per quanto riguarda il primo elemento, la sua struttura è spesso formata da prestiti e obbligazioni emesse dall'impresa. Allo stesso tempo, gli interessi pagati su entrambi i tipi di prestiti sono generalmente inclusi nel costo di produzione. I titoli possono essere rappresentati da azioni di vario tipo, ad esempio ordinarie e privilegiate. Utili non distribuiti attraverso la quale può essere effettuata anche la formazione della struttura patrimoniale dell'impresa, implica un successivo reinvestimento in determinati settori produttivi.
Fattori di struttura del capitale
Consideriamo ora i principali fattori che possono influenzare il processo di formazione della struttura del capitale. I ricercatori moderni distinguono il seguente elenco:
- caratteristiche del settore del segmento di attività dell'impresa;
- caratteristiche del ciclo di vita dell'organizzazione;
- condizioni di mercato;
- redditività del modello aziendale;
- onere fiscale;
- preferenze di gestori e proprietari.
Per quanto riguarda il primo componente: le specifiche del settore in cui opera la società, si deve rilevare che la struttura del capitale dell'impresa in questo caso può dipendere dall'intensità delle risorse della produzione, dalla necessità della società di assumere prestiti frequenti o, al contrario, da un'autonomia finanziaria pronunciata, dalle caratteristiche di produzione operazioni.
Per quanto riguarda il ciclo di vita di un'azienda, le aziende in crescita sono caratterizzate da una quota più evidente di capitale preso in prestito, mentre nelle organizzazioni mature prevalgono spesso i fondi propri.
Le condizioni di mercato sono un altro fattore importante che influenza le modalità di costruzione della struttura del capitale di un'impresa. Se l'ambiente per lo svolgimento delle attività commerciali è favorevole, le imprese, di norma, sono più attive nel rivolgersi a fondi presi in prestito e i finanziatori hanno maggiori probabilità di emetterli. A sua volta, con fattori di mercato negativi, diventa più difficile ottenere prestiti.In questo caso, prevarranno i fondi propri nella struttura del capitale della società.
livello di redditività il business è un altro fattore critico. Se è sufficientemente grande, i finanziatori saranno più fedeli alla società, a seguito della quale la quota di capitale preso in prestito potrebbe aumentare. E viceversa - se la redditività dell'impresa è bassa, il prestito sarà, in primo luogo, poco pratico a causa del fatto che l'interesse su di essi può essere persino superiore alla redditività, e in secondo luogo, i finanziatori molto probabilmente non saranno sufficienti in questo caso situato per costruire collaborazioni con l'azienda.
La specificità della tassazione è un altro importante fattore sotto l'influenza di cui è costruita la struttura del capitale di un'impresa. Se i tassi di pagamento a fini di lucro sono bassi o la società può godere di determinati benefici, la differenza tra gli indicatori del costo del capitale proprio e del capitale di credito può diminuire. Pertanto, la società può permettersi di prendere in prestito di più, anche attraverso l'emissione di obbligazioni.
Le specifiche del processo decisionale da parte dei proprietari e dei dirigenti dell'azienda influenzano anche il modo in cui sarà formata la struttura del capitale dell'azienda. Gli imprenditori possono essere più o meno fedeli ai prestiti o emettere obbligazioni al fine di attrarre capitali esterni. Questo fattore può essere di natura soggettiva e non correlare con le caratteristiche oggettive dei processi aziendali che si stanno formando nell'azienda. Ma tenendo conto del fatto che in alcuni casi l'insieme di parametri rilevanti può essere interpretato in modo diverso, la decisione intenzionale di manager o proprietari, anche se si basa su un approccio personale per prendere decisioni sullo sviluppo del business, è spesso la più corretta.
La combinazione di questi fattori determina gli approcci dei gestori o dei proprietari su come la società formerà il rapporto ottimale tra capitale proprio e in prestito, nonché su come la struttura finanziaria del capitale della società verrà portata ai valori richiesti.
Ottimizzazione della struttura del capitale
Esamineremo ora un aspetto che riflette il modo in cui le risorse in questione possono essere ottimizzate. Abbiamo scoperto i fattori che influenzano la composizione e la struttura del capitale di un'impresa. Il nostro prossimo compito è considerare in che modo i manager o i proprietari possono identificare la correlazione più corretta degli elementi corrispondenti che formano le risorse finanziarie dell'azienda.
L'ottimizzazione della struttura del capitale dell'impresa comporta una procedura per il calcolo del rapporto tra fondi propri e fondi di credito, in base al quale vengono raggiunti i valori massimi, che riflettono il valore di mercato dell'azienda e si ottengono proporzioni ottimali tra gli indicatori di stabilità dell'impresa e il livello di redditività del capitale di proprietà.
Quali schemi in termini di risoluzione di questo problema sono evidenziati dai moderni esperti russi? Prima di tutto, si raccomanda di prestare attenzione al fatto che le attività commerciali dell'impresa, di norma, sono svolte nell'ambito di specifici cicli di vita. Cioè, l'ottimizzazione della struttura del capitale di un'impresa implica, prima di tutto, la soluzione di questo problema nel contesto dell'attuale fase di sviluppo del business.
Tra le fasi più dinamiche dell'attuazione delle attività imprenditoriali vi è l'avvio di un'impresa e la sua "promozione" nella fase iniziale. In questo caso, i gestori e i proprietari dovranno impegnarsi molto per trovare investimenti, prestiti e altre risorse per aumentare la capitalizzazione della società. Nella fase appropriata dello sviluppo del business, la dinamica della struttura del capitale di un'impresa può essere regolata abbastanza rapidamente a favore dell'aumento della quota dei soli fondi presi in prestito.Il fatto è che se sono coinvolti, la liquidità necessaria apparirà a disposizione di gestori e proprietari. Per ottenerlo in volumi simili a spese dei fondi propri potrebbe essere necessario molto più tempo. Inoltre, la struttura del capitale azionario di un'impresa è spesso caratterizzata da limitazioni nel turnover delle attività. Allo stesso tempo, nell'emissione di prestiti o nell'emissione di obbligazioni, sono a disposizione dei gestori esclusivamente risorse altamente liquide.
Allo stesso tempo, le condizioni di prestito sono di grande importanza. Se il tasso di interesse su di essi è sufficientemente elevato - commisurato alla redditività, la società, in un modo o nell'altro, dovrà svilupparsi a proprie spese. Almeno fino a quando i finanziatori non saranno pronti a liberalizzare le condizioni del prestito.
A sua volta, nella fase di stabilizzazione delle imprese, la necessità di prestiti per l'organizzazione potrebbe essere assente. In questo caso, la struttura del capitale azionario dell'impresa sarà caratterizzata dalla presenza di una quantità sufficiente di attività in modo che i gestori possano utilizzarle per investimenti e altri scopi.
Fattori di crisi
L'economia di mercato si sta sviluppando in cicli, compresa la crisi. Un'impresa come soggetto indipendente di attività commerciali può anche in alcuni casi incontrare difficoltà. Se la società è in crisi, la struttura delle fonti di capitale dell'impresa può essere rivista anche dai proprietari e dai gestori.
Quale tipo di risorse sarà considerato il principale - preso in prestito o posseduto, è determinato sulla base di molti fattori. Ad esempio, se un'impresa dipende fortemente dal rifinanziamento - quando alcuni prestiti vengono sostituiti da altri in correlazione con determinate operazioni di produzione, è probabile che la percentuale di fondi presi in prestito rimanga elevata. A sua volta, se il modello di business dell'organizzazione non prevede frequenti rifinanziamenti, il management dell'azienda può scegliere un percorso diverso: accumulare il proprio capitale nel maggior numero possibile di volumi e rifiutare di attrarre credito.
In caso di crisi, un'impresa può perdere in termini di redditività, solvibilità e competitività. In questo caso, i finanziatori stessi possono ridurre la lealtà aziendale e i manager semplicemente non hanno altra scelta che lavorare per aumentare o almeno mantenere l'attuale livello di capitalizzazione a proprie spese.
I ricercatori osservano che è estremamente difficile individuare criteri universali che consentano una gestione ottimale della struttura del capitale dell'impresa. La scelta della giusta strategia dipende da una combinazione di fattori che possono anche influenzare un'azienda in diverse direzioni. Secondo alcuni analisti, le specifiche del settore dell'azienda dovrebbero essere considerate un fattore determinante. Pertanto, le regole per la costruzione di strategie gestionali specifiche per il settore bancario, in alcuni casi, hanno un'applicabilità limitata nel settore e viceversa. Vi è una differenza molto significativa negli approcci utilizzati nelle società di produzione e di servizi. Se non altro perché nel primo caso, il capitale dell'impresa è caratterizzato, di regola, da grandi ricavi e bassa redditività, nel secondo - al contrario.
In alcuni casi, la struttura del capitale fisso di un'impresa diventa un criterio secondario per lo sviluppo di un'impresa. Le tendenze che caratterizzano le dinamiche dei cambiamenti nel portafoglio finanziario dell'azienda, o, per esempio, gli indicatori pianificati, vengono al primo posto.
Strategie di gestione aziendale conservative e liberali
I ricercatori moderni distinguono due approcci piuttosto polari per costruire un modello di business di un'impresa. Il primo può essere chiamato condizionatamente "conservatore". Implica il massimo consolidamento delle risorse proprie dell'azienda e la minima intensità di attrattiva per i creditori.Il secondo approccio è "liberale". In realtà, è l'opposto del primo e comporta il ricorso più attivo ai creditori e la riduzione al minimo dell'importo delle attività finanziarie della società, ad esempio sotto forma di utili non distribuiti. Considera le specifiche di entrambi gli approcci in modo più dettagliato.
Strategia conservativa: vantaggi e svantaggi
Pertanto, la prima opzione per lo sviluppo del business è quando la struttura del capitale circolante dell'impresa si forma principalmente sulla base delle risorse proprie dell'impresa. Il vantaggio principale di questa strategia è l'assenza della necessità di insediamenti pianificati con il creditore, a seguito di una marcata riduzione dei rischi finanziari dell'organizzazione.
Allo stesso tempo, gli esperti raccomandano ai manager e ai proprietari di imprese di adottare un approccio equilibrato per valutare questo stato di cose. Succede quando gli imprenditori credono erroneamente che il capitale della società sia gratuito. Questo non è un approccio completamente corretto. In primo luogo, perché qualsiasi capitale che non viene messo in circolazione è accompagnato da alcuni profitti persi. Almeno - a causa dell'inflazione. In secondo luogo, i dividendi diventano il pagamento effettivo per il capitale detenuto dalla società. In questo senso, i fondi propri dell'organizzazione in alcuni casi possono essere in termini reali più costosi dei prestiti. Ad esempio, i proprietari delle LLC russe devono pagare l'imposta sul reddito personale sui dividendi e se la redditività della società è inferiore agli indicatori corrispondenti, il loro capitale può iniziare a gravare sulla società: è meglio metterli in produzione e, se necessario, aumentare la liquidità a spese dei fondi di credito. Certo, con un tasso adeguato fissato dalla banca in relazione a quelli.
Lo sviluppo dell'azienda come parte di una strategia conservativa, secondo gli analisti, riduce i rischi finanziari, ma allo stesso tempo limita notevolmente le prospettive di espansione del business nel mercato. Le sue dinamiche, a loro volta, possono diventare un criterio importante per la stabilità finanziaria. Inoltre, se un'azienda riesce a diventare sistemicamente importante in un particolare segmento di mercato, in caso di crisi, lo stato può accettare di aiutare. A sua volta, è più probabile che un'organizzazione acquisisca tale status se dispone della quantità necessaria di liquidità per l'espansione del mercato. Che, molto probabilmente, sarà preso in prestito, e non proprio - di nuovo, soggetto a un adeguato tasso di interesse sui prestiti.
Strategia liberale
Il vantaggio principale di una strategia di sviluppo aziendale liberale è la capacità di fornire un'espansione del mercato su larga scala dell'azienda. Uno dei vantaggi che abbiamo notato sopra: un'azienda può diventare sistemicamente importante e significativa per lo stato. Allo stesso tempo, la struttura del capitale preso in prestito dell'impresa dovrebbe essere ben progettata da gestori e proprietari dell'azienda. Ciò può riguardare, innanzitutto, il rapporto ottimale tra prestiti a lungo termine e prestiti a breve termine. D'altra parte, in caso di tendenze di crisi o di una riduzione dei ricavi dell'azienda per altri motivi economici, l'onere del debito sull'azienda può diventare eccessivamente elevato. Pertanto, prima che la transizione verso una strategia liberale venga attuata nella pratica, i gestori dovrebbero condurre una valutazione adeguata ed equilibrata della struttura patrimoniale dell'impresa per la correlazione con l'onere finanziario per la società.
Si noti che le strategie conservative e liberali si trovano raramente nella loro forma pura. Inoltre, vengono spesso utilizzati dalle aziende alternativamente, a seconda dei fattori che abbiamo notato sopra.
Metodi per aumentare il capitale
Sulla base dei risultati rivelati dall'analisi della struttura del capitale dell'impresa, i dirigenti e i proprietari dell'azienda possono sviluppare metodi specifici attraverso i quali l'organizzazione può aumentare la liquidità. La loro essenza può essere diversa.
Per quanto riguarda l'aumento di capitale dai fondi propri, ciò può essere fatto mediante:
- l'implementazione di fondi non utilizzati in modo sufficientemente efficace sono considerati obsoleti o non sufficientemente produttivi per una determinata impresa;
- inasprimento dei crediti e miglioramento della riscossione del debito da parte dei partner;
- ottimizzazione delle scorte e modernizzazione della produzione al fine di ridurre i costi.
Per quanto riguarda la direzione del lavoro associata all'utilizzo dei fondi presi in prestito, le attività possono essere le seguenti:
- cercare le migliori condizioni per rifinanziare i prestiti correnti;
- rimborso prioritario di prestiti con alti tassi di interesse;
- emissione di obbligazioni con tassi cedolari ottimali.
Spesso le grandi aziende praticano una combinazione di questi approcci o li usano in correlazione con specifici processi aziendali, nonché le attività delle singole unità produttive e rami dell'organizzazione. L'introduzione di alcuni approcci gestionali il capitale dell'impresa è preceduto da un'analisi piuttosto approfondita degli indicatori finanziari, delle attività di varie strutture dell'azienda, dello studio di fattori economici esterni.
Il fattore politico negli affari
In alcuni casi, l'impatto della situazione può essere più significativo della situazione all'interno dell'azienda. Succede che la scelta di una particolare strategia che determina come apparirà la struttura del capitale dell'impresa non è dovuta a ragioni economiche, ma puramente politiche. In questo senso, l'analisi della componente economica può svolgere un ruolo secondario. Un'impresa può essere arbitrariamente efficace in termini di modello di business, ma se è influenzata da un fattore politico, non sarà di grande importanza.
