Wszystkie działania finansowe i gospodarcze spółki są przedstawiane jako przepływy pieniężne netto, to znaczy stosunek przychodów i kosztów generowanych przez całą pracę. Podejmowanie jakichkolwiek decyzji związanych z możliwością inwestowania kapitału jest raczej ważnym krokiem w pracy każdej nowoczesnej firmy, ponieważ aby naprawdę efektywnie wykorzystać dostępne środki i uzyskać maksymalny możliwy zysk z zainwestowanego kapitału, musisz przeprowadzić szczegółową analizę przepływów pieniężnych mające na celu realizację opracowanych planów, projektów i operacji.
Przepływy pieniężne szacuje się przy użyciu metod dyskontowych, uwzględniając koncepcję wartości tych pieniędzy w czasie.
W tym przypadku zadaniem menedżera finansowego jest wybór projektów, a także te sposoby ich realizacji, które pozwolą uzyskać maksymalny możliwy napływ środków o maksymalnej wartości bieżącej w porównaniu z potrzebną do tego liczbą inwestycji kapitałowych. Innymi słowy, głównym celem jest zapewnienie maksymalnego przepływu środków pieniężnych netto.
Analiza inwestycji
Istnieje kilka technologii, za pomocą których można ocenić atrakcyjność niektórych projektów inwestycyjnych, a zatem istnieje kilka najważniejszych wskaźników efektywności przepływów pieniężnych generowanych przez te projekty. Każda pojedyncza technologia ma w zasadzie jedną zasadę: w trakcie realizacji konkretnego projektu firma powinna osiągać zysk, czyli własny kapitał powinien rosnąć. Jednocześnie istnieje wiele wskaźników, które definiują projekt z kilku stron i odpowiadają interesom różnych związanych z nim osób, a jednym z tych wskaźników jest przepływ środków pieniężnych netto.
Pierwszym etapem, od którego rozpoczyna się analiza efektywności różnych projektów inwestycyjnych, jest staranne obliczenie inwestycji kapitałowych niezbędnych do jego realizacji, a także prognozowanie możliwych dochodów z tego projektu.
Co to jest przepływ gotówki netto?
Podstawą obliczania różnych wskaźników wydajności prognozowanych lub już wykorzystanych projektów inwestycyjnych są przepływy pieniężne netto. Oblicza się go, określając różnicę między kosztami i przychodami związanymi z realizacją tego projektu, a określając na podstawie liczby jednostek pieniężnych w danym okresie. W ten sposób można ustalić przepływy pieniężne netto. Wzór jest następujący:
- Jednostka pieniężna / jednostka tymczasowa.
W przeważającej większości przypadków inwestycji kapitałowych dokonuje się na początku projektu, czyli na etapie zerowym lub w pierwszych kilku okresach, i dopiero wtedy zaczyna się napływ zysków.
Z finansowego punktu widzenia wszystkie strumienie bieżących wydatków i dochodów, a także przepływy pieniężne netto projektu, pozwalają nam go w pełni scharakteryzować.
Prognozowanie
W procesie prognozowania wysoce wskazane jest prognozowanie danych z pierwszego roku, z podziałem na miesiące, podczas gdy drugi rok powinien być już podzielony na kwartały, a wszystkie kolejne powinny mieć jedynie wartości całkowite roczne. Zastosowanie tego schematu jest zalecane przez większość specjalistów, ale w praktyce powinno być w pełni zgodne z warunkami konkretnej produkcji.
Jacy oni są?
Przepływy pieniężne netto (wzór obliczania został opisany powyżej), które zawierają elementy ujemne poprzedzające elementy dodatnie, są zwykle nazywane standardowymi, natomiast przepływy niestandardowe przewidują możliwość naprzemiennego występowania elementów ujemnych i dodatnich.W przeważającej większości przypadków takie sytuacje można spotkać w praktyce, gdy konieczne jest przeznaczenie dużej ilości środków na ukończenie konkretnego projektu, warto zauważyć, że podczas realizacji projektu mogą być również wymagane dodatkowe inwestycje finansowe, które są związane z ochroną środowiska.
Dlaczego są używane?
Istnieje kilka zalet, które odróżniają obliczanie przepływów pieniężnych netto w procesie oceny efektywności inwestycji i działalności finansowej konkretnej firmy:
- przepływy pieniężne zawsze są zgodne z teorią wartości pieniądza, która jest podstawową koncepcją nowoczesnego zarządzania finansami;
- reprezentują ściśle określone wydarzenie;
- ich użycie pozwala całkowicie wyeliminować problemy związane z rachunkowością pamięci.
Co wziąć pod uwagę?
Przy określaniu kwoty przepływów pieniężnych netto należy wziąć pod uwagę absolutnie wszystkie przepływy, które zmieniają się w związku z tą decyzją:
- wszystkie zmiany dochodów, płatności i wpływów;
- koszty niezbędne do wdrożenia produkcji;
- ulgi podatkowe;
- zmiany kapitału obrotowego;
- wszelkiego rodzaju koszty niezbędne do korzystania z rzadkich zasobów dostępnych dla firmy.
Jednocześnie warto zauważyć, że nie należy brać pod uwagę tych przepływów pieniężnych, które nie zmienią się w związku z tą decyzją, a mianowicie:
- przeszłe przepływy pieniężne;
- koszty, które zostałyby poniesione w każdym przypadku, niezależnie od tego, czy projekt inwestycyjny został zrealizowany, czy nie.
Koszt
Istnieją dwa rodzaje kosztów, które kształtują wielkość wymaganych inwestycji kapitałowych:
- Natychmiast. Są oni zobowiązani do prowadzenia określonego projektu. W szczególności obejmuje to budowę budynków, zakup i instalację specjalistycznego sprzętu, wszelkiego rodzaju inwestycje w kapitał obrotowy i wiele więcej.
- Alternatywa W przeważającej większości przypadków dotyczy to kosztu użytych pomieszczeń lub działek, które mogłyby stać się opłacalne w innych działaniach, gdyby nie musiały być zajmowane w celu realizacji projektu.
Ponadto, przewidując przepływy pieniężne z działalności operacyjnej netto, nie należy zapominać, że zwrot kosztów niezbędnych do podwyższenia kapitału obrotowego spółki następuje po zakończeniu projektu i pozwala zwiększyć przepływy pieniężne związane z ostatnim okresem.
Ostatecznym wynikiem każdego poszczególnego okresu, który pozwala na utworzenie przyszłych przepływów pieniężnych, jest kwota zysku netto powiększona o kwotę naliczonej amortyzacji, a także naliczone odsetki od wszystkich pożyczonych środków. W tym przypadku odsetki zostały już uwzględnione w procesie ustalania kosztu kapitału, więc nie trzeba ich ponownie liczyć.
Opcje rozwoju
Ponieważ wartość przepływów pieniężnych netto prognozowana jest w obliczu niepewności, aby uwzględnić czynnik ryzyka, należy rozważyć trzy opcje wdrożenia - optymistyczne, realistyczne, pesymistyczne. Im mniejsza różnica w końcowych wskaźnikach finansowych dla każdej indywidualnej opcji, tym bardziej stabilny będzie projekt w przypadku zmian warunków zewnętrznych i tym mniejsze będzie ryzyko związane z realizacją tego projektu.
Kluczowe wskaźniki
Ważnym krokiem, który należy wziąć pod uwagę przy ocenie wskaźnika przepływów pieniężnych netto, jest analiza bieżących możliwości finansowych spółki, w trakcie których konieczne jest określenie kosztu kapitału spółki dla różnych wielkości niezbędnych inwestycji.
Wartość WACC jest podstawą do podejmowania różnych decyzji inwestycyjnych lub finansowych, dlatego też w celu podwyższenia kapitału spółki konieczne jest obniżenie kosztu tego kapitału niż dochód z jego inwestycji.
Średnioważony koszt kapitału WACC w większości przypadków jest wybierany jako stopa dyskontowa w procesie oceny wszelkich przyszłych przepływów pieniężnych. W razie potrzeby można go skorygować o niektóre wskaźniki potencjalnego ryzyka związanego z realizacją konkretnego projektu, a także o prognozowaną stopę inflacji.
Jeśli obliczenie WACC jest trudne, w wyniku czego mogą pojawić się wątpliwości co do wiarygodności wyniku, wówczas w takim przypadku konieczne będzie wybranie średniej rentowności rynku jako stopy dyskontowej, z uwzględnieniem korekty na wszelkiego rodzaju ryzyko związane z realizacją danego projektu.
W niektórych przypadkach wartość stopy dyskontowej przyjmowana jest proporcjonalnie do stopy refinansowania ustalonej przez Bank Centralny.
Okres zwrotu
Przede wszystkim przy obliczaniu atrakcyjności projektu inwestycyjnego dla firmy należy obliczyć okres zwrotu z przydzielonych inwestycji. Warto zauważyć, że ta technologia może być również stosowana do odrzucania projektów, które są nie do przyjęcia z punktu widzenia płynności.
Przede wszystkim przy obliczaniu tego wskaźnika zainteresowani są pożyczkodawcy, dla których maksymalna stopa zwrotu jest jedną z gwarancji pełnego zwrotu dostarczonych przez nich funduszy.
Kryteria decyzyjne w procesie korzystania z technologii do obliczania okresu zwrotu można sformułować w następujący sposób:
- Projekt można zaakceptować, jeśli wykryta wartość DPP mieści się w określonych granicach. Ta opcja jest zawsze używana w procesie analizy projektów o dość wysokim stopniu ryzyka.
- Projekt może zostać zaakceptowany, jeśli w ogóle nastąpi jego zwrot.
Jeśli wybierasz spośród kilku projektów, pierwszeństwo mają te z krótszym okresem zwrotu, ponieważ mogą one przynieść zysk w krótszym okresie.
