Wskaźnik zwrotu z inwestycji. Wskaźnik zwrotu z inwestycji

Celem inwestowania jest uzyskanie dochodu z kapitału. Korzyści ekonomiczne są szacowane nie tylko w wartościach bezwzględnych, ale także według wskaźniki względne. W szczególności koszty, które musiały zostać poniesione, aby osiągnąć wynik. Inwestorzy są przede wszystkim zainteresowani inwestycjami, w których każdy rubel przyniesie maksymalny zysk. Aby obliczyć takie dane, stosuje się specjalny wskaźnik - wskaźnik zwrotu z inwestycji.

Ocena projektu

Zasada określania skuteczności polega na porównaniu analizowanego wskaźnika z wartością bazową. W przypadku inwestycji są to depozyt bankowy i stopa dyskontowa. Inwestycje uważa się za opłacalne, których dochód przekracza zysk z lokaty.

Do analizy projektów wykorzystywane są następujące wskaźniki:

• wartość inwestycji netto (NPV);
• wewnętrzna rentowność (IRR);
• wskaźnik zwrotu z inwestycji (PI);
• ROC;
• zwrot (PP).

Rozważmy każdy z nich bardziej szczegółowo.

Wartość bieżąca netto (NPV)

Wskaźnik ten oblicza się jako różnicę między inwestycją a bieżącą wartością płatności. NPV wyklucza czynnik czasu. Jeśli wartość bieżącej wartości> 0 - projekt jest opłacalny; równa 0 - wzrost wolumenów nie przyczyni się do wzrostu zysku; <0 - projekt jest nieopłacalny.

NPV jest wskaźnikiem bezwzględnym. Na jego wartość duży wpływ ma początkowa kwota inwestycji i struktura alokacji kosztów. Im wyższe koszty w kolejnych okresach, tym większa będzie wartość bieżąca netto. Dlatego wysoka wartość wskaźnika nie zawsze oznacza bardziej wydajną inwestycję. Wzór na obliczenia:

NPV = ∑ [FV \ (1 + r)^t] - IC, gdzie:

• FV - zdyskontowane przepływy pieniężne;
• IC - inwestycja początkowa;
• t jest rokiem;
• r jest stopą dyskontową.

Przykład obliczenia NPV

Dla wygody i przejrzystości umieściliśmy wszystkie niezbędne liczby w tabeli.

Oblicz bieżącą wartość projektu

1. Zdyskontowany dochód:

PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tys. Rubli.

2. Zdyskontowana kwota inwestycji:

PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tys. Rubli.

3. Wartość inwestycji netto:

NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tysiące rubli.

Kluczem do obliczenia NPV jest wybór stopa dyskontowa. W tym procesie należy wziąć pod uwagę wielkość stawek wolnych od ryzyka (bankowych), tempo kosztów, niepewność, ryzyko inwestycji długoterminowych itp.

Dyskontowanie przepływów pieniężnych fundusze wyświetla projekt, który generuje większy dochód. Ale „najlepsza” inwestycja może być wolna od ryzyka.

Stopa zwrotu (IRR)

Wskaźnik ten charakteryzuje maksymalny koszt inwestycji (wydatków), które mogą zostać poniesione w ramach tego projektu. Jeżeli finansowanie odbywa się na koszt pożyczki bankowej, wówczas wartość IRR wskazuje górną granicę stopy oprocentowania. Jeśli zostanie przekroczony, projekt będzie nieopłacalny. Sens ekonomiczny: przedsiębiorstwo może podejmować decyzje, których rentowność przekracza aktualną cenę funduszy - SS:

• stopa zwrotu> SS - opłacalny projekt;
• stopa zwrotu
• stopa zwrotu = SS - projekt jest progowy, ale nie przyniesie zysku.

PI

Stosunek zysku do kwoty zainwestowanego kapitału, zdyskontowana wartość dochodu na jednostkę inwestycji pokazuje wskaźnik zwrotu z inwestycji. Wzór na obliczanie:

PI = 1 + NPV: I, gdzie jestem inwestycjami.

Stopa zwrotu z inwestycji jest względna. Wyświetla współczynnik przepływy pieniężne netto do kosztów.Ze względu na tę korzyść wskaźnik można wykorzystać do oceny porównawczej projektów różniących się wielkością inwestycji początkowych. Ponadto wskaźnik zwrotu z inwestycji powinien być wykorzystywany do identyfikowania i wykluczania nieefektywnych projektów na etapie rozpatrywania. Możliwe rozwiązania to:

• Jeżeli wskaźnik zwrotu z inwestycji (PI)> 1,0 - inwestycje przyniosą zysk, pod warunkiem zastosowania wybranej stopy.
• PI <1,0 - inwestycje się nie zwrócą.
• PI = 1,0 - stopa zwrotu jest równa IRR.

Projekty o wysokim wskaźniku zwrotu z inwestycji są bardziej stabilne. Ale nie zapominaj, że duże wartości współczynników nie zawsze odpowiadają poziomowi wartości bieżącej netto i odwrotnie.

Przykład

Korzystając ze wskaźnika zwrotu z inwestycji, obliczamy skuteczność dwóch projektów. Dla jasności ponownie używamy tabeli.

Znajdź przepływy pieniężne netto dla obu projektów:

NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244,4 tys. Rubli.

NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 tysiące rubli.

Obliczamy wskaźnik zwrotu z inwestycji. Formula

PI = 1 + NPV: I.

Oczywiście PI zależy od NPV. Jeśli przepływy pieniężne netto są ujemne, projekt nie przyniesie zysków. Jeśli NPV> 0, projekt o dużej wartości wskaźnika zostanie uznany za bardziej opłacalny:

PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.

PI 2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.

Szybkość zmiany ceny

ROC pokazuje, jak zmieniła się obecnie cena w porównaniu z n-tym okresem w przeszłości. Może być prezentowany w punktach lub procentach.

Zdyskontowany wskaźnik zwrotu z inwestycji

W przypadku jednorazowej inwestycji w projekt oblicza się wskaźnik dyskonta:

DPI = PV / IC, gdzie:

• PV - bieżąca wartość przychodów;
• IC jest kwotą początkowej inwestycji.

Jeśli proces inwestycyjny jest podzielony na kilka etapów, wskaźnik zostanie obliczony przy użyciu innej formuły:

DPI = PV_k : (IC_k: (1 + r)^k), gdzie:

• PV_k - bieżąca wartość wpływów za okres k;
• IC_k - kwota inwestycji;
• r - oceń.

Jeśli wartość DPI < 1,0, wtedy projekt nie powinien zostać zaakceptowany, ponieważ nie przyniesie dodatkowych dochodów.

Zwrot (PP)

Okres, w którym fundusze będą otrzymywane w kwocie rekompensującej początkową inwestycję, nazywa się okresem zwrotu. Mierzy się go w miesiącach i latach. Moment zwrotu przychodzi, gdy NPV staje się dodatni.

Algorytm obliczeniowy zależy od jednorodności podziału dochodu. Jeśli oczekiwany jest rozmiar przybył normalnie rozłożone, następnie PP jest obliczane według następującego wzoru:

PP = IC: FV.

PP powinien być krótszy niż maksymalny dopuszczalny okres.

Jeżeli kwota dochodu różni się w zależności od roku, wówczas PP ustala się, obliczając liczbę lat, przez które dochód będzie równy kwocie początkowej inwestycji.

PP = 1 + 5: 25 = 1,2 roku.

PP obliczony według tego wzoru nie uwzględnia czynnika czasu. Wada ta eliminuje zdyskontowany okres zwrotu (DPB) - okres wymagany do odzyskania inwestycji kosztem bieżącej wartości wpływów. Oblicza się go poprzez podzielenie kosztów przez NPV podaną do tej pory. Podczas analizowania projektów przy użyciu PP i DPP spełnione są następujące warunki:

a) projekt zostaje przyjęty, jeżeli się opłaca;

b) jeżeli obliczony okres jest krótszy niż maksymalny dopuszczalny, który firma uważa za akceptowalny, wówczas projekt jest akceptowany;

c) spośród wielu opcji, jedna jest dopuszczalna, której okres zwrotu jest krótszy.

DPP i PP podają przybliżone szacunki płynności i ryzyka.

DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 lat.

PP pokazuje liczbę lat, w których inwestycja początkowa się opłaca. Ale inwestor ma nadzieję nie tylko na zwrot środków, ale także na zysk.Rentowność ekonomiczną ustala się na okres po okresie zwrotu. Jeżeli czas trwania projektu odpowiada PP, wówczas inwestor poniesie stratę w postaci utraconych zysków z innych obszarów inwestycji.

DPP i PP mają swoje zalety i wady. Nie można ich uważać za jedyne kryterium wyboru.

Jak obliczyć rentowność

Na podstawie powyższych wskaźników podejmuje się decyzję o inwestycji w projekt. Zastosowano następujący algorytm:

1. Oblicza się NPV, określa się okres, dla którego ta wartość przekracza zero.
2. Wewnętrzna stopa zwrotu jest porównywana z bieżącymi stopami depozytowymi. Jeśli wewnętrzna stopa zwrotu przekracza gwarantowany poziom dochodów banku, wskazana jest inwestycja.
3. Obliczanie wskaźnika zwrotu z inwestycji. Inwestycje są wskazane, jeśli wartość wskaźnika przekracza 1.
4. Spośród kilku opcji wybierany jest najbardziej rentowny projekt.