Preferowane akcje - wspólny instrument finansowy w Rosji i na świecie. Umożliwia to właścicielowi uzyskanie dochodu gwarantowanego na podstawie stawek dywidendy oferowanych przez emitenta papierów wartościowych.
Ponadto w niektórych przypadkach posiadacz takich akcji może wpłynąć na strategię rozwoju spółki. Jakie są cechy wyróżniające preferowane aktywa w stosunku do obligacji i papierów wartościowych sklasyfikowanych jako zwykłe? Jakie są zalety właściciela tego typu akcji? Jakie są możliwe ograniczenia jego praw w związku z udziałem w zarządzaniu firmą?
Definicja
Preferowane akcje to papiery wartościowe, których posiadacze posiadają szerszy zakres praw w porównaniu z posiadaczami zwykłych aktywów. Jednak nawet biorąc pod uwagę specjalny status właścicieli, możliwe są pewne ograniczenia. Przedsiębiorstwa, które emitują akcje uprzywilejowane, mają ogólnie ten sam cel, co w przypadku emitowania zwykłych rodzajów papierów wartościowych - gromadzenia funduszy w celu uzupełnienia kapitału docelowego. Interesującą właściwością przedmiotowych akcji jest to, że mają one szereg cech charakterystycznych również dla obligacji.
Kolejny czynnik - akcje uprzywilejowane spółki akcyjnej mogą być emitowane ze względu na chęć osiągnięcia przez spółkę równowagi między kapitałem własnym a kapitałem zewnętrznym - bez zwiększania liczby posiadaczy papierów wartościowych, które mają prawo głosu (rozważymy ten aspekt poniżej). Tym samym przedmiotowe aktywa zyskują dość dużą popularność wśród rosyjskich przedsiębiorców.
Funkcje akcji uprzywilejowanych
Preferowane akcje mogą mieć wiele zalet dla inwestora w porównaniu ze zwykłymi papierami wartościowymi. Jakie są możliwe preferencje dla danego posiadacza?
Po pierwsze, prawie zawsze właściciel akcji uprzywilejowanych ma określony dochód.
Po drugie, środki pieniężne na wypłatę dywidendy są przydzielane posiadaczom takich papierów wartościowych w pierwszej kolejności (jest to szczególnie ważne w przypadkach, gdy na przykład spółka zostaje zlikwidowana, a zobowiązania pozostają w mocy).
Po trzecie dywidendy z akcji o których mowa, zwykle rejestrowane w całkowitym zysku netto. Jednocześnie papiery wartościowe uprzywilejowane z reguły nie pozwalają właścicielowi uczestniczyć w zarządzaniu spółką, „głosować” na jakiekolwiek decyzje. Innym niuansem jest to, że zapasy tego typu mają z reguły mniejszy potencjał wzrostu cen, jednak ich właścicielem jest de jure - współwłaściciel spółki. Pomimo faktu, że posiadacz takich papierów wartościowych nie ma prawa głosu, może uczestniczyć w zgromadzeniach akcjonariuszy, ubiegać się o udział w nieruchomości po likwidacji organizacji.
Prawa posiadaczy
Badamy aspekt, który odzwierciedla prawa właścicieli uprzywilejowanych akcji. Papiery wartościowe są klasyfikowane jako kapitał własny. Oznacza to, że mają oznaki podobieństwa do zwykłych zapasów. Posiadacze uprzywilejowanego rodzaju papierów wartościowych wraz z głównymi akcjonariuszami otrzymują udział w kapitale zakładowym spółki i, jak powiedzieliśmy powyżej, mają prawo uczestniczyć w walnych zgromadzeniach.
Jednocześnie mogą istnieć dodatkowe warunki dla relacji między emitentem akcji a ich nabywcami. Zazwyczaj jest to określone w umowie. Nawiasem mówiąc, jest całkiem do przyjęcia, że firma nadal pozwoli głosować posiadaczowi preferowanych papierów wartościowych. To prawda, że w wielu przypadkach w praktyce oznacza to, że „waga” głosowania będzie raczej nominalna.
Nawiasem mówiąc, przepisy kilku krajów, w tym Rosji, wyraźnie stwierdzają, że akcje uprzywilejowane mogą być emitowane z głosowaniem lub bez. W niektórych krajach europejskich istnieją mechanizmy, dzięki którym posiadacz tego rodzaju papieru wartościowego może w wielu okolicznościach mieć nawet podwójne prawo głosu (na przykład, jeśli akcje imienne są przechowywane przez długi czas).
Zezwolenie na głosowanie
Jednak w ogólnym przypadku prawa posiadaczy akcji uprzywilejowanych nie pozwalają na głosowanie. Wyjątkiem mogą być przypadki, w których decyzje podjęte w trakcie odpowiednich negocjacji wpływają na osobiste interesy właścicieli papierów wartościowych.
W szczególności w rosyjskich aktach prawnych regulujących emisję akcji uprzywilejowanych mówi się, że jeśli szczególnie ważne kwestie znajdują się w porządku obrad zgromadzenia, posiadacze uprzywilejowanych aktywów mogą głosować. Które? Mogą to być kwestie odzwierciedlające procedurę ewentualnej reorganizacji spółki lub likwidacji spółki, związane ze zmianami statutu, które dotyczą praw posiadaczy akcji uprzywilejowanych lub, na przykład, wypłaty dywidend. Wielu ekspertów odnosi się do kwestii związanych z wartością wartość rezydualna nowe problemy.
Akcje zwykłe i uprzywilejowane pod względem praw ich właścicieli ma jedną zasadniczą różnicę. Chodzi o to, że zobowiązania dotyczące papierów wartościowych drugiego rodzaju są wykonywane przez emitenta w sposób zapobiegawczy.
Dywidendy są najpierw wypłacane właścicielom akcji uprzywilejowanych i tylko wtedy, gdy jest wystarczająca ilość nieruchomości i innych aktywów spółki, rozliczenia dokonuje się z posiadaczami zwykłych papierów wartościowych.
Podczas likwidacji, i już to zauważyliśmy, ten sam wzór. To prawda, że w tym przypadku inne podmioty relacji finansowych - wierzyciele i obligatariusze - mają jeszcze wyższy priorytet. Zobowiązania wobec nich w momencie likwidacji spółki spłacane są w pierwszej kolejności.
Klasyfikacja zapasów
Jakie są rodzaje akcji uprzywilejowanych? Ekonomiści rozróżniają następujące. Istnieją skumulowane akcje uprzywilejowane. Ich osobliwością jest kumulacja dywidend - nie podlegają one okresowym wypłatom.
Są z kolei nieskumulowane papiery wartościowe. Ich specyfiką jest to, że dywidendy, które nie są wypłacane, nie kumulują się.
Uczestniczą akcje uprzywilejowane. Ich posiadacz jest uprawniony do otrzymania podwyższonej dywidendy w przypadku, gdy wartość zwykłego rodzaju papierów wartościowych przekracza określony poziom.
Istnieją również akcje zamienne - można je zamieniać na inne rodzaje papierów wartościowych.
Istnieją aktywa, które można odwołać (zwane również umownymi). Charakteryzują się obecnością zobowiązania spółki wobec posiadacza w postaci obowiązkowej spłaty w określonym czasie.
Niektóre rodzaje akcji uprzywilejowanych mogą charakteryzować się możliwością zmiany stawek dywidendy - w takim przypadku stanowią one odrębny rodzaj papierów wartościowych.
Jeżeli obowiązek zapłaty na rzecz posiadaczy akcji jest zgodnie z prawem nie wykonywany przez emitenta, ale przez inną spółkę, wówczas ten rodzaj aktywów jest klasyfikowany jako gwarantowany.
Istnieją również akcje, w których stosowana jest reguła opcji - pozwala to posiadaczowi papieru wartościowego sprzedać je emitentowi po ustalonym koszcie.
Problem
Zasadniczo spółki akcyjne są uprawnione do emisji jednocześnie kilku odmian preferowanych papierów wartościowych. Ponadto każdy z rodzajów akcji może różnić się zarówno wartością nominalną, jak i wysokością dywidend, terminem ich wypłaty itp.
Jednak w przypadku, gdy spółka zamierza wyemitować kilka rodzajów preferowanych papierów wartościowych, wówczas jej dokumenty składowe powinny odzwierciedlać informacje na temat kolejności wypłaty dywidend dla każdego rodzaju aktywów. Również w tego rodzaju źródłach należy określić prawa posiadaczy akcji uprzywilejowanych.W szczególności te, które odzwierciedlają prawo do głosowania.
Zauważyliśmy powyżej: pomimo faktu, że właściciele tego rodzaju papierów wartościowych z reguły nie mogą głosować, ten rodzaj preferencji w niektórych przypadkach jest nadal dozwolony przez emitenta. At to to dalekie od zawsze związanego z głównym celem emisji, czyli przyciąganiem dodatkowego kapitału.
Niektóre firmy mają praktykę - emisja akcji jest inicjowana głównie w celu uzyskania prawa do głosowania przez założycieli. Oznacza to, że posiadacz zabezpieczenia staje się zatem zarówno pełnoprawnym podmiotem zarządzania przedsiębiorstwem, jak i osobą mającą przywileje w zakresie wypłacania dywidend. Jednak, jak zauważa wielu ekspertów, taki program jest bardziej prawdopodobnym wyjątkiem od reguły, ponieważ inwestorzy mogą nie lubić tego rodzaju oszustw.
Różnica w stosunku do obligacji
Powiedzieliśmy powyżej, że akcje uprzywilejowane odzwierciedlają pozycję pośrednią między zwykłymi papierami wartościowymi a obligacjami.
Co to wyraża się w praktyce? Głównym kryterium odróżniającym jest tutaj status posiadacza. Jak już zauważyliśmy, właściciel udziału jest jednym z właścicieli spółki.
Z kolei posiadacz obligacji z prawnego punktu widzenia jest wierzycielem. W pierwszym przypadku wypłacane są dywidendy z akcji uprzywilejowanych, w drugim - wypłaty odsetek.
Obowiązek zapłaty przez spółkę posiadacza akcji uprzywilejowanych jest względnie warunkowy. To znaczy, jeśli powiedzmy, że spółka zbankrutuje, a pozostałe aktywa nie wystarczą na opłacenie posiadaczy papierów wartościowych, posiadacz akcji nie może odzyskać tego, co zostało postawione przed sądem. Z kolei obligatariusz ma pełne prawo dochodzić swojego długu w sądzie.
Aspekt legislacyjny
Jakie są cechy regulacji prawnej emisji akcji uprzywilejowanych w Rosji? Można na przykład zauważyć, że ustawodawstwo Federacji Rosyjskiej zawiera szereg restrykcyjnych norm. W szczególności udział akcji uprzywilejowanych w rosyjskich przedsiębiorstwach, w oparciu o ich wartość nominalną, może wynosić nie więcej niż 25% łącznego kapitału zakładowego spółki.
Liczba jednostek papierów wartościowych nie ma praktycznego znaczenia. Może tak być wartość nominalna akcje uprzywilejowane będą więcej niż ten sam wskaźnik dla aktywów zwykłych. Dlatego udział takich papierów wartościowych, obliczony w wartościach rzeczywistych, przekroczy odsetek wyrażony w liczbie jednostek uczestnictwa.
Dywidendy
Jednym z kryteriów klasyfikacji przedmiotowych papierów wartościowych jest metoda obliczania dywidend. Istnieją akcje, w których odpowiednie płatności są stałe, i są takie, które umożliwiają dodatkowe rozliczenia międzyokresowe. W pierwszym przypadku wielkość dywidendy z akcji uprzywilejowanych pozostaje zatem stała przez cały okres obowiązywania umowy. Rentowność jest metodologicznie określana albo w kategoriach pieniężnych, albo jako procent bieżącej wartości papieru wartościowego.
Charakterystyką przedmiotowych akcji, które są powszechnie uznawane przez ekspertów, jest stały dochód. Oznacza to, że przypadek dywidend naliczanych według zmiennych stóp procentowych jest raczej wyjątkiem. Przynajmniej pierwsza opcja pojawiła się historycznie wcześniej. Na rynkach giełdowych krajów rozwiniętych, gdy tylko pojawiły się odpowiednie instytucje finansowe, preferowane papiery wartościowe były emitowane tylko ze stałą kwotą dywidend. Tak jest teraz: w wielu krajach ustawodawstwo wymaga od emitentów emisji tego rodzaju akcji o stałym dochodzie.
W niektórych przypadkach możliwe jest, że papiery wartościowe będą miały regulowaną dywidendę, opartą na proporcjonalności do rentowności akcji emitowanych przez państwo. Na przykład, jeśli odpowiednie płatności zakładają kwartalną okresowość, ich wielkość jest powiązana z odpowiednią zmiennością obligacji skarbowych. Mechanizm ten jest wykorzystywany przez firmy głównie w celu zmniejszenia ryzyka.
Istnieją rodzaje akcji uprzywilejowanych, w których stopę dywidendy określa zasada aukcji. W praktyce ten mechanizm wygląda tak. Firma brokerska (lub bank), która przeprowadza lokowanie akcji, przeprowadza aukcje na zakup i sprzedaż papierów wartościowych odpowiedniego rodzaju w określonych odstępach czasu. Ci, którzy chcą kupić aktywa, składają wnioski określające wymaganą liczbę jednostek uczestnictwa, a także oczekiwaną kwotę dywidendy.
Po zebraniu wszystkich wniosków broker oblicza optymalną rentowność papierów wartościowych. Powitanie w sprzedaży akcji jest przyznawane tylko tym wnioskodawcom, którzy ustalili stopy dywidendy niższe niż te określone przez brokera. Jednocześnie wszyscy zwycięzcy aukcji otrzymują akcje o tym samym poziomie zwrotu.
Niektórzy eksperci uważają, że ten rodzaj papierów wartościowych jest jednym z najbardziej atrakcyjnych dla rosyjskich inwestorów. Analitycy uważają jednak, że taki program ma również wadę - nie zawsze jest wystarczająca liczba nabywców akcji, w wyniku czego poziom rentowności maklera w odniesieniu do zamówień może być zbyt wysoki dla emitenta lub samego pośrednika.
Jednocześnie opcja emisji jest popularna również w Rosji, w której dywidendy z akcji uprzywilejowanych wypłacane są według zmiennych stóp procentowych, zwykle związanych z zyskiem netto spółki.
Gdzie kupić
Jak zostać właścicielem akcji uprzywilejowanych? Większość dużych firm w zasadzie jest zainteresowana sprzedażą swoich aktywów jak największej liczbie nabywców. Dlatego teraz nie ma problemu, na przykład, aby kupić preferowane akcje Sbierbanku lub Gazpromu od wielu brokerów.
Opcjonalnie możliwe jest wykorzystanie zasobów publicznych jednej z giełd, na których odpowiednie papiery wartościowe dużych spółek są przedmiotem swobodnego obrotu - na przykład MICEX. Preferowane akcje Sberbank mają, podobnie jak inne podobne instrumenty finansowe, gwarantowaną rentowność (około 4-5%) i stosunkowo niski koszt - około 50 rubli za akcję.
