Polityka finansowa kraju w taki czy inny sposób określa dobrobyt materialny każdego obywatela. Dlatego bardzo przydatne jest śledzenie operacji na otwartym rynku, które są organizowane zarówno przez Centralny Bank Rosji, jak i podobne agencje rządowe w innych krajach. W artykule zapoznamy się z samą koncepcją, rozważymy cechy takich operacji, spojrzymy na ich obecne odmiany.
Co to jest
Operacje otwartego rynku to operacje banku centralnego państwa dotyczące sprzedaży i zakupu rządowych papierów wartościowych na rynkach wtórnych. Za takie przejęcia płaci Bank Centralny, zwiększając rachunki rezerwowe banków sprzedających.
Istotą operacji jest całkowity wzrost rezerw walutowych systemu bankowego. I ten fakt już prowadzi do wzrostu całej podaży pieniądza w kraju.
Jeśli weźmiemy pod uwagę odwrotną operację otwartego rynku (sprzedaż rządowych papierów wartościowych przez Bank Centralny), wówczas zaobserwujemy dokładnie odwrotny skutek: spadek całkowitych rezerw pieniężnych banków, spadek całkowitej podaży pieniądza w kraju.
Wszystko to sprawia, że bank centralny państwa jest największym sprzedawcą na otwartych rynkach. Wzrost wolumenu transakcji sprzedaży i zakupu papierów wartościowych doprowadzi do zmiany zarówno ich cen, jak i rentowności.
W ten sposób bank centralny może wpływać na stopy procentowe ustalane przez banki. Skuteczność takiego instrumentu operacji otwartego rynku może zostać zmniejszona z powodu nieprzewidywalnych oczekiwań innych uczestników.
Zalety metody
Oto lista dobrych punktów. Do tego prowadzą operacje otwartego rynku Banku Centralnego:
- Możliwość kontrolowania wolumenu transakcji na rynku.
- Operacje te są dość dokładne, dlatego mogą zmieniać rezerwy bankowe o ściśle określone kwoty.
- Charakter operacji jest odwracalny. Oznacza to, że każdy błąd, niedokładność można naprawdę szybko naprawić za pomocą transakcji odwrotnej.
- Rynek jest aktywny, płynny: szybkość transakcji jest dość wysoka. Ponadto są one niezależne od różnych opóźnień administracyjnych.
Rodzaje operacji
Operacje bankowe na otwartym rynku mogą być dwojakiego rodzaju:
- Oferty bezpośrednie. Jest to sprzedaż i zakup papierów wartościowych z natychmiastową dostawą tych dokumentów. Stopy procentowe zostaną ustalone bezpośrednio na aukcji. W rezultacie nabywca staje się właścicielem papierów wartościowych bez terminu zapadalności.
- Transakcje REPO. Takie operacje są obowiązkowe na warunkach odkupu papierów wartościowych. Wygoda transakcji polega na tym, że terminy płatności mogą się różnić.
Rodzaje operacji
Nadal ujawniamy termin „operacje otwartego rynku”. Można je również podzielić na dwa typy:
- Dynamiczny. Ich celem jest zmiana poziomu podaży pieniądza i rezerw banków. Pamiętaj, aby być stałym. Z reguły transakcje bezpośrednie będą dynamiczne.
- Ochronne Przeprowadzany w celu korekty rezerw bankowych w przypadku nieplanowanych odchyleń od danego poziomu. Cel takich operacji: utrzymanie stabilności zarówno rezerw banków, jak i systemu finansowego w ogóle. Tutaj będą wykorzystywane transakcje repo.
Zastosowanie określonej operacji na otwartym rynku banku centralnego Federacji Rosyjskiej zależy od kilku czynników:
- Stopień rozwoju systemu finansowego.
- Otoczenie instytucjonalne.
- Wskaźniki płynności rządowego rynku papierów wartościowych.
Interwencje walutowe
Jednym z najpopularniejszych analogów operacji na otwartym rynku papierów wartościowych jest tak zwana interwencja walutowa banku centralnego kraju.Jest to nazwa zakupu i sprzedaży różnych walut obcych na rynku krajowym, która może również mieć na celu zwiększenie / sterylizację całkowitej podaży pieniądza. Na przykład bank centralny może wpływać na stosunek dolara do rubla.
Wszystko jest bardzo proste: sprzedaż dolarów banku centralnego płynnie doprowadzi do wzrostu waluty krajowej Federacji Rosyjskiej, a zakup dolarów doprowadzi do spadku kursu rubla.
Jeśli bank centralny zwróci się o interwencje walutowe w celu skorygowania o krótkoterminowe wahania kursu walutowego, traci kontrolę nad rezerwami bankowymi. A zatem ponad podaż pieniądza.
Dlatego Bank Rosji w najbliższej przyszłości, oprócz interwencji walutowych, dąży do korzystania ze znacznie bardziej elastycznego narzędzia, które uważa się za swapy walutowe. Są to tak zwane operacje zakupu i sprzedaży waluty z natychmiastową dostawą i pilną transakcją odwrotną. Zaletą swapów walutowych jest to, że pozwalają one dostosować płynność rynków walutowych. Ale jednocześnie nie wywierają dodatkowej presji na kurs waluty krajowej.
Metodologia pośrednia polityki pieniężnej
Operacje otwartego rynku między bankami komercyjnymi a bankiem centralnym w światowej praktyce gospodarczej są uważane za główne narzędzie przy stosowaniu pośrednich metod polityki pieniężnej.
Najważniejsze jest proste. Bank Centralny sprzedaje lub kupuje papiery wartościowe o wysokiej płynności po z góry określonym kursie. Należą do nich państwowe, które tworzą dług wewnętrzny kraju. Operacje są odpowiednie na otwartym rynku ze względu na Bank Centralny.
A dziś to narzędzie jest uważane za najbardziej elastyczne w zakresie regulacji zarówno inwestycji komercyjnych, jak i płynności organizacji bankowości komercyjnej.
Cechą tej funkcji banku centralnego jest to, że ma on wpływ rynkowy na ilość wolnych zasobów dostępnych dla banków komercyjnych. Powoduje to zmniejszenie lub ekspansję depozytów kredytowych w gospodarce. I tym samym wpływa na płynność samych banków - zwiększa lub zmniejsza ją.
Papiery wartościowe
Przyjrzyjmy się bliżej tej funkcji banku centralnego - sprzedaży i kupnie papierów wartościowych na otwartym rynku. Co ich dotyczy? Bank Centralny działa głównie z wysoce płynnymi papierami wartościowymi. Te, które są aktywnie przedmiotem obrotu na rynku wtórnym. To sprawia, że ryzyko transakcji jest stosunkowo niewielkie.
Takie papiery wartościowe obejmują różne instrumenty dłużne emitowane przez rząd. Na przykład:
- Certyfikaty dłużne. Są emitowane przez Bank Holandii, Europejski Bank Centralny i Bank Hiszpanii.
- Rachunki finansowe Wydane przez Bank Japonii, Bank of England, Bundesbank (Niemcy).
- Obligacje Wydane przez Bank Federacji Rosyjskiej, Bank Centralny Chile, Bank Korei.
Kryteria wyboru papierów wartościowych
Wybór zabezpieczenia operacji zależy od dwóch czynników:
- Stopień rozwoju rynku finansowego kraju.
- Poziom niezależności samego banku centralnego. Jego zdolność do przeprowadzania operacji nie tylko z obligacjami rządowymi, certyfikatami i wekslami, ale także z papierami wartościowymi innych emitentów.
Wpływ Banku Centralnego na rynek kapitałowy i podaż pieniądza polega na tym, że zmieniając stopy procentowe na otwartym rynku, Bank Centralny stwarza tym samym korzystne warunki dla instytucji finansowych do kupowania i sprzedawania rządowych papierów wartościowych. A to już jest w stanie zwiększyć płynność banku komercyjnego.
Operacje otwartego rynku oczywiście nie są przeprowadzane wyłącznie przez bank centralny. Zwykle zaangażowana jest w to grupa dużych banków komercyjnych i innych organizacji finansowych i kredytowych państwa.
Operacje REPO
Jeśli wszystko jest jasne w przypadku bezpośrednich operacji kredytowych na otwartym rynku, umowy odkupu zwykle rodzą wiele pytań. Zawsze odbywają się na warunkach odkupu papierów wartościowych.Jeżeli te obligacje są kupowane przez Bank Centralny od akceptanta, wówczas dealer jest zobowiązany do odkupienia od niego tych papierów wartościowych po upływie z góry określonego okresu.
Jeżeli zostanie zawarta odwrotna transakcja REPO (inna nazwa to para, niedopasowanie), wówczas Bank Centralny już sprzedaje papiery wartościowe i zobowiązuje się do ich zakupu od partnera po pewnym okresie. Termin zapadalności może się różnić.
Transakcje REPO Banku Rosji
W przypadku krajowego banku centralnego stosowano transakcje repo od 1996 r. Do kryzysu finansowego w 1998 r. Były dwa podmioty transakcji - OFZ (federalne obligacje pożyczkowe) i GKO (państwowe obligacje krótkoterminowe).
Następnie warunkiem zawarcia bezpośredniej transakcji REPO była krótka pozycja dealera na podstawie wyników handlu, w granicach określonych przez sam Bank Rosji. To znaczy, gdy obowiązki dealera przekroczyły masę wstępnie zdeponowanych środków w systemie handlowym.
Po kryzysie gospodarczym w 1998 r. Bank centralny Federacji Rosyjskiej zezwolił na repo już między dealerami. Oznacza to zawarcie transakcji repo z OFZ i bonów skarbowych między dealerami, którzy spełnili określone warunki. Założono, że taka innowacja pomogłaby zmniejszyć wielkość podaży pieniądza ze względu na dynamiczną redystrybucję rezerw finansowych banków.
Na twarzy pojawił się inny fakt. Po kryzysie w 1998 r. Centralny Bank Rosji nie posiadał rządowych papierów wartościowych w swoim portfelu, które byłyby poszukiwane przez dealerów.
Bank Centralny Federacji Rosyjskiej dzisiaj
Dzisiaj Bank Rosji prowadzi operacje na otwartym rynku wyłącznie za pomocą obligacji federalnych. Ograniczenie to wiąże się z tym, że do niedawna w Federacji Rosyjskiej rynek papierów wartościowych podmiotów federacji nie był wystarczająco rozwinięty. Wyróżniały się one niewielkim wolumenem i niską płynnością. W związku z tym papiery wartościowe na poziomie podmiotów nie mogły być wykorzystane jako podstawowy instrument banku centralnego.
Ale w dzisiejszych czasach coraz częściej pojawia się pytanie o wykorzystanie papierów wartościowych podmiotów jako podstawy do przeprowadzania transakcji na otwartym rynku. Poszczególni przedstawiciele korporacyjni otrzymują już gwarancje państwowe na swoje zobowiązania od szeregu podmiotów Federacji Rosyjskiej.
A włączenie aktywów emitenta korporacyjnego do lombardowej listy papierów wartościowych używanych przez Bank Centralny naprawdę na początku daje pozytywne zmiany. Wzrasta atrakcyjność takich papierów wartościowych, przy ich udziale aktywnie odbywa się licytacja. Ale Bank Centralny nie nakłada żadnych zobowiązań, aby pozostawić je na swoich listach lombardzkich na zawsze.
Jeżeli sytuacja finansowa stanie się niekorzystna, Bank Rosji wyklucza papiery wartościowe emitenta korporacyjnego z wykazów. To z kolei prowadzi do naruszenia stabilności otwartego rynku. Z tego powodu Centralny Bank Rosji postanowił nie umieszczać obligacji poszczególnych emitentów korporacyjnych na swoich listach.
Operacje otwartego rynku między bankiem centralnym tego kraju a bankami komercyjnymi mają znaczenie krajowe. Ich głównym zadaniem jest regulacja podaży pieniądza w państwie poprzez sprzedaż i nabywanie przez Bank Centralny wysoce płynnych papierów wartościowych.