Frågor om kapitalmigration mellan länder, inklusive olagliga system, orsakar allvarlig oro inte bara för finansiella tjänster och myndigheter i ett visst land, utan också för internationella finansiella system. Anledningen till kapitalutflödet från Ryssland är främst det faktum att med den nuvarande globaliseringsnivån och integrationen av finansmarknaderna har kapitalet blivit mycket mobilt.
Varje negativ händelse kan orsaka överföring av ekonomiska resurser till en lugnare plats. I sin tur ger denna situation helt klart inte stabilitet i landet. Och det kan orsaka en negativ kedjereaktion.
Situationen i Ryssland
Ryssland är inget undantag från den allmänna bilden. Att minska utflödet av kapital från Ryssland och kampen mot olagliga system för dess export kommer att bidra till att stabilisera den ekonomiska situationen och mer exakta prognoser för betalningsbalansen. De viktigaste mekanismerna för att bekämpa kapitalutflödet är:
- utveckling av valutareglering och kontrollåtgärder;
- öka insynen i lagstiftningen;
- minskning av den administrativa bördan för företaget;
- öka dess säkerhet;
- stabilisering vid låga inflationstal;
- skapande av allmänna villkor för attraktivitet för investeringar.
Processen att exportera kapital från Ryssland organiseras av både juridiska personer och individer. Statistik över kapitalutflödet från Ryssland nästan hela de senaste åren visar dess stabila värden. Kapitalinflöden registrerades först 2006 och 2007. Detta berodde på en betydande liberalisering av valutamarknaden. Men effekten var kortvarig.
De största utflödesindikatorerna registrerades under krisåren 2008 och 2014, vilket inte är förvånande. Förutom investerarnas förståelige oro spelade en betydande andel i den negativa dynamiken 2014 av sanktionspolitiken, som inte tillät stora ryska företag och banker att genomföra refinansieringstransaktioner för sina skulder.
En analys av kapitalutflödet från Ryssland visade att de flesta av de negativa siffrorna för kapitalrörelser beror på behovet av betalningar på externa skulder. Vissa av dessa betalningar täcktes av vinster och gick igenom refinansiering, men resten var fortfarande imponerande.
Därefter visade dynamiken i kapitalutflödet från Ryssland en stadig nedgång. Detta berodde på anpassning av ryska företag till livet under sanktionsregimen och gradvis försäkring av utländska investerare och deras ökande intresse för att förvärva värdepapper i Ryssland, investeringar med god avkastning.
Anledningar till uttag av kapital från Ryssland
Hittills visar statistik över kapitalutflöden från Ryssland flera huvudskäl:
- ofullkomligt skattesystem;
- pågående sanktionstryck;
- dålig utveckling av mekanismer för att skydda äganderätten;
- tillräcklig tillgänglighet av offshore-system;
- hög korruption.
- stärka rollen för transnationella företag som organiserar kapitalrörelser mellan deras divisioner i olika länder.
Gränsöverskridande kapitalflöden kan vara antingen lagliga eller olagliga. Nettokapitalutflödet som beräknats av Rysslands centralbank tar hänsyn till båda typerna. Enligt uppskattningar från Federal Customs Service är volymen olagliga uttagstransaktioner cirka 10% av nettokapitalutflödet från Ryssland.
Gemensamma system
Bland de vanligaste systemen för kapitaluttag är följande:
- imaginär affär;
- offshore-system;
- tillhandahållande av utländska handelslån och lån;
- användning av olika finansiella instrument;
- kontant export;
- tollverksamhet.
Så vad kommer att hota utflödet av kapital från Ryssland? Det kan ha följande konsekvenser:
- minskning av volymen i landet;
- minskat utbud av investeringstillgångar;
- minskning av skatteintäkterna;
- avmattning i BNP-tillväxt;
- nedgång i produktionen.
Motverkningsmekanismer
Eftersom sätten att ta ut kapital utomlands är ganska olika bör motåtgärderna vara omfattande. Bland de viktigaste områdena för att förhindra utflöde av kapital från Ryssland är följande:
- skärpa kontrollen över export-importverksamheten;
- införande av vissa begränsningar för kapitalrörelser på aktiemarknaderna.
- förbättra investeringsklimatet i landet för att öka volymen av långsiktiga investeringar;
- öka insynen i inhemska företag för utländska investerare;
- utveckling av en färdplan för ”avskaffande av kapital”.
Nyligen har betydande arbete utförts exakt inom ramen för sista stycket. På lagstiftningsnivå vidtas åtgärder inte bara för att återlämna kapital från offshore-företag utan också för att återvända till den ryska jurisdiktion för företagare och företag som lämnade det i rätt tid. Rysslands regering och dess president arbetar med detta mål.
Företagsombudsmannen Boris Titov är i samtal med ryska företagare som är belägna i olika länder i världen och är redo att återlämna sitt kapital under vissa garantier.
Ursprunget till utländskt kapital
Det är värt att förstå att en ganska stor del av dessa huvudstäder intjänades under "stridande tid" när övergången från det sovjetiska systemet till vild kapitalism och privatisering började. Vid den tiden värderades rättsstaten mycket låg. Av mycket större betydelse var "förmågorna hos Ostap Bender." När situationen började förändras till förmån för lagen lämnade många entreprenörer landet och drog tillbaka sitt kapital, i fruktan för deras säkerhet. Nu är det dags att komma tillbaka.
USA började spela en viktig roll i detta och försökte utvidga sin jurisdiktion till hela världen. I praktiskt taget inget land kan företrädare för den ryska huvudstaden inte känna sig skyddad. Och här måste du göra ett val.
Är kapitalutflödet bra eller dåligt?
I allmänhet är det värt att studera mer i detalj om det faktum att människor som inte är välbevandrade i detta ofta får panik över kapitalutflödet från Ryssland. Är det faktiskt möjligt att entydigt svara på att kapitalutflödet alltid är dåligt och inflödet alltid är bra?
Den första reaktionen på en sådan fråga kan vara ganska stormig, men låt oss försöka förstå mer detaljerat. I allmänhet kan ett massivt kapitalinflöde inte mindre vara ett problem än dess utflöde. Till att börja med, låt oss försöka sönderdela kapitalrörelsen mellan länder till huvudkomponenterna.
Tillströmningen av finanser till landet
Kapitalinflöde består av:
- utländska investeringar avsedda för investeringar i den verkliga sektorn i ekonomin och produktionsorganisation;
- finansiering riktad för investeringar förvärv av inhemska företag värdepapper;
- internationell utlåning;
- köp av statliga värdepapper;
- kapital för att driva börser;
- betalningar för levererade produkter och tjänster.
Detta är naturligtvis inte en fullständig lista, men huvudidén kommer att hjälpa till att förmedla. Av de presenterade alternativen är två rent spekulativa. Rörelsen av kapital på dem är underordnad endast skillnaden i lönsamhet för olika instrument i världens länder. Dessa huvudstäder är praktiskt taget utan fördel för staten. Man kan inte lita på dem i den långsiktiga prognosen och utvecklingen av en handlingsstrategi. De lämnar landet så snabbt som de kommer, med praktiskt taget ingen positiv effekt på ekonomins utveckling.
Ta ut pengar från landet
Tänk nu på problemet med kapitalutflöde från Ryssland.Dess huvudkomponenter presenteras:
- betalningar för importerade varor och tjänster;
- betalningar för tillhandahållna lån och lån;
- finansiering av inhemska företags förvärv av utländska tillgångar;
- uttag av kapital från aktiemarknaderna;
- offshore-verksamhet.
Som ni ser orsakar inte alla orsaker ett rent negativt. Till exempel har stora inhemska företag under de senaste åren aktivt förvärvat utländska företag. Genomförda fusioner och förvärv av utländsk egendom. Håller med, det är svårt att få sådan finansiering till minus.
Exempel på "uttag" av kapital
För diskussion kan du ta 2013. Officiell statistik ger ett kapitalflöde för denna period på nästan 62 miljarder dollar. Ingen tvekan om det. Men om du jämför med den totala volymen av ryska investeringar utomlands samma år, som uppgår till drygt 63 miljarder dollar, ser bilden helt annorlunda ut.
Alla har hört Gazprom och dess Nord Stream, den första och den andra. Gazproms direkta investeringar i dessa projekt uppgår till flera miljarder dollar som betalar för det arbete, material och produkter som utländska företag producerar för dem. Det finns ett stort antal Gazprom-kapaciteter utomlands, som också kräver investeringar.
Alla dessa betalningar i statistik går som ett utflöde av kapital från Ryssland. Under åren har dessa flöden fördelats mycket ojämnt, men trenden är uppenbar.
Det grundläggande schemat i Rosatoms arbete är preliminära investeringar i byggandet av utländska kärnkraftverk. Vilket är tekniskt sett också ett utflöde. Investerade medel returneras efter avslutad konstruktion och idrifttagning. Och det finns många sådana exempel.
Dessutom har Ryssland flera gånger under det senaste decenniet betalat massiva betalningar till förmån för internationella finansinstitut med målet att tidig återbetalning av de skyldigheter som det antog som Sovjetunionens lagliga efterföljare. Det verkar vara ett utflöde av kapital, men du måste hålla med om att tidig återbetalning av lån och frisläppande av medel som tidigare var avsedda för detta är ett klart plus. Statistik över kapitalutflöden från Ryssland per år presenteras nedan.
Lite bokföring
Dessutom visar det sig att mycket också beror på vem som tänker och hur. Centralbanken tror på sitt sätt, finansministeriet på sitt sätt, Världsbanken och Internationella valutafonden har sina egna metoder. Till exempel tillhandahåller revisionsföretaget Ernst & Young sina uppgifter om kapitalutflöden från Ryssland. Och för dem är de absoluta siffrorna mycket mindre än vad finansministeriet ger.
Dessutom faller uppgifter som sena betalningar i en eller annan riktning i siffrorna för kapitalutflöden. Till exempel är det värt att försena en betalning till en utländsk motpart i minst en dag, och betalningen blir omedelbart ett lån. Det räknar kapitalrörelsen, även om ingen tar ut kapital själva.
Det finns flera punkter som annullerar varandra efter en viss tidsperiod. Till exempel kom en utländsk investerare till landet, införde pengar, investerade dem i den verkliga sektorn. Han byggde en anläggning, statlig gård, gård, sådde åkrar. Vi har ett inflöde av kapital. Men glöm inte att investeraren är en investerare och att han efter en tid planerar att göra vinst. Och hur han kommer att hantera det kommer det att vara klart när man analyserar situationen på internationella marknader vid den tiden.
Under de senaste tio åren har cirka 400 miljarder dollar investerats i utländska investerare i Ryssland, som i framtiden kommer att dras tillbaka från landet med förfallen ränta. Det är omöjligt att kräva ett tillströmning av utländska investeringar och samtidigt vara indignerad över att pengar lämnar landet. Det här är alla sammankopplade saker. Den ena kan inte existera utan den andra.
Till exempel i Ryssland verkar nästan alla större utländska anläggningar för produktion av bilar. I joint ventures är deras andel nära 45%. Tillsammans ger de en anständig andel av BNP, jobb, skatter etc.Det är dumt samtidigt att bli förvånad över att dessa företag tar en del av de pengar som tjänas utomlands.
Mata in, mata ut och mata in igen
Således kan dagens finansiella plus väl förvandlas till ett framtida finansiellt minus med ränta. Detta är varken bra eller dåligt, det är principerna för hur de internationella marknaderna fungerar. Du behöver bara förstå att en betydande del av mindre uttalanden om uttag av kapital från Ryssland ofta har små sakliga skäl.
Det är värt att notera att efter 2002 började strukturen för extern upplåning gradvis förändras. Innan detta kom huvuddelen av lånen från myndigheter. Med den gradvisa utvecklingen av inhemska stora företag började han självständigt hitta sätt att komma in på de internationella kapitalmarknaderna. Och den största delen av skulderna började bli skulder i den privata sektorn.
Naturligtvis innebär stora kreditskulder betydande belopp för deras service och återbetalning. Som också faller in i värdena på kapitalutflödet från Ryssland. Om vi tar uppgifterna för perioden 2014-2015 visade statistiken ett kapitalflöde på 210,5 miljarder dollar. En enorm siffra. Men när du tänker på att under samma period återbetalades de totala skulderna för mer än 100 miljarder dollar, upphör bilden att vara så dyster.
För att sammanfatta
Om vi utvärderar alla ovanstående angående internationella lån och deras service, är indikatorerna för inflöde eller utflöde av finansiering i denna del av mycket liten betydelse. Om kapitalutflödet korrelerar med en minskning av landets utlandsskuld, är det verkligen en anledning till glädje än tvärtom. Det verkar som om svaret på frågan om vad som hotar utflödet av kapital från Ryssland har blivit lite tydligare.
Sammanfattningsvis vill jag begära en oberoende förståelse av vissa processer som äger rum inför våra ögon. Inte allt som verkar sant vid första anblicken har samma betydelse när man granskas mer noggrant. Merparten av informationen är fritt tillgänglig. Och för att förstå är det tillräckligt med en önskan och lite tid.