Vinsten på kupongobligationer kombinerar två alternativ: tillfälliga betalningar och skillnaden i växelkursen mellan det bildade värdet och det nominella värdet. Sådana obligationer kan kännetecknas av flera poäng på vinst: kupong, aktuell vinst vid mottagningstidpunkten och full, när det gäller avkastning till förfall. I den här artikeln beaktar vi värdepappers likviditet.
Kupongvinster
Kupongräntan bildas under obligationsemissionen och beror på motsvarande räntesats. Dess storlek bestäms av två faktorer: obligationslånets period och emittentens solvens. Om obligationens löptid är betydande, är risken tillräckligt stor, vilket innebär att en stor avkastning krävs, vilket investeraren behöver kompensera. Tillsammans med detta är emittentens tillförlitlighet, som avgör lånets kreditbetyg, mycket viktig. Staten är den mest pålitliga låntagaren, vilket förklarar att kupongräntan bland lån på obligationer på federalt nivå oftast är lägre än obligationer för personer i Ryssland och kommuner.
Men vad är likviditeten i värdepapper?
De mest riskfyllda värdepapper
Företagsobligationer erkändes som de mest riskfyllda. Med en fast ränta är kupongvinsterna kända i förväg och förändras inte under hela cirkulationsperioden. Men det händer att en obligation köps eller säljs mellan ett par kupongbetalningar. Vid analys av avkastningen är värdet på inkomster som genereras av kupongräntan i förhållande till köp- eller försäljningsdagen av obligationen viktigt för säljaren och för köparen.
Värdepappers tillförlitlighet och likviditet har analyserats under lång tid.
Hur beräknar jag vinster?
För att förhandlingsoperationen ska bli lönsam för säljaren måste beloppet på kuponginkomsten delas upp mellan deltagarna i transaktionen, som i sin tur måste vara proportionell mot tidsperioden för obligationslagring mellan de två betalningarna. Den del av kupongvinsten som beror på deltagarna i transaktionen kan beräknas med det exakta och ordinarie räntesystemet. Det som erhålls som ett resultat av sådana beräkningar är en del av den kupongvinster som säljaren har rätt att kräva. Under lagringsperioden kan mottagaren utöva rätten att förvärva inkomst genom att inkludera mängden ackumulerade ränteintäkter i värdet på obligationen.
Hur beräknar värdepappers likviditet? Om det nedan.
Minsta avveckling
Anta att en säljare köpte en obligation till nominellt värde, i detta fall dess försäljningsränta, som säkerställer att en del av kuponginkomsten står i proportion till lagringsperioden, kan beräknas med formeln: K = (N + NKD): 100. I detta fall är K priset. Att sälja en obligation till ett värde som överstiger K kommer att ge ytterligare en vinst till sin säljare.
Att bedöma värdepappers likviditet är mycket viktigt.
Alternativt sätt att beräkna kupongintäkter
Det är möjligt att överväga situationen tvärtom, när priset ligger under värdet på K. I detta fall kommer innehavaren att drabbas av förluster som kommer att vara förknippade med en brist på en del av kuponginkomsten, vilket kommer att bestämma obligationens hållbarhet. Så den del av kuponginkomsten som beror på den som köper kan beräknas enligt följande schema.
Det första alternativet innebär beräkningar med hänsyn till mängden ackumulerade ränteintäkter (ACI) vid köp- / försäljningstransaktionens tid: CF - ACI = N + CF - P, där P är inköpspriset.
Det andra sättet är beräkningen av definitionen av moms från tidpunkten för mottagandet till förfallodagen för betalning av obligationen.Det är lätt att se att det beräknade värdet (K) betonar jämviktssituationen. Detta innebär att både köparen och säljaren båda förvärvar sin del av kuponginkomsten.
Förändring i lönsamhet beroende på marknadsprisförändringar
Men det händer att situationen på obligationsmarknaden på vissa dagar rätts ut endast till förmån för säljare, eller bara tur för köpare. Den nuvarande avkastningen på omsatta obligationer kan variera beroende på fluktuationer i deras priser på marknaden. Men från förvärvstillfället blir vinsten en fast siffra endast för att kupongräntan inte kan förändras. Det blir tydligt att vinsten från obligationen vid en viss tidpunkt, som förvärvas med rabatt, kommer att vara en storleksordning högre än kupongen, och den som erhålls med en premie, tvärtom, kommer att vara lägre.
Parallellt med detta kommer värdet på avkastningen som är effektiv vid ett visst ögonblick inte att ta hänsyn till den andra delen av obligationsinkomsten, nämligen växelkursdifferensen mellan återbetalning och inköpspris. Detta förklarar det faktum att ett sådant värde inte kommer att användas för att jämföra vinsten på investeringar i obligationer med alla möjliga initiala villkor.
Vi tar hänsyn till likviditeten i banksäkerheter nedan.
Coupon Bonds Meter (YTM)
Till exempel används värdet på lönsamhet till förfall (från engelska avkastning till förfall - YTM) som en enhet för den totala avkastningen på investeringar i obligationer. Denna avkastning är den ränta som fastställer en balans mellan värdet för perioden för mottagande av betalningar på PV-obligationen och marknadspriset P. Med dess värde uttrycker YTM-löptidsräntan det interna måttet på avkastningen på investeringen (från den engelska internräntan - IRR). Icke desto mindre kommer det verkliga beloppet på obligationens vinst i förhållande till inlösen att bli lika med YTM endast om villkor som:
- för det första hålls obligationen till förfall;
- för det andra återinvesteras kuponginkomster direkt i formen r = YTM.
Det är obestridligt att oavsett investerarens önskemål är det andra exemplet ganska svårt att tillämpa. Besluten nedan ger uppgifter om beräkning av avkastning till förfall för en obligation, som köps under utgivningsperioden till ett parvärde på tusen rubel, med ytterligare återbetalning efter två decennier och en kupongränta på åtta procent, som betalas endast en gång om året, med olika återinvesteringsnivåer.
Så när man beräknar likviditeten i värdepappersportföljen visar det sig att med en minskning av r-värdet, kommer YTM-värdet också att minska, och med en ökning av r kommer detta siffra att öka. Storleken på YTM-indikatorn påverkas direkt av priset på själva obligationen. Intressant nog finns det en omvänd relation. Således kan vi definiera allmänna regler som uttrycker förhållandet mellan den aktuella avkastningen Y, kupongränta k, YTM-löptid och naturligtvis marknadspriset för obligation P: när P> N, k> Y> YTM; och P YTM skulle vara mer korrekt att beteckna som ett fullt förutsägbart utbyte till mognad. Genom att bortse från de inneboende bristerna i det kan vi dra slutsatsen att detta värde är nästan det mest populära måttet på vinstkuponglån från de som används i praktiken. Dess värden är vanligtvis full av alla publicerade finansiella rapporter samt analytiska granskningar. Statliga värdepappers likviditet är ganska hög. Obligationer med en obestämd kupong avkastar sina innehavare med rätt att regelbundet förvärva ränteintäkter. Mot denna bakgrund blir det möjligt att utfärda en rabatt om köpeskillingen för obligationer (vid första placering eller vid efterföljande auktioner) blir lägre än priset för deras försäljning. Detta gäller också inlösen av obligationer, med tanke på deras nominella värde. Enligt OFZ-PK betraktas volymerna för varje kupong rätt före början av motsvarande kupongperiod, baserat på lönsamheten för emissionerna av statliga säkerhetsobligationer som återbetalas samtidigt med betalningsdatumet för en sådan kupong. Avkastningen och likviditeten för ett värdepapper analyseras av centralbanken. Vid tidpunkten för kupongen på OFZ-PC beräknar Rysslands centralbank följande: För att beräkna lönsamheten för HCBO används lägsta auktionspris eller ett annat avskärningspris, på grund av vilket konkurrenskraftiga bud från auktionen genomförs. Dessutom använder de det vägda genomsnittspriset, vilket är lika med omsättningen för HCBO i förhållande till det totala antalet obligationer som deltar i transaktioner. Ryska federationens centralbank har föreslagit en metod för att bestämma lönsamheten för HCB i förhållande till inlösen, enligt vilken de började skilja de elementära och lönsamma avkastningsgraden för HCBO till förfall. I rollen som värdet på obligation P kan det genomsnittliga auktionspriset tillämpas, liksom priset på den slutliga transaktionen vid auktionen, varvid den nödvändiga indikatorn bestämdes. Således visar detta värde framgången för att investera i GKBO både på auktionen och på den sekundära auktionen, med tanke på att investeraren innehar obligationer tills de löses in. Förutom lönsamhet är värdepappersmarknadens likviditet det viktigaste för effektiviteten. Mot denna bakgrund betraktas små aktörer av GKBO / OFZ av marknadsaktörer främst som ett sätt att hantera likviditeten i sina portföljer, agera vid ett visst ögonblick, vilket bidrar till att räntorna på dessa obligationer blir mer instabila i intervallet upp till en månad. Med tanke på att staten är intresserad av att öka skuldens varaktighet och sänka kostnaderna för att betjäna dem, verkar de faktiska sätten att mätta marknaden med små instrument vara att skapa ett separat drag för kuponger och parvärden för sina obligationer (den så kallade strippningen). Genomförandet av sådana funktioner tillåter Ryska federationens finansministerium, utan att öka den verkliga storleken på statens inhemska skuld och inte minska tiden för dess service, att skapa långsiktiga upplåningar och samtidigt erbjuda alla marknadsaktörer användning av kortfristiga instrument. Det finns vissa faktorer för värdepappers likviditet. Likviditet är en tillfällig indikator, det beror på ett antal faktorer. Till exempel påverkas det av storleken på köp- eller försäljningspaketet. Dessutom bestäms det av prisfaktorer - den så kallade "spridningen". Spridning - skillnaden mellan kostnaden för att köpa en aktie och kostnaden för dess försäljning. För mycket likvida värdepapper är det mycket lågt - cirka 0,5%. Den senaste likviditetsindikatorn är antalet professionella börshandlare som bestämmer sina egna säkerhetskurser. Närvaron av en viss värdepappersreserv ökar deras likviditet. En annan indikator på likviditeten i ett värdepapper är mängden köp- och försäljningstransaktioner med den, som bedöms varje dag. Men det finns en likviditetsrisk för värdepapper. Som en del av utvidgningen av utbudet av funktioner för cirkulation av statsobligationer på marknaden blir det den mest attraktiva, vilket leder till en ökning av likviditeten. För att upprätthålla spelarnas rörlighet på den öppna marknaden för statsobligationer, tillsammans med Centralbanken i Ryssland, vidtar dessutom handelssystemet åtgärder för att utveckla ett komplett utbud av verksamheter, nämligen en modifierad utbytesrepo och repor mellan återförsäljare. Å andra sidan gör det möjligt för deras emittenter att låna på den inhemska marknaden med mer gynnsamma förhållanden, genom att sänka räntorna och öka de lättförsäljda statsobligationerna, vilket gör det möjligt att rikta de attraherade resurserna till tidig inlösen av eurobonds. Således minskar kostnaderna för att betjäna landets externa skuld och återbetalningen. Vi granskade värdepappers likviditet.
Beräkning av centralbanken
Likviditet som nyckelindikator
Likviditetsfaktorer
Likviditetsrisker
slutsats