Въпросите на миграцията на капитал между държавите, включително незаконните схеми, предизвикват сериозно безпокойство не само за финансовите услуги и правителствените агенции на определена държава, но и за международните финансови системи. Причината за отлива на капитали от Русия е преди всичко фактът, че с настоящото ниво на глобализация и интеграция на финансовите пазари, капиталът стана много мобилен.
Всяко отрицателно събитие може да доведе до прехвърляне на финансови ресурси на по-спокойно място. От своя страна тази ситуация очевидно не добавя стабилност към страната. И може да предизвика негативна верижна реакция.
Ситуацията в Русия
Руската федерация не прави изключение от общата картина. Намаляването на изтичането на капитали от Русия и борбата срещу незаконните схеми за неговия износ ще спомогне за стабилизиране на икономическата ситуация и по-точни прогнози за платежния баланс. Основните механизми, насочени към борба с отлива на капитал, са:
- разработване на мерки за регулиране и контрол на валутата;
- увеличаване на прозрачността на законодателството;
- намаляване на административната тежест за бизнеса;
- повишаване на сигурността му;
- стабилизиране при ниски темпове на инфлация;
- създаване на общи условия за инвестиционна привлекателност.
Процесът на износ на капитал от Русия се организира както от юридически, така и от физически лица. Статистиката на изтичането на капитали от Русия почти всички през последните години показва нейните стабилни стойности. Притокът на капитал е регистриран само през 2006 г. и 2007 г. Това се дължи на значителна либерализация на валутния пазар. Ефектът обаче беше краткотраен.
Най-големите показатели за отлив бяха регистрирани през кризисните 2008 и 2014 г., което не е изненадващо. В допълнение към разбираемите опасения на инвеститорите, значителен дял в отрицателната динамика през 2014 г. изигра политиката на санкции, която не позволи на големи руски предприятия и банки да извършват операции по рефинансиране на дълга си.
Анализ на отлива на капитали от Русия показа, че повечето от отрицателните цифри за движението на капитали се дължат на необходимостта от плащания по външни дългове. Част от тези плащания бяха покрити от печалби и преминаха през рефинансиране, но останалото все още беше впечатляващо.
След това динамиката на изтичането на капитали от Русия показа постоянен спад. Това се дължи на адаптирането на руските предприятия към живот в режим на санкции и постепенното успокояване на чуждестранните инвеститори и техния нарастващ интерес към придобиване на ценни книжа на Руската федерация, инвестиции в които имаха добра възвръщаемост.
Причини за изтеглянето на капитал от Русия
Към днешна дата статистическите данни за изтичането на капитали от Русия показват няколко основни причини:
- несъвършена данъчна система;
- текущ натиск за санкции;
- слабо развитие на механизмите за защита на правата на собственост;
- достатъчно наличност на офшорни схеми;
- високо ниво на корупция;
- засилване на ролята на транснационалните корпорации, организиращи движението на капитали между своите подразделения в различни страни.
Трансграничните потоци на капитали могат да бъдат законни или незаконни. Данните за нетния отток на капитал, изчислени от Централната банка на Руската федерация, вземат предвид и двата вида. Според изчисленията на Федералната митническа служба, обемът на незаконните операции по изтегляне е около 10% от нетния изтичане на капитал от Русия.
Общи схеми
Сред най-разпространените схеми за изтегляне на капитал са следните:
- въображаема сделка;
- офшорни схеми;
- предоставянето на външнотърговски заеми и заеми;
- използване на различни финансови инструменти;
- паричен износ;
- операции за таксуване.
И така, какво ще застраши изтичането на капитали от Русия? То може да има следните последствия:
- намаляване на обема на валутата в страната;
- намалено предлагане на инвестиционни активи;
- намаляване на данъчните приходи;
- забавяне на растежа на БВП;
- намаляване на обемите на производство.
Механизми за противодействие
Тъй като начините за изтегляне на капитали в чужбина са доста разнообразни, противодействието трябва да бъде всеобхватно. Сред основните области на работа за предотвратяване на изтичането на капитали от Русия са следните:
- затягане на контрола върху операциите за износ и внос;
- въвеждането на определени ограничения върху движението на капитали на фондовите пазари;
- подобряване на инвестиционния климат в страната за увеличаване на обема на дългосрочните инвестиции;
- повишаване на прозрачността на местните компании за чуждестранните инвеститори;
- разработване на пътна карта за „обезценяване“ на капитала.
Напоследък е извършена значителна работа именно в рамките на последния параграф. На законодателно ниво се предприемат мерки не само за връщане на капитал от офшорни компании, но и за връщане на руската юрисдикция на предприемачи и предприятия, които са го напуснали своевременно. Правителството на Русия и нейният президент работят върху тази цел.
Бизнес омбудсманът Борис Титов води преговори с руски предприемачи, които са разположени в различни страни по света и са готови да върнат капитала си при определени гаранции.
Произходът на чуждестранния капитал
Струва си да се разбере, че доста голяма част от тези столици са спечелени през "мрачното време", когато започва преходът от съветската система към див капитализъм и приватизация. По това време върховенството на закона се оценяваше много ниско. От много по-голямо значение бяха „способностите на Остап Бендер“. Когато ситуацията започна да се променя в полза на закона, много предприемачи напуснаха страната и изтеглиха капитала си, страхувайки се за тяхната безопасност. Сега е време да се върна.
САЩ започнаха да играят значителна роля в това, опитвайки се да разширят юрисдикцията си върху целия свят. В почти никоя държава представителите на руския капитал не могат да се чувстват защитени. И тук трябва да направите избор.
Добър или лош е отливът на капитал?
Като цяло си струва да се спрем по-подробно на факта, че хората, които не са много разбрани в това, често вдигат паника за изтичането на капитали от Русия. Всъщност възможно ли е еднозначно да се отговори, че отливът на капитал винаги е лош, а притокът винаги е добър?
Първоначалната реакция на такъв въпрос може да бъде доста бурна, но нека се опитаме да разберем по-подробно. Като цяло масивният приток на капитал може да бъде не по-малко проблем от неговия отлив. Като начало, нека се опитаме да разделим движението на капитала между държавите в основните компоненти.
Притокът на финанси в страната
Притокът на капитал се състои от:
- чуждестранни инвестиции, предназначени за инвестиции в реалния сектор на икономиката и организация на производството;
- финансиране, насочено за инвестиционно придобиване на ценни книжа на местни предприятия;
- международно кредитиране;
- покупки на държавни ценни книжа;
- капитал за работа на фондовите борси;
- плащания за доставени продукти и услуги.
Това, разбира се, не е пълен списък, но основната идея ще помогне да се предаде. От представените опции две са чисто спекулативни. Движението на капитал върху тях е подчинено само на разликата в рентабилността на различни инструменти в страните на света. Тези столици на практика не са от полза за държавата. На тях не може да се разчита при дългосрочно прогнозиране и разработване на стратегия за действие. Те напускат страната възможно най-бързо, като на практика нямат положителен ефект върху развитието на икономиката.
Теглене на пари от страната
Сега помислете за проблема с изтичането на капитали от Русия.Представени са основните му компоненти:
- плащания за внесени стоки и услуги;
- плащания за предоставени заеми и заеми;
- финансиране на придобиването на чуждестранни активи от местни предприятия;
- изтеглянето на капитал от фондовите пазари;
- офшорни операции.
Както можете да видите, не всички причини причиняват чист негатив. Например, големият местен бизнес през последните няколко години активно придобива чуждестранни предприятия. Проведени сливания и придобивания на чужда собственост. Съгласете се, трудно е да се приведе такова финансиране в минус.
Примери за "изтегляне" на капитал
За обсъждане можете да вземете 2013 г. Официалната статистика дава отлив на капитал за този период в размер на почти 62 милиарда долара. Много? Без съмнение в това. Но ако сравните с общия обем на руските инвестиции в чужбина през същата година, възлизащ на малко повече от 63 милиарда долара, картината изглежда напълно различна.
Всички са чували "Газпром" и неговия "Северен поток" - първи и втори. Преките инвестиции на Газпром в тези проекти възлизат на няколко милиарда долара, които отиват за заплащане на работата, материалите и продуктите, които чуждестранните предприятия произвеждат за тях. В чужбина има голям брой капацитети на Газпром, които също изискват инвестиции.
Всички тези плащания в статистиката отиват като отлив на капитали от Русия. През годините тези потоци се разпределят много неравномерно, но тенденцията е очевидна.
Основната схема на работа на Росатом е предварителната инвестиция в изграждането на чужди атомни централи. Което също е технически отлив. Инвестираните средства се връщат след приключване на строителството и въвеждането в експлоатация. И има много такива примери.
Освен това няколко пъти през последното десетилетие Русия е извършила масивни плащания в полза на международните финансови институции с цел предсрочно погасяване на задължения, които тя прие като правоприемник на Съветския съюз. Изглежда това е отлив на капитал, но трябва да се съгласите, ранното погасяване на заемите и освобождаването на средства, които по-рано са били предназначени за това, е категоричен плюс. По-долу са представени статистическите данни за изтичането на капитали от Русия по години.
Малко счетоводство
Освен това се оказва, че много зависи и от това кой мисли и как. Централната банка вярва по свой начин, Министерството на финансите по свой начин, Световната банка и Международният валутен фонд имат свои методи. Например одиторската компания Ernst & Young предоставя своите данни за изтичането на капитали от Русия. А за тях абсолютните числа са много по-малко от това, което дава Министерството на финансите.
В допълнение, данни като закъснели плащания в една или друга посока попадат в данните за оттока на капитал. Например, струва си да отложите плащането с чуждестранен контрагент поне с един ден и плащането веднага се превръща в заем. Той отчита движението на капитала, въпреки че никой не изважда капитала сами.
Има няколко точки, които се анулират взаимно след определен период от време. Например, чужд инвеститор дойде в страната, въведе пари, инвестира ги в реалния сектор. Той построи растение, държавно стопанство, стопанство, посее ниви. Имаме приток на капитал. Но не забравяйте, че инвеститорът е инвеститор и че след известно време планира да реализира печалба. И как той ще го управлява, ще стане ясно само при анализиране на ситуацията на международните пазари по това време.
През последните десет години са инвестирани около 400 милиарда долара в чуждестранни инвеститори в Русия, които в бъдеще ще бъдат изтеглени от страната с дължими лихви. Невъзможно е да се изисква приток на чуждестранни инвестиции и в същото време да се възмутите, че парите напускат страната. Всичко това са взаимосвързани неща. Едното не може да съществува без другото.
Например в Русия работят почти всички големи чуждестранни стопанства за производство на автомобили. В съвместните предприятия техният дял е близо 45%. Заедно те дават приличен дял от БВП, работни места, данъци и т.н.Глупаво е в същото време да се изненадваме, че тези компании вземат част от парите, спечелени в чужбина.
Вход, изход и вход отново
По този начин, днешният финансов плюс може да се превърне в бъдещ финансов минус с лихва. Това не е нито добро, нито лошо; това са принципите на функционирането на международните пазари. Просто трябва да разберете, че значителна част от незначителни изявления относно изтеглянето на капитали от Русия често имат малко обективни основания.
Заслужава да се отбележи, че след 2002 г. структурата на външните заеми започва постепенно да се променя. Преди това по-голямата част от заемите идваха от правителствените агенции. С постепенното развитие на вътрешния голям бизнес той започва самостоятелно да намира начини за навлизане на международните капиталови пазари. А лъвският дял в дълговете започна да е дълг на частния сектор.
Естествено, големите кредитни дългове предполагат значителни суми за тяхното обслужване и погасяване. Което също попада в стойностите на изтичането на капитали от Русия. Ако вземем данните за периода 2014-2015 г., статистиката показа отлив на капитал в размер на 210,5 млрд. Долара. Огромна цифра. Но когато вземете предвид, че за същия период бяха погасени общи дългове на стойност над 100 милиарда долара, картината престава да бъде толкова мрачна.
За да обобщим
Ако оценим всичко по-горе по отношение на международните заеми и тяхното обслужване, тогава показателите за приток или отлив на финанси в тази част са от много малко значение. В действителност, ако отливът на капитал корелира с намаляване на външния дълг на страната, тогава това е по-скоро повод за радост, отколкото обратното. Е, изглежда, че отговорът на въпроса какво застрашава изтичането на капитали от Русия, стана малко по-ясен.
В заключение бих искал да призова за независимо разбиране на определени процеси, протичащи пред очите ни. Не всичко, което на пръв поглед изглежда вярно, има същото значение, когато се изследва по-внимателно. Повечето от информацията са свободно достъпни. И за да разберете, достатъчно е да имате желание и малко време.