משבר משכנתא אמריקאי 2007-2008 - התמוטטות שוק הנדל"ן, כמו גם כל ניירות הערך הקשורים אליו. בקנה המידה ההרסני שלה, משווים אותו לדיכאון הגדול בשנות השלושים של המאה הקודמת. ארצות הברית של אמריקה היא מדינה שעליה יציבות הפעילות הפיננסית בעולם הקפיטליסטי כולו תלויה. לכן משבר המשכנתא בארצות הברית היה החוליה הראשונה בהתמוטטות הכלכלה העולמית. ומדינתנו לא עמדה בצד. רוסיה גם סבלה מהמשבר העולמי. הגורמים למשבר המשכנתא בארצות הברית, כמו גם השלכותיו על הכלכלה העולמית, יידונו בפירוט במאמר זה. אבל ראשית, קצת על המושג מנקודת המבט של התיאוריה הכלכלית.
הרעיון
משבר המשכנתא האמריקני משנת 2008 - התמוטטות שוק הנדל"ן עקב עלייה בעיכובים וברירות המחדל במשכנתאות בסיכון גבוה. זה לווה בתפיסה אדירה של נדל"ן לטובת בנקים וארגוני אשראי. כלכלנים בולטים רבים מכנים משבר זה "תרמית המאה". מאז תקופת השפל הגדול, ניירות הערך האמריקניים לא פחתו בקצב כה מהיר, מה שהביא לירידה קשה בפעילות הבורסה.
משבר המשכנתא בארצות הברית הביא לפשיטת רגל מאסיבית של בנקי ההשקעות הגדולים בעולם, חברות הביטוח. לכן זו הייתה תחילתה של סוף השיטה הניאו-קאפיטליסטית של העולם, שהוקמה על ידי המאה העשרים ואחת. ההשלכות של אירוע זה לא התגברו עד עצם היום הזה, ורוסיה לא יכולה לחזור לאינדיקטורים לפני המשבר להתפתחות כלכלית בכלל. לפיכך, אנו יכולים לציין בצדק את העובדה שמשבר המשכנתאות בארצות הברית בשנת 2008 השלים את עידן הקפיטליזם העולמי בצורה בו היה קודם. העולם כולו הבין כי בנקאים, סוחרים ובעלי מניות ללא התערבות מדינה אינם מסוגלים לווסת את עצמם.
דמיון לדיכאון הגדול
אם נשווה את משבר המשכנתא בארצות הברית בשנת 2008 לבין השפל הגדול, נוכל למצוא שתי תכונות נפוצות בין שני הזעזועים הללו:
- פעולות ספקולטיביות מוגזמות בתחומי החליפין והבנקאות. למעשה, התברר כי המגזר הפיננסי כולו שימש באופן בלעדי את המשחק בבורסה, כלומר, כל משתתפי השוק התעניינו לא בפיתוח ענפי המשק האמיתיים, אלא בפיתוח "תחומים וירטואליים" שהתגרשו מהמצב האמיתי במשק.
- תגובה מאוחרת של גורמי המדינה והרגולטורים לתופעות משבר. ישנן תיאוריות שמסיבה זו או אחרת זה קרה בכוונה. למען האינטרס האישי, הרגולטורים הפיננסיים ורשויות הרגולציה העלימו עין מסימנים ברורים למצב שוק לא בריא ולא נקטו צעדים להתאמת המסלול הכלכלי.
וורן באפט במשבר
המשקיע הגדול בעולם וורן באפט כינה את משבר המשכנתא האמריקני ב -2008 כבועת השוק הספקולטיבית הגדולה ביותר שראה אי פעם. הוא הצהיר זאת בשנת 2011 במהלך עדותו בפני הנציבות לחקור את גורמי המשבר. לשאלות הנציבות הוא הצהיר כי כל אמריקה והעולם כולו שכנעו את עצמם שמחירי הנדל"ן יימשכו לנצח ולעולם לא יירדו. מצב זה של אופוריה ופסיכוזה המונית מתריס נגד כל הסבר הגיוני. הפעם האחרונה שהבנקאים הגדולים בעולם וטייקונים פיננסיים היו במדינה זו בזמן מאניה הצבעונים בהולנד במאה ה- XVII.
הסיבות למשבר המשכנתא בארצות הברית 2008
מדוע אחת הכלכלות היציבות, הכנות והפתוחות בעולם הפכה לפירמידה פיננסית? ישנן תיאוריות רבות. בנקאים מאשימים את המדינה בכך, שלא סיפקה מדיניות רגולטורית. פקידי ממשל מעבירים את האשמה בניפוח מלאכותי של הבועה לסוחרים ולמתווכים. אולי שניהם צודקים, אך בנוסף לאלה, כמעט בכל מחקר על משבר המשכנתא מוזכרים גם הסיבות הבאות:
- צמיחת ההשקעות הזרות בכלכלה האמריקאית.
- שינוי ברגולציה החקיקתית של מערכת הבנקאות.
אנו מתארים כל אחת מהנקודות הללו ביתר פירוט.
צמיחת השקעות זרות
בשנים 2002 - 2005 זרם כסף ענק לכלכלה האמריקאית. זה היה קשור לגידול במחירי הפחמימנים הגדול ביותר. כל יצואני הנפט והגז קיבלו רווחים גדולים נוספים שהיו חייבים להיות ממוקמים ב"מקלט בטוח "לשימור. בנוסף ליצואני נפט וגז, מדינות אסיה הצומחות במהירות חיפשו יעדים דומים. קודם כל, סין.
השפעת ההשקעות הזרות על המשבר
צמיחת ההשקעות הזרות, על פי כלכלנים מפורסמים רבים, עוררה משבר משכנתא. עם זאת, כיצד ניתן לחבר בין שתי תופעות אלה? הם מתריסים מכל הסבר הגיוני. עם זאת, כלכלנים אמריקאים בולטים העלו שתי תיאוריות:
- בסוף 2004 הסתכם מאזן הגירעונות בארה"ב בכ- 6% מהתמ"ג. מכאן עולה כי האמריקאים צרכו יותר ממה שהם ייצרו. אבל זה לא העיקר: האמריקנים הוציאו יותר ממה שהרוויחו. עם תזרים מזומנים אדיר ממדינות אחרות, איזון זה מאוזן. תיאוריה זו נתמכה על ידי יו"ר הפדרל ריזרב בן ברננקי. הוא אפילו הציע לפזר דולרים ישירות ממסוק, מכיוון שהיה כמות מוגזמת מהם בכלכלה האמריקאית. למעשה, האמריקנים האשימו כי ניפחו את המשבר העולמי העולמי לא של סוחרים משלהם שניפחו את הבועה באופן מלאכותי, לא של אזרחיהם שלהם, אשר מבלי שהייתה להם הכנסה מספקת הרוויחו כמה אחוזות יקרות במשכנתא, אלא מדינות שלישיות שהכניסו את כספם לכלכלה האמריקאית .
- התיאוריה השנייה מבוססת על משיכה ממוקדת של הון זר בגלל רמת הצריכה הגבוהה בארצות הברית. אם היצוא נופל, עליו להסתפק בהלוואות מיצרן זר.
ההבדל בין התיאוריה הראשונה לשנייה טמון רק בשורש השורש. על פי הראשון, משבר המשכנתא התגרה כתוצאה מצריכה מוגזמת מאסיבית, שנגרמה בעקבות משיכת הון זר. לפי השני, משיכת ההשקעות, נהפוך הוא, נגרמה כתוצאה מצריכה מוגזמת גבוהה. כלומר, בכל מקרה, אשמות המדינות השלישיות, שהעמידו את הרזרבות הכספיות שלהן בכלכלה האמריקאית. בעוד שהגמלאים בניגריה או ברוסיה היו מוגבלים מאוד בהכנסותיהם במדינות שלהם, באותה עת מיליוני אמריקאים הוציאו אשראי מהארצות של מדינות אלה מה שהם רוצים: מכוניות יקרות, יהלומים, קוטג'ים. עם זאת, לחלקם לא הייתה אפילו עבודה יציבה.
לארצות הברית היו קרנות חינם ענקיות באמצע שנות האלפיים. המשקיעים לא הסתפקו בריבית הנמוכה על אגרות חוב. היינו צריכים מוצר חדש שיהיה הרבה יותר רווחי, אך יחד עם זאת יהיה אמין. הנדל"ן הפך לסחורה כזו.
שינוי ברגולציה החקיקתית של מערכת הבנקאות
משבר משכנתא באמריקה, אולי, לא היה קורה אם לא מהסיבה השנייה - שינויים בחקיקה במגזר הבנקאי. העובדה היא שהאמריקאים למדו היטב את לקחי השפל הגדול. הסיבה שלה הייתה בנקים מסחריים, שהשתמשו בכספי המפקידים לקניית ניירות ערך בבורסה. ואז הם צמחו ללא הרף במחיר, כך שהבנקים משכו את כל הכספים הזמינים לשם כך. באופן טבעי, כשירדו המחירים, נוצרו "חורים בתקציב".הבנקים למעשה הורידו את כל כספי המפקידים בבורסה. המצב מזכיר את קרנות הנאמנות המודרניות. המשקיעים משקיעים כסף, בידיעה שחברות ישקיעו את כספם במניות שונות. כלומר, המשקיעים יודעים מראש שיש סכנה לאבד הכל, אך הרווח בעסקאות פיננסיות כאלה גבוה יותר. המצב עם פיקדונות שונה במקצת: אנשים פותחים אותם כדי לשמור על כספם על חשבון הטבות אפשריות.
לאחר יום חמישי השחור, כדי למנוע שרירותם של בנקאים בסתיו 1929, התקבל חוק גלאס-סטייגל. לדבריו, הייתה חלוקה ברורה של בנקים למסחר והשקעות. כעת ברור שאנשים ידעו שאסור לבנקים מסחריים לסחור בניירות ערך בכל דרך שהיא. בנוסף, הוכנס ביטוח פיקדון חובה במקרה של הרס בנקאי. משהו דומה הוצג על ידי ממשלת רוסיה לאחר שפרץ המשבר במדינתנו. אבל נדבר על זה מעט אחר כך.
אם כן, משבר הלוואת המשכנתא אולי לא היה מגיע אם חוק גלאס-סטייגל לא היה מעז לבטל. העובדה היא שכמות ההון החופשי בשוק האמריקאי הייתה עצומה. על פי הערכות שונות, זה נע בין 50 ל -70 טריליון דולר. בנקים להשקעות פשוט לא הצליחו לספוג סכומים אלה, וכספים רבים היו בבנקים מסחריים. אלה האחרונים היו בעמדת נחיתות: בנקים להשקעות הרוויחו מהשקעה בניירות ערך בחוב למשכנתא; מאז 1982 ארגונים מסחריים אחרים שאינם בעלי מעמד של בנקים פדרליים החלו להנפיק הלוואות משכנתא.
מוסדות פיננסיים מסחריים החלו להשתדל על חוק שנקרא חוק Gramma-Leach-Bliley או חוק המודרניזציה. הגבלות לבנקים מסחריים לאחר השפל הגדול הוסרו. כעת הייתה לבנקים הזכות ליצור אחזקות מסחריות שיכולות לבצע בו זמנית פעילויות מסחריות, השקעות וביטוח. כלומר, קבלו פיקדונות בפועל, השקיעו אותם במכשירים עם סיכון גבוה ובאותו זמן לבטח את עצמם. התוכנית, גאונית בפשטותה, פתחה בנקים מלאי קרטון מלא.
זה לבד יכול להביא בהכרח לתוצאות הרסניות לכלכלה העולמית. אבל זה לא היה הכל: יחד עם זאת, זכויות רגולטורים והגופים השולטים במדינה היו מוגבלות. למעשה, משבר המשכנתא משנת 2008 נקבע מראש על ידי פעולות אלה, מכיוון שבתנאים אלה, על פי התיאוריה של שיווי המשקל של נאש, כל אחד יקבל את הרווח המקסימאלי הרגעי בלי לחשוב על התוצאות לטווח הארוך.
הלוואות סוב-פריים
לאפשר לבנקים מסחריים להשקיע בניירות ערך מגובים במשכנתא בשילוב עם המגבלות של ארגוני הרגולציה במדינה זו חצי מהצרה. המצב החמיר בגלל תאוות הבצע של בנקאים. העובדה היא שכדי לאשר משכנתא היה על הלווה להוציא לא יותר מ- 6-8% מסך ההכנסה בכיסוי המשכנתא. אנו מסכימים כי האחוז די מקובל. הוא לא מפעיל לחץ רב על התקציב האישי שלו. עם זאת, הבעיה עבור הבנקאים הייתה שמעט מדי לווים, מבחינתם, תואמים תנאים כאלה. הוחלט להוריד את רף הדרישות החובה. הלוואות מסוג זה נקראות תת-תקן, כלומר בתרגום לשפה הרגילה שאינה תקנית או לא תקינה.
סוגי הלוואות סוב-פריים
כל ציניותם של בנקאים אמריקאים הייתה כי הוכנסו כמה סוגים של הלוואות subprime:
- עם ריבית משתנה. הוא הניח במשך זמן רב לשלם רק את הריבית העיקרית, ולא את הסכום העיקרי. תוכנית דומה, אגב, תקפה ברוסיה כיום.
- בחירת הלקוח באפשרות התשלום. הרעיון של הלוואה זו פשוט בולט בכושר ההמצאה שלו: הלווה עצמו בוחר את סכום התשלום החודשי, וניתן להוסיף את הריבית שטרם שולמו לחוב העיקרי. כמעט 10 אחוזים מכלל המשכנתאות בוצעו בדרך זו.במסגרת תוכנית זו, כל מובטל יכול היה להוציא וילה ענקית על שפת הים בכמה מיליוני דולרים, ולשלם רק כמה מאות דולרים בחודש. ומקרים כאלה לא היו נדירים.
- אפשרות לפרוע את מרבית החוב בסוף הקדנציה. מטבע הדברים, בסוף הקדנציה, לא לכולם היה הסכום הנכון וכו '.
רק שלוש התוכניות הללו של הלוואת משכנתא יכולות להדהים כל כלכלן. אבל גלגל התנופה הסתובב, וכושר ההמצאה רק תפס תאוצה. האפוטאוזה של המערכת כולה הייתה הלוואות ללא נכסים והכנסה. כלומר, כמעט כל חסר בית מובטל, עולה מטקסס, אם חד הורית עם ילדים רבים, שחי ברווחה ובקושי מסיים את נפשם, יכול לבקש כל נדל"ן במשכנתא. הלוואות אלה נקראו "זבל" מכיוון שהבנקים עצמם הבינו שאיש לא ישלם את התחייבויותיהם, אך האינטרס שלהם לא היה בפירעון, אלא בהנפקה: עבור כל הלוואת משכנתא נמכר נייר חוב שפשוט נסחף בבורסה "רעב" על ידי משקיעים. " בנקים שהנפיקו הלוואות הרוויחו מהם ולא מחזר המשכנתא. כדי להבין זאת, עליכם לדעת מה הריבית על אגרות חוב ממשלתיות - ממוצע של 0.5-1% לשנה והריבית על הלוואות - 3-4% לשנה. כתוצאה מכך מהמשכנתא נוצרו ניירות ערך - נגזרים, המצוטטים בשווקים. איש לא יכול היה לדמיין אפילו הונאה גרנדיוזית עם הנפקת הלוואות "זבל".
ספקולציות לגבי נגזרים - האפוטאוזה הסופית של הלוואת משכנתא
שיאו של המערכת כולה היה התנהגותם של ספקולי חילופי דברים. נגזרים - משכנתא לחלוטין שלא ניתן להחזיר לגובה ניירות ערך - נראו עבור ספקולנטים מקור אינסופי לרווח. זה קרה שהנגזרות הפכו לניירות ערך מבודדים לחלוטין שהחלו לחיות את חייהם שלהם. מאניה של צבעוני המאה ה -17 במובן המילולי והפיגורטיבי של המילה התברר כפרחים בהשוואה לתרמית 2008. במאה ה- XVII לפחות החליפו פרחים על חילופי דברים, שהם עדיין נושא אמיתי. נגזרים הם חובות שאיש אינו יכול להחזיר לעולם, אך יחד עם זאת, חובות אלה הם בעלי ערך רב בבורסות. בהמשך, כמו שאומרים, יותר. כדי להבטיח נגזרים, נוצרו ניירות ערך חדשים - CDO, הונפקו עבורם ניירות ערך - CDO ב- CDO.
מדוע הונאה תרמית ענקית כזו של המאה?
היו כמה סיבות לכך שחובות משכנתא ניפחו הונאה ענקית בהיקפה:
- מספר גורמים כלכליים השתתפו בו בבת אחת: בנקים מסחריים והשקעות, מתווכי מניות, קרנות גידור גדולות, סוכנויות דירוג מובילות וחברות ביטוח. בעבר, כל אחד מהם עסק בעסק שלהם, ולעתים נדירות הצטלבו למטרות כאלה. התוצאה הייתה סטריאוטיפ מסוים של ערבות הדדית, אך בפועל, כולם סחטו ממנו את המקסימום ולא חשבו על ההשלכות.
- ניירות ערך למשכנתא הפכו לניירות ערך. לאף אחד לא היה ניסיון בעבודה איתם, לא ידע להעריך סיכונים, אסטרטגיות וכו '.
- קשר פרנק של בנקים, קרנות גידור גדולות וסוכנויות דירוג מובילות. האחרון, שחווה תחרות בשוק, העין עין מכל דבר, ולו הלקוחות לא היו הולכים למתחרים. בפועל, תיאוריית שיווי המשקל של נאש פעלה, לפיה כל חברה, שלא בוטחת ביושרה של מתחרה, השתתפה בקונספירציה.
ההשלכות
התוצאות של משבר המשכנתא בארצות הברית היו חמורות. המערכת הפיננסית העולמית כולה הושפעה. ברבע המאה האחרונה, האנושות לא פקפקה ביעילות המערכת הקפיטליסטית. מדינות רבות פגמו מחדל, חברות ביטוח מרכזיות רבות ובנקים בינלאומיים קיבלו חזה. ביניהם ניתן למנות את האחים להמן ברמן ודוב סטרנס המפורסמים בעולם. רבים הודיעו על מיזוג. חסכון וחיסכון פרטי של אזרחי ארה"ב פחתו. המשבר פגע בכל תחומי הכלכלה האמריקנית, שהובילה למשבר העולמי.
כמיליון אמריקאים לא הצליחו לתת הלוואות. הם נאלצו להשאיר דיור לבנק. קרנות נדל"ן ענקיות הושלכו לשוק. רחובות ושכונות שלמים פשוטו כמשמעו "מתו" לאחר המשבר. כמאה אלף משפחות נאלצו לעזוב את בתיהם. באופן טבעי, מחירי הנדל"ן צנחו. ואז סבל ענף הבנייה של הכלכלה, הוא משך הנדסת מכונות וכו '. עקרון הדומינו התפשט לכל התחומים.
השלכות על ארצנו
משבר המשכנתא ברוסיה בשנת 2008 היווה הד לאירועים לעיל. כמובן שלא היו לנו השלכות כה גדולות כמו בארצות הברית. הבנקים שלנו מעוניינים להחזיר את ההלוואה ולא במכירת ניירות ערך מגובים במשכנתא. מבחינת רוסיה הושלמה של מחירי הנדל"ן הייתה הרת אסון, שכן משקיעים חופשיים החלו לקנות דירות זולות משמעותית בארה"ב. המשכנתא במהלך המשבר ברוסיה הייתה מאוימת מכיוון שהמשבר האמריקני פגע יותר במגזר הפיננסי של ארצנו מאשר בנדל"ן.
בארצנו נוצר משבר משכנתא אמיתי בגלל פיחות חד של המטבע הלאומי בשנת 2014. כתוצאה מכך עלות האשראי למשכנתאות במטבע חוץ עלתה מספר פעמים. למעשה, בשנה אחת הפסידו הלווים עד 15 שנות תשלומי המשכנתא. והמדינה לא מתכוונת לעזור לאזרחים הפגועים, כי בפעם אחת היא הזהירה אותם כי עליכם לקחת משכנתא במטבע בו אתם מקבלים שכר.