Foretrukne aksjer - et vanlig finansielt instrument i Russland og i verden. Det gjør at eieren kan motta en garantert inntekt basert på utbyttesatser som tilbys av utsteder av verdipapirer.
I noen tilfeller kan innehaveren av slike aksjer også påvirke selskapets utviklingsstrategi. Hva er kjennetegnene ved foretrukne eiendeler i forhold til obligasjoner og verdipapirer klassifisert som ordinære? Hva er fordelene med eieren av denne typen aksjer? Hva er de mulige begrensningene for hans rettigheter i forhold til deltakelse i ledelsen av selskapet?
definisjon
Foretrukne aksjer er verdipapirer som har en utvidet rekke rettigheter sammenlignet med innehavere av ordinære eiendeler. Selv når man tar hensyn til eiernes spesielle status, er det imidlertid noen begrensninger som er mulig. Foretak som utsteder foretrukne aksjer setter i det store og hele samme mål som ved utstedelse av den vanlige typen verdipapirer - skaffer midler for å fylle ut den autoriserte kapitalen. En interessant egenskap til de aktuelle aksjene er at de har en rekke funksjoner som også er karakteristiske for obligasjoner.
En annen faktor - foretrukne aksjer i et aksjeselskap kan utstedes på grunn av selskapets ønske om å oppnå en balanse mellom egenkapital og ekstern kapital - uten å øke antall innehavere av verdipapirer som har stemmerett (vi vil vurdere dette aspektet nedenfor). Dermed får de aktuelle eiendelene ganske stor popularitet blant russiske gründere.
Funksjoner av foretrukne aksjer
Foretrukne aksjer kan ha en rekke fordeler for investoren sammenlignet med vanlige verdipapirer. Hva er de mulige preferansene for den aktuelle innehaveren?
For det første er nesten alltid eieren av foretrukne aksjer garantert en viss inntekt.
For det andre fordeles kontanter for utbytte til eierne av slike verdipapirer som et prioritert spørsmål (dette er spesielt viktig i tilfeller der for eksempel et selskap avvikles og forpliktelser forblir).
tredje, utbytte på aksjer referert til, vanligvis registrert i det totale nettoresultatet. Samtidig tillater ikke verdipapirer av privilegert type som regel eier å delta i ledelsen av selskapet, for å "stemme" for eventuelle avgjørelser. En annen nyanse er at aksjer av denne typen som regel har mindre potensiale når det gjelder prisvekst, men innehaveren av slike aksjer er de jure - medeier i selskapet. Til tross for at innehaveren av slike verdipapirer ikke har stemmerett, kan han delta i møter med aksjonærer, søke om en andel av eiendommen ved avvikling av organisasjonen.
Innehaveres rettigheter
Vi studerer aspektet som gjenspeiler rettighetene til eiere av foretrukne aksjer. Verdipapirene det gjelder er klassifisert som egenkapital. Det vil si at de har tegn på likhet med vanlige aksjer. Innehavere av en privilegert type verdipapirer, sammen med hovedaksjonærene, får en andel i den autoriserte kapitalen i selskapet, og har, som vi sa ovenfor, rett til å delta på generalforsamlinger.
Samtidig kan det foreligge ytterligere betingelser for forholdet mellom utsteder av aksjer og deres erververe. Dette er vanligvis spesifisert i kontrakten. For øvrig er det ganske akseptabelt at selskapet fortsatt vil la innehaveren av foretrukne verdipapirer stemme. Det er sant at i mange tilfeller betyr dette i praksis at "vekt" av avstemningen vil være ganske nominell.
For øvrig sier lovene i flere land, inkludert Russland, eksplisitt at foretrukne aksjer kan utstedes med eller uten avstemning. I noen europeiske land er det mekanismer på plass som innebærer at innehaveren av en sikkerhet av denne typen, under en rekke omstendigheter, til og med kan ha dobbel stemmerett (for eksempel hvis en registrert andel holdes i lang tid).
Stemmetillatelse
Imidlertid tillater rettighetene til innehavere av foretrukne aksjer ikke deres stemme. Et unntak kan være tilfeller der avgjørelser som tas i de aktuelle forhandlingene påvirker verdipapirseiers personlige interesser.
Spesielt i de russiske rettsakter som regulerer utstedelsen av foretrukne aksjer, sies det at hvis spesielt viktige saker er på dagsorden for møtet, kan innehavere av foretrukne eiendeler stemme. Hvilke? Dette kan være spørsmål som gjenspeiler prosedyren for en eventuell omorganisering av et selskap eller avvikling av et selskap, de som er knyttet til vedtektsendringer, som er knyttet til rettighetene til innehavere av foretrukne aksjer eller for eksempel til utbetaling av utbytte. Mange eksperter viser til problemstillingene som er relatert til verdien restverdi nye utgaver.
Ordinære aksjer og privilegerte når det gjelder rettighetene til eierne deres har en stor forskjell. Poenget er at forpliktelser for verdipapirer av den andre typen utføres av utsteder på en forhåndsgodende måte.
Utbytte blir først utbetalt til eierne av de foretrukne aksjene, og bare hvis det er nok eiendom og andre eiendeler i selskapet, blir det gjort oppgjør med innehavere av ordinære verdipapirer.
Under avvikling, og vi har allerede bemerket dette ovenfor, er det samme mønsteret. Det er sant at i dette tilfellet har andre fag av økonomiske forhold - kreditorer og obligasjonseiere - enda høyere prioritet. Forpliktelser til dem, når selskapet avvikles, tilbakebetales i utgangspunktet.
Aksjeklassifisering
Hva er typene foretrukne aksjer? Økonomer skiller følgende. Det er kumulative foretrukne aksjer. Deres særegenhet er akkumulering av utbytte - de er ikke underlagt periodisk utbetaling.
Det er på sin side ikke-kumulative verdipapirer. Deres spesifisitet er at utbytte som ikke blir utbetalt ikke samler seg.
Det er deltagende foretrukne aksjer. Innehaveren har rett til å motta økt utbytte i tilfelle verdien av den ordinære typen verdipapir overstiger et visst nivå.
Det er også konvertible aksjer - de kan konverteres til andre typer verdipapirer.
Det er tilbakekallbare eiendeler (også kalt innløselige). De er preget av tilstedeværelsen av selskapets forpliktelse overfor innehaveren i form av obligatorisk tilbakebetaling på et bestemt tidspunkt.
Noen typer foretrukne aksjer kan være preget av muligheten for å endre utbyttesatser - i så fall utgjør de en egen type verdipapirer.
Hvis forpliktelsen til å betale til eierne av aksjer lovlig utføres ikke av utstederen, men av et annet selskap, klassifiseres denne typen eiendeler som garantert.
Det er også aksjer som opsjonsregelen brukes på - dette gjør at innehaveren av sikkerheten kan selge den til utstederen til en fast kostnad.
utslipp
Som regel har aksjeselskaper rett til å utstede flere varianter av foretrukne verdipapirer samtidig. Dessuten kan hver av aksjetypene avvike både i pålydende og i utbyttebeløpet, tidspunktet for utbetalingen osv.
Imidlertid, hvis selskapet har til hensikt å utstede flere typer foretrukne verdipapirer, bør dets bestanddokumenter reflektere informasjon om prioriteten til utbytteutbetalinger for hver type eiendel. I denne typen kilder bør også spesifiseres rettighetene til innehavere av foretrukne aksjer.Spesielt de som gjenspeiler stemmeretten.
Vi bemerket ovenfor: til tross for at eierne av denne typen verdipapirer, som regel ikke kan stemme, er denne typen preferanser i noen tilfeller fortsatt tillatt av utstederen. ved dette det langt fra alltid forbundet med hovedhensikten med saken, nemlig tiltrekningen av ytterligere kapital.
Noen selskaper har en praksis - utstedelse av aksjer igangsettes hovedsakelig med det formål at selve stemmeretten ble oppnådd av gründerne. Det vil si at innehaveren av et verdipapir blir dermed både et fullverdig tema for bedriftsledelse, og en person som har privilegier til å betale utbytte. Som mange eksperter bemerker, er en slik ordning imidlertid mer sannsynlig et unntak fra regelen, siden investorer kanskje ikke liker denne typen svindel.
Forskjell fra obligasjoner
Vi sa ovenfor at privilegerte aksjer gjenspeiler en mellomstilling mellom ordinære verdipapirer og obligasjoner.
Hva kommer dette til uttrykk i praksis? Hovedkriteriet for å skille her er i innehaverstatus. Som vi allerede har nevnt, er eieren av en aksje en av eierne av selskapet.
På sin side er innehaveren av et obligasjon fra et juridisk synspunkt kreditor. I det første tilfellet betales utbytte på foretrukne aksjer, i det andre - rentebetalinger.
Forpliktelsen til selskapet til å betale innehaveren av foretrukne aksjer er relativt betinget. Det vil si, hvis for eksempel selskapet går konkurs, og de gjenværende eiendelene ikke er nok til å betale eierne av verdipapirene, kan ikke innehaveren av aksjen gjenopprette det som blir satt gjennom retten. På sin side har obligasjonseieren all rett til å kreve sin gjeld i retten.
Lovgivende aspekt
Hva er trekk ved den juridiske reguleringen av emisjonen av foretrukne aksjer i Russland? Det kan for eksempel bemerkes at lovgivningen i Den russiske føderasjonen inneholder en rekke restriktive normer. Spesielt kan andelen foretrukne aksjer i russiske foretak, basert på pålydende, ikke være mer enn 25% av selskapets totale autoriserte kapital.
Antall verdipapirer er ingen praktisk betydning. Det kan godt være det pålydende foretrukne aksjer vil være mer enn den samme indikatoren for ordinære eiendeler. Og derfor vil andelen av slike verdipapirer, beregnet i reelle beløp, overstige prosentandelen uttrykt i antall andeler.
utbytte
Et av kriteriene for å klassifisere de aktuelle verdipapirene er metoden for å beregne utbytte. Det er aksjer der de tilsvarende betalingene er faste, og det er de som tillater ytterligere periodisering. I det første tilfellet forblir størrelsen på utbyttet på foretrukne aksjer konstant gjennom hele kontraktperioden. Utbyttet blir metodisk bestemt enten i pengemessige termer eller som en prosentandel av gjeldende verdi av verdipapiret.
Egenskapene til de aktuelle aksjene som generelt er anerkjent blant eksperter, er fast inntekt. Det vil si at tilfellet når utbytte periodiseres til flytende renter, heller er et unntak. I det minste dukket det første alternativet opp tidligere. I aksjemarkedene i utviklede land, så snart de aktuelle finansinstitusjonene dukket opp, ble foretrukne verdipapirer kun utstedt med et konstant utbyttebeløp. Slik er det nå: i mange land krever lovgivningen at utstedere utsteder aksjer av denne typen med fast inntekt.
I noen tilfeller er det mulig at verdipapirene vil ha et justert utbytte, basert på proporsjonalitet med lønnsomheten til aksjer utstedt av staten. For eksempel, hvis de tilsvarende betalingene antar kvartalsvis periodisitet, er størrelsen knyttet til den tilsvarende volatiliteten på statsobligasjoner. Denne mekanismen brukes hovedsakelig av selskaper for å redusere risikoen.
Det er typer foretrukne aksjer der utbyttesatsen bestemmes av auksjonsprinsippet. I praksis ser denne mekanismen slik ut. Et meglerselskap (eller bank), som utfører plassering av aksjer, gjennomfører auksjoner for kjøp og salg av verdipapirer av tilsvarende type med angitte intervaller. De som ønsker å kjøpe eiendeler, sender inn søknader med angitt antall andeler, samt forventet utbytte.
Etter å ha samlet alle søknadene, beregner megleren det optimale avkastningen på verdipapirene. Velkommen til salg av aksjer gis kun til de søkere som har fastsatt utbyttesatser lavere enn de som er bestemt av megleren. Samtidig mottar alle auksjonsvinnere aksjer med samme avkastningsnivå.
Noen eksperter mener at denne typen verdipapirer er en av de mest attraktive for russiske investorer. Imidlertid mener analytikere at det også er en ulempe med en slik ordning - det er ikke alltid nok kjøpere på aksjer, som et resultat av at meglerens lønnsomhetsnivå på ordre kan være for stort for utstederen eller formidleren selv.
Samtidig er utslippsmuligheten også populært i Russland, hvor utbytte på foretrukne aksjer blir betalt til flytende kurs, vanligvis bundet til selskapets nettoresultat.
Hvor å kjøpe
Hvordan bli eier av foretrukne aksjer? De fleste store selskaper er i prinsippet interessert i å selge eiendelene sine til så mange kjøpere som mulig. Derfor er det ikke noe problem for eksempel å kjøpe foretrukne aksjer i Sberbank eller Gazprom fra mange meglere.
Det er mulig som et alternativ å bruke de offentlige ressursene til en av børsene der de tilsvarende verdipapirene til store selskaper omsettes i fri omløp - for eksempel MICEX. Foretrukne aksjer i Sberbank har, som andre lignende finansielle instrumenter, garantert lønnsomhet (ca. 4-5%) og relativt lave kostnader - omtrent 50 rubler per aksje.
