الأسهم المفضلة: أنواع الأسهم وحقوق المالكين

الأسهم المفضلة - أداة مالية مشتركة في روسيا والعالم. يسمح للمالك بالحصول على دخل مضمون بناءً على أسعار الأرباح التي يقدمها مصدر الأوراق المالية.

أيضًا ، في بعض الحالات ، قد يؤثر صاحب هذه الأسهم على إستراتيجية تطوير الشركة. ما هي السمات المميزة للأصول المفضلة فيما يتعلق بالسندات والأوراق المالية المصنفة على أنها عادية؟ ما هي مزايا صاحب هذا النوع من الأسهم؟ ما هي القيود المحتملة على حقوقه فيما يتعلق بالمشاركة في إدارة الشركة؟

تعريف

الأسهم المفضلة هي الأوراق المالية التي يمتلك أصحابها مجموعة واسعة من الحقوق بالمقارنة مع حاملي الأصول العادية. ومع ذلك ، حتى لو أخذنا في الاعتبار الوضع الخاص للمالكين ، فإن بعض القيود ممكنة. الشركات التي تصدر الأسهم الممتازة ، على وجه العموم ، حددت نفس الهدف عند إصدار النوع المعتاد من الأوراق المالية - جمع الأموال لتجديد رأس المال المصرح به. خاصية مثيرة للاهتمام للأسهم في السؤال هو أن لديهم عددا من الميزات التي هي أيضا سمة من السندات.

هناك عامل آخر - الأسهم المفضلة لشركة مساهمة يمكن إصدارها بسبب رغبة الشركة في تحقيق توازن بين الأسهم والخارجية - دون زيادة عدد حاملي الأوراق المالية التي لها حقوق تصويت (سننظر في هذا الجانب أدناه). وبالتالي ، تكتسب الأصول المعنية شعبية كبيرة بين رجال الأعمال الروس.

ميزات الأسهم المفضلة

يمكن أن يكون للأسهم المفضلة عدد من المزايا للمستثمر عند مقارنتها بالأوراق المالية العادية. ما هي التفضيلات المحتملة للحائز المعني؟

أولا ، دائما ما يضمن صاحب الأسهم المفضلة دخل معين.

ثانياً ، يتم تخصيص مبالغ نقدية لدفع أرباح الأسهم لحاملي هذه الأوراق المالية على سبيل الأولوية (وهذا مهم بشكل خاص في الحالات التي يتم فيها ، على سبيل المثال ، تصفية الشركة وتبقى الالتزامات).

ثالثا، أرباح الأسهم المشار إليها ، وعادة ما يتم تسجيلها في إجمالي صافي الربح. في الوقت نفسه ، لا تسمح الأوراق المالية المتميزة ، كقاعدة عامة ، للمالك بالمشاركة في إدارة الشركة ، "للتصويت" على أي قرارات. هناك فارق بسيط آخر يتمثل في أن المخزونات من هذا النوع ، كقاعدة عامة ، لديها إمكانات أقل فيما يتعلق بنمو الأسعار ، إلا أن صاحب هذه الأسهم هو المالك القانوني للشركة. على الرغم من أن صاحب هذه الأوراق المالية لا يتمتع بحق التصويت ، إلا أنه يمكنه المشاركة في اجتماعات المساهمين والمطالبة بحصة من الممتلكات عند تصفية المنظمة.

حقوق حامليها

ندرس الجانب الذي يعكس حقوق أصحاب الأسهم المفضلة. يتم تصنيف الأوراق المالية المعنية كحقوق ملكية. وهذا هو ، لديهم علامات التشابه مع الأسهم العادية. يحصل حاملو نوع من الأوراق المالية المميزة ، إلى جانب المساهمين الرئيسيين ، على حصة في رأس المال المصرح به للشركة ، وكما ذكرنا أعلاه ، يحق لهم حضور الاجتماعات العامة.

في الوقت نفسه ، قد توجد شروط إضافية للعلاقة بين مُصدر الأسهم والمستحوذ عليها. عادة ما يتم تحديد ذلك في العقد. من المقبول تمامًا ، بالمناسبة ، أن الشركة ستسمح لحامل الأوراق المالية المفضلة بالتصويت. صحيح ، في كثير من الحالات ، يعني هذا في الواقع العملي أن "وزن" التصويت سيكون اسمياً إلى حد ما.

بالمناسبة ، تنص قوانين العديد من الدول ، بما في ذلك روسيا ، صراحة على أنه يمكن إصدار الأسهم المفضلة بتصويت أو بدون تصويت. في بعض الدول الأوروبية ، توجد آليات يمكن بموجبها لحامل الورقة المالية من هذا النوع ، في عدد من الظروف ، أن يكون له حق تصويت مزدوج (على سبيل المثال ، إذا تم الاحتفاظ بحصة مسجلة لفترة طويلة).

تصريح التصويت

ومع ذلك ، في الحالة العامة ، لا تسمح حقوق حاملي الأسهم المفضلة بالتصويت. قد يكون الاستثناء هو الحالات التي تؤثر فيها القرارات المتخذة في المفاوضات ذات الصلة على المصالح الشخصية لأصحاب الأوراق المالية.

على وجه الخصوص ، في القوانين القانونية الروسية التي تنظم مسألة الأسهم الممتازة ، يقال إنه إذا كانت هناك مسائل مهمة بشكل خاص على جدول أعمال الاجتماع ، فيمكن لأصحاب الأصول المفضلة التصويت. أي منها؟ قد تكون هذه قضايا تعكس الإجراء الخاص بإعادة تنظيم محتملة لشركة أو تصفية شركة ، أو تلك المتعلقة بالتعديلات على النظام الأساسي ، والتي تتعلق بحقوق حاملي الأسهم المفضلة أو ، على سبيل المثال ، في دفع أرباح الأسهم. يشير العديد من الخبراء إلى تلك القضايا المتعلقة بالقيمة القيمة المتبقية قضايا جديدة.

الأسهم العادية وممتازة من حيث حقوق أصحابها لديها فرق كبير واحد. النقطة المهمة هي أن الالتزامات على الأوراق المالية من النوع الثاني يتم تنفيذها من قبل المصدر بطريقة وقائية.

تُدفع توزيعات الأرباح أولاً إلى مالكي الأسهم المفضلة ، وفقط في حالة وجود ما يكفي من الممتلكات وغيرها من الأصول للشركة ، تتم التسوية مع حاملي الأوراق المالية العادية.

أثناء التصفية ، وقد لاحظنا بالفعل هذا أعلاه ، نفس النمط. صحيح ، في هذه الحالة ، فإن الموضوعات الأخرى للعلاقات المالية - الدائنين وحملة السندات - لها أولوية أعلى. التزاماتهم ، عندما يتم تصفية الشركة ، يتم سدادها في المقام الأول.

تصنيف الأسهم

ما هي أنواع الأسهم المفضلة؟ يميز الاقتصاديون ما يلي. هناك سهم المفضل التراكمي. خصوصيتها هي تراكم الأرباح - فهي لا تخضع للدفع الدوري.

هناك ، بدوره ، الأوراق المالية غير التراكمية. خصوصيتها هي أن أرباح الأسهم التي لم تدفع لا تتراكم.

هناك مشاركات المفضل المشاركة. يحق لحاملها الحصول على أرباح إضافية في حالة تجاوز قيمة النوع العادي من الأوراق المالية لمستوى معين.

هناك أيضًا أسهم قابلة للتحويل - يمكن تحويلها إلى أنواع أخرى من الأوراق المالية.

هناك أصول قابلة للإلغاء (وتسمى أيضًا قابلة للاسترداد). تتميز بوجود التزام الشركة تجاه صاحبها في شكل سداد إلزامي في وقت معين.

قد تتميز بعض أنواع الأسهم المفضلة بإمكانية تغيير معدلات توزيع الأرباح - وفي هذه الحالة تشكل نوعًا منفصلًا من الأوراق المالية.

إذا كان الالتزام بالدفع لحاملي الأسهم لا يتم تنفيذه بشكل قانوني من قِبل المُصدر ، ولكن من قِبل شركة أخرى ، يتم تصنيف هذا النوع من الأصول على أنه مضمون.

هناك أيضًا مشاركات يتم فيها تطبيق قاعدة الخيار - وهذا يسمح لحامل الورقة المالية ببيعه إلى المصدر بتكلفة ثابتة.

انبعاث

كقاعدة عامة ، يحق للشركات المساهمة إصدار عدة أنواع من الأوراق المالية المفضلة مرة واحدة. علاوة على ذلك ، قد يختلف كل نوع من أنواع الأسهم من حيث القيمة الاسمية ومقدار الأرباح الموزعة وتوقيت دفعها وما إلى ذلك.

ومع ذلك ، إذا كانت الشركة تنوي إصدار عدة أنواع من الأوراق المالية المفضلة ، فينبغي أن تعكس مستنداتها المكونة معلومات عن أولوية مدفوعات توزيعات الأرباح فيما يتعلق بكل نوع من الأصول. أيضًا في هذا النوع من المصادر ، يجب تحديد حقوق حاملي الأسهم المفضلة.على وجه الخصوص ، تلك التي تعكس الحق في التصويت.

لقد لاحظنا أعلاه: على الرغم من حقيقة أن مالكي هذا النوع من الأوراق المالية ، كقاعدة عامة ، لا يمكنهم التصويت ، فإن هذا التفضيل لا يزال مسموحًا به في بعض الحالات من قبل المصدر. في هذا هو بعيدًا عن الاتصال دائمًا بالهدف الرئيسي لهذه القضية ، ألا وهو جذب رؤوس أموال إضافية.

بعض الشركات لديها ممارسة - يتم بدء إصدار الأسهم بشكل رئيسي لغرض الحصول على حق التصويت من قبل المؤسسين. أي أن حامل الورقة المالية يصبح بالتالي موضوعًا كاملاً لإدارة المشاريع ، وشخصًا له امتيازات في دفع أرباح الأسهم. ومع ذلك ، كما يلاحظ العديد من الخبراء ، من المرجح أن يكون مثل هذا المخطط استثناءً للقاعدة ، لأن المستثمرين قد لا يحبون هذا النوع من الاحتيال.

الفرق من السندات

قلنا أعلاه أن الأسهم الممتازة تعكس وضعا وسيطا بين الأوراق المالية العادية والسندات.

ما هو المعبر عنه في الممارسة العملية؟ المعيار الرئيسي للتمييز هنا هو في حالة حامل. كما لاحظنا بالفعل ، فإن مالك الحصة هو أحد مالكي الشركة.

بدوره صاحب السند ، من وجهة نظر قانونية ، هو دائن. في الحالة الأولى ، يتم دفع أرباح الأسهم على الأسهم المفضلة ، في مدفوعات الفائدة الثانية.

التزام الشركة بدفع حامل الأسهم الممتازة مشروط نسبيًا. وهذا يعني ، إذا ، على سبيل المثال ، إفلاس الشركة ، ولم تكن الأصول المتبقية كافية لسداد حاملي الأوراق المالية ، فلن يتمكن حامل السهم من استرداد ما يتم طرحه من خلال المحكمة. في المقابل ، فإن حامل السند لديه كل الحق في المطالبة بدينه في المحكمة.

الجانب التشريعي

ما هي ملامح التنظيم القانوني لقضية الأسهم الممتازة في روسيا؟ يمكن الإشارة ، على سبيل المثال ، إلى أن تشريع الاتحاد الروسي يحتوي على عدد من المعايير التقييدية. على وجه الخصوص ، قد لا تزيد حصة الأسهم المفضلة في الشركات الروسية ، على أساس قيمتها الاسمية ، عن 25٪ من إجمالي رأس المال المصرح به للشركة.

عدد وحدات الأوراق المالية ليس له أهمية عملية. قد يكون ذلك جيدا القيمة الاسمية ستكون الأسهم المفضلة أكثر من نفس المؤشر للأصول العادية. وبالتالي ، فإن حصة هذه الأوراق المالية ، المحسوبة بالمبالغ الحقيقية ، سوف تتجاوز النسبة الموضحة في عدد وحدات الأسهم.

أرباح

أحد معايير تصنيف الأوراق المالية المعنية هو طريقة حساب الأرباح. هناك مشاركات حيث يتم إصلاح المدفوعات المقابلة ، وهناك تلك التي تسمح المستحقات الإضافية. في الحالة الأولى ، يظل حجم الأرباح الموزعة على الأسهم المفضلة ثابتًا طوال فترة العقد بأكملها. يتم تحديد العائد بشكل منهجي إما من الناحية النقدية أو كنسبة مئوية من القيمة الحالية للأوراق المالية.

خصائص الأسهم المعنية المعترف بها عمومًا بين الخبراء هي الدخل الثابت. بمعنى أن الحالة التي يتم فيها تجميع أرباح الأسهم بمعدلات عائمة هي بالأحرى استثناء. على الأقل ظهر الخيار الأول تاريخيا في وقت سابق. في أسواق الأوراق المالية في البلدان المتقدمة ، وبمجرد ظهور المؤسسات المالية ذات الصلة ، صدرت الأوراق المالية المفضلة فقط مع كمية ثابتة من الأرباح. لذا فقد أصبح الأمر الآن: في العديد من البلدان ، يتطلب التشريع من المصدرين إصدار أسهم من هذا النوع ذات دخل ثابت.

في بعض الحالات ، من الممكن أن يكون للأوراق المالية توزيعات أرباح قابلة للتعديل ، على أساس التناسب مع ربحية الأسهم التي تصدرها الدولة. على سبيل المثال ، إذا افترضت المدفوعات المقابلة فصلية ، فسيتم ربط حجمها بالتقلبات المقابلة في السندات الحكومية. تستخدم هذه الآلية من قبل الشركات بشكل رئيسي للحد من المخاطر.

هناك أنواع من الأسهم المفضلة التي يتم فيها تحديد معدل توزيع الأرباح وفقًا لمبدأ المزاد. في الممارسة العملية ، تبدو هذه الآلية هكذا. تقوم شركة الوساطة (أو البنك) ، التي تنفذ عملية وضع الأسهم ، بإجراء مزادات لشراء وبيع الأوراق المالية من النوع المقابل على فترات زمنية محددة. أولئك الذين يرغبون في شراء الأصول يقدمون طلبات تفيد بالعدد المطلوب من وحدات الأسهم ، وكذلك المبلغ المتوقع من الأرباح.

بعد جمع كل التطبيقات ، يقوم الوسيط بحساب العائد الأمثل على الأوراق المالية. مرحبًا بكم في بيع الأسهم فقط لأولئك المتقدمين الذين حددوا معدلات توزيع أرباح أقل من تلك التي يحددها الوسيط. في الوقت نفسه ، يتلقى جميع الفائزين بالمزاد أسهمًا بنفس مستوى العائد.

بعض الخبراء يعتقدون أن هذا النوع من الأوراق المالية هي واحدة من أكثر جاذبية للمستثمرين الروس. ومع ذلك ، يعتقد المحللون أن هناك أيضًا عيبًا في مثل هذا المخطط - لا يوجد دائمًا ما يكفي من المشترين على الأسهم ، ونتيجة لذلك قد يكون مستوى ربحية الوسيط بناءً على الطلبات كبيرًا للغاية بالنسبة للمصدر أو الوسيط نفسه.

في الوقت نفسه ، فإن خيار الانبعاثات شائع أيضًا في روسيا ، حيث يتم توزيع أرباح الأسهم الممتازة بالأسعار المفضلة ، وعادةً ما ترتبط بصافي ربح الشركة.

حيث لشراء

كيف تصبح صاحب الأسهم المفضلة؟ معظم الشركات الكبرى ، من حيث المبدأ ، مهتمة ببيع أصولها إلى أكبر عدد ممكن من المشترين. وبالتالي ، لا توجد مشكلة الآن في شراء أسهم مفضلة من سبيربنك أو غازبروم من العديد من الوسطاء ، على سبيل المثال.

من الممكن كخيار استخدام الموارد العامة لإحدى البورصات التي يتم فيها تداول الأوراق المالية المقابلة للشركات الكبيرة في التداول الحر - على سبيل المثال ، MICEX. إن الأسهم المفضلة لدى سبيربنك ، مثلها مثل الأدوات المالية الأخرى المماثلة ، قد ضمنت الربحية (حوالي 4-5٪) وتكلفة منخفضة نسبيًا - حوالي 50 روبل للسهم.