Otázky migrace kapitálu mezi zeměmi, včetně nelegálních systémů, vyvolávají vážné obavy nejen finančních služeb a vládních agentur konkrétní země, ale také mezinárodních finančních systémů. Důvodem odlivu kapitálu z Ruska je především skutečnost, že se současnou úrovní globalizace a integrací finančních trhů se kapitál stal velmi mobilní.
Jakákoli negativní událost může způsobit převod finančních zdrojů na mírumilovnější místo. Tato situace zase jednoznačně nepřidává zemi stabilitu. A to může způsobit negativní řetězovou reakci.
Situace v Rusku
Ruská federace není výjimkou z celkového obrazu. Snížení odlivu kapitálu z Ruska a boj proti nelegálním systémům jeho vývozu pomůže stabilizovat hospodářskou situaci a přesnější předpovědi platební bilance. Hlavní mechanismy zaměřené na boj proti odlivu kapitálu jsou:
- vývoj měnových regulačních a kontrolních opatření;
- zvýšená transparentnost právních předpisů;
- snížení administrativní zátěže podniku;
- zvýšit jeho bezpečnost;
- stabilizace při nízké míře inflace;
- vytvoření obecných podmínek pro investiční atraktivitu.
Proces vývozu kapitálu z Ruska je organizován právnickými a fyzickými osobami. Statistiky odlivu kapitálu z Ruska téměř ve všech posledních letech ukazují jeho stabilní hodnoty. Příliv kapitálu byl zaznamenán až v roce 2006 a 2007. Důvodem byla významná liberalizace devizového trhu. Účinek však byl krátkodobý.
Největší ukazatele odlivu byly zaznamenány v krizových letech 2008 a 2014, což není překvapivé. Kromě pochopitelných obav investorů se v roce 2014 významně podílela na záporné dynamice politika sankcí, která neumožňovala velkým ruským podnikům a bankám provádět refinanční operace pro jejich dluh.
Analýza odlivu kapitálu z Ruska ukázala, že většina negativních čísel pro pohyb kapitálu je způsobena potřebou plateb za zahraniční dluhy. Některé z těchto plateb byly kryty ze zisků a procházely refinancováním, ale zbytek byl stále působivý.
Poté dynamika odlivu kapitálu z Ruska vykazovala trvalý pokles. Důvodem bylo přizpůsobení ruských podniků životu v režimu sankcí a postupné ujištění zahraničních investorů a jejich rostoucí zájem o získání cenných papírů Ruské federace, jejichž investice měly dobré výnosy.
Důvody pro stažení kapitálu z Ruska
Statistiky o odlivu kapitálu z Ruska doposud ukazují několik hlavních důvodů:
- nedokonalý daňový systém;
- pokračující tlak na sankce;
- špatný vývoj mechanismů na ochranu vlastnických práv;
- dostatečná dostupnost pobřežních systémů;
- vysoká míra korupce;
- posílení úlohy nadnárodních společností organizujících pohyb kapitálu mezi jejich divizemi v různých zemích.
Přeshraniční kapitálové toky mohou být legální nebo nelegální. Údaje o čistém odlivu kapitálu vypočtené centrální bankou Ruské federace zohledňují oba typy. Podle odhadů Federální celní služby činí objem nezákonných výběrových operací asi 10% čistého odlivu kapitálu z Ruska.
Společná schémata
Mezi nejčastější systémy výběru kapitálu patří:
- imaginární obchod;
- pobřežní plány;
- poskytování půjček a půjček zahraničního obchodu;
- použití různých finančních nástrojů;
- export hotovosti;
- mýtné operace.
Co tedy bude ohrožovat odliv kapitálu z Ruska? Může to mít následující důsledky:
- snížení objemu měny v zemi;
- snížená nabídka investičních aktiv;
- snížení daňových příjmů;
- zpomalení růstu HDP;
- snížení objemu výroby.
Mechanismy protiopatření
Protože způsoby výběru kapitálu v zahraničí jsou velmi rozdílné, měla by být protiopatření komplexní. Mezi hlavní oblasti práce, které mají zabránit odlivu kapitálu z Ruska, patří:
- zpřísnění kontroly nad vývozními a dovozními operacemi;
- zavedení určitých omezení pohybu kapitálu na akciových trzích;
- zlepšení investičního klimatu v zemi s cílem zvýšit objem dlouhodobých investic;
- zvýšení transparentnosti domácích společností pro zahraniční investory;
- vypracování plánu „deoffforizace“ kapitálu.
V poslední době byla významná práce provedena přesně v rámci posledního odstavce. Na legislativní úrovni jsou přijímána opatření nejen pro návrat kapitálu z offshore společností, ale také pro návrat do ruské jurisdikce podnikatelů a podniků, kteří jej včas opustili. Ruská vláda a její prezident na tomto cíli pracují.
Obchodní ombudsman Boris Titov jedná s ruskými podnikateli, kteří se nacházejí v různých zemích světa a jsou připraveni vrátit svůj kapitál za určitých záruk.
Původ zahraničního kapitálu
Je užitečné pochopit, že velká část těchto hlavních měst byla vydělána během „honosné doby“, kdy začal přechod od sovětského systému k divokému kapitalismu a privatizaci. V té době byla vláda zákona oceněna velmi nízko. Mnohem důležitější byly „schopnosti Ostap Bender“. Když se situace začala měnit ve prospěch zákona, mnoho podnikatelů opustilo zemi a stáhlo svůj kapitál, protože se obávali o svou bezpečnost. Nyní je čas vrátit se.
Spojené státy v tom začaly hrát významnou roli a snažily se rozšířit svou jurisdikci na celý svět. V prakticky žádné zemi se zástupci ruského hlavního města nemohou cítit chráněni. A tady si musíte vybrat.
Je odliv kapitálu dobrý nebo špatný?
Obecně stojí za to podrobněji se zabývat skutečností, že lidé, kteří v tom nejsou příliš zběhlí, často vyvolávají paniku nad odlivem kapitálu z Ruska. Ve skutečnosti je možné jednoznačně odpovědět, že odliv kapitálu je vždy špatný a že příliv je vždy dobrý?
Počáteční reakce na takovou otázku může být docela bouřlivá, ale pokusme se to pochopit podrobněji. Obecně lze říci, že masivní příliv kapitálu nemůže být o nic méně problém než jeho odliv. Nejprve se pokusíme rozložit pohyb kapitálu mezi zeměmi na hlavní složky.
Příliv financí do země
Příliv kapitálu se skládá z:
- zahraniční investice určené k investicím do reálného sektoru hospodářství a organizace výroby;
- financování zaměřené na investiční nákup cenných papírů tuzemských podniků;
- mezinárodní půjčování;
- nákupy státních cenných papírů;
- kapitál působící na burzách;
- platby za dodané produkty a služby.
Toto samozřejmě není úplný seznam, ale hlavní myšlenka pomůže sdělit. Dvě z nabízených možností jsou čistě spekulativní. Pohyb kapitálu na nich je podřízen pouze rozdílu v ziskovosti různých nástrojů v zemích světa. Tato hlavní města nemají prakticky žádný přínos pro stát. Nelze se na ně spolehnout při dlouhodobém předpovídání a rozvoji akční strategie. Opouští zemi tak rychle, jak přicházejí, s prakticky žádným pozitivním dopadem na vývoj ekonomiky.
Výběr peněz ze země
Nyní zvažte problém odlivu kapitálu z Ruska.Jeho hlavní složky jsou uvedeny:
- platby za dovážené zboží a služby;
- platby za poskytnuté půjčky a půjčky;
- financování pořízení zahraničních aktiv tuzemskými podniky;
- stažení kapitálu z akciových trhů;
- offshore operace.
Jak vidíte, ne všechny příčiny způsobují čistě negativní. Například velké domácí podniky v posledních několika letech aktivně získávají zahraniční podniky. Provedené fúze a akvizice zahraničního majetku. Souhlasíte, že je obtížné přenést takové financování na minus.
Příklady „výběru“ kapitálu
K diskusi si můžete vzít rok 2013. Oficiální statistiky dávají odliv kapitálu za toto období ve výši téměř 62 miliard dolarů. Hodně? O tom není pochyb. Ale pokud porovnáte s celkovým objemem ruských investic v zahraničí ve stejném roce, které dosáhly o něco více než 63 miliard USD, vypadá to úplně jinak.
Každý slyšel Gazprom a jeho Nord Stream, první a druhý. Přímé investice společnosti Gazprom do těchto projektů činí několik miliard dolarů, které platí za práci, materiály a výrobky, které pro ně zahraniční podniky vyrábějí. V zahraničí existuje velké množství kapacit Gazpromu, které také vyžadují investice.
Všechny tyto platby ve statistikách jdou jako odliv kapitálu z Ruska. V průběhu let jsou tyto toky distribuovány velmi nerovnoměrně, ale trend je zřejmý.
Základním schématem Rosatomovy práce jsou předběžné investice do výstavby zahraničních jaderných elektráren. Což je také technicky odliv. Investované prostředky jsou vráceny po dokončení výstavby a uvedení do provozu. A existuje mnoho takových příkladů.
Kromě toho Rusko v posledním desetiletí několikrát provedlo masivní platby ve prospěch mezinárodních finančních institucí s cílem předčasného splacení závazků, které převzalo jako právní nástupce Sovětského svazu. Zdá se, že jde o odliv kapitálu, ale musíte souhlasit, předčasné splacení půjček a uvolnění finančních prostředků, které byly dříve zamýšleny, je definitivní plus. Statistiky odlivu kapitálu z Ruska podle let jsou uvedeny níže.
Trochu účetnictví
Navíc se ukazuje, že hodně záleží také na tom, kdo a jak myslí. Centrální banka věří svým vlastním způsobem, ministerstvo financí svým způsobem, Světová banka a Mezinárodní měnový fond mají své vlastní metody. Například auditorská společnost Ernst & Young poskytuje své údaje o odlivu kapitálu z Ruska. A pro ně jsou absolutní čísla mnohem menší než to, co dává Ministerstvo financí.
Údaje o opožděných platbách v jednom nebo druhém směru navíc spadají do údajů o odlivu kapitálu. Například stojí za to odložit platbu zahraniční protistraně alespoň o jeden den a platba se okamžitě stane půjčkou. Počítá pohyb kapitálu, i když nikdo sám nevybere kapitál.
Existuje několik bodů, které se navzájem ruší po určité době. Například do země přišel zahraniční investor, představil peníze, investoval je do reálného sektoru. Postavil závod, státní farmu, farmu, zasetá pole. Máme příliv kapitálu. Nezapomeňte však, že investor je investor a že po nějaké době plánuje vydělat. A jak to zvládne, bude to jasné pouze při analýze situace na mezinárodních trzích v té době.
Během posledních deseti let bylo investováno zhruba 400 miliard dolarů do zahraničních investorů v Rusku, které budou v budoucnu staženy ze země se splatným úrokem. Je nemožné požadovat příliv zahraničních investic a zároveň pobouřit, že peníze opouštějí zemi. To vše jsou vzájemně propojené věci. Jeden nemůže existovat bez druhého.
Například v Rusku funguje téměř všechna významná zahraniční hospodářství na výrobu automobilů. Ve společných podnicích je jejich podíl téměř 45%. Společně poskytují slušnou část HDP, pracovních míst, daní atd.Zároveň je hloupé překvapit, že se tyto společnosti podílejí na penězích vydělaných v zahraničí.
Vstup, výstup a vstup znovu
Dnešní finanční plus se tak může se zájmem proměnit v budoucí finanční minus. To není dobré ani špatné, jedná se o principy fungování mezinárodních trhů. Musíte pouze pochopit, že významná část menších prohlášení týkajících se stažení kapitálu z Ruska má často málo objektivních důvodů.
Je třeba poznamenat, že po roce 2002 se struktura vnějších půjček začala postupně měnit. Předtím pocházela většina půjček od vládních agentur. S postupným rozvojem domácích velkých podniků začal samostatně hledat způsoby, jak vstoupit na mezinárodní kapitálové trhy. A lví podíl na dluzích začal být dluhy soukromého sektoru.
Velké úvěrové dluhy přirozeně znamenají značné částky za jejich obsluhu a splácení. Což také spadá do hodnot odlivu kapitálu z Ruska. Pokud vezmeme data za období 2014–2015, statistika ukázala odliv kapitálu ve výši 210,5 miliard USD. Obrovské číslo. Ale když si uvědomíte, že za stejné období byly splaceny celkové dluhy v hodnotě vyšší než 100 miliard dolarů, obraz přestal být tak ponurý.
Shrnout
Pokud vyhodnotíme všechny výše uvedené v souvislosti s mezinárodními půjčkami a jejich obsluhou, pak jsou ukazatele přílivu nebo odlivu financí v této části velmi důležité. Pokud odliv kapitálu koreluje se snížením zahraničního dluhu země, pak je to spíše důvodem k radosti než naopak. Zdá se, že odpověď na otázku, co ohrožuje odliv kapitálu z Ruska, se stala trochu jasnější.
Na závěr bych chtěl vyzvat k nezávislému pochopení určitých procesů, které se dějí před našimi očima. Ne všechno, co se na první pohled zdá být pravdivé, nemá při pečlivém prozkoumání stejný význam. Většina informací je volně k dispozici. A abychom to pochopili, stačí mít touhu a trochu času.