Fragen der Kapitalmigration zwischen Ländern, einschließlich illegaler Systeme, bereiten nicht nur Finanzdienstleistungen und Regierungsbehörden eines bestimmten Landes, sondern auch den internationalen Finanzsystemen ernsthafte Sorgen. Der Grund für den Kapitalabfluss aus Russland ist in erster Linie die Tatsache, dass das Kapital mit dem gegenwärtigen Stand der Globalisierung und der Integration der Finanzmärkte sehr mobil geworden ist.
Jedes negative Ereignis kann dazu führen, dass finanzielle Ressourcen an einen friedlicheren Ort transferiert werden. Dies wiederum trägt eindeutig nicht zur Stabilität des Landes bei. Und es kann eine negative Kettenreaktion verursachen.
Die Situation in Russland
Die Russische Föderation ist keine Ausnahme vom allgemeinen Bild. Die Verringerung des Kapitalabflusses aus Russland und die Bekämpfung illegaler Exportregelungen tragen zur Stabilisierung der Wirtschaftslage und zu genaueren Prognosen der Zahlungsbilanz bei. Die wichtigsten Mechanismen zur Bekämpfung des Kapitalabflusses sind:
- Entwicklung von Devisenregulierungs- und Kontrollmaßnahmen;
- Erhöhung der Transparenz der Gesetzgebung;
- Verringerung des Verwaltungsaufwands für das Unternehmen;
- die Sicherheit erhöhen;
- Stabilisierung bei niedrigen Inflationsraten;
- Schaffung allgemeiner Bedingungen für die Attraktivität von Investitionen.
Der Export von Kapital aus Russland wird sowohl von juristischen Personen als auch von Einzelpersonen organisiert. Die Statistik des Kapitalabflusses aus Russland in den letzten Jahren zeigt fast ausschließlich stabile Werte. Kapitalzuflüsse wurden nur in den Jahren 2006 und 2007 verzeichnet. Dies war auf eine deutliche Liberalisierung des Devisenmarktes zurückzuführen. Der Effekt war jedoch nur von kurzer Dauer.
Die größten Abflussindikatoren wurden in den Krisenjahren 2008 und 2014 verzeichnet, was nicht verwunderlich ist. Neben den verständlichen Bedenken der Anleger trug die Sanktionspolitik 2014 maßgeblich zur negativen Dynamik bei, die es großen russischen Unternehmen und Banken nicht ermöglichte, ihre Schulden zu refinanzieren.
Eine Analyse des Kapitalabflusses aus Russland ergab, dass die meisten negativen Zahlen für den Kapitalverkehr auf die Notwendigkeit von Zahlungen für Auslandsschulden zurückzuführen sind. Einige dieser Zahlungen wurden aus Gewinnen gedeckt und refinanziert, der Rest war jedoch immer noch beeindruckend.
Danach ging die Dynamik des Kapitalabflusses aus Russland stetig zurück. Dies war auf die Anpassung der russischen Unternehmen an das Leben unter dem Sanktionsregime und die allmähliche Beruhigung ausländischer Investoren und deren zunehmendes Interesse am Erwerb von Wertpapieren der Russischen Föderation zurückzuführen, deren Anlagen gute Renditen erzielten.
Gründe für den Rückzug von Kapital aus Russland
Bisher zeigen Statistiken über Kapitalabflüsse aus Russland mehrere Hauptgründe:
- unvollkommenes Steuersystem;
- anhaltender Sanktionsdruck;
- schlechte Entwicklung von Mechanismen zum Schutz von Eigentumsrechten;
- ausreichende Verfügbarkeit von Offshore-Programmen;
- hohes Maß an Korruption;
- Stärkung der Rolle transnationaler Unternehmen, die den Kapitalverkehr zwischen ihren Abteilungen in verschiedenen Ländern organisieren.
Grenzüberschreitende Kapitalflüsse können legal oder illegal sein. Die von der Zentralbank der Russischen Föderation berechneten Nettokapitalabflusszahlen berücksichtigen beide Arten. Nach Schätzungen des Bundeszollamtes beträgt das Volumen der illegalen Rücknahmen rund 10% des Nettokapitalabflusses aus Russland.
Gemeinsame Regelungen
Zu den gängigsten Kapitalentnahmesystemen gehören:
- imaginärer Deal;
- Offshore-Vorhaben;
- die Bereitstellung von Außenhandelskrediten und -darlehen;
- Einsatz verschiedener Finanzinstrumente;
- Bargeld Export;
- Mautoperationen.
Was wird also den Abfluss von Kapital aus Russland bedrohen? Dies kann folgende Konsequenzen haben:
- Abnahme des Währungsvolumens im Land;
- vermindertes Angebot an Anlagevermögen;
- Reduzierung der Steuereinnahmen;
- Verlangsamung des BIP-Wachstums;
- Rückgang der Produktionsmengen.
Gegenwirkungsmechanismen
Da die Möglichkeiten des Kapitalabzugs im Ausland sehr unterschiedlich sind, sollten die Gegenmaßnahmen umfassend sein. Zu den Hauptaufgaben zur Verhinderung des Abflusses von Kapital aus Russland gehören:
- Verschärfung der Kontrolle über Export- und Importvorgänge;
- die Einführung bestimmter Beschränkungen des Kapitalverkehrs an den Aktienmärkten;
- Verbesserung des Investitionsklimas im Land, um das Volumen langfristiger Investitionen zu erhöhen;
- Erhöhung der Transparenz inländischer Unternehmen für ausländische Investoren;
- Entwicklung eines Fahrplans für die „Deoffshorisierung“ des Kapitals.
In letzter Zeit wurden gerade im Rahmen des letzten Absatzes bedeutende Arbeiten durchgeführt. Auf gesetzlicher Ebene werden nicht nur Maßnahmen zur Rückgabe von Kapital von Offshore-Unternehmen ergriffen, sondern auch zur Rückgabe an die russische Gerichtsbarkeit von Unternehmern und Unternehmen, die das Unternehmen rechtzeitig verlassen haben. Die russische Regierung und ihr Präsident arbeiten an diesem Ziel.
Der Business Ombudsmann Boris Titov befindet sich in Gesprächen mit russischen Unternehmern, die in verschiedenen Ländern der Welt ansässig sind und bereit sind, ihr Kapital unter bestimmten Garantien zurückzugeben.
Die Ursprünge des ausländischen Kapitals
Es lohnt sich zu verstehen, dass ein ziemlich großer Teil dieser Hauptstädte in der "schneidigen Zeit" verdient wurde, als der Übergang vom sowjetischen System zum wilden Kapitalismus und zur Privatisierung begann. Zu dieser Zeit wurde die Rechtsstaatlichkeit als sehr gering eingeschätzt. Viel wichtiger waren die "Fähigkeiten von Ostap Bender". Als sich die Situation zugunsten des Gesetzes zu ändern begann, verließen viele Unternehmer das Land und zogen ihr Kapital aus Angst um ihre Sicherheit zurück. Jetzt ist es Zeit zurückzukommen.
Die Vereinigten Staaten spielten dabei eine bedeutende Rolle und versuchten, ihre Gerichtsbarkeit auf die ganze Welt auszudehnen. In praktisch keinem Land können sich Vertreter des russischen Kapitals nicht geschützt fühlen. Und hier muss man eine Wahl treffen.
Ist der Kapitalabfluss gut oder schlecht?
Im Allgemeinen lohnt es sich, näher auf die Tatsache einzugehen, dass Menschen, die sich damit nicht auskennen, häufig in Panik geraten, wenn Kapital aus Russland abfließt. Ist es tatsächlich möglich, eindeutig zu beantworten, dass der Kapitalabfluss immer schlecht und der Zufluss immer gut ist?
Die anfängliche Reaktion auf eine solche Frage kann ziemlich stürmisch sein, aber versuchen wir es genauer zu verstehen. Im Allgemeinen kann ein massiver Kapitalzufluss nicht weniger problematisch sein als sein Abfluss. Versuchen wir zunächst, den Kapitalverkehr zwischen den Ländern in die Hauptkomponenten zu zerlegen.
Der Zufluss von Finanzmitteln in das Land
Kapitalzufluss besteht aus:
- Auslandsinvestitionen zur Investition in den realen Wirtschaftssektor und zur Organisation der Produktion;
- Finanzierungen für den Erwerb von Wertpapieren inländischer Unternehmen;
- internationale Kreditvergabe;
- Käufe von Staatspapieren;
- Kapital für Börsengeschäfte;
- Zahlungen für gelieferte Produkte und Dienstleistungen.
Dies ist natürlich keine vollständige Liste, aber die Hauptidee wird helfen, zu vermitteln. Zwei der angebotenen Optionen sind rein spekulativ. Die Kapitalbewegung auf ihnen ist nur dem Unterschied in der Rentabilität verschiedener Instrumente in den Ländern der Welt untergeordnet. Diese Hauptstädte kommen dem Staat praktisch nicht zugute. Auf sie kann bei der langfristigen Prognose und Entwicklung einer Aktionsstrategie nicht vertraut werden. Sie verlassen das Land so schnell wie möglich, ohne dass sich dies positiv auf die wirtschaftliche Entwicklung auswirkt.
Geld vom Land abheben
Betrachten wir nun das Problem des Kapitalabflusses aus Russland.Die Hauptkomponenten werden vorgestellt:
- Zahlungen für eingeführte Waren und Dienstleistungen;
- Zahlungen für gewährte Kredite und Darlehen;
- Finanzierung des Erwerbs ausländischer Vermögenswerte durch inländische Unternehmen;
- den Kapitalabzug von den Aktienmärkten;
- Offshore-Betrieb.
Wie Sie sehen, verursachen nicht alle Ursachen ein reines Negativ. Beispielsweise haben große inländische Unternehmen in den letzten Jahren aktiv ausländische Unternehmen übernommen. Durchführung von Fusionen und Übernahmen von ausländischem Eigentum. Stimmen Sie zu, es ist schwierig, eine solche Finanzierung ins Minus zu bringen.
Beispiele für die "Entnahme" von Kapital
Zur Diskussion können Sie 2013 nehmen. Offizielle Statistiken geben für diesen Zeitraum einen Kapitalabfluss in Höhe von fast 62 Milliarden Dollar an. Kein Zweifel. Vergleicht man jedoch das Gesamtvolumen der russischen Auslandsinvestitionen im selben Jahr mit etwas mehr als 63 Milliarden US-Dollar, sieht das Bild völlig anders aus.
Jeder hat Gazprom und seinen Nord Stream gehört, den ersten und den zweiten. Die direkten Investitionen von Gazprom in diese Projekte belaufen sich auf mehrere Milliarden Dollar, die für die Arbeit, die Materialien und die Produkte verwendet werden, die ausländische Unternehmen für sie produzieren. Es gibt eine Vielzahl von Gazprom-Kapazitäten im Ausland, die ebenfalls Investitionen erfordern.
Alle diese Zahlungen in der Statistik gehen als Kapitalabfluss aus Russland. Im Laufe der Jahre sind diese Ströme sehr ungleich verteilt, aber der Trend ist offensichtlich.
Das Grundschema von Rosatoms Arbeit sind Vorinvestitionen in den Bau ausländischer Kernkraftwerke. Welches ist auch technisch ein Abfluss. Investierte Mittel werden nach Fertigstellung und Inbetriebnahme zurückerstattet. Und es gibt viele solcher Beispiele.
Darüber hinaus hat Russland in den letzten zehn Jahren mehrfach massive Zahlungen zugunsten internationaler Finanzinstitutionen geleistet, um Verpflichtungen, die es als Rechtsnachfolger der Sowjetunion übernommen hatte, vorzeitig zurückzuzahlen. Es scheint ein Kapitalabfluss zu sein, aber Sie müssen zustimmen, dass die vorzeitige Rückzahlung von Darlehen und die Freigabe von Mitteln, die zuvor dafür vorgesehen waren, ein klares Plus ist. Die Statistiken der Kapitalabflüsse aus Russland nach Jahren sind nachstehend aufgeführt.
Ein bisschen Buchhaltung
Darüber hinaus stellt sich heraus, dass vieles auch davon abhängt, wer wie denkt. Die Zentralbank glaubt auf ihre eigene Weise, das Finanzministerium auf seine eigene Weise, die Weltbank und der Internationale Währungsfonds haben ihre eigenen Methoden. Beispielsweise liefert die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Ernst & Young ihre Daten zu Kapitalabflüssen aus Russland. Und für sie sind die absoluten Zahlen viel geringer als die des Finanzministeriums.
Darüber hinaus fallen Daten wie verspätete Zahlungen in die eine oder andere Richtung in die Zahlen der Kapitalabflüsse. Beispielsweise lohnt es sich, eine Zahlung an eine ausländische Gegenpartei um mindestens einen Tag zu verschieben, und die Zahlung wird sofort zu einem Darlehen. Es zählt die Bewegung des Kapitals, obwohl niemand selbst Kapital herausnimmt.
Es gibt mehrere Punkte, die sich nach einer bestimmten Zeit gegenseitig aufheben. Zum Beispiel kam ein ausländischer Investor ins Land, führte Geld ein und investierte es in den Realsektor. Er baute eine Pflanze, einen Staatsbauernhof, einen Bauernhof und säte Felder. Wir haben einen Kapitalzufluss. Vergessen Sie jedoch nicht, dass der Investor ein Investor ist und nach einiger Zeit plant, einen Gewinn zu erzielen. Und wie er damit umgehen wird, wird erst bei der Analyse der damaligen Situation auf den internationalen Märkten klar.
In den vergangenen zehn Jahren wurden in Russland rund 400 Milliarden US-Dollar in ausländische Investoren investiert, die künftig mit fälligen Zinsen aus dem Land gezogen werden. Es ist unmöglich, einen Zustrom ausländischer Investitionen zu fordern und sich gleichzeitig zu empören, dass das Geld das Land verlässt. Dies sind alles miteinander verbundene Dinge. Eins kann nicht ohne das andere existieren.
In Russland beispielsweise sind fast alle großen ausländischen Beteiligungen an der Automobilproduktion tätig. Bei Joint Ventures liegt ihr Anteil bei knapp 45%. Zusammen sorgen sie für einen angemessenen Anteil am BIP, an Arbeitsplätzen, Steuern usw.Es ist gleichzeitig töricht, sich darüber zu wundern, dass diese Unternehmen einen Teil des im Ausland verdienten Geldes einnehmen.
Eingabe, Ausgabe und erneute Eingabe
Das heutige finanzielle Plus könnte sich daher mit Interesse in ein zukünftiges finanzielles Minus verwandeln. Das ist weder gut noch schlecht, das sind die Grundsätze für das Funktionieren der internationalen Märkte. Sie müssen nur verstehen, dass ein Großteil der geringfügigen Aussagen zum Kapitalabzug aus Russland oft wenig sachliche Gründe hat.
Es ist anzumerken, dass sich die Struktur der Auslandsanleihen nach 2002 allmählich änderte. Zuvor stammte der größte Teil der Kredite von staatlichen Stellen. Mit der schrittweisen Entwicklung des inländischen Großunternehmens begann er, unabhängig Wege zu finden, um in die internationalen Kapitalmärkte einzutreten. Und der Löwenanteil der Schulden entfiel auf den privaten Sektor.
Natürlich bedeuten große Kreditschulden erhebliche Beträge für ihre Bedienung und Rückzahlung. Das fällt auch in die Werte des Kapitalabflusses aus Russland. Wenn wir die Daten für den Zeitraum 2014-2015 heranziehen, ergab die Statistik einen Kapitalabfluss in Höhe von 210,5 Mrd. USD. Eine gewaltige Zahl. Aber wenn man bedenkt, dass im selben Zeitraum Schulden im Wert von mehr als 100 Milliarden US-Dollar zurückgezahlt wurden, ist das Bild nicht mehr so düster.
Um es zusammenzufassen
Wenn wir all dies in Bezug auf internationale Kredite und deren Bedienung bewerten, sind die Indikatoren für den Zu- oder Abfluss von Finanzmitteln in diesem Teil von sehr geringer Bedeutung. Wenn der Kapitalabfluss mit einem Rückgang der Auslandsverschuldung des Landes korreliert, ist dies in der Tat eher ein Grund zur Freude als umgekehrt. Nun, es scheint, dass die Antwort auf die Frage, was den Abfluss von Kapital aus Russland bedroht, etwas klarer geworden ist.
Abschließend möchte ich ein unabhängiges Verständnis für bestimmte Prozesse fordern, die vor unseren Augen stattfinden. Nicht alles, was auf den ersten Blick wahr erscheint, hat bei genauerer Betrachtung die gleiche Bedeutung. Die meisten Informationen sind frei verfügbar. Und um zu verstehen, ist es genug, einen Wunsch und ein wenig Zeit zu haben.