Az országok közötti tőkevándorlás kérdései, beleértve az illegális rendszereket, nemcsak az adott ország pénzügyi szolgáltatásait és kormányzati ügynökségeit, hanem a nemzetközi pénzügyi rendszereket is komoly aggodalomra adják okot. Az oroszországi tőkekiáramlás oka elsősorban az a tény, hogy a globalizáció jelenlegi szintjével és a pénzügyi piacok integrációjával a tőke nagyon mozgékonyá vált.
Bármely negatív esemény a pénzügyi források áthelyezését nyugodtabb helyre vezetheti. Ez viszont egyértelműen nem növeli az ország stabilitását. És negatív láncreakciót válthat ki.
Az oroszországi helyzet
Az Orosz Föderáció nem kivétel az általános képet illetően. Az Oroszországból történő tőkekiáramlás csökkentése és az export illegális programjainak elleni küzdelem segít stabilizálni a gazdasági helyzetet, és pontosabb előrejelzést nyújt a fizetési mérlegről. A tőkekiáramlás elleni küzdelem fő mechanizmusai a következők:
- valutaszabályozási és ellenőrzési intézkedések kidolgozása;
- a jogszabályok átláthatóságának fokozása;
- a vállalkozások adminisztratív terheinek csökkentése;
- növelje biztonságát;
- stabilizáció alacsony inflációs ráta mellett;
- a befektetés vonzerejének általános feltételeinek megteremtése.
A tőke Oroszországból történő kivitelét mind jogi személyek, mind magánszemélyek szervezik. Az oroszországi tőkekiáramlás statisztikája szinte az utóbbi években mutatja stabil értékeit. A tőkebeáramlást csak 2006-ban és 2007-ben regisztrálták. Ennek oka a devizapiac jelentős liberalizációja volt. De a hatás rövid életű volt.
A legnagyobb kiáramlási mutatókat a 2008-as és a 2014-es válságévekben regisztrálták, ami nem meglepő. A befektetők érthető aggályain kívül a negatív dinamikában jelentős szerepet játszott a szankciópolitika, amely nem tette lehetővé az orosz nagyvállalatok és bankok számára, hogy adósságaikkal refinanszírozási műveleteket hajtsanak végre.
Az oroszországi tőkekiáramlás elemzése kimutatta, hogy a tőkemozgás negatív számadatok többsége a külső adósságok kifizetésének szükségességéből fakad. E kifizetések egy részét a nyereség fedezte és refinanszírozás útján fedezték, de a többi még mindig lenyűgöző volt.
Ezt követően az oroszországi tőkekiáramlás dinamikája folyamatos visszaesést mutatott. Ennek oka az orosz vállalkozások alkalmazkodása a szankciórendszer hatálya alá, valamint a külföldi befektetők fokozatos megerősítése és fokozódó érdekük az Orosz Föderáció értékpapírok megszerzésében, amelyekbe a beruházások jó hozammal rendelkeztek.
A tőke Oroszországból történő kivonásának okai
Az oroszországi tőkekiáramlás statisztikái eddig több fő okot mutatnak:
- hiányos adórendszer;
- folyamatos szankciók nyomása;
- a tulajdonjogok védelmére szolgáló mechanizmusok rossz fejlesztése;
- megfelelő offshore rendszerek rendelkezésre állása;
- magas szintű korrupció;
- a transznacionális vállalatok szerepének erősítése a különböző országokban működő részlegek közötti tőkemozgást szervező szervezetekben.
A határokon átnyúló tőkeáramlás lehet legális vagy illegális is. Az Orosz Föderáció Központi Bankja által kiszámított nettó tőkekiáramlási adatok mindkét típust figyelembe veszik. A Szövetségi Vámszolgálat becslései szerint az illegális kivonási műveletek volumene az Oroszországból származó nettó tőkekiáramlás körülbelül 10% -a.
Közös rendszerek
A leggyakoribb tőkefelvételi rendszerek a következők:
- képzeletbeli üzlet;
- offshore rendszerek;
- külkereskedelmi kölcsönök és kölcsönök nyújtása;
- különféle pénzügyi eszközök használata;
- készpénz kivitel;
- autópályadíj-beszedési műveletek.
Tehát mi fenyegeti a tőke kiáramlását Oroszországból? Ennek következményei lehetnek:
- a valuta mennyiségének csökkenése az országban;
- csökken a befektetési eszközök kínálata;
- adóbevételek csökkentése;
- a GDP növekedésének lelassulása;
- a termelési volumen csökkenése.
Ellentétes mechanizmusok
Mivel a tőke külföldön történő kivonásának módjai igen változatosak, az ellenintézkedéseknek átfogóaknak kell lenniük. A tőke Oroszországból történő kiáramlásának megakadályozására szolgáló fő munkaterületek között a következők szerepelnek:
- az export-import műveletek ellenőrzésének szigorítása;
- bizonyos korlátozások bevezetése a tőkemozgásokra a tőzsdén;
- a beruházási környezet javítása az országban a hosszú távú beruházások mennyiségének növelése érdekében;
- a belföldi vállalatok átláthatóságának növelése a külföldi befektetők számára;
- ütemterv kidolgozása a tőke „felhatalmazásának megszüntetésére”.
A közelmúltban jelentős munkát végeztek pontosan az utolsó bekezdés keretein belül. Jogalkotási szinten intézkedéseket hoznak nemcsak az offshore társaságok tőkéjének visszatérítése érdekében, hanem az időben elhagyó vállalkozók és vállalkozások orosz joghatósághoz való visszatérése érdekében is. Oroszország kormánya és elnöke ezen a célon dolgozik.
Boris Titov üzleti ombudsman tárgyal az orosz vállalkozókkal, akik a világ különböző országaiban helyezkednek el és hajlandók bizonyos garanciákkal visszafizetni tőkéjüket.
A külföldi tőke eredete
Érdemes megérteni, hogy ezeknek a fővárosoknak a meglehetősen nagy részét a „vonzó időben” keresették, amikor a szovjet rendszerről a vad kapitalizmusra és a privatizációra való áttérés megkezdődött. Abban az időben a jogállamiságot nagyon alacsonyan értékelték. Sokkal nagyobb jelentőséggel bírtak "Ostap Bender képességei". Amikor a helyzet a törvény javára kezdett változni, sok vállalkozó elhagyta az országot, és biztonságától való félelemmel vonta vissza tőkét. Most itt az ideje, hogy visszatérjünk.
Az Egyesült Államok jelentős szerepet játszott ebben, próbálva kiterjeszteni joghatóságát az egész világra. Az orosz tőke képviselői gyakorlatilag egyetlen országban sem érzik magukat védelemben. És itt kell választania.
Jó vagy rossz a tőkekiáramlás?
Általában érdemes részletesebben foglalkozni azzal a ténnyel, hogy az emberek, akik nem nagyon ismerik ezt, gyakran pánikot keltenek az oroszországi tőkekiáramlás miatt. Valójában lehetséges-e egyértelműen válaszolni, hogy a tőkekiáramlás mindig rossz, és a beáramlás mindig jó?
Az ilyen kérdésre adott kezdeti reakció nagyon viharos lehet, de próbáljuk megérteni részletesebben. Általában véve a tömeges tőkebeáramlás nem kevésbé problémát jelent, mint annak kiáramlása. Először próbáljuk megbontani a tőke országok közötti mozgását a fő alkotóelemekre.
A pénzügyi beáramlás az országba
A tőkebeáramlás a következőkből áll:
- a gazdasági reál szektorba történő beruházásokra és a termelés megszervezésére szánt külföldi befektetések;
- hazai vállalatok értékpapírjainak befektetésére irányuló finanszírozás;
- nemzetközi hitelezés;
- állampapírok vásárlása;
- tőzsdén való működés tőzsdén;
- kifizetések a szállított termékekért és szolgáltatásokért.
Ez természetesen nem teljes lista, de a fő ötlet segít továbbadni. A bemutatott lehetőségek közül kettő tisztán spekulatív. A tőkemozgás rájuk csak a különféle instrumentumok jövedelmezőségének különbsége alá van rendelve a világ országaiban. Ezek a fővárosok gyakorlatilag semmilyen haszonnal járnak az állam számára. Ezekre nem lehet támaszkodni egy cselekvési stratégia hosszú távú előrejelzésében és kidolgozásában. Amint jönnek, elhagyják az országot, gyakorlatilag nincs pozitív hatással a gazdaság fejlődésére.
Pénzfelvétel az országból
Most fontolja meg az oroszországi tőkekiáramlás problémáját.Fő alkotóelemeit ismertetjük:
- kifizetések az importált árukért és szolgáltatásokért;
- a nyújtott kölcsönök és kölcsönök kifizetései;
- a külföldi eszközök hazai vállalkozások általi megszerzésének finanszírozása;
- tőke kivonása a tőzsdékről;
- tengeri műveletek.
Mint láthatja, nem minden ok okoz tiszta negatívumot. Például az elmúlt évek nagy belföldi vállalkozásai aktívan szereztek külföldi vállalkozásokat. Folytatott egyesülések és idegen tulajdonosi felvásárlások. Egyetértek, nehéz az ilyen finanszírozást mínuszba helyezni.
Példák a tőke "kivonására"
Megvitatás céljából vehetsz 2013-at. A hivatalos statisztikák erre az időszakra közel 62 milliárd dollár tőkekiáramlást jelentenek. Nem kétséges. Ha viszont összehasonlítjuk az oroszországi külföldi befektetések teljes mennyiségével ugyanazon évben, valamivel több, mint 63 milliárd dollárt, a kép teljesen másképp néz ki.
Mindenki hallotta a Gazpromot és annak első és második Nord Streamét. A Gazprom közvetlen beruházásai ezekbe a projektekbe több milliárd dollárt tesznek ki, amelyeket fizetnek azokért a munkákért, anyagokért és termékekért, amelyeket külföldi vállalkozások készítenek nekik. Nagyon sok a Gazprom kapacitása külföldön, amely szintén beruházásokat igényel.
A statisztikában szereplő összes ilyen kifizetés tőkekiáramlásként történik Oroszországból. Az évek során ezek az áramlások nagyon egyenetlenül oszlanak el, de a tendencia nyilvánvaló.
A Rosatom munkájának alapvető terve az előzetes beruházás a külföldi atomerőművek építésébe. Ez szintén technikailag kiáramlás. A befektetett alapokat az építkezés és az üzembe helyezés befejezése után térítik vissza. És nagyon sok ilyen példa van.
Ezen túlmenően az elmúlt évtizedben Oroszország többször teljesített nagy összegű kifizetéseket a nemzetközi pénzügyi intézmények javára azzal a céllal, hogy időben visszafizessen a Szovjetunió jogutódjaként vállalt kötelezettségeit. Úgy tűnik, hogy a tőke kiáramlása, de el kell fogadnod, hogy a kölcsönök idő előtti visszafizetése és a korábban erre szánt pénzeszközök felszabadítása határozott plusz. Az oroszországi tőkekiáramlás statisztikáit évekre az alábbiakban mutatjuk be.
Egy kis könyvelés
Ráadásul kiderül, hogy sok múlik attól is, hogy ki gondolkodik és hogyan. A Központi Bank a maga módján hiszi, a Pénzügyminisztérium, a Világbank és a Nemzetközi Valutaalap saját módszereket alkalmaz. Például az Ernst & Young könyvvizsgáló társaság szolgáltat adatokat az Oroszországból származó tőkekiáramlásokról. Számukra az abszolút számok sokkal kevesebbek, mint amit a Pénzügyminisztérium ad.
Ezenkívül az olyan adatok, mint például a késedelmes fizetések egy vagy másik irányba, beleszámítanak a tőkekiáramlás számaiba. Például érdemes legalább egy nappal késleltetni a külföldi partnernek történő befizetést, és a befizetés azonnal kölcsönvé válik. Ez számolja a tőke mozgását, bár senki sem veszi magát tőkét.
Számos olyan pont van, amelyek egy bizonyos idő elteltével érvénytelenítik egymást. Például egy külföldi befektető jött az országba, bevezetett pénzt, befektette azt a valódi szektorba. Gyárat, állami farmot, farmot épített, mezőket vetött. Van tőkebeáramlás. De ne felejtsük el, hogy a befektető befektető, és egy idő után profitot tervez. És hogy fogja kezelni, az csak a nemzetközi piacok akkori helyzetének elemzésekor lesz egyértelmű.
Az elmúlt tíz évben mintegy 400 milliárd dollárt fektettek be Oroszországban működő külföldi befektetőkbe, amelyeket a jövőben esedékes kamatokkal vonnak ki az országból. Lehetetlen megkövetelni a külföldi befektetések beáramlását, ugyanakkor felháborodni, hogy a pénz elhagyja az országot. Ezek mind összekapcsolt dolgok. Az egyik nem létezhet a másik nélkül.
Például Oroszországban szinte minden nagyobb, gépjárműgyártást végző külföldi üzem működik. Közös vállalkozásokban részesedésük megközelíti a 45% -ot. Együtt adnak tisztességes részesedést a GDP-ből, munkahelyeket, adókat stb.Ostobaság ugyanakkor meglepni, hogy ezek a társaságok a külföldön keresett pénz egy részét megkapják.
Bemenet, kimenet és újra bemenet
Így a mai pénzügyi plusz a jövőbeni pénzügyi mínuszvá válhat az érdeklődés mellett. Ez sem jó, sem rossz: ezek a nemzetközi piacok működésének alapelvei. Csak meg kell értenie, hogy a tőke Oroszországból történő kivonására vonatkozó kisebb nyilatkozatok jelentős részén gyakran kevés objektív ok van.
Érdemes megjegyezni, hogy 2002 után a külső hitelfelvétel szerkezete fokozatosan megváltozott. Ezt megelőzően a hitelek nagy részét állami ügynökségek kapták. A hazai nagyvállalatok fokozatos fejlődésével elkezdte önállóan keresni a nemzetközi tőkepiacra lépési lehetőségeket. És az adósságok oroszlánrésze kezdett a magánszektor adósságainak.
A nagy hiteltartozások természetesen jelentős összegeket vonnak maguk után kiszolgálásuk és visszafizetésük érdekében. Ami szintén beletartozik az oroszországi tőkekiáramlás értékeibe. Ha a 2014–2015-es időszakra vonatkozó adatokat vesszük, akkor a statisztikák 210,5 milliárd dolláros tőkekiáramlást mutattak. De ha figyelembe vesszük, hogy ugyanebben az időszakban több mint 100 milliárd dollár értékű tartozást fizettek vissza, a kép már nem lesz ilyen komor.
Összefoglalva
Ha a fentiek mindegyikét a nemzetközi kölcsönökkel és azok kiszolgálásával kapcsolatban értékelik, akkor a finanszírozás beáramlásának vagy kiáramlásának mutatói ebben a részben nagyon csekély jelentőségűek. Valójában, ha a tőkekiáramlás korrelál az ország külső adósságának csökkenésével, akkor ez inkább az öröm oka, mint pedig fordítva. Nos, úgy tűnik, hogy kissé világosabbá vált a válasz arra a kérdésre, hogy mi fenyegeti a tőke kiáramlását Oroszországból.
Végezetül szeretném felhívni a szemünk előtt zajló egyes folyamatok független megértését. Nem mindent, ami első pillantásra valószínűnek tűnik, ugyanaz a jelentése, ha alaposabban megvizsgáljuk. Az információk nagy része szabadon hozzáférhető. És ahhoz, hogy megértsük, elegendő a vágy és egy kis idő.