Upřednostňované akcie - společný finanční nástroj v Rusku a ve světě. Umožňuje vlastníkovi získat zaručený příjem na základě dividendových sazeb nabízených emitentem cenných papírů.
V některých případech může také držitel takových akcií ovlivnit strategii rozvoje společnosti. Jaké jsou charakteristické rysy upřednostňovaných aktiv ve vztahu k dluhopisům a cenným papírům klasifikovaným jako běžné? Jaké jsou výhody vlastníka tohoto druhu akcií? Jaká jsou možná omezení jeho práv v souvislosti s účastí na řízení společnosti?
Definice
Upřednostňovanými akciemi jsou cenné papíry, jejichž držitelé mají ve srovnání s držiteli kmenových aktiv širší rozsah práv. I s přihlédnutím ke zvláštnímu postavení vlastníků jsou však možná určitá omezení. Podniky, které vydávají upřednostňované akcie, si jako celek stanovily stejný cíl jako při vydávání obvyklého typu fondů pro získávání cenných papírů k doplnění základního kapitálu. Zajímavou vlastností dotyčných akcií je to, že mají řadu funkcí, které jsou také charakteristické pro dluhopisy.
Dalším faktorem - upřednostňované akcie akciové společnosti mohou být emitovány kvůli touze společnosti dosáhnout rovnováhy mezi vlastním a vnějším kapitálem - bez zvýšení počtu držitelů cenných papírů, které mají hlasovací práva (tento aspekt budeme zvažovat níže). Dotyčná aktiva si tak mezi ruskými podnikateli získávají značnou oblibu.
Vlastnosti upřednostňovaných akcií
Preferované akcie mohou mít řadu výhod pro investora ve srovnání s běžnými cennými papíry. Jaké jsou možné preference pro dotyčného držitele?
Za prvé, téměř vždy je majitelem upřednostňovaných akcií zaručen určitý příjem.
Za druhé, peníze na výplatu dividend jsou přednostně přiděleny držitelům těchto cenných papírů (to je zvláště důležité v případech, kdy je například společnost likvidována a závazky zůstávají).
Zatřetí dividendy z akcií obvykle zaznamenané v celkovém čistém zisku. Zároveň cenné papíry privilegovaného typu zpravidla neumožňují vlastníkovi podílet se na řízení společnosti, „hlasovat“ o jakýchkoli rozhodnutích. Další nuansou je, že akcie tohoto typu mají zpravidla menší potenciál z hlediska růstu cen, ale držitelem těchto akcií je de jure - spoluvlastník společnosti. Přestože držitel těchto cenných papírů nemá hlasovací právo, může se při likvidaci organizace účastnit schůzí akcionářů a požadovat podíl na majetku.
Držitelská práva
Studujeme aspekt, který odráží práva vlastníků upřednostňovaných akcií. Dotyčné cenné papíry jsou klasifikovány jako vlastní kapitál. To znamená, že mají známky podobnosti s běžnými akciemi. Držitelé privilegovaných cenných papírů spolu s hlavními akcionáři obdrží podíl na základním kapitálu společnosti a, jak jsme již uvedli výše, mají právo účastnit se valných hromad.
Zároveň mohou existovat další podmínky pro vztah mezi vydavatelem akcií a jejich nabyvateli. To je obvykle uvedeno ve smlouvě. Mimochodem je docela přijatelné, že firma stále umožní držiteli přednostních cenných papírů hlasovat. Pravda, v mnoha případech to v praxi znamená, že „váha“ hlasu bude spíše nominální.
Mimochodem, zákony několika zemí, včetně Ruska, výslovně stanoví, že upřednostňované akcie mohou být vydávány s hlasováním nebo bez něj. V některých evropských zemích existují mechanismy, podle kterých může držitel cenného papíru tohoto typu za určitých okolností mít dokonce dvojí hlasovací právo (například pokud je akcie na jméno držena po dlouhou dobu).
Hlasovací povolení
V obecném případě však práva držitelů přednostních akcií neumožňují jejich hlasování. Výjimkou mohou být případy, kdy rozhodnutí učiněná v příslušných jednáních ovlivňují osobní zájmy majitelů cenných papírů.
Zejména v ruských právních předpisech upravujících vydávání upřednostňovaných akcií se říká, že pokud jsou na pořadu jednání obzvláště důležité otázky, mohou držitelé upřednostňovaných aktiv hlasovat. Které z nich? Mohou to být záležitosti odrážející postup pro možnou reorganizaci společnosti nebo likvidaci společnosti, ty, které se týkají změn stanov, které se týkají práv držitelů přednostních akcií nebo například výplaty dividend. Mnoho odborníků odkazuje na ty otázky, které se vztahují k hodnotě zbytková hodnota nová čísla.
Obyčejné akcie a privilegované z hlediska práv jejich vlastníků mají jeden zásadní rozdíl. Jde o to, že závazky z cenných papírů druhého typu plní emitent preventivně.
Dividendy jsou nejprve vypláceny majitelům upřednostňovaných akcií a pouze v případě, že existuje dostatek majetku a jiných aktiv společnosti, vypořádání se provádí s držiteli kmenových cenných papírů.
Během likvidace, a to jsme již poznamenali výše, stejný vzorec. Je pravda, že v tomto případě mají jiné subjekty finančních vztahů - věřitelé a držitelé dluhopisů - ještě vyšší prioritu. Závazky vůči nim jsou při likvidaci společnosti zaplaceny především.
Klasifikace akcií
Jaké jsou typy upřednostňovaných akcií? Ekonomové rozlišují následující. Existují kumulativní preferované akcie. Jejich zvláštností je hromadění dividend - nepodléhají pravidelným platbám.
Na druhé straně existují nekumulativní cenné papíry. Jejich zvláštností je to, že se nevyplacené dividendy hromadí.
Existují preferované akcie. Jejich držitel je oprávněn obdržet zvýšené dividendy v případě, že hodnota běžného druhu cenných papírů překročí určitou úroveň.
Existují také konvertibilní akcie - lze je převést na jiné druhy cenných papírů.
Existují zrušitelná aktiva (také nazývaná vykoupitelná). Vyznačují se přítomností závazku společnosti vůči držiteli ve formě povinného splacení v určitou dobu.
Některé typy upřednostňovaných akcií mohou být charakterizovány možností změny dividendových sazeb - v tom případě tvoří samostatný typ cenných papírů.
Pokud povinnost platit držitelům akcií není zákonem splněna emitentem, ale jinou společností, je tento druh aktiv klasifikován jako zaručený.
Existují také akcie, ve kterých je uplatněno pravidlo opce - to umožňuje držiteli cenného papíru prodat jej emitentovi za fixní cenu.
Emise
Akciové společnosti jsou zpravidla oprávněny vydávat několik druhů upřednostňovaných cenných papírů najednou. Kromě toho se každý z typů akcií může lišit jak v nominální hodnotě, tak ve výši dividend, načasování jejich výplaty atd.
Pokud však společnost zamýšlí vydat několik druhů upřednostňovaných cenných papírů, měly by její základní dokumenty odrážet informace o prioritě výplaty dividend u každého druhu aktiv. Také v tomto druhu zdrojů by měla být upřesněna práva držitelů přednostních akcií.Zejména ty, které odrážejí hlasovací právo.
Výše jsme poznamenali: navzdory skutečnosti, že vlastníci tohoto druhu cenných papírů zpravidla nemohou hlasovat, emitent tento druh preference v některých případech stále povoluje. V tohle zdaleka ne vždy spojené s hlavním účelem emise, konkrétně s přitažlivostí dodatečného kapitálu.
Některé společnosti mají praxi - vydávání akcií je iniciováno hlavně proto, že samotné hlasovací právo získali zakladatelé. To znamená, že držitel cenného papíru se tak stává plnohodnotným subjektem řízení podniku a osobou, která má výsady vyplácet dividendy. Jak však mnozí odborníci poznamenávají, takový systém je s větší pravděpodobností výjimkou z pravidla, protože investorům se tento typ podvodu nemusí líbit.
Rozdíl od dluhopisů
Výše jsme uvedli, že privilegované akcie odrážejí mezilehlou pozici mezi běžnými cennými papíry a dluhopisy.
Co je to vyjádřeno v praxi? Hlavním kritériem pro rozlišování je status držitele. Jak jsme již uvedli, majitelem akcie je jeden z vlastníků společnosti.
Držitelem dluhopisu je naopak z právního hlediska věřitel. V prvním případě se vyplácejí dividendy z upřednostňovaných akcií, v rámci druhé platby úroků.
Povinnost společnosti platit držiteli přednostních akcií je relativně podmíněna. To znamená, že pokud společnost zkrachuje a zbývající aktiva nestačí k zaplacení držitelů cenných papírů, nemůže držitel akcie získat zpět to, co je dáno soudem. Držitel dluhopisu má zase právo na vymáhání svého dluhu u soudu.
Legislativní aspekt
Jaké jsou rysy právní regulace emise přednostních akcií v Rusku? Lze například poznamenat, že právní předpisy Ruské federace obsahují řadu restriktivních norem. Zejména podíl upřednostňovaných akcií v ruských podnicích na základě jejich jmenovité hodnoty nesmí být vyšší než 25% celkového povoleného kapitálu společnosti.
Počet jednotek cenných papírů nemá žádný praktický význam. Může to být tak nominální hodnota upřednostňované akcie budou více než stejný ukazatel pro běžná aktiva. Proto podíl těchto cenných papírů, počítaný ve skutečných částkách, překročí procento vyjádřené v počtu podílových jednotek.
Dividendy
Jedním z kritérií pro klasifikaci dotčených cenných papírů je metoda výpočtu dividend. Existují akcie, u kterých jsou odpovídající platby pevně stanoveny, a existují akcie, které umožňují další časové rozlišení. V prvním případě tedy zůstává výše dividendy z upřednostňovaných akcií po celou dobu trvání smlouvy konstantní. Výnos je metodicky stanoven buď v peněžním vyjádření, nebo jako procento současné hodnoty cenného papíru.
Charakteristiky příslušných akcií, které jsou obecně uznávány mezi odborníky, jsou stálý příjem. To znamená, že případ, kdy se dividendy hromadí za pohyblivé sazby, je spíše výjimkou. Alespoň první možnost se objevila historicky dříve. Na akciových trzích vyspělých zemí, jakmile se objevily příslušné finanční instituce, byly upřednostňovány cenné papíry s konstantním množstvím dividend. V současné době tedy právní předpisy vyžadují, aby emitenti vydávali akcie tohoto typu s pevným výnosem.
V některých případech je možné, že cenné papíry budou mít nastavitelnou dividendu, založenou na proporcionalitě se ziskovostí akcií vydaných státem. Pokud například odpovídající platby předpokládají čtvrtletní periodicitu, pak je jejich velikost vázána na odpovídající volatilitu státních dluhopisů. Tento mechanismus používají společnosti hlavně ke snižování rizik.
Existují typy upřednostňovaných akcií, u nichž je dividendová sazba určena aukčním principem. V praxi tento mechanismus vypadá takto. Makléřská společnost (nebo banka), která provádí umisťování akcií, provádí aukce na nákup a prodej cenných papírů odpovídajícího typu ve stanovených intervalech. Ti, kteří si chtějí koupit aktiva, podávají žádosti s uvedením požadovaného počtu podílových listů a očekávané výše dividend.
Po shromáždění všech žádostí vypočítá makléř optimální výnos z cenných papírů. Vítejte v prodeji akcií jsou poskytovány pouze těm žadatelům, kteří stanovili nižší dividendové sazby, než jaké stanoví makléř. Zároveň všichni výherci aukcí obdrží akcie se stejnou úrovní návratnosti.
Někteří odborníci se domnívají, že tento typ cenných papírů je pro ruské investory jedním z nejatraktivnějších. Podle analytiků je však v tomto schématu také nevýhoda - není vždy dost kupců na akcie, v důsledku čehož může být úroveň ziskovosti makléře při objednávkách příliš vysoká pro emitenta nebo zprostředkovatele.
Současně je možnost emisí také populární v Rusku, ve kterém jsou dividendy z upřednostňovaných akcií vypláceny s pohyblivou sazbou, obvykle vázanou na čistý zisk společnosti.
Kde koupit
Jak se stát vlastníkem upřednostňovaných akcií? Většina velkých společností má v zásadě zájem o prodej svých aktiv co největšímu počtu kupujících. Proto nyní není problém například kupovat upřednostňované akcie Sberbank nebo Gazprom od mnoha brokerů.
Jako možnost je možné využít veřejné zdroje jedné z burz, na kterých se obchoduje s odpovídajícími cennými papíry velkých společností ve volném oběhu - například MICEX. Preferované akcie Sberbank mají, stejně jako jiné podobné finanční nástroje, zaručenou ziskovost (asi 4-5%) a relativně nízké náklady - asi 50 rublů na akcii.
