Vorzugsaktien - ein gemeinsames Finanzinstrument in Russland und der Welt. Es ermöglicht dem Eigentümer, ein garantiertes Einkommen auf der Grundlage der vom Emittenten der Wertpapiere angebotenen Dividendensätze zu erhalten.
In einigen Fällen kann der Inhaber solcher Aktien auch die Entwicklungsstrategie des Unternehmens beeinflussen. Was sind die Unterscheidungsmerkmale von bevorzugten Vermögenswerten in Bezug auf als gewöhnlich eingestufte Anleihen und Wertpapiere? Was sind die Vorteile des Inhabers dieser Art von Aktien? Was sind die möglichen Einschränkungen seiner Rechte in Bezug auf die Beteiligung an der Geschäftsführung des Unternehmens?
Definition
Vorzugsaktien sind Wertpapiere, deren Inhaber im Vergleich zu Inhabern von normalen Vermögenswerten ein erweitertes Rechtsspektrum besitzen. Selbst unter Berücksichtigung des besonderen Status der Eigentümer sind jedoch einige Einschränkungen möglich. Unternehmen, die im Großen und Ganzen Vorzugsaktien ausgeben, setzen sich das gleiche Ziel wie bei der Emission der üblichen Art von Wertpapieren - die Beschaffung von Mitteln zur Auffüllung des genehmigten Kapitals. Eine interessante Eigenschaft der fraglichen Aktien ist, dass sie eine Reihe von Merkmalen aufweisen, die auch für Anleihen charakteristisch sind.
Ein weiterer Faktor - die Ausgabe von Vorzugsaktien einer Aktiengesellschaft - ist auf den Wunsch des Unternehmens zurückzuführen, ein Gleichgewicht zwischen Eigenkapital und externem Kapital zu erreichen, ohne die Anzahl der Inhaber von Wertpapieren mit Stimmrecht zu erhöhen (wir werden diesen Aspekt im Folgenden berücksichtigen). Das fragliche Vermögen gewinnt daher unter russischen Unternehmern zunehmend an Beliebtheit.
Merkmale der Vorzugsaktien
Vorzugsaktien können gegenüber gewöhnlichen Wertpapieren eine Reihe von Vorteilen für den Anleger haben. Was sind die möglichen Präferenzen für den betreffenden Inhaber?
Zum einen ist dem Inhaber von Vorzugsaktien fast immer ein gewisses Einkommen garantiert.
Zweitens wird den Inhabern solcher Wertpapiere vorrangig Bargeld für Dividendenzahlungen zugeteilt (dies ist besonders wichtig, wenn beispielsweise ein Unternehmen liquidiert wird und Verbindlichkeiten verbleiben).
Drittens, Dividenden auf Aktien bezeichnet, in der Regel im Gesamtnettogewinn erfasst. Gleichzeitig erlauben privilegierte Wertpapiere dem Eigentümer in der Regel nicht, sich an der Unternehmensführung zu beteiligen und über Entscheidungen abzustimmen. Eine weitere Nuance ist, dass Aktien dieser Art in der Regel ein geringeres Preiswachstumspotenzial aufweisen, der Inhaber dieser Aktien jedoch de jure - Miteigentümer des Unternehmens - ist. Obwohl der Inhaber solcher Wertpapiere nicht stimmberechtigt ist, kann er an Hauptversammlungen teilnehmen und bei Liquidation der Organisation einen Anteil am Vermögen beantragen.
Inhaberrechte
Wir untersuchen den Aspekt, der die Rechte der Inhaber von Vorzugsaktien widerspiegelt. Die betreffenden Wertpapiere werden als Eigenkapital eingestuft. Das heißt, sie haben Anzeichen von Ähnlichkeit mit normalen Aktien. Inhaber einer privilegierten Art von Wertpapieren erhalten zusammen mit den Hauptaktionären einen Anteil am genehmigten Kapital der Gesellschaft und haben, wie oben erwähnt, das Recht, an Hauptversammlungen teilzunehmen.
Gleichzeitig können zusätzliche Bedingungen für die Beziehung zwischen dem Emittenten von Aktien und deren Erwerber bestehen. Dies ist in der Regel im Vertrag festgelegt. Es ist im Übrigen durchaus akzeptabel, dass das Unternehmen dem Inhaber von Vorzugspapieren weiterhin die Stimmabgabe gestattet. In vielen Fällen bedeutet dies in der Praxis, dass das „Gewicht“ der Abstimmung eher nominell ist.
In den Gesetzen mehrerer Länder, einschließlich Russlands, ist übrigens ausdrücklich festgelegt, dass Vorzugsaktien mit oder ohne Stimmrecht ausgegeben werden können. In einigen europäischen Ländern gibt es Mechanismen, nach denen der Inhaber eines solchen Wertpapiers unter bestimmten Umständen sogar ein Doppelstimmrecht haben kann (z. B. wenn eine Namensaktie über einen längeren Zeitraum gehalten wird).
Wahlerlaubnis
Im Allgemeinen erlauben die Rechte der Inhaber von Vorzugsaktien jedoch keine Stimmabgabe. Eine Ausnahme können Fälle sein, in denen Entscheidungen in den entsprechenden Verhandlungen die persönlichen Interessen der Wertpapierinhaber berühren.
Insbesondere in den russischen Gesetzen zur Regelung der Ausgabe von Vorzugsaktien heißt es, dass Inhaber von Vorzugsgütern wählen können, wenn besonders wichtige Themen auf der Tagesordnung der Versammlung stehen. Was für? Dies können Fragen sein, die das Verfahren für eine mögliche Reorganisation eines Unternehmens oder die Liquidation eines Unternehmens widerspiegeln, solche im Zusammenhang mit Änderungen der Satzung, die sich auf die Rechte der Inhaber von Vorzugsaktien oder beispielsweise auf die Zahlung von Dividenden beziehen. Viele Experten verweisen auf Themen, die mit dem Wert zusammenhängen Restwert neue Ausgaben.
Stammaktien und privilegiert in Bezug auf die Rechte ihrer Eigentümer haben einen großen Unterschied. Der Punkt ist, dass Verpflichtungen auf Wertpapiere der zweiten Art vom Emittenten in vorbeugender Weise erfüllt werden.
Dividenden werden zunächst an die Inhaber der Vorzugsaktien gezahlt, und nur wenn genügend Immobilien und andere Vermögenswerte der Gesellschaft vorhanden sind, erfolgt eine Abrechnung mit Inhabern von gewöhnlichen Wertpapieren.
Während der Liquidation, und wir haben dies bereits oben festgestellt, das gleiche Muster. In diesem Fall haben allerdings andere Themen der Finanzbeziehungen - Gläubiger und Anleihegläubiger - eine noch höhere Priorität. Verpflichtungen gegenüber ihnen werden bei Auflösung der Gesellschaft in erster Linie zurückgezahlt.
Bestandsklassifizierung
Welche Arten von Vorzugsaktien gibt es? Wirtschaftswissenschaftler unterscheiden das Folgende. Es gibt kumulierte Vorzugsaktien. Ihre Besonderheit ist die Anhäufung von Dividenden - sie unterliegen keiner regelmäßigen Zahlung.
Es gibt wiederum nicht kumulierte Wertpapiere. Ihre Besonderheit ist, dass sich nicht ausgezahlte Dividenden nicht ansammeln.
Es gibt teilnehmende Vorzugsaktien. Ihr Inhaber hat Anspruch auf eine erhöhte Dividende, wenn der Wert der gewöhnlichen Wertpapierart ein bestimmtes Maß überschreitet.
Es gibt auch wandelbare Aktien, die in andere Arten von Wertpapieren umgewandelt werden können.
Es gibt widerrufliche Vermögenswerte (auch als einlösbar bezeichnet). Sie sind gekennzeichnet durch das Vorhandensein der Verpflichtung der Gesellschaft gegenüber dem Inhaber in Form einer obligatorischen Rückzahlung zu einem bestimmten Zeitpunkt.
Einige Arten von Vorzugsaktien sind möglicherweise durch die Möglichkeit gekennzeichnet, die Dividendenraten zu ändern. In diesem Fall bilden sie eine separate Art von Wertpapieren.
Wenn die Verpflichtung zur Zahlung an die Inhaber von Anteilen nicht vom Emittenten, sondern von einer anderen Gesellschaft gesetzlich ausgeführt wird, wird diese Art von Vermögenswert als garantiert eingestuft.
Es gibt auch Aktien, für die die Optionsregel gilt - dies ermöglicht dem Inhaber des Wertpapiers, es zu festen Kosten an den Emittenten zu verkaufen.
Ausgabe
Aktiengesellschaften sind grundsätzlich berechtigt, mehrere Sorten von Vorzugspapieren gleichzeitig auszugeben. Darüber hinaus kann sich jede der Arten von Aktien sowohl im Nennwert als auch in der Höhe der Dividenden, im Zeitpunkt ihrer Auszahlung usw. unterscheiden.
Wenn das Unternehmen jedoch beabsichtigt, mehrere Arten von Vorzugspapieren auszugeben, sollten die zugehörigen Dokumente Informationen über die Priorität der Dividendenzahlungen für jede Art von Vermögenswert enthalten. Auch in dieser Art von Quellen sollten die Rechte der Inhaber von Vorzugsaktien angegeben werden.Insbesondere diejenigen, die das Wahlrecht widerspiegeln.
Wir haben oben festgestellt: Obwohl die Inhaber dieser Art von Wertpapieren in der Regel nicht abstimmen können, ist diese Art der Bevorzugung in einigen Fällen vom Emittenten weiterhin zulässig. Bei das ist es weit davon entfernt, immer mit dem Hauptzweck der Emission verbunden zu sein, nämlich der Gewinnung von zusätzlichem Kapital.
Einige Unternehmen haben eine Praxis - die Ausgabe von Aktien wird hauptsächlich zu dem Zweck initiiert, dass die Gründer das Stimmrecht erlangt haben. Das heißt, der Inhaber eines Wertpapiers wird sowohl zu einem vollwertigen Gegenstand der Unternehmensführung als auch zu einer Person, die das Recht hat, Dividenden zu zahlen. Wie jedoch viele Experten bemerken, ist ein solches System eher eine Ausnahme von der Regel, da Investoren diese Art von Betrug möglicherweise nicht mögen.
Unterschied zu Anleihen
Wir haben oben gesagt, dass privilegierte Aktien eine Zwischenposition zwischen gewöhnlichen Wertpapieren und Anleihen widerspiegeln.
Was drückt sich dies in der Praxis aus? Das Hauptkriterium für die Unterscheidung ist der Inhaberstatus. Wie bereits erwähnt, gehört der Inhaber einer Aktie zu den Eigentümern der Gesellschaft.
Der Inhaber einer Anleihe ist seinerseits aus rechtlicher Sicht ein Gläubiger. Im ersten Fall werden Dividenden auf Vorzugsaktien gezahlt, im zweiten Fall Zinszahlungen.
Die Verpflichtung der Gesellschaft, den Inhaber von Vorzugsaktien zu bezahlen, ist relativ bedingt. Das heißt, wenn beispielsweise das Unternehmen in Konkurs geht und das verbleibende Vermögen nicht ausreicht, um die Inhaber der Wertpapiere zurückzuzahlen, wird der Inhaber der Aktie nicht in der Lage sein, die gerichtlichen Verfügungen zurückzugewinnen. Der Anleihegläubiger hat seinerseits das Recht, seine Schuld vor Gericht geltend zu machen.
Legislativer Aspekt
Was zeichnet die gesetzliche Regelung für die Ausgabe von Vorzugsaktien in Russland aus? Es kann zum Beispiel festgestellt werden, dass die Gesetzgebung der Russischen Föderation eine Reihe von restriktiven Normen enthält. Insbesondere darf der auf den Nennwert bezogene Anteil der Vorzugsaktien an russischen Unternehmen nicht mehr als 25% des gesamten genehmigten Kapitals der Gesellschaft betragen.
Die Anzahl der Wertpapiere ist für die Praxis ohne Bedeutung. Es kann gut sein, dass Nennwert Vorzugsaktien sind mehr als derselbe Indikator für das Stammvermögen. Der in realen Beträgen berechnete Anteil dieser Wertpapiere übersteigt daher den in der Anzahl der Anteile ausgedrückten Prozentsatz.
Dividenden
Ein Kriterium für die Einstufung der betreffenden Wertpapiere ist die Methode zur Berechnung der Dividenden. Es gibt Aktien, bei denen die entsprechenden Zahlungen festgelegt sind, und es gibt Aktien, bei denen zusätzliche Rückstellungen möglich sind. Im ersten Fall bleibt die Höhe der Dividende auf Vorzugsaktien somit über die gesamte Vertragslaufzeit konstant. Die Rendite wird methodisch entweder monetär oder als Prozentsatz des aktuellen Wertes des Wertpapiers ermittelt.
Die von Experten allgemein anerkannten Merkmale der betreffenden Aktien sind festverzinsliche Wertpapiere. Dies ist eher eine Ausnahme, wenn Dividenden mit variablen Zinssätzen aufgelaufen sind. Zumindest die erste Option erschien historisch früher. An den Aktienmärkten der Industrieländer wurden, sobald die entsprechenden Finanzinstitute erschienen, Vorzugspapiere nur mit einem konstanten Dividendenbetrag ausgegeben. So ist es jetzt: In vielen Ländern schreibt die Gesetzgebung vor, dass Emittenten Aktien dieses Typs mit festem Einkommen ausgeben müssen.
In einigen Fällen ist es möglich, dass die Wertpapiere eine anpassbare Dividende haben, die sich nach der Verhältnismäßigkeit mit der Rentabilität der vom Staat ausgegebenen Aktien richtet. Nehmen die entsprechenden Zahlungen beispielsweise eine vierteljährliche Periodizität an, ist ihre Höhe an die entsprechende Volatilität bei Staatsanleihen gebunden. Dieser Mechanismus wird von Unternehmen hauptsächlich zur Risikominderung eingesetzt.
Es gibt Arten von Vorzugsaktien, bei denen der Ausschüttungssatz nach dem Auktionsprinzip bestimmt wird. In der Praxis sieht dieser Mechanismus so aus. Eine Maklerfirma (oder Bank), die die Platzierung von Anteilen durchführt, führt in festgelegten Zeitabständen Auktionen für den Kauf und Verkauf von Wertpapieren der entsprechenden Art durch. Diejenigen, die Vermögenswerte kaufen möchten, reichen Anträge ein, in denen die erforderliche Anzahl von Aktieneinheiten sowie die erwartete Höhe der Dividenden angegeben sind.
Nachdem alle Anträge eingegangen sind, berechnet der Broker die optimale Rendite der Wertpapiere. Willkommen beim Verkauf von Aktien sind nur diejenigen Antragsteller, die niedrigere als die vom Broker festgelegten Dividendenraten festgelegt haben. Gleichzeitig erhalten alle Auktionsgewinner Aktien mit gleicher Rendite.
Einige Experten glauben, dass diese Art von Wertpapieren eine der attraktivsten für russische Investoren ist. Analysten sind jedoch der Ansicht, dass ein solches System auch einen Nachteil hat: Es gibt nicht immer genügend Käufer für Aktien, wodurch die Rentabilität des Maklers bei Aufträgen für den Emittenten oder den Intermediär selbst möglicherweise zu hoch ist.
Gleichzeitig ist die Option der Emission auch in Russland beliebt, bei der Dividenden auf Vorzugsaktien zu variablen Sätzen gezahlt werden, die in der Regel an den Nettogewinn des Unternehmens gebunden sind.
Wo zu kaufen
Wie werde ich Inhaber von Vorzugsaktien? Grundsätzlich sind die meisten großen Unternehmen daran interessiert, ihr Vermögen an möglichst viele Käufer zu verkaufen. So ist es jetzt kein Problem mehr, beispielsweise Vorzugsaktien der Sberbank oder der Gazprom von zahlreichen Brokern zu kaufen.
Optional können die öffentlichen Mittel einer der Börsen genutzt werden, an denen die entsprechenden Wertpapiere großer Unternehmen im freien Verkehr gehandelt werden - beispielsweise der MICEX. Die Vorzugsaktien der Sberbank haben wie andere ähnliche Finanzinstrumente eine garantierte Rentabilität (ca. 4-5%) und relativ niedrige Kosten - ca. 50 Rubel pro Aktie.
