Προνομιούχες μετοχές - ένα κοινό χρηματοπιστωτικό μέσο στη Ρωσία και στον κόσμο. Επιτρέπει στον ιδιοκτήτη να λαμβάνει εγγυημένο εισόδημα με βάση τα μερίσματα που προσφέρει ο εκδότης τίτλων.
Επίσης, σε ορισμένες περιπτώσεις, ο κάτοχος τέτοιων μετοχών μπορεί να επηρεάσει την αναπτυξιακή στρατηγική της εταιρείας. Ποια είναι τα χαρακτηριστικά των προτιμώμενων περιουσιακών στοιχείων σε σχέση με ομόλογα και τίτλους που ταξινομούνται ως συνήθεις; Ποια είναι τα πλεονεκτήματα του ιδιοκτήτη αυτού του είδους μετοχών; Ποιοι είναι οι ενδεχόμενοι περιορισμοί των δικαιωμάτων του σε σχέση με τη συμμετοχή στη διοίκηση της εταιρείας;
Ορισμός
Οι προνομιούχες μετοχές είναι τίτλοι των οποίων οι κάτοχοι κατέχουν ευρύ φάσμα δικαιωμάτων σε σύγκριση με τους κατόχους κοινών περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, ακόμη και αν ληφθεί υπόψη το ειδικό καθεστώς των ιδιοκτητών, είναι δυνατοί ορισμένοι περιορισμοί. Οι επιχειρήσεις που εκδίδουν προνομιούχες μετοχές, στο σύνολό τους, θέτουν τον ίδιο στόχο όπως όταν εκδίδουν το συνηθισμένο είδος κεφαλαίων συγκέντρωσης κεφαλαίων για την ανανέωση του εγκεκριμένου κεφαλαίου. Ένα ενδιαφέρον περιουσιακό στοιχείο των εν λόγω μετοχών είναι ότι έχουν ορισμένα χαρακτηριστικά που είναι επίσης χαρακτηριστικά των ομολόγων.
Ένας άλλος παράγοντας - οι προνομιούχες μετοχές μιας ανώνυμης εταιρείας μπορούν να εκδοθούν λόγω της επιθυμίας της εταιρείας να επιτύχει ισορροπία μεταξύ της μετοχής και της εξωτερικής - χωρίς αύξηση του αριθμού των κατόχων τίτλων που έχουν δικαιώματα ψήφου (θα εξετάσουμε αυτή την πτυχή παρακάτω). Έτσι, τα εν λόγω περιουσιακά στοιχεία αποκτούν μεγάλη δημοτικότητα μεταξύ των ρώσων επιχειρηματιών.
Χαρακτηριστικά των προτιμώμενων μετοχών
Οι προνομιούχες μετοχές μπορούν να έχουν ορισμένα πλεονεκτήματα για τον επενδυτή σε σύγκριση με τους συνήθεις τίτλους. Ποιες είναι οι πιθανές προτιμήσεις για τον εν λόγω κάτοχο;
Πρώτον, σχεδόν πάντα ο ιδιοκτήτης προνομιούχων μετοχών είναι εγγυημένη ένα συγκεκριμένο εισόδημα.
Δεύτερον, τα μετρητά για την πληρωμή μερισμάτων κατανέμονται κατά προτεραιότητα στους κατόχους των εν λόγω τίτλων (αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό στις περιπτώσεις όπου, για παράδειγμα, μια εταιρεία εκκαθαρίζεται και παραμένουν υποχρεώσεις).
Τρίτον μερίσματα επί μετοχών που αναφέρεται συνήθως στο συνολικό καθαρό κέρδος. Ταυτόχρονα, οι τίτλοι προνομιούχου τύπου, κατά κανόνα, δεν επιτρέπουν στον ιδιοκτήτη να συμμετέχει στη διοίκηση της εταιρείας, να "ψηφίζει" για τυχόν αποφάσεις. Μια άλλη απόκλιση είναι ότι τα αποθέματα αυτού του τύπου έχουν, κατά κανόνα, λιγότερες δυνατότητες όσον αφορά την αύξηση των τιμών. Ωστόσο, ο κάτοχος τέτοιων αποθεμάτων είναι de jure - συνιδιοκτήτης της εταιρείας. Παρά το γεγονός ότι ο κάτοχος τέτοιων τίτλων δεν έχει δικαίωμα ψήφου, μπορεί να συμμετάσχει σε συνεδριάσεις μετόχων, να ζητήσει την καταβολή μεριδίου του ακινήτου μετά την εκκαθάριση του οργανισμού.
Δικαιώματα κατόχου
Μελετάμε την πτυχή που αντικατοπτρίζει τα δικαιώματα των κατόχων προνομιούχων μετοχών. Οι εν λόγω τίτλοι ταξινομούνται ως ίδια κεφάλαια. Δηλαδή, έχουν ενδείξεις ομοιότητας με τα συνηθισμένα αποθέματα. Οι κάτοχοι προνομιακού τύπου τίτλων, μαζί με τους κύριους μετόχους, λαμβάνουν μερίδιο στο εγκεκριμένο κεφάλαιο της εταιρείας και, όπως προαναφέρθηκε, έχουμε το δικαίωμα να παρευρίσκουμε στις γενικές συνελεύσεις.
Ταυτόχρονα, ενδέχεται να υπάρχουν πρόσθετοι όροι για τη σχέση μεταξύ του εκδότη μετοχών και των αγοραστών του. Αυτό συνήθως ορίζεται στη σύμβαση. Είναι απολύτως αποδεκτό, εξάλλου, ότι η επιχείρηση θα εξακολουθήσει να επιτρέπει στον κάτοχο των προνομιούχων τίτλων να ψηφίσουν. Είναι αλήθεια ότι σε πολλές περιπτώσεις αυτό στην πράξη σημαίνει ότι το "βάρος" της ψηφοφορίας θα είναι μάλλον ονομαστικό.
Παρεμπιπτόντως, οι νόμοι πολλών χωρών, συμπεριλαμβανομένης της Ρωσίας, δηλώνουν ρητά ότι οι προνομιούχες μετοχές μπορούν να εκδοθούν με ή χωρίς ψήφο. Σε ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες, υπάρχουν μηχανισμοί με τους οποίους ο κάτοχος μιας τέτοιας ασφάλειας μπορεί, σε ορισμένες περιστάσεις, να έχει ακόμη και διπλό δικαίωμα ψήφου (για παράδειγμα, αν διατηρείται για μεγάλο χρονικό διάστημα μια εγγεγραμμένη μετοχή).
Άδεια ψηφοφορίας
Ωστόσο, στη γενική περίπτωση, τα δικαιώματα των κατόχων προνομιούχων μετοχών δεν επιτρέπουν την ψηφοφορία τους. Εξαίρεση μπορεί να είναι περιπτώσεις κατά τις οποίες οι αποφάσεις που λαμβάνονται στις σχετικές διαπραγματεύσεις επηρεάζουν τα προσωπικά συμφέροντα των κατόχων κινητών αξιών.
Συγκεκριμένα, στις ρωσικές νομικές πράξεις που ρυθμίζουν το θέμα των προνομιούχων μετοχών, λέγεται ότι, αν στην ημερήσια διάταξη της συνεδρίασης υπάρχουν ιδιαίτερα σημαντικά ζητήματα, οι κάτοχοι προτιμώμενων περιουσιακών στοιχείων μπορούν να ψηφίσουν. Ποια; Αυτά μπορεί να είναι ζητήματα που αντικατοπτρίζουν τη διαδικασία μιας ενδεχόμενης αναδιοργάνωσης μιας εταιρείας ή μιας εκκαθάρισης μιας εταιρείας, εκείνων που σχετίζονται με τροποποιήσεις του καταστατικού, οι οποίες σχετίζονται με τα δικαιώματα των κατόχων προνομιούχων μετοχών ή, για παράδειγμα, με την πληρωμή μερισμάτων. Πολλοί ειδικοί αναφέρονται σε εκείνα τα θέματα που σχετίζονται με την αξία υπολειμματική αξία νέα θέματα.
Κοινές μετοχές και προνομιούχοι όσον αφορά τα δικαιώματα των ιδιοκτητών τους έχουν μια μεγάλη διαφορά. Το θέμα είναι ότι οι υποχρεώσεις για τίτλους του δεύτερου τύπου εκτελούνται από τον εκδότη με προληπτικό τρόπο.
Τα μερίσματα καταβάλλονται αρχικά στους κατόχους των προνομιούχων μετοχών και μόνο εάν υπάρχουν αρκετά περιουσιακά στοιχεία και άλλα περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας, γίνεται διακανονισμός με τους κατόχους κοινών τίτλων.
Κατά τη διάρκεια της εκκαθάρισης, και έχουμε ήδη σημειώσει αυτό το παραπάνω, το ίδιο μοτίβο. Είναι αλήθεια ότι στην περίπτωση αυτή, άλλα θέματα οικονομικών σχέσεων - πιστωτές και ομολογιούχοι - έχουν ακόμη μεγαλύτερη προτεραιότητα. Οι υποχρεώσεις τους, όταν εκκαθαρίζεται η εταιρεία, αποπληρώνονται στην πρώτη θέση.
Κατάταξη των αποθεμάτων
Ποιοι είναι οι τύποι προνομιούχων μετοχών; Οι οικονομολόγοι διακρίνουν τα εξής. Υπάρχουν σωρευτικές προνομιούχες μετοχές. Η ιδιαιτερότητά τους είναι η συσσώρευση μερισμάτων - δεν υπόκεινται σε περιοδική πληρωμή.
Υπάρχουν, με τη σειρά τους, μη σωρευτικά χρεόγραφα. Η ιδιαιτερότητά τους είναι ότι τα μερίσματα που δεν πληρώνονται δεν συσσωρεύονται.
Συμμετέχουν οι προνομιούχες μετοχές. Ο κάτοχός τους δικαιούται να λάβει αυξημένα μερίσματα σε περίπτωση που η αξία του συνήθους τύπου κινητών αξιών υπερβαίνει ένα ορισμένο επίπεδο.
Υπάρχουν επίσης μετατρέψιμες μετοχές - μπορούν να μετατραπούν σε άλλους τύπους τίτλων.
Υπάρχουν ανακλητά περιουσιακά στοιχεία (που ονομάζονται επίσης εξαγοράσιμα). Χαρακτηρίζονται από την παρουσία της υποχρέωσης της εταιρείας στον κάτοχο με τη μορφή υποχρεωτικής εξόφλησης σε ορισμένο χρόνο.
Ορισμένες κατηγορίες προνομιούχων μετοχών μπορεί να χαρακτηρίζονται από τη δυνατότητα αλλαγής των επιτοκίων μερίσματος - οπότε αποτελούν ένα ξεχωριστό είδος τίτλων.
Εάν η υποχρέωση πληρωμής στους κατόχους μετοχών πραγματοποιείται νομίμως όχι από τον εκδότη, αλλά από άλλη εταιρεία, τότε αυτός ο τύπος περιουσιακού στοιχείου ταξινομείται ως εγγυημένος.
Υπάρχουν επίσης μετοχές στις οποίες εφαρμόζεται ο κανόνας επιλογής - αυτό επιτρέπει στον κάτοχο της ασφάλειας να το πουλήσει στον εκδότη με σταθερό κόστος.
Έκδοση
Κατά κανόνα, οι ανώνυμες εταιρείες έχουν το δικαίωμα να εκδίδουν ταυτόχρονα διάφορες ποικιλίες προνομιούχων τίτλων. Επιπλέον, κάθε είδος μετοχών μπορεί να διαφέρει τόσο στην ονομαστική αξία όσο και στο ποσό των μερισμάτων, το χρονοδιάγραμμα της πληρωμής τους κλπ.
Ωστόσο, εάν η εταιρεία προτίθεται να εκδώσει διάφορους τύπους προνομιούχων τίτλων, τότε τα συστατικά της έγγραφα πρέπει να αντανακλούν πληροφορίες σχετικά με την προτεραιότητα των πληρωμών μερισμάτων για κάθε είδος περιουσιακού στοιχείου. Επίσης σε αυτές τις πηγές θα πρέπει να διευκρινίζονται τα δικαιώματα των κατόχων προνομιούχων μετοχών.Συγκεκριμένα, εκείνα που αντικατοπτρίζουν το δικαίωμα ψήφου.
Παρατήρησα παραπάνω: παρά το γεγονός ότι οι ιδιοκτήτες αυτού του είδους τίτλων κατά κανόνα δεν μπορούν να ψηφίσουν, αυτό το είδος προτιμήσεων σε ορισμένες περιπτώσεις εξακολουθεί να επιτρέπεται από τον εκδότη. Στο αυτό είναι αυτό που δεν συνδέονται πάντοτε με τον κύριο σκοπό του θέματος, δηλαδή την προσέλκυση πρόσθετου κεφαλαίου.
Ορισμένες εταιρείες έχουν μια πρακτική - το θέμα των μετοχών ξεκινά κυρίως για το σκοπό ότι το ίδιο το δικαίωμα ψήφου αποκτήθηκε από τους ιδρυτές. Δηλαδή, ο κάτοχος μιας ασφάλειας, γίνεται, ως εκ τούτου, ένα πλήρες θέμα της διαχείρισης της επιχείρησης, και ένα πρόσωπο που έχει τα προνόμια στην καταβολή των μερισμάτων. Ωστόσο, όπως σημειώνουν πολλοί ειδικοί, ένα τέτοιο σύστημα είναι πιθανότερο μια εξαίρεση από τον κανόνα, καθώς οι επενδυτές μπορεί να μην αρέσουν αυτό το είδος απάτης.
Διαφορά από τους δεσμούς
Είπαμε παραπάνω ότι οι προνομιούχες μετοχές αντικατοπτρίζουν μια ενδιάμεση θέση μεταξύ των συνήθων τίτλων και των ομολόγων
Τι είναι αυτό που εκφράζεται στην πράξη; Το κύριο κριτήριο για τη διάκριση εδώ είναι η κατάσταση του κατόχου. Όπως έχουμε ήδη παρατηρήσει, ο ιδιοκτήτης μιας μετοχής είναι ένας από τους ιδιοκτήτες της εταιρείας.
Με τη σειρά του, ο κάτοχος ενός ομολόγου, από νομική άποψη, είναι πιστωτής. Στην πρώτη περίπτωση καταβάλλονται μερίσματα σε προνομιούχες μετοχές, στις πληρωμές δευτέρου επιτοκίου.
Η υποχρέωση της εταιρείας να πληρώσει τον κάτοχο των προνομιούχων μετοχών είναι σχετικά υπό όρους. Δηλαδή, αν η εταιρεία χρεοκοπήσει και τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία δεν επαρκούν για να πληρώσουν τους κατόχους των τίτλων, ο κάτοχος της μετοχής δεν μπορεί να ανακτήσει το τίποτα από το δικαστήριο. Με τη σειρά του, ο ομολογιούχος έχει κάθε δικαίωμα να απαιτήσει την οφειλή του στο δικαστήριο.
Νομοθετική πτυχή
Ποια είναι τα χαρακτηριστικά της νομικής ρύθμισης για την έκδοση προνομιούχων μετοχών στη Ρωσία; Μπορεί να σημειωθεί, για παράδειγμα, ότι η νομοθεσία της Ρωσικής Ομοσπονδίας περιέχει ορισμένους περιοριστικούς κανόνες. Ειδικότερα, το μερίδιο των προνομιούχων μετοχών σε ρωσικές επιχειρήσεις, με βάση την ονομαστική αξία τους, δεν μπορεί να υπερβαίνει το 25% του συνόλου των εγκεκριμένων κεφαλαίων της εταιρείας.
Ο αριθμός των τίτλων δεν έχει πρακτική σημασία. Μπορεί να είναι αυτό ονομαστική αξία οι προνομιούχες μετοχές θα είναι περισσότερο από τον ίδιο δείκτη για τα απλά περιουσιακά στοιχεία. Συνεπώς, το μερίδιο των εν λόγω τίτλων, υπολογιζόμενο σε πραγματικά ποσά, θα υπερβαίνει το ποσοστό που εκφράζεται στον αριθμό μεριδίων μετοχών.
Μερίσματα
Ένα από τα κριτήρια ταξινόμησης των εν λόγω τίτλων είναι η μέθοδος υπολογισμού των μερισμάτων. Υπάρχουν μετοχές στις οποίες οι αντίστοιχες πληρωμές είναι σταθερές και υπάρχουν εκείνες που επιτρέπουν πρόσθετες δεδουλευμένες. Στην πρώτη περίπτωση, το μέγεθος του μερίσματος στις προνομιούχες μετοχές παραμένει σταθερό καθ 'όλη τη διάρκεια της σύμβασης. Η απόδοση καθορίζεται μεθοδολογικά είτε με νομισματικούς όρους είτε ως ποσοστό της τρέχουσας αξίας της ασφάλειας.
Τα χαρακτηριστικά των εν λόγω μετοχών που αναγνωρίζονται γενικά από τους εμπειρογνώμονες είναι σταθερό εισόδημα. Δηλαδή, όταν τα μερίσματα συγκεντρώνονται με κυμαινόμενα επιτόκια είναι μάλλον εξαίρεση. Τουλάχιστον η πρώτη επιλογή εμφανίστηκε ιστορικά νωρίτερα. Στις χρηματιστηριακές αγορές των αναπτυγμένων χωρών, μόλις εμφανιστούν τα σχετικά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, οι προνομιούχοι τίτλοι εκδόθηκαν μόνο με ένα σταθερό ποσό μερισμάτων. Έτσι, τώρα: σε πολλές χώρες, η νομοθεσία απαιτεί από τους εκδότες να εκδίδουν μετοχές αυτού του τύπου με σταθερό εισόδημα.
Σε ορισμένες περιπτώσεις, είναι πιθανό οι τίτλοι να έχουν ένα προσαρμόσιμο μέρισμα, βάσει της αναλογικότητας με την κερδοφορία των μετοχών που εκδίδει το κράτος. Για παράδειγμα, αν οι αντίστοιχες πληρωμές αναλάβουν τριμηνιαία περιοδικότητα, τότε το μέγεθός τους συνδέεται με την αντίστοιχη μεταβλητότητα των κρατικών ομολόγων. Ο μηχανισμός αυτός χρησιμοποιείται από τις εταιρείες κυρίως για τη μείωση των κινδύνων.
Υπάρχουν τύποι προνομιούχων μετοχών στις οποίες το επιτόκιο του μερίσματος καθορίζεται από την αρχή του πλειστηριασμού. Στην πράξη, αυτός ο μηχανισμός μοιάζει με αυτό. Μια μεσίτη (ή τράπεζα), η οποία πραγματοποιεί την τοποθέτηση μετοχών, διεξάγει δημοπρασίες για την αγορά και πώληση τίτλων του αντίστοιχου τύπου σε καθορισμένα χρονικά διαστήματα. Όσοι επιθυμούν να αγοράσουν περιουσιακά στοιχεία υποβάλλουν αιτήσεις που αναφέρουν τον απαιτούμενο αριθμό μεριδίων μετοχών, καθώς και το αναμενόμενο ποσό των μερισμάτων.
Αφού συγκεντρώσει όλες τις αιτήσεις, ο μεσίτης υπολογίζει τη βέλτιστη απόδοση των τίτλων. Καλώς ήλθατε στην πώληση μετοχών δίνεται μόνο σε εκείνους τους αιτούντες που έχουν καθορίσει επιτόκια μερισμάτων χαμηλότερα από αυτά που καθορίζει ο μεσίτης. Ταυτόχρονα, όλοι οι νικητές των δημοπρασιών λαμβάνουν μετοχές με το ίδιο επίπεδο απόδοσης.
Ορισμένοι ειδικοί πιστεύουν ότι αυτός ο τύπος τίτλων είναι ένας από τους πιο ελκυστικούς για ρώσους επενδυτές. Ωστόσο, σύμφωνα με τους αναλυτές, υπάρχει επίσης ένα μειονέκτημα σε αυτό το σύστημα - δεν υπάρχουν πάντα αρκετοί αγοραστές για τα αποθέματα, με αποτέλεσμα το επίπεδο κερδοφορίας του μεσίτη να είναι υπερβολικά μεγάλο για τον εκδότη ή τον ενδιάμεσο.
Ταυτόχρονα, η επιλογή εκπομπών είναι επίσης δημοφιλής στη Ρωσία, όπου τα μερίσματα σε προνομιούχες μετοχές καταβάλλονται με κυμαινόμενα επιτόκια, τα οποία συνδέονται συνήθως με τα καθαρά κέρδη της εταιρείας.
Πού να αγοράσετε
Πώς να γίνετε ιδιοκτήτης προνομιούχων μετοχών; Οι περισσότερες μεγάλες επιχειρήσεις, καταρχήν, ενδιαφέρονται να πουλήσουν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε όσο το δυνατόν περισσότερους αγοραστές. Επομένως, τώρα δεν υπάρχει πρόβλημα, για παράδειγμα, να αγοράσετε προνομιούχες μετοχές της Sberbank ή της Gazprom από πολλούς μεσίτες.
Είναι δυνατόν, ως επιλογή, να χρησιμοποιηθούν οι δημόσιοι πόροι ενός από τα χρηματιστήρια στα οποία διακινούνται οι αντίστοιχες κινητές αξίες μεγάλων εταιρειών σε ελεύθερη κυκλοφορία - για παράδειγμα, το MICEX. Οι προνομιούχες μετοχές της Sberbank έχουν, όπως και άλλα παρόμοια χρηματοπιστωτικά μέσα, εγγυημένη κερδοφορία (περίπου 4-5%) και σχετικά χαμηλό κόστος - περίπου 50 ρούβλια ανά μετοχή.
