Acciones preferidas: un instrumento financiero común en Rusia y en el mundo. Permite al propietario recibir un ingreso garantizado basado en las tasas de dividendos ofrecidas por el emisor de valores.
Además, en algunos casos, el titular de dichas acciones puede influir en la estrategia de desarrollo de la empresa. ¿Cuáles son las características distintivas de los activos preferidos en relación con los bonos y valores clasificados como ordinarios? ¿Cuáles son las ventajas del propietario de este tipo de acciones? ¿Cuáles son las posibles restricciones a sus derechos en relación con la participación en la gestión de la empresa?
Definición
Las acciones preferidas son valores cuyos tenedores poseen una amplia gama de derechos en comparación con los tenedores de activos ordinarios. Sin embargo, incluso teniendo en cuenta el estado especial de los propietarios, son posibles algunas restricciones. Las empresas que emiten acciones preferentes, en general, establecen el mismo objetivo que cuando emiten el tipo habitual de valores: recaudar fondos para reponer el capital autorizado. Una propiedad interesante de las acciones en cuestión es que tienen una serie de características que también son características de los bonos.
Otro factor: las acciones preferidas de una sociedad anónima se pueden emitir debido al deseo de la compañía de lograr un equilibrio entre el patrimonio y el capital externo, sin aumentar el número de tenedores de valores con derecho a voto (consideraremos este aspecto a continuación). Por lo tanto, los activos en cuestión están ganando mucha popularidad entre los empresarios rusos.
Características de las acciones preferidas
Las acciones preferidas pueden tener una serie de ventajas para el inversor en comparación con los valores ordinarios. ¿Cuáles son las posibles preferencias para el titular en cuestión?
En primer lugar, casi siempre el propietario de las acciones preferentes tiene garantizado un determinado ingreso.
En segundo lugar, el efectivo para el pago de dividendos se asigna a los titulares de dichos valores con carácter prioritario (esto es especialmente importante en los casos en que, por ejemplo, una empresa se liquida y quedan pasivos).
En tercer lugar dividendos en acciones referido, generalmente registrado en el beneficio neto total. Al mismo tiempo, los valores de tipo privilegiado, por regla general, no permiten que el propietario participe en la administración de la empresa, para "votar" por cualquier decisión. Otro matiz es que las acciones de este tipo, como regla, tienen menos potencial en términos de crecimiento de precios, sin embargo, el titular de esas acciones es de jure, copropietario de la compañía. A pesar de que el titular de dichos valores no tiene derecho a voto, puede participar en las reuniones de accionistas y reclamar una parte de la propiedad tras la liquidación de la organización.
Derechos del titular
Estudiamos el aspecto que refleja los derechos de los propietarios de acciones preferidas. Los valores en cuestión se clasifican como patrimonio. Es decir, tienen signos de similitud con las acciones ordinarias. Los tenedores de un tipo de valores privilegiado, junto con los principales accionistas, reciben una participación en el capital autorizado de la empresa y, como dijimos anteriormente, tienen derecho a asistir a las juntas generales.
Al mismo tiempo, pueden existir condiciones adicionales para la relación entre el emisor de acciones y sus adquirentes. Esto generalmente se especifica en el contrato. Es bastante aceptable, por cierto, que la empresa todavía permita que el titular de los valores preferentes vote. Es cierto que, en muchos casos, esto en la práctica significa que el "peso" de la votación será más bien nominal.
Por cierto, las leyes de varios países, incluida Rusia, establecen explícitamente que las acciones preferentes pueden emitirse con o sin voto. En algunos países europeos, existen mecanismos por los cuales el titular de una garantía de este tipo puede, en varias circunstancias, incluso tener doble derecho de voto (por ejemplo, si una acción registrada se mantiene por un largo tiempo).
Permiso de votación
Sin embargo, en el caso general, los derechos de los tenedores de acciones preferentes no permiten su voto. Una excepción puede ser casos en que las decisiones tomadas en las negociaciones relevantes afectan los intereses personales de los propietarios de valores.
En particular, en los actos jurídicos rusos que regulan la emisión de acciones preferentes, se dice que si hay asuntos especialmente importantes en el orden del día de la reunión, los titulares de activos preferentes pueden votar. Cuales? Estos pueden ser problemas que reflejan el procedimiento para una posible reorganización de una compañía o liquidación de una compañía, aquellos relacionados con las enmiendas a los Estatutos, que están relacionados con los derechos de los tenedores de acciones preferidas o, por ejemplo, con el pago de dividendos. Muchos expertos se refieren a los problemas relacionados con el valor. valor residual Nuevos problemas.
Acciones ordinarias y privilegiados en términos de los derechos de sus propietarios tienen una gran diferencia. El punto es que las obligaciones sobre los valores del segundo tipo son realizadas por el emisor de manera preventiva.
Los dividendos se pagan primero a los propietarios de las acciones preferidas, y solo si hay suficientes propiedades y otros activos de la compañía, el acuerdo se realiza con los tenedores de valores ordinarios.
Durante la liquidación, y ya lo hemos notado anteriormente, el mismo patrón. Es cierto que en este caso, otros temas de relaciones financieras (acreedores y tenedores de bonos) tienen una prioridad aún mayor. Obligaciones a ellos, cuando la empresa se liquida, se pagan en primer lugar.
Clasificación de stock
¿Cuáles son los tipos de acciones preferidas? Los economistas distinguen lo siguiente. Hay acciones preferentes acumulativas. Su peculiaridad es la acumulación de dividendos: no están sujetos a pagos periódicos.
Hay, a su vez, valores no acumulativos. Su especificidad es que los dividendos que no se pagan no se acumulan.
Hay acciones preferentes participantes. Su titular tiene derecho a recibir mayores dividendos en caso de que el valor del tipo ordinario de valores exceda cierto nivel.
También hay acciones convertibles: se pueden convertir en otros tipos de valores.
Hay activos revocables (también llamados canjeables). Se caracterizan por la presencia de la obligación de la empresa con el titular en forma de reembolso obligatorio en un momento determinado.
Algunos tipos de acciones preferidas pueden caracterizarse por la posibilidad de cambiar las tasas de dividendos, en cuyo caso forman un tipo separado de valores.
Si la obligación de pagar a los tenedores de acciones no se realiza legalmente por el emisor, sino por otra compañía, entonces este tipo de activo se clasifica como garantizado.
También hay acciones en las que se aplica la regla de opción, lo que permite al titular de la garantía venderla al emisor a un costo fijo.
Emisión
Como regla general, las sociedades anónimas tienen derecho a emitir varias variedades de valores preferentes a la vez. Además, cada uno de los tipos de acciones puede diferir tanto en el valor nominal como en la cantidad de dividendos, el momento de su pago, etc.
Sin embargo, si la compañía tiene la intención de emitir varios tipos de valores preferentes, sus documentos constitutivos deben reflejar información sobre la prioridad de los pagos de dividendos con respecto a cada tipo de activo. También en este tipo de fuentes deben especificarse los derechos de los tenedores de acciones preferentes.En particular, aquellos que reflejan el derecho al voto.
Observamos anteriormente: a pesar de que los propietarios de este tipo de valores, por regla general, no pueden votar, este tipo de preferencia en algunos casos todavía está permitido por el emisor. En esto es lejos de estar siempre conectado con el objetivo principal del problema, es decir, la atracción de capital adicional.
Algunas compañías tienen una práctica: el tema de las acciones se inicia principalmente con el propósito de que los fundadores obtuvieran el derecho a votar. Es decir, el titular de una garantía, por lo tanto, se convierte tanto en un sujeto de pleno derecho de la gestión empresarial como en una persona que tiene privilegios para pagar dividendos. Sin embargo, como señalan muchos expertos, es más probable que este esquema sea una excepción a la regla, ya que a los inversores puede no gustarles este tipo de fraude.
Diferencia de bonos
Dijimos anteriormente que las acciones privilegiadas reflejan una posición intermedia entre valores ordinarios y bonos.
¿Qué se expresa en la práctica? El criterio principal para distinguir aquí es el estado del titular. Como ya hemos señalado, el propietario de una acción es uno de los propietarios de la empresa.
A su vez, el titular de un bono, desde un punto de vista legal, es un acreedor. En el primer caso, se pagan dividendos sobre las acciones preferidas, en el segundo, pagos de intereses.
La obligación de la empresa de pagar al titular de las acciones preferidas es relativamente condicional. Es decir, si, por ejemplo, la empresa se declara en quiebra y los activos restantes no son suficientes para pagar a los tenedores de los valores, el tenedor de la acción no puede recuperar lo que se somete a los tribunales. A su vez, el tenedor de bonos tiene todo el derecho de reclamar su deuda en los tribunales.
Aspecto legislativo
¿Cuáles son las características de la regulación legal de la emisión de acciones preferentes en Rusia? Cabe señalar, por ejemplo, que la legislación de la Federación de Rusia contiene una serie de normas restrictivas. En particular, la participación de las acciones preferentes en las empresas rusas, en función de su valor nominal, no puede ser superior al 25% del capital total autorizado de la empresa.
El número de unidades de valores no tiene importancia práctica. Bien puede ser que valor nominal Las acciones preferidas serán más que el mismo indicador para los activos ordinarios. Y, por lo tanto, la participación de dichos valores, calculada en cantidades reales, excederá el porcentaje expresado en el número de unidades de acciones.
Dividendos
Uno de los criterios para clasificar los valores en cuestión es el método de cálculo de dividendos. Hay acciones donde los pagos correspondientes son fijos, y hay aquellos que permiten acumulaciones adicionales. En el primer caso, el tamaño del dividendo de las acciones preferidas, por lo tanto, permanece constante durante todo el período del contrato. El rendimiento se determina metodológicamente en términos monetarios o como un porcentaje del valor actual del valor.
Las características de las acciones en cuestión que generalmente se reconocen entre los expertos son los ingresos fijos. Es decir, el caso cuando los dividendos se acumulan a tasas variables es más bien una excepción. Al menos la primera opción apareció históricamente antes. En los mercados bursátiles de los países desarrollados, tan pronto como aparecieron las instituciones financieras relevantes, los valores preferentes se emitieron solo con una cantidad constante de dividendos. Así es ahora: en muchos países, la legislación exige que los emisores emitan acciones de este tipo con renta fija.
En algunos casos, es posible que los valores tengan un dividendo ajustable, basado en la proporcionalidad con la rentabilidad de las acciones emitidas por el estado. Por ejemplo, si los pagos correspondientes asumen periodicidad trimestral, entonces su tamaño está vinculado a la volatilidad correspondiente de los bonos del gobierno. Las empresas utilizan este mecanismo principalmente para reducir los riesgos.
Hay tipos de acciones preferidas en las que la tasa de dividendos está determinada por el principio de la subasta. En la práctica, este mecanismo se ve así. Una compañía de corretaje (o banco), que realiza la colocación de acciones, realiza subastas para la compra y venta de valores del tipo correspondiente a intervalos específicos. Aquellos que deseen comprar activos envían solicitudes indicando el número requerido de unidades de acciones, así como la cantidad esperada de dividendos.
Una vez recopiladas todas las solicitudes, el corredor calcula el rendimiento óptimo de los valores. La bienvenida a la venta de acciones se otorga solo a aquellos solicitantes que hayan establecido tasas de dividendos inferiores a las determinadas por el corredor. Al mismo tiempo, todos los ganadores de subastas reciben acciones con el mismo nivel de rendimiento.
Algunos expertos creen que este tipo de valores es uno de los más atractivos para los inversores rusos. Sin embargo, según los analistas, también hay un inconveniente en este esquema: no siempre hay suficientes compradores en acciones, como resultado de lo cual el nivel de rentabilidad del corredor en los pedidos puede ser demasiado grande para el emisor o el intermediario.
Al mismo tiempo, la opción de emisiones también es popular en Rusia, en la que los dividendos de las acciones preferentes se pagan a tasas variables, generalmente vinculadas a las ganancias netas de la compañía.
Donde comprar
¿Cómo convertirse en propietario de acciones preferidas? La mayoría de las grandes empresas, en principio, están interesadas en vender sus activos a tantos compradores como sea posible. Y por lo tanto, ahora no hay ningún problema para, por ejemplo, comprar acciones preferentes de Sberbank o Gazprom de numerosos corredores.
Es posible, como opción, utilizar los recursos públicos de una de las bolsas en las que los valores correspondientes de grandes empresas se comercializan en libre circulación, por ejemplo, el MICEX. Las acciones preferidas de Sberbank tienen, como otros instrumentos financieros similares, rentabilidad garantizada (alrededor del 4-5%) y un costo relativamente bajo: alrededor de 50 rublos por acción.
