Az ország pénzügyi politikája úgy vagy úgy határozza meg az egyes polgárok anyagi jólétét. Ezért nagyon hasznos lépést tartani a nyílt piacon folytatott műveletekkel, amelyeket mind az Oroszországi Központi Bank, mind más országok hasonló kormányzati ügynökségei szerveznek. A cikkben megismerjük magát a koncepciót, megvizsgáljuk az ilyen műveletek jellemzőit, áttekintjük azok jelenlegi változatát.
Mi ez?
A nyílt piaci műveletek az állam központi bankjának az állampapírok másodlagos piacokon történő eladására és vételére irányuló műveletei. Az ilyen akvizíciókat a Központi Bank fizeti az eladó bankok tartalék számlájának növelésével.
A művelet lényege a bankrendszer monetáris tartalékának teljes növekedése. És ez a tény már az egész pénzkínálat növekedéséhez vezet az országban.
Ha a nyílt piaci fordított műveletet (az állampapírok központi bank általi eladását) vesszük figyelembe, akkor pontosan ellenkező hatást fogunk megfigyelni: a bankok teljes monetáris tartalékának csökkenése, az ország teljes pénzkínálatának csökkenése.
Mindez az állam központi bankját teszi a legnagyobb kereskedőnek a nyílt piacokon. Az értékpapírok adásvételi és vételi ügyleteinek növekedése mind az árak, mind a jövedelmezőség változásához vezet.
Így a központi bank befolyásolhatja a bankok által meghatározott kamatlábakat. A nyílt piaci műveletek ilyen eszközének hatékonysága csökkenhet más résztvevők kiszámíthatatlan várakozásai miatt.
A módszer előnyei
Itt található a jó pontok listája. A központi bank nyílt piaci műveletei vezetnek ehhez:
- Az a képesség, hogy ellenőrizzék a piaci tranzakciók mennyiségét.
- Ezek a műveletek nagyon pontosak, ezért szigorúan meghatározott összegekkel megváltoztathatják a banktartalékokat.
- A műveletek jellege visszafordítható. Vagyis bármilyen hibát, pontatlanságot fordított tranzakcióval valóban gyorsan meg lehet javítani.
- A piac aktív, likvid: a tranzakciók sebessége meglehetősen magas. Ezenkívül függetlenek a különféle adminisztratív késedelmektől.
A műveletek típusai
A nyílt piacon végzett banki műveletek két fő típusba sorolhatók:
- Közvetlen ajánlatok. Ez értékpapírok eladása és vétele ezen dokumentumok azonnali kézbesítésével. A kamatlábakat közvetlenül az aukción határozzák meg. Ennek eredményeként a vevő futamidejű értékpapírok tulajdonosává válik.
- REPO tranzakciók. Az ilyen műveletek kötelezőek az értékpapírok visszavásárlása szempontjából. A tranzakciók kényelmessége az, hogy a lejárat megengedett.
A műveletek típusai
Folytatjuk a "nyílt piaci műveletek" kifejezés nyilvánosságra hozatalát. Két típusra is feloszthatók:
- Dinamikus. Céljuk a bankok pénzkínálatának és tartalékának megváltoztatása. Ügyeljen arra, hogy állandó legyen. Általános szabály, hogy a közvetlen tranzakciók dinamikusak lesznek.
- Védő. Ezeket a banki tartalékok kiigazítására hajtják végre egy adott szinttől való nem tervezett eltérés esetén. Az ilyen műveletek célja: a banktartalékok és általában a pénzügyi rendszer stabilitásának fenntartása. Itt már a repóügyleteket fogjuk használni.
Egy adott műveletnek az Orosz Föderáció Központi Bankja nyitott piacon történő felhasználása több tényezőtől függ:
- A pénzügyi rendszer fejlettségi szintje.
- Intézményi környezet.
- Az állampapírpiac likviditási mutatói.
Devizaintervenciók
A nyitott értékpapírpiacon végzett műveletek egyik legnépszerűbb analógja az ország központi bankjának az úgynevezett devizaintervenciója.Ez a különféle devizák belföldi piacon történő vételének és eladásának neve, amelynek célja a teljes pénzkínálat növelése / sterilizálása is. A központi bank például befolyásolhatja a dollár és a rubel arányát.
Minden nagyon egyszerű: a Központi Bank dollárjainak eladása zökkenőmentesen az Orosz Föderáció nemzeti valutájának növekedéséhez vezet, míg a dollárvásárlás a rubel árfolyamának csökkenéséhez vezet.
Ha a Központi Bank devizaintervenciókhoz fordul az árfolyam rövid távú ingadozásainak való megfelelés érdekében, akkor elveszíti ellenőrzését a banktartalékok felett. És ezért a pénzkínálat felett.
Ezért az Oroszországi Bank a közeljövőben a devizab intervenciókon túl sokkal rugalmasabb eszközöket próbál használni, amelyeket devizaswapnak tekintünk. Ezeket pénznemek azonnali kiszállításával és sürgős fordított tranzakcióval történő vételi és eladási műveleteinek nevezzük. A devizaswapok előnye, hogy lehetővé teszik a devizapiacok likviditásának beállítását. De ugyanakkor nem gyakorolnak további nyomást a nemzeti valuta árfolyamára.
A monetáris politika közvetett módszertana
A kereskedelmi bankok és a Központi Bank közötti nyílt piaci műveleteket a globális gazdasági gyakorlatban tekintik a fő eszköznek a monetáris politika közvetett módszereinek alkalmazásában.
A lényeg egyszerű. A Központi Bank nagy likviditással bíró értékpapírokat árusít vagy vesz előre meghatározott kamatlábbal. Közülük olyan állami adósságok vannak, amelyek képezik az ország belföldi adósságát. A működés a nyílt piacon a Központi Bank miatt megfelelő.
És ma ezt az eszközt a legrugalmasabbnak tekintik mind a kereskedelmi befektetések, mind a kereskedelmi bankszervezetek likviditása szabályozásának területén.
A Központi Bank e funkciójának jellemzője, hogy piaci hatással van a kereskedelmi bankok rendelkezésére álló szabad források mennyiségére. Ez csökkenti vagy bővíti a hitelbetéteket a gazdaságban. És ez befolyásolja a bankok likviditását - növeli vagy csökkenti.
értékpapír
Nézzük közelebbről a Központi Bank ezt a funkcióját - az értékpapírok nyílt piacon történő eladását és vételét. Mi vonatkozik rájuk? A központi bank elsősorban erősen likvid értékpapírokkal működik. Azok, amelyekkel aktív kereskedelem történik a másodlagos piacon. Ez viszonylag kicsi az ügylet kockázata.
Az ilyen értékpapírok magukban foglalják a kormány által kibocsátott különféle adósságinstrumentumokat. Például:
- Adósságlevelek. Ezeket a Holland Bank, az Európai Központi Bank és a Spanyol Bank adta ki.
- Pénzügyi számlák. Kiadta: a Bank of Japan, a Bank of England, a Bundesbank (Németország).
- Kötvények. Kiadta az Orosz Föderáció bankja, a Chilei Központi Bank és a Korea Bank.
Értékpapír-kiválasztási kritériumok
A művelethez szükséges biztosíték kiválasztása két tényezőtől függ:
- Az ország pénzügyi piacának fejlettségi szintje.
- Maga a Központi Bank függetlenségi szintje. Az a képessége, hogy műveleteket végezzen nem csak államkötvényekkel, igazolásokkal és váltókkal, hanem más kibocsátók értékpapírjaival is.
A Központi Banknak a tőkepiacra és a pénzkínálatra gyakorolt hatása az, hogy a nyílt piacon a kamatlábak megváltoztatásával a Központi Bank kedvező feltételeket teremt a pénzügyi intézmények számára állampapírok vásárlására és eladására. És ez már képes növelni egy kereskedelmi bank likviditását.
A nyílt piaci műveleteket természetesen nem kizárólag a központi bank végzi. Általában nagy kereskedelmi bankok és az állam más pénzügyi és hitelintézeteinek csoportja vesz részt.
REPO műveletek
Ha a nyílt piacon végzett közvetlen hitelműveletekkel minden egyértelmű, a visszavásárlási megállapodások általában sok kérdést vetnek fel. Az értékpapírokat mindig az értékpapírok visszavásárlásának feltételeivel tartják.Ha ezeket a kötvényeket a Központi Bank vásárolja meg egy kereskedőtől, akkor a kereskedő köteles ezeket az értékpapírokat egy előre meghatározott idő után visszaváltani tőle.
Ha fordított REPO tranzakciót kötnek (másik név pár, eltérés), akkor a Központi Bank már értékesít értékpapírokat, és vállalja, hogy egy bizonyos idő elteltével megvásárolja azokat egy partnertől. A lejárat változhat.
Az Oroszországi Bank REPO tranzakciói
Ami a belföldi központi bankot illeti, 1996-tól az 1998. pénzügyi válságig terjedő repokat használt. Két tranzakció tárgya volt - az OFZ (szövetségi hitelkötvények) és a GKO (az állam rövid lejáratú kötvényei).
Ekkor a közvetlen REPO-tranzakció megkötésének feltétele az volt, hogy a kereskedő rövid pozíciót jelentsen a kereskedési eredmények alapján, az Orosz Bank által meghatározott korlátokon belül. Vagyis amikor a kereskedő kötelezettségei meghaladták a kereskedési rendszerben az előzetesen letétbe helyezett pénz tömegét.
Az 1998-as gazdasági válság után az Orosz Föderáció Központi Bankja lehetővé tette a már forgalmazók közötti repóját. Vagyis a repók megkötése az OFZ-kkel és a kincstárjegyekkel bizonyos feltételeknek megfelelő kereskedők között. Feltételezték, hogy egy ilyen újítás hozzájárul a pénzkínálat csökkentéséhez a bank pénzügyi tartalékának dinamikus újraelosztása miatt.
Volt egy másik tény az arcon. Az 1998-as válság után az Oroszországi Központi Banknak nem volt olyan állampapírja portfóliójában, amely kereslet lenne a kereskedők körében.
Az Orosz Föderáció központi bankja ma
Ma az Oroszországi Bank csak a szövetségi kötvényekkel végez műveleteket a nyílt piacon. A korlátozás azzal a ténnyel kapcsolatos, hogy az Orosz Föderációban a közelmúltig a szövetség alanyai értékpapírpiacát nem fejlesztették ki kellőképpen. Megkülönböztette őket kis volumen és alacsony likviditás. Ezért a tantárgyak szintjét nem lehet a központi bank alapvető eszközeként felhasználni.
De manapság egyre inkább felmerül a gazdálkodó egységek értékpapírjainak a nyílt piacon történő ügyletek lebonyolításának alapjaként való felhasználásának kérdése. Az egyes vállalati ügynökök az Orosz Föderáció számos alkotóelemétől már állami garanciákat kapnak kötelezettségeik teljesítésére.
És a vállalati kibocsátók eszközeinek a központi bank által használt értékpapírok Lombard-listájába való felvétele eleinte pozitív változásokat eredményez. Az ilyen értékpapírok vonzereje növekszik, a részvételre aktívan kerül sor licitálás. De a Központi Bank nem vállal semmiféle kötelezettséget arra, hogy örökké tartsa őket a Lombard listáiban.
Ha a pénzügyi helyzet kedvezőtlenebbé válik, az Oroszországi Bank kizárja a vállalati kibocsátó értékpapírjait a listáiról. Ez viszont a szabad piac stabilitásának megsértéséhez vezet. Ezért az Oroszországi Központi Bank úgy döntött, hogy nem vonja be az egyes vállalati kibocsátók kötvényeit a listájába.
Az ország központi bankja és a kereskedelmi bankok közötti nyílt piaci műveletek nemzeti jelentőségű kérdés. Legfontosabb feladata az állam pénzkínálatának szabályozása rendkívül likvid értékpapíroknak a Központi Bank általi eladásával és megszerzésével.