גיבוש וניהול תיק ניירות ערך

השקעה היא גישה פונקציונלית מתקדמת לכסף. האפשרות להשקעה פיננסית מהפכה באופן מהותי את המודל הבסיסי לייצור הכנסה - בכדי להרוויח יותר אתה צריך עבודה טובה יותר ויותר. הגדלת הכספים מקלה גם על ידי חלוקה מחדש המוסמכת והשקעות לטווח הארוך.

בשוק הפיננסי מבחינים בין השקעה ישיר או תיק. ישיר מרמז על השתתפות בהון הסטטוטורי של מיזם במטרה לייצר הכנסה מוגברת בעתיד. לרוב, משקיעים ישירים הם: מנגנוני ניהול, נציגויות שהובילו על ידי המייסד. כאשר החברה מתחילה לייצר הכנסה, היא מופצת בין משקיעים ישירים ביחס לתרומה של כל אחד מהם.

השקעת תיקים כרוכה ברכישת ניירות ערך. לכל אחד מהם עלות ראשונית ומושכת השקעה מסוימת ומתחיל לייצר הכנסה לבעלים על פי לוח זמנים שפותח מראש לקבלת דיבידנדים.

השקעה בפורטפוליו נחשבת לדרך מתקדמת ובטוחה יותר של השקעה לטווח הארוך, ולכן יש לקחת בחשבון ביתר פירוט.

מהו תיק ניירות ערך? קונספט, גיבוש, שיטות ניהול השקעות בתיקים

תיק ניירות הערך מספק מאפייני השקעה כאלה שאי אפשר להשיג מהעמדה של החזקת נייר ערך יחיד.

בתמצית, תיק הוא הון מושקע בנכסים, שאמורים להיות רווחיים אך יש סיכונים פוטנציאליים. עם ניהול לא מספיק או לא רציונלי, אחוז ההכנסה יורד והסיכוי לסיכונים והפסדים כספיים גדולים עולה.

תיק ניירות ערך יכול להיות מנוהל ישירות על ידי בעליו או להפקיד בידי ניהול מתווך בשוק מניות מומחה. זהו נוהג נפוץ, לעיתים קרובות מומחים בסביבת הייעוץ והפיננסים מארגנים קרנות השקעה שלמות, נאמנויות וקרנות גידור, ויזמים רגילים שרק בוחנים השקעה אינם יכולים להעריך כראוי את הסיכונים והבונוסים של השקעות בתיקים, מכיוון שהם לא הדוד. "

בעניין בחירת מתווך מניות, תפקיד המפתח ממלא את סמכות סוכנות המניות, גודל העמלה לשירותים ואמינותו של יועץ מסוים.

ניהול תיקים: קונספט, אסטרטגיות, סיכונים

ניתן לתאר את תהליך ניהול תיקי ההשקעות כסכום משאבי ההשקעה של הבעלים, כלי ניתוח וחיזוי וכן אסטרטגיות לתגובה לשינויים בשוק המניות.

כיום מקובל במדינות אירופה לתרום בחתונה או בלידה לא צעצועים, ציוד, מזומן, אלא ניירות ערך. בכלכלה יציבה יחסית, חבילת השקעות נחשבת לדרך האמינה ביותר להבטיח הכנסה פסיבית קבועה בעתיד.

הדרך הפופולרית ביותר להפחתת סיכונים מבלי להיזקק להשקעות ברמה השנייה או לגידור היא גיוון מוכשר. גיוון - השקעה בנכסים שונים. גישה זו מבוססת על כך שניהול חבילת ניירות ערך יכולה להתחיל בהפצה נכונה של השקעות בתחומים ותעשיות שונות. השוק של כל הסחורות והשירותים לא יכול לקרוס בו זמנית. התפלגות מגוונת זו של המניות עוזרת להבטיח תשואות של תיקים בכל מצב שוק בלתי צפוי.

הגדרת יעדי השקעה

זהו השלב הראשון של ניהול תיקים, הוא קודם לרכישת מניות, אופציות, אג"ח. יעדי השקעה מתואמים לקביעת החשיבות של כל קריטריון לניהול תיקים. נבחנים הקריטריונים העיקריים לניהול תיקים רווחיות, נזילות וסיכון.

רווחיות ובטיחות השקעה הם יעדי המפתח העיקריים של ניהול תיק ניירות ערך. אך חלקם של האבטחה והרווחיות מפיץ לרוב מחדש את היעדים הבסיסיים של השקעה ואת קטגוריית המשקיע.

לרוב, השגת ה"פגיעות "של ההון המושקע ניתנת על ידי רכישת השקעות עם רווח נמוך.

התשואה הצפויה על תיק מחושבת על סמך התשואה על כל נכסיו.

גם הנזילות של תיק ההשקעות חשובה. נקבע על ידי כמה מהר, במידת הצורך, ניתן להפוך ניירות ערך לכסף אמיתי, האם ניתן להחזיר את חלקה הסטטוטורי או למכור מחדש ניירות ערך.

ניירות ערך הניתנים להמרה לשווי מזומנים לתקופה של עד שבועיים נחשבים לנזילים ביותר. לפעמים עבור ניירות ערך נמוכים (עם תקופת נזילות של יותר משישה חודשים) מחושב שיעור ההכנסה הגבוה ביותר, או "פרמיית הנזילות". משמעות הדבר היא כדלקמן: להשקעה שלא ניתן להחזיר אותה, אחוז ההכנסה הגבוה ביותר מחושב.

גיבוש תיק השקעות

לאחר קביעת יעדי השקעה, תוכלו להתחיל בהקמה וניהול של תיק ניירות ערך.

ניתן לשלב את תיק ניירות הערך עם נכסים מענפים שונים בפרופורציות שונות:

1. המצטרפים החדשים להשקעה מהווים לעתים קרובות אחזקות שמרניות גרידא, שכמעט 100% מבטיחות שמירה על הון, אך אינן מספקות רווחים מוחשיים. מדובר בעיקר באגרות חוב ממשלתיות או "צ'יפס כחול" של חברות גדולות. האחרון הוא מניות של חברות אמינות ונזילות ביותר בעלות מוניטין רב ולוח זמנים לתשלומי דיבידנד יציב. המונח היגר לסביבת המניות מקזינו, שם יש לשבבים כחולים את הערך הגבוה ביותר במשחק.
2. גרסה מסוכנת יותר, אך גם רווחית של התיק, היא גרסה מאוזנת ממניות אמינות נזילות וניירות ערך מהשורה השנייה.
3. האפשרות השלישית מתאימה ביותר להשקעות לטווח קצר, היא כוללת רכישה של ניירות ערך מסוכנים למדי, אך עם ההסתברות להחזרות ענקיות. תיק כזה, בנוסף למניות ואג"ח קלאסיות, כולל לרוב אופציות וברירות מחדל.

אסטרטגיות תיקים

בשוק המניות השתמש בביטוי: "השקעות הן כאשר הכסף לא עובד, אלא נלחם, ואסטרטגיית ניהול תיק ניירות הערך היא זו שמחליטה אם להחזיר את הכסף בניצחון או למות לנצח."

אנשים רבים מעריכים את החשיבות הבסיסית של ניהול תיקי השקעות מוסמכים. אך חשוב להבין כי השקעה איננה הגרלה או משחק מקריות. לעתים רחוקות מאוד השקעות מסוכנות מביאות למעשה רווחי-על אמיתיים. אבל ההיסטוריה יודעת תאונות מזל כאלה: כדוגמה אופטימלית, אנו יכולים להיזכר בגיבור סרטי הכת יער גומפ והשקעה שלו יחד עם הקפטן בחברת אפל. אך בעולם הפיננסי האמיתי, אמינות ההשקעות לרוב מתאימה בבירור עם ההחזר הנמוך שלהם ולהפך.

הבחין בין אסטרטגיות אקטיביות לפאסיביות. קיימת עדיין רשימה של אסטרטגיות אלטרנטיביות, אך ניתן להקצות אותן לאחת מהקטגוריות העיקריות הללו.

אסטרטגיה פעילה - אפשרות הניהול הטובה ביותר בשוק דינאמי, לעיתים לא יציב. לרוב, ניהול פעיל הוא הפררוגטיבה של מתווכים במניות או משקיעים עצמם, המסוגלים לנתח באופן ברור את נתוני המדד של סוכנויות הדירוג ולבצע מכירה חוזרת או רכישה של ניירות ערך.

סגנון פסיבי ניהול מותר בפלחי שוק קבועים פחות או יותר.העיקרון הבסיסי של אסטרטגיה פאסיבית הוא לקנות ולהחזיק. אופק ההשקעה של משקיעים פסיביים אינו כולל ניתוחי SWAP או כולל אותם רק בעת הרכישה, אינו מרמז על רכישה של מכשירים פיננסיים נוספים.

הצורות העיקריות של ניהול פעיל תיקים

הבסיס לניהול פעיל הוא התיקון התכוף שלה, דחיית מניות שאינן עומדות עוד בדרישות ההחזר המוצהרות. המפתח לניהול פעיל ואיכותי הוא היכולת לחזות במדויק את הסבירות לשינויים בשוק המניות ומחירי מכשירים פיננסיים. אם המשתתפים באסטרטגיות אקטיביות הם לרוב בנקים, קרנות השקעה, מתווכים ומניות "דגים גדולים" אחרים של שוק המניות, הם נוהגים להשתמש בשיטות פרוגנוסטיות, פרטיזניות ולעיתים מניפולטיביות.

לעתים קרובות, ניהול תיקים פעיל כרוך בשימוש בשיטת "החלפה". החלפה היא עסקה הכוללת רכישה ומכירה במזומן של נכסים עם סיום בו זמנית של פעולות נגדיות בקו מסוים. זוהי שיטה רב-כלי. יש חילופי מטבעות וגם זהב. אולם אין בכך כדי לשלול את העובדה שבזכות החלפה התאפשרו הונאות מרובות מיליון איש, אשר בכל זאת בוצעו במסגרת החוק. שקול ניהול פעיל של תיק ניירות ערך באמצעות דוגמא. למנהל יש, למשל, נתח של 40% בחברת התעשייה הקטנה שורופצ'יק. הוא מתכנן לנטוש אותם. הוא יכול למכור אותם מחדש או לקחת ממנו את חלקו מהבירה. הוא מחשיב את הסיכונים שיכולים ליצור עבור "מברג", לוקח את חלקו מההון. נניח שהוא צופה ירידה בשווי שאר מניות החברה במעל 8%. לפני שוויתר על המניות, המנהל שולח את הסוכן לאיזה בנק לקנות רכישות חילופי כסף בסכום מסוים מתוך ציפייה כי בחצי השנה הקרובה המניות של שורופצ'יק יירדו בפחות מ- 5%.

אם אנו מדברים על ניהול תיק ניירות הערך של הבנק, נוכל לדבר רק על אסטרטגיה פעילה. ראשית, מגזר הבנקאות עצמו מרמז על השתתפותם של כל העוסקים בו בפעילות פיננסית פעילה. מדיניות ההשקעות של בנקים גדולים מבוססת על הגדלת הרווחים וחיסול הסיכונים.

נייר ערך נפוץ במגזר הבנקאי הוא איגרות חוב. זהו סוג של קבלת חוב בנקאית. הבנק מנפיק אגרות חוב, הלקוחות קונים אותם ומצפים להחזיר את ערכם בריבית בזמן הנקוב. הבנק עשוי לבטח את עצמו מפני הפסדים כספיים בחברת הביטוח, אך הדבר מרמז על תשלומי ביטוח חודשיים, כלומר הפסדים כספיים נוספים. כמו כן - עם תקופת השיא של שוק ההלוואות, עם הסיכון הגובר להלוואות שלא שולמו - ניהול תיק ניירות הערך של הבנק כולל יותר ויותר מכשירים לגידור סיכונים לא רצויים.

כאן נכנסים לזירה קשרי CDO סינטטיים, או קשרים ברמה השנייה. זהו נייר בנושא ההסתברות. הבנק גם מנפיק צרור אגרות חוב שנמכרות בין משקיעים מהשורה השנייה. מחזיקי אגרות חוב סינטטיות מקבלים תשלומים תקופתיים מהבנק או בעלים אחרים של הגנת אשראי על הסכמתם לקחת את סיכון האשראי של הבנק.

בשנת 2000 התנפח שוק האג"ח הסינטטי למצב בו הבנקים הנפיקו אג"ח ברמה החמישית.

הצורות העיקריות לניהול תיקים פסיביים

סגנון ניהול פסיבי מיושם רק בשווקים עם רמת אמינות מעל הממוצע ובשווקים שבהם לנכסים דרגת יעילות גבוהה. יעילות גבוהה של נכסים פירושה שהם מגיבים במהירות ובבהירות לשינויים הרגילים בסביבת השוק, והמשקיע עצמו יכול להבין את השינויים הללו ללא עזרה של מתווכים פיננסיים.

משקיע פאסיבי לא יכול להסתמך על רווחי-על כפולים, אך עם ניתוח נכון של הנכסים שנרכשו ניתן לצפות לתשואה הוגנת על ההון. אף על פי שמודלים פסיביים של ניהול תיק ניירות ערך אינם מרמזים על הכנסות גבוהות, הם גם אינם סובלים הפסדים נוספים: עמלות למתווכים, הוצאות לנוטריונים, נציגים, עלויות הובלה, דבר שלא ניתן להימנע מאסטרטגיות אקטיביות.

בהשקעות לטווח ארוך, שיטת ניהול פסיבית רצויה מאוד. שיטות לניהול תיק ניירות ערך כחלק מאסטרטגיה פאסיבית כוללות לרוב אינדקס. זהו אחד מכלי הניהול הפסיביים המוסמכים ביותר. כידוע, שוק ההשקעות אינו דלת סודית; שקיפות המידע מובטחת ברמה הראויה. אינדקס הוא סוג של השתקפות של שוק ניירות הערך. בהתבסס על ניתוח הנתונים של סוכנויות הדירוג, משקיע אוסף תיק של מניות של חברות עם מדד שטוח. אסטרטגיה פשוטה זו נקראת "קניית שוק"

לרוב, אסטרטגיות פאסיביות נבחרות על ידי חברות קטנות או אנשים פרטיים כדי לצבור ולהגדיל את חסכונותיה.

הערכת הקשר בין רווחיות לסיכון השקעה

הרווחיות של תיק השקעות תלויה בניירות הערך הכלולים בו ובחלקם של כל אחד במבנה התיק. בעיקרו של דבר, התשואה והסיכון של התיקים הם הממוצע האריתמטי של התשואה והסיכון של ניירות הערך המרכיבים אותה.

סיכון הוא ההגדרה של כל סוג של סטייה מהאירוע הצפוי. המדדים שהם מדדי הסיכון העיקריים הם סטיית תקן ושונות. הראשון נקרא גם "תנודתיות". ניתן לקבוע את מדד הסיכון על סמך נתונים על תשואות השקעה קודמות. אם נשקלת סוגיית ההשקעה בנכסים של מיזם חדש שנוצר (כאשר אין נתונים על תקופות רווחיות קודמות), הרי כמעט שלא ניתן לקבוע את הסיכונים של ניירות ערך כאלה.

אולם ניהול הסיכונים המוסמך של תיק ניירות ערך מתחיל בגיוון שלהם. אם הסיכון עדיין גבוה, אתה יכול להוציא חלק מהכסף על גידור או ביטוח.

דגמי גיבוש תיקים

דגם מרקוביץ התמקד ברכישת שיעורי תשואה גבוהים יותר. השיטה העיקרית להתמודדות עם סיכונים במסגרת מודל זה היא עקרון הגיוון, כלומר חלוקת השקעות בתחומים שונים.

ניהול תיקי השקעות עבור הארי מרקוביץ מבוסס על ניתוח גרסאות משתנים אקראיים וממוצעים צפויים. מודל זה הומצא לפני חצי מאה, אך עדיין רלוונטי. החיסרון שלו הוא שלביצוע חישובים על פי המודל יש צורך במידע רלוונטי ואמין רב.

דגם CAPM בבעלות הכלכלן האמריקני ג'יימס טובין. מודל ניהול התיקים שלו מתמקד יותר במבנה השוק מאשר במבנה התיקים. טובין מאפשר שימוש ללא נכסים מסוכנים לטווח קצר ואפילו אפשרויות סינתטיות. אבל מחבר הדוגמניות שלהם ממליץ לשלב אותו עם ניירות ערך אמינים לטווח ארוך, כמו אג"ח או צ'יפס כחול. חישובי סיכונים טובין ממליץ לבצע רק על השקעות לטווח קצר באמינות ספקית.

חל גם על מדד דגם שארפ. העקרונות של ניהול תיק ניירות ערך שמאחורי מודל שארפ נחשבים תחת מפתח מעט שונה. הדגם הוא גם מאמריקה, נחשב לחדש ביותר. כיום הבנקים וחברות המניות הגדולות משתמשות במודל זה בהערכת יעילות תיק ההשקעות שלהם. אם לפני שארפ, מומחים לניהול השקעות ניסו לסבך את המודלים, אז שארפ העז לפשט ככל האפשר את החישובים, מבלי להזניח את הדיוק בתחזיות.הוא הציע להשתמש בשיטת האינדקס של ניתוח רגרסיה כדי להפחית את המורכבות של תהליך ניתוח התיקים.

הנוהג של ניהול אמון של השקעות בארצות הברית וברוסיה

ניהול תיקי אמון כרוך בהשתתפות בתהליך בחירה, רכישה וניהול ניירות ערך של מתווך פיננסי מוסמך.

קרנות נאמנות, קרנות השקעה, מתווכי מניות וכו 'מבצעות מחקר רחב היקף על שוק המניות, מפתחות מיומנויות במשך שנים לחיזוי מגמות בצמיחה או בירידה של מגזריו האישיים, לחדד אינטואיציה מקצועית, כך שיוכלו ליישם בצורה הטובה ביותר את השיטות הנכונות לניהול תיק ניירות ערך.

בנוסף לאנשים פרטיים, הסיוע של מתווכים בהשקעה מוזמן גם על ידי חברות גדולות שיש להן גם מומחים פיננסיים משלהן, אך לצורך השקעה מוסמכת הן מעדיפות לקבל עזרה מאדם מהסביבה המומחית.

במדינות המערכת הכלכלית והמשפטית האנגלו-אמריקאית, צורת התיווך העיקרית בין משקיעים ללקוחות היא אמון (מהאנגלית. אמון - אמון). באמריקה פעילויות נאמנות, בנוסף לכספים, מבוצעות גם על ידי בנקים גדולים.

בארצנו, ניהול אמון של תיק ניירות הערך של הלקוח מתבצע גם על ידי בנקים מסוימים המורשים על ידי בנק רוסיה. ניהול הנאמנות מוסדר כחוק על פי חוק שוק ניירות הערך ופרק 53 לקוד המדינה של הפדרציה הרוסית.

אסטרטגיות ניהול תיקי ניירות ערך כוללות השקעה ברמה הגבוהה ביותר. ניהול תיקים כקטגוריה הופיע כמעט במקביל עם הופעת ההשקעה. במהלך מאות שנות קיומם של ניהול השקעות, צצו כמה עשרות אסטרטגיות, מודלים ועקרונות ניהול. פיתוח השקעות ארגוניות, ציבוריות ופרטיות לא יהיה מהיר כל כך ללא טכנולוגיות הניהול הנכונות.