החלפת אשראי ברירת מחדל

החלפת אשראי היא מכשיר פיננסי של ייצור הקשור ישירות להלוואות. המשבר הפיננסי העולמי של 2008 הוחמר במובנים רבים מהעובדה שהכלי הזה קיים במגזר הבנקאי, מה שהאיץ את גלגל התנופה ההרסני של החורבה המונית והבהלה. במאמר ננסה להסביר את החלפת ברירת המחדל במילים פשוטות, וגם לדבר על האופן בו מכשיר פיננסי זה מסוכן לכלכלה העולמית. מדוע המשקיעים הגדולים בעולם מכנים זאת "פצצת זמן"?

הגדרה

החלפת אשראי (CDD) היא חוזה ביטוח מוסד אשראי עם משתתף אחר בשוק במטרה למזער את הסיכונים בהנפקת הלוואות. אם הלווה משלם באופן קבוע את ההלוואה, המלווה משלם סכום מסוים לחברת הביטוח. אם להפך, הלווה חדל פירעון, אז ארגון האשראי שהנפיק את ההלוואה מבקש לשלם את החוב לחברת הביטוח. החלפת ברירת המחדל מעניקה ערבות לבנקים קטנים להישאר מעל לציפה במקרה של מצבי כוח עליון. מטבע הדברים, לצורך ערבות זו הם נאלצים להיפרד מחלק מהרווחים שלהם.

דוגמא

בואו נראה לדוגמה כיצד החלפת ברירת המחדל מיושמת בפועל. נניח שבנק א 'יגיע להסכם הלוואות ענק עם ממשלת מדינה מסוימת. לאחר מכן הוא מבטח את העסקה עם ארגון האשראי הבינלאומי הגדול ביותר. אם המדינה לא יכולה לשלם ומצהירה על ברירת מחדל, הבנק ידרוש מחברת הביטוח לשלם עבורו. כלומר, החלפת ברירת מחדל תאפשר לבנק לא לשבור, אך חברת הביטוח תביא להפסדים עצומים.

תקופת משבר

בעוד שהכל רגוע בעולם או במדינה מסוימת ברמה המקרו כלכלית, מערכת כזו עובדת. אך ברגע שמתרחש מצב של כוח עליון, החלפת ברירת המחדל רק מחמירה אותו. מדוע זה קורה? העובדה היא שלחברות ביטוח אין רזרבות רבות ככל שיש התחייבויות לתשלומים. לא ניתן לחשב את סיכון האשראי ב 100% מהסיבה הפשוטה שהמצב משתנה מדי יום. היום לאנשים יש עבודה, ומחר הם עלולים לאבד אותה. בעיתות משבר מתחילים פיטורים. כתוצאה מכך גדל היקף ההלוואות שלא שולמו.

חורבתה של חברת הביטוח הגדולה ביותר AIG

אפילו החברות הפיננסיות הגדולות בעולם יכולות להרוס את סיכון האשראי, המצב עם AIG יכול להצביע. היא הצליחה להנפיק החלפות אשראי בהיקף של 400 מיליארד דולר בשנת 2008. באופן כללי, לפני המשבר, הסכום הכולל של מוצר פיננסי זה הגיע לרמת התוצר העולמי. מטבע הדברים, כאשר החלו ברירות המחדל לאשראי, וביניהן היה אחוז עצום של "משכנתא זבל", כלומר הלוואות שניתנו לאזרחי ארה"ב חסרי פירעון לחלוטין. למעשה, בנקים וארגונים פיננסיים מסגרו את חברות הביטוח הגדולות ביותר, וחילקו משכנתא לכולם, לימין ומשמאל, ללא קשר למצבם הכספי של האחרונים. רק הזריקות הכספיות הענקיות של המדינה סייעו לכל המערכת הקפיטליסטית לשרוד. במילים אחרות, המדינה הצילה את הקפיטליזם, שלמעשה שלל את תפקידה בוויסות המערכת.

במילים פשוטות על מורכבות

אנו נותנים דוגמה מופשטת במילים פשוטות, אשר בבירור יתנו מושג מהי החלפת ברירת מחדל באגרות חוב למשכנתא, וגם קצת להבין על מערכת המסחר.

נניח, בעיר א ', מתגוררת משפחת איבנוב. הבעל מרוויח כסף טוב, והמשפחה לא חווה בעיות כלכליות. האיוואנובים החליטו לקחת משכנתא בבנק.מוסד האשראי אישר את ההלוואה, אך החליט לגדר ולקנות ביטוח.

משפחת פטרוב החליטה להרוויח כסף נוסף. היא רואה שמשפחת איבנוב מרוויחה כסף טוב, ואין לה שום בעיות בתשלומים. היא מחליטה לרכוש החלפת ברירת מחדל מבנק. האחרון משלם לפטרובס 10 אלף רובל בחודש, אך אם האיבנובים יפסיקו לשלם, אז הם יצטרכו להחזיר את המיליון לבנק ולא לאיבנובים. בוקר אחד, משפחת פטרוב ראתה שאיבנוב לא הלך לעבודה. למחרת בבוקר זה חזר. התברר כי החברה בה עבד איבנוב צמצמה חלק מצוות העובדים שלה. החייב שלנו היה בין הלא מוצלחים. הפטרובס נבהלו מאוד, מכיוון שהיה צורך לשלם מיליון לבנק עבור האינוביים. אחריה מגיעה משפחת סידורוב. היא יודעת שאיבנוב יכול להשיג עבודה אחרת ומשלמת גבוהה יותר ותשלומי הלוואות יתחדשו. הסידורובים מציעים לפטרובס למכור להם את החלפת המשכנתא שלהם תמורת 500 אלף רובל. האחרונים מסכימים בשמחה, מכיוון שהם בטוחים שהם יצטרכו לשלם מיליון לבנק. הם מאבדים 500 אלף רובל, אך הם חושבים שהם חוסכים גם 500 אלף רובל. הם חושבים שהעסקה טובה. לאחר מכן, איבנוב מקבל עבודה ומתחיל לשלם את הלוואתו. הסידורובים, רואים מגמה זו, מעלים את מחיר החלפת ברירת המחדל ל 700,000 רובל. משקיע חדש רוכש אותו, מכיוון שהתשלומים עליו יסתכמו במיליון. כתוצאה מכך הרוויחו הסידורובים 200 אלף רובל על ההפרש. הגענו למושג כזה כמו נגזרת אשראי. הבה נבחן מושג זה להלן.

נגזרי אשראי

נגזרות אשראי יצרו את המשבר הפיננסי והכלכלי העולמי הגדול ביותר מאז השפל הגדול. למעשה, נוצרה "בועה", שבהכרח הייתה צריכה לפרוץ. בשנת 2008, סוחרים, מתווכים, מוסדות פיננסיים וסוכנויות שליטה ממשלתיות יצרו פירמידה פיננסית שלמה. אפילו במהלך "מאניה הצבעונים" הידועה לשמצה של המאה ה -17, אנשי הכספים לא נפלו לפסיכוזה המונית כזו במרדף אחר רווח, לאחר שאיבדו את כל שאריות החשיבה הביקורתית. עכשיו לגבי המונח עצמו.

נגזרת אשראי היא מכשיר פיננסי שנועד להעביר סיכון אשראי מאדם לאדם אחר. בדוגמה המופשטת שלנו עם איבנובס, פטרובס וסידורוב, אנו יכולים להסיק שהפטרובס וסידורוב סחרו בנגזרת אשראי. הערבות עליו היא הלוואה של איבנוב. יש להדגיש כי אין מדובר בערבות להלוואה, כלומר מכונית, בית, מגורים בקיץ וכו ', כלומר ערובה לנגזרת. כלומר, אשראי במקרה זה משמש ערך שנמכר ונרכש. אם החייב מפסיק לשלם, אז המחזיק בנגזר פשוט עובר שבר ואין לו את הזכות לגבות את רכושו מהחייב. יש להבין זאת.

יחס למכשיר פיננסי של המשקיעים הגדולים בעולם

האנשים העשירים בעולם ביקורתיים על מכשיר פיננסי זה.

המשקיע הגדול בעולם וורן באפט תיאר את משבר המשכנתא האמריקני בשנת 2008 כ"בועת השוק הספקולטיבי הגדולה ביותר שראה אי פעם ". הוא אמר את הדברים בשנת 2011 במהלך עדות בפני הנציבות לחקור את גורמי המשבר. לשאלות הנציבות, הוא הצהיר כי כל אמריקה והעולם כולו שכנעו את עצמן כי עליית מחירי הנכסים תימשך לנצח, וכי היא לעולם לא תיפול. מצב זה של אופוריה ופסיכוזה המונית מתריס נגד כל הסבר הגיוני. הפעם האחרונה שהבנקאים הגדולים בעולם וטייקונים פיננסיים הגיעו למדינה זו במהלך "מאניה הצבעונים" בהולנד במאה ה- XVII.

הסיבות למשבר המשכנתא בארצות הברית 2008

מדוע אחת הכלכלות היציבות, הכנות והפתוחות בעולם הפכה לפירמידה פיננסית? ישנן תיאוריות רבות. בנקאים מאשימים את המדינה בכך, שלא סיפקה מדיניות רגולטורית. פקידי ממשלה מאשימים את הסוחרים והמתווכים בניפוח מלאכותי של הבועה.אולי שניהם צודקים, אך בנוסף לכל זה, כמעט בכל מחקר על משבר המשכנתא מוזכרים גם הסיבות הבאות:

1. צמיחת ההשקעות הזרות בכלכלה האמריקאית.
2. שינוי ברגולציה החקיקתית של מערכת הבנקאות.

סיכוני הגידור - העברתם מאדם לאדם אחר - הועברו בתדירות כזו שפשוט לא הספיקו הרגולטורים לשלוט בשוק. על רקע זה היה קשה לעקוב אחר המתרחש בבורסות. חוסר השליטה בשוק הביא לכך שחילופי האשראי (CDS) החלו לספק כלים חדשים - CDO. ואלה, בתורם, הם CDOs על CDOs או CDOs סינתטיים.

היקף ההונאה פשוט מדהים. לשם כך, אתה רק צריך לחשוב על זה: ההלוואה עצמה הופכת לערך. זה מספק החלפת אשראי. עם זאת, סיכוני הגידור אינם מסתיימים בכך. CDS עצמו הופך לערך, ו- CDO נוצרים כדי לתמוך בו. אבל הם גם הופכים לערך, ו- CDO ל- CDO נוצרים תחת תמיכתם. באופן כללי, נוצרת מערכת ריקה מאפס, אותה מכנה בעבר מורודי "הצטברות ומכירת תאוות בצע".

תפקידם של הבנקים ביצירת הבועה

בנקים ומוסדות הלוואות בארצות הברית חיו ממכירת ההלוואות עצמן. כלומר, הם היו אדישים לחלוטין לשאלה אם אנשים יוכלו להחזיר להם, שכן מבחינתם התחייבויות אלה עצמן היו ערך ולא תשלומים עליהן. ככל שהלוואות רבות יותר, כך יתרונות רבים יותר, ללא קשר למצבו הכלכלי של החייב.

כשכל הפירמידה הפיננסית הזו קרסה בשנת 2008, אז כל חומרת ההשלכות נפלה על חברות הביטוח. באופן טבעי, לא היו להם כל כך הרבה עתודות כדי לשלם עבור כל ההונאה הזו. ואז המדינה קיבלה על עצמה את הכיסוי של כל ההפסדים, מכיוון שבעצם עידן הקפיטליזם יכול להסתיים. כלומר, אזרחים מן השורה - מורים, רופאים, עובדי ציבור - שילמו מכיסם הפרטי עבור כל ההונאות של בעלי הכספים בוול סטריט.

האם אפשר לחזור על משבר 2008?

לאחר המשבר של 2008, העולם כולו התחיל לתהות האם חזרה על זה בעתיד אפשרית. ארצות הברית, בעיני המשקיעים העולמיים, הפסיקה להיראות כמו "מקלט בטוח באוקיאנוס מחלחל." נהפוך הוא, ארצות הברית הפכה למקור ל"הוריקן פיננסי ". השמרנים והפוליטיקאים לא יכלו להשלים עם זה. כוחות אדירים הושלכו לבניית מערכת פיננסית חדשה. בשנת 2011 הוקמה ועדה לחקירת הגורמים למשבר. האשמות חמורות בהונאה הובאו נגד בעלי ממון גדולים רבים. באותה שנה, ארצות הברית חוקקת חוק חדש - חוק דוד-פרנק. כעת על הבנקים לספק דוח עסקי מדויק על החלפת אשראי. עם זאת, רבים ספקנים לגבי זה, מכיוון שמדד זה אינו מצמצם את הסבירות לסיכונים.

יש גורם אחד בעולם שיכול שוב להאיץ את המשבר הכלכלי עד כדי כך שמדינות כבר לא יכולות להתמודד איתו. ישות זו היא יוון, שקיבלה הלוואות ענק מגולדמן זאקס. אם Hellas תקיים ברירת מחדל, כל התשלומים עבורו ישולמו על ידי חברת הביטוח. הצעת החוק עוברת למיליארדי דולרים אמריקניים. סכום זה יכול לערער את כל המערכת הפיננסית של העולם.

החלפות ברירת מחדל ברוסיה

למרות העובדה כי החלפות ברירת מחדל היו הגורם העיקרי למשבר הפיננסי והכלכלי העולמי הגדול ביותר, למכשיר פיננסי זה עדיין מקום להיות. ניתן לרכוש החלפות ברירת מחדל ברוסיה. עם זאת, בארצנו כלי זה לא זכה לפופולריות רבה כמו בארצות הברית. הסיבה היא כי החלפות אשראי פופולריות כאשר הצעות הלוואות גבוהות במידה ניכרת מהביקוש. במילים אחרות, ישנם 10 ארגונים לכל לווה שמוכנים להלוות לו. במדינה שלנו, להפך, יש מספר עצום של לווים לכל נושה. לכן אין זה הגיוני לרכוש החלפת אשראי, אם יש הזדמנות להשקיע ישירות. בארצות הברית, בתחילת שנות האלפיים, היה בשוק כמות אדירה של מזומנים.בשל כך, הביקוש לאשראי היה נמוך משמעותית מההיצע.