Vrije kasstromen: definitie, berekeningskenmerken

De winst van de onderneming, die tot uiting komt in de verklaringen, moet een indicator zijn voor de effectiviteit van haar activiteiten. In de praktijk hangt het samen met de financiën die het bedrijf daadwerkelijk ontvangt, slechts gedeeltelijk. De feitelijke indicator die de winstgevendheid van de organisatie kenmerkt, kan worden geïdentificeerd in het kasstroomoverzicht.

De relevantie van het probleem

De nettowinst geeft niet volledig het realistisch ontvangen bedrag weer. Sommige artikelen in de rapporten zijn uitsluitend 'papieren'. Bijvoorbeeld waardevermindering of herwaardering van activa als gevolg van wisselkoersverschillen. Dergelijke artikelen leveren geen reëel inkomen op. Een deel van de winst wordt door de onderneming besteed aan het handhaven van het huidige werk en het ontwikkelen van productie (bouw van werkplaatsen, aanschaf van apparatuur). In sommige gevallen kunnen deze kosten hoger zijn dan de netto-inkomsten. In dit opzicht kan het bedrijf op papier winstgevend zijn, maar in feite verliezen lijden.

Financiële beweging

In de praktijk zijn er drie soorten stromen:

1. Operatiekamer. Het toont het bedrag dat de onderneming uit de hoofdactiviteit heeft ontvangen.
2. Investment. Deze stroom kenmerkt de beweging van fondsen die gericht zijn op het handhaven en ontwikkelen van huidig ​​werk.
3. Financial. Het toont de beweging van geldtransacties.

Netto kasstroom, vrije kasstroom

Er is een aanzienlijk verschil tussen deze artikelen. Bij het samenvatten van de operationele, investerings- en financiële indicatoren van de beweging van fondsen, wordt een netto stroom verkregen. In de jaarrekening wordt dit weergegeven als een afname / toename van het volume van activa en hun equivalenten. De netto stroom kan negatief zijn (aangegeven tussen haakjes) of positief. Hierop kunt u zien hoeveel het bedrijf verdient of verliest. Bedrijfsanalyses kunnen op twee manieren worden uitgevoerd. De eerste betreft de beoordeling van de waarde van de onderneming als geheel, inclusief de geleende en equity. De tweede methode houdt alleen rekening met de middelen van interne financieringsbronnen. In de eerste benadering worden vrije kasstromen verdisconteerd, die worden gegenereerd door alle reserves. Het tarief is de kost om kapitaal aan te trekken. Financiering gegenereerd door alle (interne en externe) bronnen vormt de vrije kasstroom (FCFF) van het bedrijf. In het tweede geval wordt de waarde niet bepaald door de gehele onderneming, maar alleen door haar eigen kapitaal. Voor dit doel wordt de korting op de FCFE-kasstroom verdisconteerd. Het toont de hoeveelheid financiering die overblijft na betaling van winstbelastingen, terugbetaling van verplichtingen, kosten voor het handhaven en verbeteren van operationele activiteiten.

Vrije kasstroom: berekening

FCFE wordt in verschillende stappen bepaald. Het begint allemaal met nettowinst. De indicator is afkomstig uit de resultatenrekening. Voeg aan de opgegeven waarde afschrijvingen, slijtage en uitputting toe. Indicatoren kunnen worden ontleend aan het rapport over de beweging van financiën. In de kern bestaat de afschrijving uitsluitend op papier, aangezien er eigenlijk geen inhoudingen worden gedaan. Daarna worden kapitaalinvesteringen in mindering gebracht. Ze vertegenwoordigen de kosten voor het onderhoud van huidig ​​werk, de aanschaf en modernisering van apparatuur, de bouw van nieuwe voorzieningen, enzovoort. De indicatoren zijn afkomstig uit het investeringsactiviteitenrapport.

Werkkapitaal

Een entiteit kan beleggen in kortlopende activa. In dit verband wordt de verandering in de waarde van het werkkapitaal berekend. Als het toeneemt, worden de vrije kasstromen verminderd. werkkapitaal wordt gedefinieerd als het verschil tussen vlottende activa en passiva.In dit geval wordt niet-monetair kapitaal gebruikt. Dat wil zeggen dat de omvang van de vlottende activa wordt aangepast door de indicator van financiën en hun equivalenten.

Algemene formule

Naast het betalen van bestaande schulden, trekt het bedrijf nieuwe financieringsbronnen aan. Dit feit heeft ook invloed op de vrije kasstromen. In dit verband is het noodzakelijk om het verschil te berekenen tussen inhoudingen voor oude schulden en de ontvangst van nieuwe leningen. Indicatoren moeten uit het rapport worden gehaald financiële activiteiten. De beoordeling van de vrije kasstroom op het eigen vermogen wordt dus uitgevoerd volgens de formule:

- FCFE = Чп + А - Кз +/- wijzigen Ok - terugbetaling van schulden + leningen, waarin:

• Chp - nettowinst;
• A - afschrijving;
• KZ - kapitaaluitgaven;
• Ok - werkkapitaal.

Alternatieve optie

Het moet gezegd worden dat afschrijvingen verre van de enige "papieren" kosten van de onderneming zijn, wat de winst vermindert. In dit verband kan een andere vergelijking worden toegepast. De formule maakt gebruik van de kasstroom, inclusief het nettoresultaat, aanpassing voor niet-contante transacties (inclusief afschrijvingen), evenals een afname / toename van het werkkapitaal. De vergelijking ziet er als volgt uit:

- FCFE = PP uit operationele activiteiten - KZ - terugbetaling van schulden + leningen, waarin:

• KZ - kapitaaluitgaven;
• Chp - een netto geldstroom.

Fcff

Vrije kasstromen - activa die bij het bedrijf blijven na kapitaalinvesteringen en belastingen. In dit geval wordt de berekening van FCFF uitgevoerd vóór aftrek van aftrekkingen voor schuld en rente. De vergelijking is als volgt:

FCFF = belasting achteraf bedrijfsopbrengsten + afschrijving - cap. kosten +/- veranderingen in werkkapitaal.

Er is een eenvoudigere formule:

FCFF = netto bedrijfsstroom - cap. kosten.

De beschouwde waarden kunnen zowel positieve als negatieve waarden hebben. In het laatste geval gebeurt dit als het bedrijf verliezen lijdt of de kosten groter zijn dan de inkomende winst. De beschouwde vrije kasstromen verschillen voornamelijk doordat FCFF wordt berekend na en FCFE - vóór het ontvangen / betalen van schulden.

Eigenaar winst

W. Buffett gebruikt het als een cashflow. De berekening van de winst van de eigenaar is als volgt:

Чп + А en andere niet-monetaire transacties - KZ (gemiddelde voor het jaar), waarbij:

• Chp - nettowinst;
• KZ - kapitaaluitgaven op vaste activa die nodig zijn om langetermijnvolumes en concurrentie te handhaven.

Bovendien, als het bedrijf extra werkkapitaal nodig heeft, wordt zijn toename ook opgenomen in kapitaalinvesteringen. Er wordt aangenomen dat de beoordeling van de vrije kasstroom op de winst van de eigenaar de meest conservatieve beschikbare methode is.

conclusie

In de kern zijn vrije kasstromen activa die voor hem volledig pijnloos uit een onderneming kunnen worden teruggetrokken, zonder angst dat het bedrijf zijn marktpositie kan verliezen. Deze financiën blijven bij het bedrijf nadat het alle nodige kosten heeft gemaakt. Met een analyse van vrije stromen krijgt u een echt idee van hoeveel het bedrijf daadwerkelijk verdient, hoeveel geld het tot zijn beschikking heeft voor behoeften die niet gerelateerd zijn aan zijn kernactiviteiten. De indicator kan zowel positief als negatief zijn. In het laatste geval zal het bedrijf meer uitgeven dan het ontvangt. Dit gebeurt bijvoorbeeld in gevallen waarin een groot investeringsprogramma is gepland. Ondertussen wijst een negatieve cashflow niet in alle gevallen op een slechte situatie in het bedrijf. Dit komt door het feit dat aanzienlijke lopende kosten in de huidige periode in de toekomst grote winsten kunnen opleveren.