Overskuddet på kupongobligasjoner kombinerer to alternativer: midlertidige betalinger og forskjellen i valutakursen mellom den dannede verdien og pålydende. Slike obligasjoner kan kjennetegnes av flere poeng på fortjeneste: kupong, løpende fortjeneste på mottakstidspunktet og full, når det gjelder avkastning til forfall. I denne artikkelen vurderer vi likviditeten til verdipapirer.
Kuponggevinst
Kupongrente dannes i løpet av obligasjonsutstedelsesperioden og avhenger av den tilsvarende renten. Størrelsen bestemmes av to faktorer: obligasjonslånets periode og utsteders solvens. Hvis løpetiden på obligasjonen er betydelig, er risikoen stor nok, noe som betyr at det kreves en stor avkastningskurs, som investoren krever for å kompensere. Sammen med dette er utstederens pålitelighet, som bestemmer lånets kredittrating, svært viktig. Staten er den mest pålitelige låntakeren, noe som forklarer at kupongrenten blant lån på obligasjonsnivå oftest er lavere enn obligasjoner til fagpersoner i Russland og kommuner.
Men hva er likviditeten til verdipapirer?
De mest risikable verdipapirene
Bedriftsobligasjoner ble anerkjent som de mest risikable. Med en fast rente er kuponggevinsten kjent på forhånd og endres ikke gjennom hele opplagsperioden. Men det hender at en obligasjon blir kjøpt eller solgt mellom et par kupongutbetalinger. Når du analyserer avkastningen, er verdien av inntektene generert av kupongrenten i forhold til datoen for kjøp eller salg av obligasjonen viktig for selgeren og for kjøperen.
Verdipapirers pålitelighet og likviditet er analysert i lang tid.
Hvordan beregne overskudd?
For at forhandlingsoperasjonen skal bli lønnsom for selgeren, må beløpet på kuponginntekten deles mellom deltakerne i transaksjonen, som igjen må være proporsjonal med tidsperioden for obligasjonslagring mellom de to betalingene. Den delen av kuponggevinsten som skyldes deltakerne i transaksjonen, kan beregnes i henhold til den nøyaktige og ordinære renteordningen. Det som oppnås som et resultat av slike beregninger er en del av kuponggevinsten som selgeren har krav på. I løpet av lagringsperioden kan mottakeren utøve retten til å erverve inntekter ved å inkludere mengden av akkumulerte renteinntekter i verdien av obligasjonen.
Hvordan beregne likviditeten til verdipapirer? Om det nedenfor.
Minimumsoppgjør
Anta at en selger kjøpte et obligasjon til pålydende, i dette tilfellet sin salgssats, som sikrer at en del av kuponginntekten er proporsjonal med lagringsperioden, kan beregnes med formelen: K = (N + NKD): 100. I dette tilfellet er K prisen. Å selge en obligasjon til en verdi over K vil gi ytterligere fortjeneste for selgeren.
Det er veldig viktig å vurdere verdipapirers likviditet.
Alternativ måte å beregne kuponginntekt
Det er mulig å vurdere situasjonen tvert imot, når prisen er under verdien av K. I dette tilfellet vil innehaveren lide tap som vil være forbundet med en mangel på en del av kuponginntekten, som vil bestemme obligasjonens holdbarhet. Så den delen av kuponginntekten som skyldes den som kjøper, kan beregnes i henhold til følgende ordning.
Det første alternativet innebærer beregninger som tar hensyn til mengden akkumulerte renteinntekter (ACI) på kjøp / salgstransaksjonstidspunktet: CF - ACI = N + CF - P, der P er kjøpesummen.
Den andre måten er beregningen av definisjonen av merverdiavgift fra mottakelsesøyeblikket til forfallsdato for betaling av obligasjonen.Det er lett å se at den beregnede verdien (K) understreker likevektssituasjonen. Dette betyr at både kjøper og selger begge erverver sin del av kuponginntekten.
Endring i lønnsomhet avhengig av svingninger i markedsprisen
Men det hender at situasjonen i obligasjonsmarkedet noen dager blir rettet ut til fordel for selgere, eller bare heldig for kjøpere. Den nåværende avkastningen på omhandlede obligasjoner kan variere avhengig av svingninger i prisene i markedet. Men fra anskaffelsesøyeblikket blir fortjenesten et fast tall bare fordi kupongrenten ikke kan endres. Det blir klart at overskuddet fra obligasjonen på et bestemt tidspunkt, som erverves med rabatt, vil være en størrelsesorden høyere enn kupongen, og det som oppnås med en premie, tvert imot, vil være lavere.
Parallelt med dette vil verdien av avkastningen som er effektiv i et bestemt øyeblikk ikke ta hensyn til den andre delen av obligasjonsinntekten, nemlig valutakursdifferansen mellom tilbakebetaling og kjøpesum. Dette forklarer det faktum at en slik verdi ikke vil bli brukt til å sammenligne fortjenesten ved investering i obligasjoner med alle slags innledende betingelser.
Vi vurderer likviditeten til bankverdipapirer nedenfor.
Kupongobligasjonsmåler (YTM)
For eksempel brukes verdien av lønnsomhet til forfall (fra engelsk avkastning til forfall - YTM) som en enhet av den totale avkastningen på investeringer i obligasjoner. Denne avkastningen er renten som etablerer en balanse mellom verdien for perioden for mottak av utbetalinger på PV-obligasjonen og markedsprisen P. Ved dens verdi uttrykker YTM-forfallssatsen det interne målet for avkastningen på investeringen (fra den engelske internrenten - IRR). Likevel vil det virkelige beløpet på obligasjonens fortjeneste i forhold til innløsning bare bli lik YTM hvis forhold som:
- for det første holdes obligasjonen til forfall;
- for det andre, blir kuponginntekt umiddelbart investert i formen r = YTM.
Det er udiskutabelt at uavhengig av investorens ønsker, er det andre eksemplet ganske vanskelig å utføre. Avgjørelsene nedenfor gir data om beregning av utbytte til løpetid for en obligasjon, som kjøpes i løpet av utstedelsesperioden til en pålydende verdi av tusen rubler, med ytterligere tilbakebetaling etter to tiår og en kupongrente på åtte prosent, som betales bare en gang i året, til forskjellige reinvesteringsrenter.
Så når man beregner likviditeten til verdipapirporteføljen, viser det seg at med en nedgang i r-verdien, vil også YTM-verdien synke, og med en økning i r vil dette tallet øke. Størrelsen på YTM-indikatoren påvirkes direkte av kursen på selve obligasjonen. Interessant er det et omvendt forhold. Dermed kan vi definere generelle regler som uttrykker forholdet mellom dagens avkastning Y, kupongrente k, YTM løpetid og selvfølgelig markedsprisen på obligasjon P: når P> N, k> Y> YTM; og P YTM ville være riktigere å betegne som et fullt forutsigbart utbytte til modenhet. Ser vi bort fra de iboende manglene i det, kan vi konkludere med at denne verdien er nesten det mest populære målet for kupongobligasjonsgevinst fra de som brukes i praksis. Verdiene er vanligvis fulle av alle publiserte økonomiske rapporter, så vel som analytiske vurderinger. Likviditeten til statspapirer er ganske høy. Obligasjoner med ubestemt kupong gir eierne rett til periodisk å skaffe renteinntekter. På denne bakgrunn blir det mulig å utstede en rabatt hvis kjøpesummen på obligasjoner (ved første plassering, eller ved påfølgende auksjoner) blir lavere enn prisen på salget. Dette gjelder også innløsning av obligasjoner, gitt deres pålydende verdi. I følge OFZ-PK regnes volumene for hver kupong rett før starten av den tilsvarende kupongperioden, basert på lønnsomheten i utstedelsene av statlige sikkerhetsobligasjoner som betaler tilbake samtidig med betalingsdatoen for en slik kupong. Utbyttet og likviditeten til et verdipapir blir analysert av sentralbanken. På tidspunktet for kupongen på OFZ-PC, beregner Central Bank of the Russian Federation følgende: For å beregne lønnsomheten til HCBOs brukes minimum auksjonspris eller en annen avskjæringspris på grunn av hvilke konkurrerende bud fra auksjonen blir utført. I tillegg bruker de den vektede gjennomsnittsprisen, som er lik omsetningen til HCBO i forhold til det totale antall obligasjoner som deltar i transaksjoner. Den russiske sentralbanken har foreslått en metodikk for å bestemme lønnsomheten til HCB i forhold til innløsning, hvorved de begynte å skille de elementære og lønnsomme avkastningskursene for HCBO til forfall. I rollen som verdien av obligasjon P, kunne den gjennomsnittlige auksjonsprisen brukes, så vel som prisen på den endelige transaksjonen på auksjonen, hvor den nødvendige indikatoren ble bestemt. Dermed demonstrerer denne verdien suksessen med å investere i GKBO både på auksjonen og på den sekundære auksjonen, gitt at investoren har obligasjoner til de er innløst. I tillegg til lønnsomhet er likviditeten i verdipapirmarkedet en kritisk verdi for effektiviteten. På denne bakgrunn blir små utgivelser av GKBO / OFZ av markedsaktører sett på hovedsakelig som et middel til å styre likviditeten i porteføljene sine, og handle i et bestemt øyeblikk, noe som bidrar til at rentene på disse obligasjonene blir mer ustabile i intervallet opp til en måned. Tatt i betraktning at staten er interessert i å øke gjeldets varighet og senke kostnadene for betjening av disse, ser de virkelige måtene å mette markedet på med små instrumenter å være opprettelsen av et eget trekk for kuponger og valører av obligasjoner (den såkalte stripping). Implementeringen av slike funksjoner gjør det mulig for Finansdepartementet i Den russiske føderasjonen, uten å øke den reelle størrelsen på statlig innenlandsk gjeld og ikke redusere tiden for betjening av den, å opprette langsiktige lån og samtidig tilby alle markedsdeltakere bruk av kortsiktige instrumenter. Det er visse faktorer for verdipapirers likviditet. Likviditet er en midlertidig indikator, det avhenger av en rekke faktorer. For eksempel påvirkes det av størrelsen på kjøps- eller salgspakken. I tillegg bestemmes det av prisfaktorer - den såkalte "spredningen". Spredning - forskjellen mellom kostnadene for å kjøpe en andel og kostnaden for salg. For meget likvide verdipapirer er den veldig lav - omtrent 0,5%. Den siste likviditetsindikatoren er antall profesjonelle børshandlere som bestemmer sine egne sikkerhetskurser. Tilstedeværelsen av en viss reserve av verdipapirer i dem øker deres likviditet. En annen indikator på likviditeten til et verdipapir er omfanget av kjøp og salgstransaksjoner med det, som vurderes hver dag. Men det er en likviditetsrisiko for verdipapirer. Som en del av utvidelsen av spekteret av funksjoner for sirkulering av statsobligasjoner i markedet, blir det den mest attraktive, noe som fører til en økning i likviditeten. I tillegg, for å opprettholde mobiliteten til spillere, i det åpne markedet for statsobligasjoner, sammen med Central Bank of the Russian Federation, tar handelssystemet tiltak for å utvikle et komplett spekter av operasjoner, nemlig en modifisert utvekslingsrepo og inter-dealer repo. På den annen side, ved å senke renter og øke de lett-å-selge statsobligasjonene, er det mulig for utstedere å låne på det innenlandske markedet ved å bruke gunstigere betingelser, noe som gjør det mulig å dirigere de tiltrukkede ressursene til tidlig innløsning av euro-obligasjoner. Dermed reduseres kostnadene for å betjene landets utenlandsgjeld og tilbakebetaling av den. Vi har gjennomgått likviditeten til verdipapirer.
Beregning av sentralbanken
Likviditet som nøkkelindikator
Likviditetsfaktorer
Likviditetsrisiko
konklusjon