Acțiuni preferate - un instrument financiar comun în Rusia și în lume. Acesta permite proprietarului să primească un venit garantat pe baza ratelor de dividende oferite de emitentul de valori mobiliare.
De asemenea, în unele cazuri, deținătorul acestor acțiuni poate influența strategia de dezvoltare a companiei. Care sunt caracteristicile distinctive ale activelor preferate în raport cu obligațiunile și titlurile clasificate drept obișnuite? Care sunt avantajele proprietarului acestui tip de acțiuni? Care sunt restricțiile posibile asupra drepturilor sale în legătură cu participarea la conducerea companiei?
definiție
Acțiunile preferate sunt titluri ai căror deținători dețin o gamă extinsă de drepturi în comparație cu deținătorii de active obișnuite. Cu toate acestea, chiar și ținând cont de statutul special al proprietarilor, sunt posibile anumite restricții. Întreprinderile care emit acțiuni preferate, în general, își fixează același obiectiv ca la emiterea tipului obișnuit de valori mobiliare - strângerea de fonduri pentru reînnoirea capitalului autorizat. O proprietate interesantă a acțiunilor în cauză este aceea că au o serie de caracteristici care sunt, de asemenea, caracteristice obligațiunilor.
Un alt factor - acțiunile preferate ale unei societăți pe acțiuni pot fi emise datorită dorinței companiei de a realiza un echilibru între capital și extern - fără a crește numărul deținătorilor de valori mobiliare care au drept de vot (vom lua în considerare acest aspect mai jos). Astfel, activele în cauză câștigă destul de multă popularitate în rândul antreprenorilor ruși.
Caracteristici ale acțiunilor preferate
Acțiunile preferate pot avea o serie de avantaje pentru investitor în comparație cu titlurile obișnuite. Care sunt preferințele posibile pentru titularul în cauză?
În primul rând, aproape întotdeauna proprietarului de acțiuni preferate i se garantează un anumit venit.
În al doilea rând, numerar pentru plata dividendelor este alocat deținătorilor de astfel de valori prioritare (acest lucru este deosebit de important în cazurile în care, de exemplu, o companie este lichidată și rămân pasivele).
În al treilea rând, dividende la acțiuni la care se face referire, de obicei înregistrată în profitul net total. În același timp, titlurile de tip privilegiat, de regulă, nu permit proprietarului să participe la conducerea companiei, să „voteze” pentru orice decizie. O altă nuanță este aceea că, de regulă, stocurile de acest tip au un potențial mai mic în ceea ce privește creșterea prețurilor, cu toate acestea, deținătorul acestor stocuri este jure - coproprietar al companiei. În ciuda faptului că deținătorul acestor valori mobiliare nu are dreptul de vot, el poate participa la ședințele acționarilor, poate solicita o parte din proprietate la lichidarea organizației.
Drepturile titularilor
Studiem aspectul care reflectă drepturile proprietarilor de acțiuni preferate. Titlurile respective sunt clasificate ca capitaluri proprii. Adică au semne de asemănare cu stocurile obișnuite. Deținătorii unui tip privilegiat de valori mobiliare, împreună cu acționarii principali, primesc o parte din capitalul autorizat al companiei și, așa cum am spus mai sus, au dreptul să participe la adunările generale.
În același timp, pot exista condiții suplimentare pentru relația dintre emitentul acțiunilor și dobânditorii acestora. Acest lucru este de obicei specificat în contract. Este destul de acceptabil, apropo, faptul că firma va permite totuși să voteze deținătorul de valori mobiliare preferate. Este adevărat, în multe cazuri acest lucru înseamnă că „ponderea” votului va fi mai degrabă nominală.
Apropo, legile mai multor țări, inclusiv Rusia, afirmă în mod explicit că acțiunile preferate pot fi emise cu sau fără vot. În unele țări europene, există mecanisme prin care titularul unei garanții de acest tip poate avea, în anumite circumstanțe, chiar un drept de vot dublu (de exemplu, dacă o parte înregistrată este deținută mult timp).
Permis de vot
Cu toate acestea, în cazul general, drepturile deținătorilor de acțiuni preferate nu permit votarea acestora. O excepție pot fi cazurile când deciziile luate în negocierile relevante afectează interesele personale ale proprietarilor de valori mobiliare.
În special, în actele juridice ruse care reglementează emiterea acțiunilor preferate, se spune că, dacă probleme de specialitate sunt pe ordinea de zi a ședinței, deținătorii de active preferate pot vota. Care dintre ele? Acestea pot fi probleme care reflectă procedura pentru o posibilă reorganizare a unei societăți sau lichidarea unei companii, cele legate de modificările la statut, care sunt legate de drepturile deținătorilor de acțiuni preferate sau, de exemplu, la plata dividendelor. Mulți experți se referă la acele probleme care au legătură cu valoarea valoare reziduală probleme noi.
Acțiuni ordinare și privilegiați în ceea ce privește drepturile proprietarilor lor au o diferență majoră. Ideea este că obligațiile cu privire la titlurile al doilea tip sunt îndeplinite de emitent într-o manieră preventivă.
Dividendele sunt plătite mai întâi proprietarilor de acțiuni preferate și numai dacă există suficiente proprietăți și alte active ale companiei, decontarea se face cu deținătorii de valori mobiliare obișnuite.
În timpul lichidării și am observat deja acest lucru mai sus, același model. Este adevărat, în acest caz, alți subiecți ai relațiilor financiare - creditorii și deținătorii de obligațiuni - au o prioritate și mai mare. Obligațiile față de acestea, atunci când compania este lichidată, sunt rambursate în primul rând.
Clasificarea stocurilor
Care sunt tipurile de acțiuni preferate? Economiștii disting următoarele. Există acțiuni preferate cumulate. Particularitatea lor este acumularea de dividende - nu sunt supuse plății periodice.
La rândul lor, există titluri necumulative. Specificitatea lor este că dividendele care nu sunt plătite nu se acumulează.
Există acțiuni preferate participante. Titularul acestora are dreptul de a primi dividende crescute în cazul în care valoarea tipului obișnuit de valori mobiliare depășește un anumit nivel.
Există, de asemenea, acțiuni convertibile - ele pot fi transformate în alte tipuri de valori mobiliare.
Există active revocabile (denumite și rambursabile). Acestea se caracterizează prin prezența obligației companiei față de deținător sub formă de rambursare obligatorie la un anumit moment.
Unele tipuri de acțiuni preferate pot fi caracterizate prin posibilitatea modificării ratelor de dividende - caz în care acestea constituie un tip separat de titluri.
În cazul în care obligația de plată către deținătorii de acțiuni este îndeplinită legal nu de emitent, ci de o altă companie, atunci acest tip de activ este clasificat ca garantat.
Există, de asemenea, acțiuni în care se aplică regula opțiunii - acest lucru permite titularului garanției să-l vândă emitentului cu un cost fix.
emisie
De regulă, societățile pe acțiuni au dreptul să emită mai multe varietăți de valori mobiliare preferate simultan. Mai mult decât atât, fiecare dintre tipurile de acțiuni poate diferi atât ca valoare nominală, cât și cu valoarea dividendelor, calendarul plății lor etc.
Cu toate acestea, dacă compania intenționează să emită mai multe tipuri de valori mobiliare preferate, atunci documentele sale constitutive ar trebui să reflecte informații despre prioritatea plăților de dividende cu privire la fiecare tip de activ. De asemenea, în acest tip de surse ar trebui specificate drepturile deținătorilor de acțiuni preferate.În special, cele care reflectă dreptul la vot.
Am remarcat mai sus: în ciuda faptului că proprietarii acestui tip de valori mobiliare, de regulă, nu pot vota, acest tip de preferințe este, în unele cazuri, permis în continuare de către emitent. la aceasta departe de a fi mereu conectat cu scopul principal al problemei, și anume atracția de capital suplimentar.
Unele companii au o practică - problema acțiunilor este inițiată în principal în scopul că dreptul la vot a fost obținut de fondatori. Adică, titularul unei garanții devine astfel atât un subiect cu drepturi depline al managementului întreprinderii, cât și o persoană care are privilegii în plata dividendelor. Cu toate acestea, după cum remarcă mulți experți, o astfel de schemă este mai probabil o excepție de la regulă, deoarece investitorilor nu le poate plăcea acest tip de fraudă.
Diferența față de obligațiuni
Am spus mai sus că acțiunile privilegiate reflectă o poziție intermediară între titluri obișnuite și obligațiuni.
Ce se exprimă în practică? Principalul criteriu pentru a distinge aici se află în statutul de titular. După cum am menționat deja, proprietarul unei acțiuni este unul dintre proprietarii companiei.
La rândul său, titularul unei obligațiuni, din punct de vedere legal, este creditor. În primul caz, dividendele la acțiunile preferate sunt plătite, în al doilea - plățile de dobândă.
Obligația companiei de a plăti titularului de acțiuni preferate este relativ condiționată. Adică, dacă, să zicem, compania falimentează, iar activele rămase nu sunt suficiente pentru a achita deținătorii de valori mobiliare, deținătorul acțiunii nu va putea recupera ceea ce este pus prin instanță. La rândul său, deținătorul de obligațiuni are toate drepturile de a-și solicita datoria în instanță.
Aspect legislativ
Care sunt caracteristicile reglementării legale a emiterii acțiunilor preferate în Rusia? Se poate remarca, de exemplu, că legislația Federației Ruse conține o serie de norme restrictive. În special, ponderea acțiunilor preferate din întreprinderile rusești, în funcție de valoarea nominală a acestora, nu poate fi mai mult de 25% din capitalul total autorizat al companiei.
Numărul de unități de valori mobiliare nu are nicio importanță practică. S-ar putea să fie așa valoarea nominală acțiunile preferate vor fi mai mult decât același indicator pentru activele obișnuite. Prin urmare, cota acestor valori mobiliare, calculată în sume reale, va depăși procentul exprimat în numărul de unități de acțiuni.
dividende
Unul din criteriile de clasificare a valorilor mobiliare în cauză este metoda de calcul a dividendelor. Există acțiuni în care plățile corespunzătoare sunt fixate și există cele care permit acumulări suplimentare. În primul caz, mărimea dividendului pentru acțiunile preferate rămâne, astfel, constantă pe întreaga perioadă a contractului. Randamentul este determinat metodologic fie în termeni monetari, fie ca procent din valoarea curentă a garanției.
Caracteristicile acțiunilor în cauză care sunt recunoscute în general în rândul experților sunt veniturile fixe. Adică, cazul în care dividendele sunt acumulate cu rate variabile este mai degrabă o excepție. Cel puțin prima opțiune a apărut istoric mai devreme. Pe piețele bursiere ale țărilor dezvoltate, de îndată ce au apărut instituțiile financiare relevante, titlurile preferate au fost emise doar cu o cantitate constantă de dividende. Așa este și acum: în multe țări, legislația impune emitenților să emită acțiuni de acest tip cu venituri fixe.
În unele cazuri, este posibil ca titlurile să aibă un dividend reglabil, bazat pe proporționalitate cu rentabilitatea acțiunilor emise de stat. De exemplu, dacă plățile corespunzătoare își asumă periodicitatea trimestrială, atunci mărimea acestora este legată de volatilitatea corespunzătoare a obligațiunilor de stat. Acest mecanism este utilizat de companii în principal pentru reducerea riscurilor.
Există tipuri de acțiuni preferate în care rata dividendelor este determinată de principiul licitației. În practică, acest mecanism arată așa. O companie de broker (sau o bancă), care efectuează plasarea de acțiuni, efectuează licitații pentru cumpărarea și vânzarea de valori mobiliare de tipul corespunzător la intervale de timp specificate. Cei care doresc să cumpere active depun cereri care să indice numărul necesar de unități de acțiuni, precum și valoarea preconizată a dividendelor.
După ce a colectat toate cererile, brokerul calculează randamentul optim pe titluri de valoare. Bine ați venit la vânzarea de acțiuni se acordă numai acelor solicitanți care au stabilit rate de dividende mai mici decât cele determinate de broker. În același timp, toți câștigătorii licitației primesc acțiuni cu același nivel de rentabilitate.
Unii experți consideră că acest tip de titluri este unul dintre cele mai atractive pentru investitorii ruși. Cu toate acestea, potrivit analiștilor, există și un dezavantaj în această schemă - nu există întotdeauna suficienți cumpărători pe stocuri, drept urmare, nivelul de rentabilitate al comenzilor brokerului poate fi prea mare pentru emitent sau intermediar.
În același timp, opțiunea de emisii este populară și în Rusia, în care dividendele pentru acțiunile preferate sunt plătite la rate variabile, de obicei legate de profitul net al companiei.
De unde să cumperi
Cum să devii proprietarul acțiunilor preferate? Majoritatea companiilor mari, în principiu, sunt interesate să-și vândă activele cât mai mulți cumpărători. Prin urmare, acum nu există nicio problemă pentru a cumpăra acțiuni preferate ale Sberbank sau Gazprom de la numeroși brokeri.
Este posibil ca opțiune să utilizați resursele publice ale unuia dintre schimburile la care se tranzacționează în liberă circulație titlurile corespunzătoare ale marilor companii - de exemplu, MICEX. Acțiunile preferate ale Sberbank au asigurat, la fel ca alte instrumente financiare similare, rentabilitate garantată (aproximativ 4-5%) și cost relativ redus - aproximativ 50 de ruble pe acțiune.
