Предпочитани акции - общ финансов инструмент в Русия и по света. Тя позволява на собственика да получава гарантиран доход въз основа на дивидентните ставки, предлагани от емитента на ценни книжа.
Освен това в някои случаи притежателят на такива акции може да повлияе на стратегията за развитие на компанията. Кои са отличителните характеристики на предпочитаните активи във връзка с облигации и ценни книжа, класифицирани като обикновени? Какви са предимствата на собственика на този тип акции? Какви са възможните ограничения на неговите права във връзка с участието в управлението на компанията?
дефиниция
Предпочитаните акции са ценни книжа, чиито притежатели притежават разширен кръг от права в сравнение с притежателите на обикновени активи. Въпреки това, дори като се вземе предвид специалният статус на собствениците, са възможни някои ограничения. Като цяло предприятията, които издават привилегировани акции, си поставят същата цел като при издаване на обичайния вид ценни книжа - набиране на средства за попълване на разрешения капитал. Интересно свойство на въпросните акции е, че те имат редица характеристики, които са характерни и за облигациите.
Друг фактор - привилегировани акции на акционерното дружество могат да бъдат емитирани поради желанието на компанията да постигне баланс между собствен капитал и външен капитал - без да увеличава броя на притежателите на ценни книжа, които имат право на глас (ще разгледаме този аспект по-долу). По този начин въпросните активи набират доста голяма популярност сред руските предприемачи.
Характеристики на предпочитаните акции
Предпочитаните акции могат да имат редица предимства за инвеститора в сравнение с обикновените ценни книжа. Какви са възможните предпочитания за въпросния притежател?
Първо, почти винаги на собственика на привилегированите акции се гарантира определен доход.
Второ, парите за изплащане на дивидент се разпределят на притежателите на такива ценни книжа приоритетно (това е особено важно в случаите, когато например дружеството се ликвидира и пасивите остават).
На трето място, дивиденти по акции посочени, обикновено се записват в общата нетна печалба. В същото време ценните книжа от привилегиран тип по правило не позволяват на собственика да участва в управлението на компанията, да "гласува" за каквито и да било решения. Друг нюанс е, че акциите от този тип по правило имат по-малък потенциал по отношение на растежа на цените, но притежателят на такива акции е де-юре - съсобственик на компанията. Въпреки факта, че притежателят на такива ценни книжа няма право на глас, той може да участва в събрания на акционери и да поиска дял от имуществото при ликвидация на организацията.
Права на притежателите
Ние изучаваме аспекта, който отразява правата на собствениците на привилегировани акции. Въпросните ценни книжа се класифицират като собствен капитал. Тоест, те имат признаци на сходство с обикновените запаси. Притежателите на привилегирован вид ценни книжа, заедно с основните акционери, получават дял от уставния капитал на дружеството и, както казахме по-горе, имат право да присъстват на общи събрания.
В същото време могат да съществуват допълнителни условия за взаимоотношенията между емитента на акции и техните приобретатели. Това обикновено е посочено в договора. Съвсем приемливо е между другото, че фирмата все пак ще позволи на притежателя на предпочитани ценни книжа да гласува. Вярно е, че в много случаи това на практика означава, че „тежестта“ на вота ще бъде по-скоро номинална.
Между другото, законите на няколко държави, включително Русия, изрично посочват, че привилегированите акции могат да бъдат издадени със или без глас. В някои европейски държави съществуват механизми, чрез които притежателят на ценна книга от този тип при редица обстоятелства може дори да има право на двойно гласуване (например, ако регистриран дял се държи дълго време).
Разрешително за гласуване
В общия случай обаче, правата на притежателите на привилегировани акции не позволяват тяхното гласуване. Изключение могат да бъдат случаите, когато решенията, взети в съответните преговори, засягат личните интереси на притежателите на ценни книжа.
По-специално, в руските правни актове, регулиращи емитирането на привилегировани акции, се казва, че ако особено важни въпроси са в дневния ред на събранието, притежателите на предпочитани активи могат да гласуват. Кои от тях? Това могат да бъдат въпроси, отразяващи процедурата за евентуална реорганизация на дружество или ликвидация на дружество, тези, свързани с измененията на устава, които са свързани с правата на притежателите на привилегировани акции или, например, с изплащането на дивиденти. Много експерти се позовават на тези въпроси, които са свързани със стойността остатъчна стойност нови емисии.
Обикновени акции и привилегированите по отношение на правата на техните собственици имат една съществена разлика. Въпросът е, че задълженията по ценни книжа от втория вид се изпълняват от емитента по превантивен начин.
Дивидентите първо се изплащат на собствениците на привилегированите акции и само ако има достатъчно имущество и други активи на дружеството, се извършва сетълмент с притежатели на обикновени ценни книжа.
По време на ликвидацията и вече отбелязахме това по-горе, същия модел. Вярно е, че в този случай други субекти на финансовите отношения - кредитори и облигационери - имат още по-голям приоритет. Задълженията към тях, когато дружеството е ликвидирано, се погасяват на първо място.
Класификация на запасите
Какви са видовете предпочитани акции? Икономистите разграничават следното. Има кумулативни привилегировани акции. Тяхната особеност е натрупването на дивиденти - те не подлежат на периодично изплащане.
На свой ред има некумулиращи се ценни книжа. Тяхната специфика е, че дивидентите, които не се изплащат, не се натрупват.
Участват привилегировани акции. Притежателят им има право да получава увеличени дивиденти в случай, че стойността на обикновения вид ценни книжа надвишава определено ниво.
Има и конвертируеми акции - те могат да бъдат конвертирани в други видове ценни книжа.
Има активи, подлежащи на възстановяване (наричани още изкупуеми). Те се характеризират с наличието на задължение на дружеството към притежателя под формата на задължително погасяване в определен момент.
Някои видове привилегировани акции могат да се характеризират с възможността за промяна на дивидентните проценти - в този случай те формират отделен вид ценни книжа.
Ако задължението за изплащане на притежателите на акции законно се извършва не от емитента, а от друго дружество, тогава този вид актив се класифицира като гарантиран.
Има и акции, в които се прилага правилото за опция - това позволява на притежателя на ценната книга да го продаде на емитента на фиксирана цена.
емисия
По правило акционерните дружества имат право да издават няколко разновидности на предпочитани ценни книжа наведнъж. Освен това всеки от видовете акции може да се различава както по номинална стойност, така и по размер на дивидентите, срока на изплащането им и т.н.
Ако обаче компанията възнамерява да емитира няколко вида предпочитани ценни книжа, тогава нейните учредителни документи трябва да отразяват информация за приоритета на изплащането на дивиденти по отношение на всеки вид актив. Също така в този вид източници трябва да бъдат посочени правата на притежателите на привилегировани акции.По-специално тези, които отразяват правото на глас.
Отбелязахме по-горе: въпреки факта, че собствениците на този вид ценни книжа, като правило, не могат да гласуват, този вид предпочитание в някои случаи все още е разрешено от емитента. при това е далеч не винаги е свързана с основната цел на емисията, а именно привличането на допълнителен капитал.
Някои компании имат практика - издаването на акции се инициира главно с цел, че самото право на глас е получено от учредителите. Тоест притежателят на ценна книга по този начин става както пълноправен субект на управлението на предприятието, така и лице, което има привилегии при изплащане на дивиденти. Както отбелязват много експерти, подобна схема е по-вероятно изключение от правилото, тъй като инвеститорите може да не харесват този вид измама.
Разлика от облигациите
По-горе казахме, че привилегированите акции отразяват междинна позиция между обикновените ценни книжа и облигации.
Какво се изразява това на практика? Основният критерий за разграничаване тук е статутът на притежател. Както вече отбелязахме, собственикът на дял е един от собствениците на компанията.
От своя страна притежателят на облигация от правна гледна точка е кредитор. В първия случай се изплащат дивиденти по привилегировани акции, във втория - лихвени плащания.
Задължението на компанията да изплати на притежателя на привилегировани акции е относително условно. Тоест, ако, да речем, дружеството фалира, а останалите активи не са достатъчни за изплащане на притежателите на ценните книжа, притежателят на акцията не може да възстанови това, което е поставено чрез съда. От своя страна притежателят на облигацията има пълното право да поиска дълга си в съда.
Законодателен аспект
Какви са особеностите на правната регламентация на емисията привилегировани акции в Русия? Може да се отбележи например, че законодателството на Руската федерация съдържа редица ограничителни норми. По-специално, делът на предпочитаните акции в руските предприятия въз основа на тяхната номинална стойност може да бъде не повече от 25% от общия уставен капитал на компанията.
Броят единици ценни книжа няма практическо значение. Възможно е да е така номинална стойност предпочитаните акции ще бъдат повече от същия показател за обикновените активи. Следователно делът на такива ценни книжа, изчислен в реални количества, ще надвишава процента, изразен в броя на дяловете акции.
дивиденти
Един от критериите за класифициране на въпросните ценни книжа е методът за изчисляване на дивиденти. Има акции, при които съответните фиксирани плащания, има и такива, които позволяват допълнителни начисления. В първия случай размерът на дивидента по привилегировани акции, следователно, остава постоянен през целия период на договора. Доходността се методологически определя или в парично изражение, или като процент от текущата стойност на ценната книга.
Характеристиките на въпросните акции, които обикновено се признават сред експертите, са фиксиран доход. Тоест случаят, когато дивидентите се начисляват по плаваща лихва, е по-скоро изключение. Поне първият вариант се появи исторически по-рано. На фондовите пазари на развитите страни, веднага щом се появиха съответните финансови институции, предпочитаните ценни книжа бяха емитирани само с постоянен размер на дивидентите. Така е и сега: в много страни законодателството изисква от издателите да издават акции от този тип с фиксиран доход.
В някои случаи е възможно ценните книжа да имат регулируем дивидент, основан на пропорционалност с рентабилността на акции, емитирани от държавата. Например, ако съответните плащания приемат тримесечна периодичност, тогава техният размер е обвързан със съответната нестабилност на държавните облигации. Този механизъм се използва от компаниите основно за намаляване на рисковете.
Има видове привилегировани акции, при които дивидентният процент се определя от тръжния принцип. На практика този механизъм изглежда така. Брокерска компания (или банка), която извършва пласирането на акции, провежда търгове за покупка и продажба на ценни книжа от съответния вид на определени интервали. Тези, които желаят да закупят активи, подават заявления, в които посочват необходимия брой дялове, както и очаквания размер на дивидентите.
След като събра всички приложения, брокерът изчислява оптималната доходност на ценните книжа. Добре дошли в продажбата на акции се дават само на онези кандидати, които са установили нива на дивидент по-ниски от тези, определени от брокера. В същото време всички победители в търга получават акции със същото ниво на възвръщаемост.
Някои експерти смятат, че този тип ценни книжа са едни от най-привлекателните за руските инвеститори. Според анализаторите обаче има и недостатък в тази схема - не винаги има достатъчно купувачи на акции, в резултат на което нивото на рентабилност на брокера при поръчките може да бъде твърде голямо за емитента или посредника.
В същото време опцията за емисии е популярна и в Русия, в която дивидентите по привилегировани акции се изплащат с плаваща лихва, обикновено обвързана с нетната печалба на компанията.
Къде да купя
Как да станете собственик на привилегировани акции? По принцип повечето големи компании са заинтересовани да продават активите си на колкото се може повече купувачи. И затова сега няма проблем, за да може например да се купуват привилегировани акции на Сбербанк или Газпром от многобройни брокери.
Възможно е като вариант да се използват публичните ресурси на една от борсите, на която в свободно обращение се търгуват съответните ценни книжа на големи компании - например MICEX. Предпочитаните акции на Сбербанк имат, подобно на други подобни финансови инструменти, гарантирана рентабилност (около 4-5%) и сравнително ниска цена - около 50 рубли на акция.
