Капиталът е основата на всеки бизнес. Съществуват голям брой подходи как трябва да се формира и коригира структурата му. Изборът на конкретна методология се определя въз основа на различни фактори. Във всички случаи обаче задачата на мениджърите и собствениците на предприятия е да оптимизират капиталовата структура и да я адаптират, за да осигурят най-високо ниво на рентабилност на бизнеса. Какви методи могат да бъдат включени? Как да определим оптималната структура на капитала на компанията?
Същността на структурата на капитала
Каква е капиталовата структура на предприятието? Този термин най-често се отнася до връзката между източниците на пари (това може да е така справедливост организации и заети), които участват в бизнес дейности. В някои случаи краткосрочните заеми могат да бъдат изключени от капиталовата структура на предприятието. Така тя ще представи източници, които се използват за дългосрочно финансиране на бизнес дейности. Изключение правят краткосрочните заеми, които се издават редовно. Те могат да включват и капиталовата структура на предприятието. Собствените и кредитните фондове на първо място се различават в нивото на необходимата рентабилност.
Източници на структура на капитала
Капиталовата структура на организацията обикновено има 3 основни типа източници - заети средства активи на базата на ценни книжа, както и неразпределена печалба.
По отношение на първия елемент - структурата му най-често се формира от заеми и облигации, емитирани от предприятието. В същото време лихвите, платени по двата вида заеми, обикновено се включват в производствените разходи. Ценните книжа могат да бъдат представени от различни видове акции - например обикновени и привилегировани. Неразпределена печалба чрез която може да се осъществи и формирането на капиталовата структура на предприятието, това предполага последващо реинвестиране в определени производствени сектори.
Фактори на капиталовата структура
Нека сега разгледаме основните фактори, които могат да повлияят на процеса на формиране на капиталовата структура. Съвременните изследователи отличават следния им списък:
- отраслови особености на сегмента за бизнес дейност на предприятието;
- характеристики на жизнения цикъл на организацията;
- пазарни условия;
- рентабилност на бизнес модела;
- данъчна тежест;
- предпочитания на мениджъри и собственици.
По отношение на първия компонент - спецификите на отрасъла на бизнес сегмента, в който дружеството оперира, трябва да се отбележи, че капиталовата структура на предприятието в този случай може да зависи от ресурсната интензивност на производството, необходимостта на дружеството от чести заеми или, обратно, силно изразена финансова самостоятелност, производствени характеристики операции.
По отношение на жизнения цикъл на една компания, растящите фирми се характеризират с по-забележим дял на заемния капитал, докато в зрелите организации често преобладават собствените средства.
Пазарните условия са друг важен фактор, влияещ върху начина, по който може да се изгради структурата на капитала на предприятието. Ако средата за извършване на стопанска дейност е благоприятна, тогава фирмите като правило са по-активни в обръщането си към заети средства и по-вероятно е заемодателите да ги издават. От своя страна, с отрицателни пазарни фактори става по-трудно да се получат заеми.В този случай собствените средства ще преобладават в капиталовата структура на компанията.
ниво на рентабилност бизнесът е друг критичен фактор. Ако тя е достатъчно голяма, кредиторите ще бъдат по-лоялни към компанията, в резултат на което делът на привлечения капитал може да расте. И обратно - ако рентабилността на бизнеса е ниска, тогава заемът ще бъде, първо, непрактичен поради факта, че лихвата по тях може да бъде дори по-висока от рентабилността, и второ, кредиторите най-вероятно няма да са достатъчни в този случай. разположени за изграждане на партньорства с компанията.
Спецификата на данъчното облагане е друг основен фактор, под влияние на който се изгражда структурата на капитала на предприятието. Ако ставките на плащанията за печалба са ниски или компанията може да се ползва с определени ползи, тогава разликата между показателите за цената на собствения капитал и кредитния капитал може да намалее. По този начин компанията може да си позволи да взема заеми повече - включително чрез издаване на облигации.
Спецификата на вземането на решения от собствениците и мениджърите на компанията също влияе върху начина, по който ще се формира структурата на капитала на дружеството. Предприемачите могат да бъдат повече или по-малко лоялни към заемите или да издават облигации, за да привлекат външен капитал. Този фактор може да има субективен характер и да не съответства на обективните характеристики на бизнес процесите, които се формират в предприятието. Но като се вземе предвид фактът, че в някои случаи наборът от подходящи параметри може да се интерпретира по различен начин, умишленото решение на мениджърите или собствениците, дори и да се основава на личен подход за вземане на решения за развитието на бизнеса, често е най-правилното.
Комбинацията от тези фактори определя подходите на мениджърите или собствениците към начина, по който компанията ще формира оптималното съотношение на собствен и привлечен капитал, както и как финансовата структура на капитала на компанията ще бъде приведена до необходимите стойности.
Оптимизация на структурата на капитала
Сега ще разгледаме аспект, който отразява как въпросните ресурси могат да бъдат оптимизирани. Фактори, влияещи върху определянето на състава и структурата на капитала на предприятието, разбрахме. Следващата ни задача е да разгледаме по какъв начин мениджърите или собствениците могат да идентифицират най-правилната корелация на съответните елементи, които формират финансовите ресурси на компанията.
Оптимизацията на капиталовата структура на предприятието включва процедура за изчисляване на съотношението на собствените и кредитните фондове, при която се достигат максимални стойности, които отразяват пазарната стойност на дружеството, и се постигат оптимални пропорции между показателите за стабилност на фирмата и нивото на рентабилност на капитала, който притежава.
Какви модели по отношение на решаването на този проблем се подчертават от съвременните руски експерти? На първо място се препоръчва да се обърне внимание на факта, че бизнес дейностите на предприятието, като правило, се извършват в рамките на специфични жизнени цикли. Тоест оптимизирането на структурата на капитала на предприятието предполага на първо място решаването на този проблем в контекста на сегашния етап на развитие на бизнеса.
Сред най-динамичните етапи на осъществяване на предприемачески дейности е стартирането на бизнес и неговото „насърчаване“ в началната фаза. В този случай мениджърите и собствениците ще трябва да положат много усилия за намиране на инвестиции, заеми и други ресурси, за да увеличат капитализацията на компанията. На подходящия етап от развитието на бизнеса динамиката на капиталовата структура на предприятието може да се коригира доста бързо в полза на увеличаване на дела на същите заети средства.Факт е, че ако те са замесени, необходимата ликвидност ще бъде на разположение на управителите и собствениците. Получаването му в подобни обеми за сметка на собствени средства може да изисква много повече време. Освен това структурата на собствения капитал на предприятието често се характеризира с ограничения в оборота на активите. В същото време при издаване на заеми или издаване на облигации изключително мениджърски ресурси са на разположение на мениджърите.
В същото време условията за предоставяне на заеми са от голямо значение. Ако лихвеният процент по тях е достатъчно висок - съизмерим с рентабилността, тогава компанията, по един или друг начин, ще трябва да се развива за своя сметка. Поне докато кредиторите не са готови да либерализират условията за заем.
От своя страна, на етапа на стабилизиране на бизнеса, необходимостта от заеми за организацията може да липсва. В този случай структурата на собствения капитал на предприятието ще се характеризира с наличието на достатъчно количество активи, така че мениджърите да могат да ги използват за инвестиционни и други цели.
Кризисни фактори
Пазарната икономика се развива на цикли, включително криза. Предприятието като независим обект на търговска дейност в някои случаи може да срещне затруднения. Ако компанията е в криза, тогава структурата на източниците на капитал на предприятието може да бъде прегледана и от собственици и мениджъри.
Какъв вид ресурси ще се считат за основни - заети или собствени, се определя въз основа на много фактори. Например, ако предприятието е силно зависимо от рефинансирането - когато някои заеми се заменят с други в съответствие с определени производствени операции, тогава процентът на привлечените средства вероятно ще остане висок. От своя страна, ако бизнес моделът на организацията не включва често рефинансиране, ръководството на компанията може да избере друг начин - да натрупа собствен капитал в възможно най-големи обеми и да откаже да привлече кредит.
В случай на криза, предприятието може да загуби рентабилност, платежоспособност и конкурентоспособност. В този случай самите кредитори могат да намалят лоялността си към бизнеса, а мениджърите просто нямат друг избор, освен да работят за увеличаване или поне поддържане на текущото ниво на капитализация за своя сметка.
Изследователите отбелязват, че е изключително трудно да се отделят универсални критерии, които биха позволили оптимално управление на капиталовата структура на предприятието. Изборът на правилната стратегия зависи от комбинация от фактори, които също могат да повлияят на бизнеса в различни посоки. Според някои анализатори, определящият фактор трябва да се счита за отрасловите особености на компанията. По този начин правилата за изграждане на управленски стратегии, специфични за банковия бизнес, в някои случаи имат ограничена приложимост в индустрията - и обратно. Има много съществена разлика в подходите, използвани в компаниите за производство и услуги. Дори само защото в първия случай капиталът на предприятието се характеризира като правило с големи приходи и ниска рентабилност, във втория - напротив.
В някои случаи структурата на основния капитал на предприятието се превръща във вторичен критерий за развитието на бизнеса. На първо място са тенденциите, характеризиращи динамиката на промените във финансовия портфейл на компанията или, например, планираните показатели.
Консервативни и либерални стратегии за управление на бизнеса
Съвременните изследователи разграничават два доста полярни подхода за изграждане на бизнес модел на предприятие. Първият може да бъде наречен условно "консервативен". Тя включва максималната консолидация на собствените ресурси на компанията и минималната интензивност на обжалване пред кредиторите.Вторият подход е „либерален“. Всъщност тя е противоположна на първата и включва най-активното обжалване пред кредиторите и минимизиране на размера на собствените финансови активи на дружеството - например под формата на неразпределена печалба. Помислете по-подробно за двата подхода.
Консервативна стратегия: предимства и недостатъци
И така, първата възможност за развитие на бизнеса е, когато структурата на оборотния капитал на предприятието се формира главно въз основа на собствените ресурси на фирмата. Основното предимство на тази стратегия е липсата на необходимост от планирани сетълменти с кредитора, в резултат на значително намаляване на финансовите рискове на организацията.
В същото време експертите препоръчват ръководителите и собствениците на предприятия да вземат балансиран подход за оценка на това състояние на нещата. Случва се, когато собствениците на фирми погрешно вярват, че капиталът на компанията е безплатен. Това не е напълно правилен подход. Първо, защото всеки капитал, който не е пуснат в обращение, е придружен от някаква загубена печалба. Поне - поради инфлация. Второ, дивидентите стават действителното изплащане на капитала, държан от компанията. В този смисъл собствените средства на организацията в някои случаи могат да бъдат реално по-скъпи от заемите. Например, собствениците на руски LLC трябва да плащат данък върху доходите на лицата върху дивиденти и ако рентабилността на компанията е по-ниска от съответните показатели, тогава собственият им капитал може да започне да натоварва компанията - по-добре е да ги пусне в производство и, ако е необходимо, да увеличи ликвидността за сметка на кредитните средства. Разбира се, с адекватен лихвен процент, определен от банката спрямо тези.
Развитието на компанията като част от консервативна стратегия според анализаторите намалява финансовите рискове, но в същото време значително ограничава перспективите за разширяване на бизнеса на пазара. Динамиката му от своя страна може да се превърне във важен критерий за финансова стабилност. Освен това, ако една компания успее да стане системно важна в определен пазарен сегмент, в случай на криза, държавата може да се съгласи да помогне. От своя страна една организация е по-вероятно да придобие такъв статут, ако разполага с необходимото количество ликвидни пари за разширяване на пазара. Които, най-вероятно, ще бъдат взети назаем, а не техните собствени - отново, при спазване на адекватен лихвен процент по заеми.
Либерална стратегия
Основното предимство на либералната стратегия за развитие на бизнеса е възможността да се осигури мащабна пазарна експанзия на компанията. Едно от предимствата му, които отбелязахме по-горе - една компания може да стане системно важна и значима за държавата. В същото време структурата на привлечения капитал на предприятието трябва да бъде добре проектирана от мениджъри и собственици на компанията. Това може да се отнася преди всичко за оптималното съотношение на дългосрочните и краткосрочните заеми. От друга страна, в случай на кризисни тенденции или намаляване на приходите на компанията по други икономически причини, дълговата тежест върху бизнеса може да стане прекомерно висока. Следователно, преди да се осъществи преходът към либерална стратегия на практика, мениджърите трябва да проведат адекватна и балансирана оценка на капиталовата структура на предприятието за корелация с финансовата тежест за компанията.
Обърнете внимание, че консервативните и либерални стратегии рядко се срещат в чистата си форма. Нещо повече, те често се използват от предприятията последователно - в зависимост от факторите, които отбелязахме по-горе.
Методи за увеличаване на капитала на предприятието
Въз основа на резултатите, разкрити от анализа на структурата на капитала на предприятието, мениджърите и собствениците на компанията могат да разработят конкретни методи, чрез които организацията може да увеличи ликвидността. Тяхната същност може да е различна.
Що се отнася до увеличаването на капитала от собствени средства, това може да стане чрез:
- прилагането на средства, които не се използват достатъчно ефективно, се счита за остарял или недостатъчно продуктивен за определен бизнес;
- затягане на вземанията и подобряване на събирането на дълга от партньорите;
- оптимизиране на запасите и модернизиране на производството с цел намаляване на разходите.
По отношение на посоката на работа, свързана с използването на привлечени средства, дейностите могат да бъдат както следва:
- търсене на най-добрите условия за рефинансиране на текущи заеми;
- приоритетно погасяване на заеми с високи лихви;
- издаване на облигации с оптимални лихвени проценти.
Големите предприятия най-често практикуват комбинация от тези подходи или ги използват в съответствие с конкретни бизнес процеси, както и с дейностите на отделни производствени звена и клонове на организацията. Въвеждането на определени подходи за управление капиталът на предприятието се предхожда от доста задълбочен анализ на финансовите показатели, дейности на различни структури на компанията, проучване на външноикономически фактори.
Политическият фактор в бизнеса
В някои случаи въздействието на ситуацията може да бъде по-значително от състоянието на нещата във фирмата. Случва се изборът на конкретна стратегия, която определя как ще изглежда структурата на капитала на предприятието, се дължи не на икономически, а на чисти политически причини. В този смисъл анализът на икономическия компонент може да играе второстепенна роля. Предприятието може да бъде произволно ефективно по отношение на бизнес модела, но ако е повлияно от политически фактор, то няма да има голямо значение.
