Accions preferides: un instrument financer comú a Rússia i al món. Permet al propietari rebre un ingrés garantit en funció de les taxes de dividend que ofereix l’emissor de valors.
També, en alguns casos, el titular d'aquestes accions pot influir en l'estratègia de desenvolupament de l'empresa. Quines són les característiques distintives dels actius preferits en relació amb bons i títols classificats com a ordinaris? Quins avantatges té el propietari d’aquest tipus d’accions? Quines són les possibles restriccions als seus drets en relació amb la participació en la gestió de l'empresa?
Definició
Les accions preferents són valors els titulars dels quals posseeixen un ampli ventall de drets en comparació amb els titulars d’actius ordinaris. Tot i això, fins i tot tenint en compte l'estat especial dels propietaris, són possibles algunes restriccions. Les empreses que emeten accions preferides, en conjunt, es fixen el mateix objectiu que a l’hora d’emetre el tipus habitual de valors: recaptar fons per reomplir el capital autoritzat. Una propietat interessant de les accions en qüestió és que tenen una sèrie de característiques que també són característiques dels bons.
Un altre factor: les accions preferides d'una societat anònima es poden emetre a causa del desig de la companyia per aconseguir un equilibri entre capital i capital extern, sense augmentar el nombre de titulars de valors que tenen dret de vot (considerarem aquest aspecte més endavant). Així, els actius en qüestió estan adquirint molta popularitat entre els empresaris russos.
Característiques de les accions preferides
Les accions preferents poden tenir diversos avantatges per a l’inversor en comparació amb valors ordinaris. Quines són les preferències possibles pel titular en qüestió?
En primer lloc, gairebé sempre el propietari de les accions preferides té garantits uns ingressos determinats.
En segon lloc, els diners en efectiu per al pagament de dividends s’assignen als titulars d’aquests títols com a prioritat (això és especialment important en els casos en què, per exemple, una empresa es liquida i romanen els passius).
En tercer lloc dividends sobre accions referit, generalment registrat en el benefici net total. Al mateix temps, els valors de tipus privilegiat, per regla general, no permeten que el propietari participi en la gestió de l’empresa, que “voti” per a cap decisió. Un altre matís és que, per regla general, les accions d’aquest tipus tenen menys potencial en termes de creixement de preus, però el titular d’aquests estocs és jure, co-propietari de l’empresa. Tot i que el titular d’aquests títols no té dret a vot, pot participar a les reunions d’accionistes i reclamar una part de la propietat prèvia liquidació de l’organització.
Titulars dels drets
Estudiem l’aspecte que reflecteix els drets dels propietaris d’accions preferides. Els títols en qüestió es classifiquen en capital. És a dir, tenen signes de similitud amb les existències ordinàries. Els titulars d’un tipus privilegiat de valors, juntament amb els principals accionistes, reben una participació al capital autoritzat de l’empresa i, com hem dit anteriorment, tenen dret a assistir a les reunions generals.
Al mateix temps, poden existir condicions addicionals per a la relació entre l’emissor d’accions i els seus adquirents. Generalment s’especifica al contracte. És cert, per cert, que la firma encara permeti votar al titular de valors preferits. És cert, en molts casos, això en la pràctica significa que el "pes" del vot serà més aviat nominal.
Per cert, les lleis de diversos països, inclosa Rússia, estableixen explícitament que es poden emetre accions preferides amb o sense vot. En alguns països europeus, hi ha mecanismes en els quals el titular d'una seguretat d'aquest tipus pot, en diverses circumstàncies, fins i tot tenir un dret de vot doble (per exemple, si es manté una participació registrada durant molt de temps).
Permís de votació
Tanmateix, en el cas general, els drets dels titulars d’accions preferents no permeten el seu vot. Una excepció poden ser els casos en què les decisions preses en les negociacions pertinents afectin els interessos personals dels propietaris de valors.
En particular, en els actes legals russos que regulen l’emissió d’accions preferents, es diu que si a l’ordre del dia de la reunió hi ha qüestions especialment importants, els titulars d’actius preferents poden votar. Quins? Poden ser qüestions que reflecteixen el procediment per a una possible reorganització d’una empresa o liquidació d’una empresa, les relacionades amb les esmenes als Estatuts, relacionades amb els drets dels titulars d’accions preferents o, per exemple, amb el pagament de dividends. Molts experts es refereixen a aquells problemes relacionats amb el valor valor residual nous temes.
Accions ordinàries i els privilegiats pel que fa als drets dels seus propietaris tenen una diferència important. La qüestió és que les obligacions amb valors del segon tipus són realitzades per l'emissor de manera preventiva.
Els dividends es paguen primer als propietaris de les accions preferides, i només si hi ha prou propietat i altres actius de la companyia, la liquidació es fa amb els titulars de valors ordinaris.
Durant la liquidació, i ja hem notat això anterior, el mateix patró. És cert, en aquest cas, que altres temes de relacions financeres (creditors i titulars d’obligacions) tenen una prioritat encara més elevada. Les obligacions que tenen, quan es liquida l'empresa, es retornen en primer lloc.
Classificació estoc
Quins són els tipus d’accions preferides? Els economistes distingeixen el següent. Hi ha accions preferides acumulades. La seva peculiaritat és l’acumulació de dividends: no estan sotmesos a pagaments periòdics.
Al seu torn, hi ha valors no acumulables. La seva especificitat és que els dividends que no es paguen no s’acumulen.
Hi ha accions preferides participants. El seu titular té dret a rebre dividends augmentats en cas que el valor del tipus ordinari de valors superi un determinat nivell.
També hi ha accions convertibles: es poden convertir en altres tipus de valors.
Hi ha actius revocables (també anomenats bescanviables). Es caracteritzen per la presència de l’obligació de l’empresa al titular en forma de reemborsament obligatori en un moment determinat.
Alguns tipus d’accions preferides poden caracteritzar-se per la possibilitat de canviar els tipus de dividends, en aquest cas formen un tipus separat de valors.
Si l’obligació de pagar als titulars d’accions és legalment realitzada no per l’emissor, sinó per una altra empresa, aquest tipus d’actius es classifiquen en garantits.
També hi ha accions en què s'aplica la regla de l'opció: això permet al titular de la seguretat vendre-la a l'emissor a un cost fix.
Problemàtica
Per regla general, les societats anònimes tenen dret a emetre diverses varietats de valors preferits alhora. A més, cadascun dels tipus d’accions pot diferir tant en el seu valor nominal com en la quantitat de dividends, el moment del seu pagament, etc.
Tanmateix, si la companyia té intenció d’emetre diversos tipus de valors preferits, els seus documents constitutius haurien de reflectir informació sobre la prioritat dels pagaments de dividends sobre cada tipus d’actiu. També en aquest tipus de fonts s’han d’especificar els drets dels titulars d’accions preferides.En particular, les que reflecteixen el dret de vot.
Hem assenyalat anteriorment: malgrat que els propietaris d’aquest tipus de valors, per regla general, no poden votar, aquest tipus de preferències en alguns casos segueix sent autoritzat per l’emissor. At això lluny de connectar-se sempre amb el propòsit principal del número, és a dir, l'atracció de capital addicional.
Algunes empreses tenen una pràctica: l’emissió d’accions s’inicia principalment amb l’objectiu que els fundadors obtingueren el mateix dret a vot. És a dir, el titular d'una garantia, per tant, es converteix tant en un subjecte de gestió empresarial de ple dret com en una persona que té privilegis per pagar dividends. No obstant això, com molts experts assenyalen, aquest esquema és més probable una excepció a la regla, ja que pot ser que els inversors no els agradi aquest tipus de frau.
Diferència dels bons
Dèiem més amunt, que les accions privilegiades reflecteixen una posició intermèdia entre títols ordinaris i bons.
Què s’expressa a la pràctica? El principal criteri per distingir aquí és l'estat de titular. Com ja hem apuntat, el propietari d’una acció és un dels propietaris de l’empresa.
Al seu torn, el titular d'una fiança, des del punt de vista legal, és creditor. En el primer cas, es paguen dividends sobre accions preferents, i en el segon - els pagaments d’interessos.
L’obligació de l’empresa de pagar al titular d’accions preferents és relativament condicionada. És a dir, si, per exemple, l’empresa entra en fallida i els actius restants no són suficients per pagar als titulars dels valors, el titular de l’acció no pot recuperar el que es posa a través del tribunal. Al seu torn, el tenent té tots els drets de reclamar el seu deute davant dels tribunals.
Aspecte legislatiu
Quines són les característiques de la regulació legal de l’emissió d’accions preferents a Rússia? Es pot notar, per exemple, que la legislació de la Federació Russa conté una sèrie de normes restrictives. En particular, la participació de les accions preferides a les empreses russes, en funció del seu valor nominal, pot ser no superior al 25% del capital total autoritzat de l'empresa.
El nombre d'unitats de valors no té cap importància pràctica. Pot ser així valor nominal les accions preferides seran més que el mateix indicador per als actius ordinaris. Per tant, la participació d'aquests valors, calculada en quantitats reals, superarà el percentatge expressat en el nombre d'unitats d'accions.
Dividends
Un dels criteris per classificar els títols en qüestió és el mètode de càlcul de dividends. Hi ha accions on es fixen els pagaments corresponents i n’hi ha que permeten meritació addicional. En el primer cas, la dimensió del dividend sobre accions preferents, per tant, es manté constant durant tot el període del contracte. El rendiment es determina metodològicament o bé en termes monetaris o en un percentatge del valor actual del títol.
Les característiques de les accions en qüestió que generalment es reconeixen entre els experts són els ingressos fixos. És a dir, el cas quan els dividends es acumulen a tipus variable són més aviat una excepció. Almenys la primera opció va aparèixer històricament anteriorment. Als mercats borsaris dels països desenvolupats, tan aviat com van aparèixer les institucions financeres rellevants, només es van emetre valors preferits amb una quantitat constant de dividends. Així ho és ara: a molts països, la legislació obliga als emissors a emetre accions d’aquest tipus amb ingressos fixos.
En alguns casos, és possible que els títols tinguin un dividend regulable, basat en la proporcionalitat amb la rendibilitat de les accions emeses per l’estat. Per exemple, si els pagaments corresponents assumeixen periodicitat trimestral, la seva mida està lligada a la volatilitat corresponent de les obligacions governamentals. Les empreses utilitzen aquest mecanisme principalment per reduir riscos.
Hi ha tipus d'accions preferides en què la taxa de dividend es determina segons el principi de la subhasta. A la pràctica, aquest mecanisme s’assembla així. Una empresa corredora (o banc), que realitza la col·locació d’accions, realitza subhastes per a la compra i venda de valors del tipus corresponent a intervals especificats. Aquells que desitgin comprar actius presenten sol·licituds en què consti el nombre necessari d’accions, així com la quantitat prevista de dividends.
Després d’haver recollit totes les sol·licituds, el corredor calcula el rendiment òptim dels títols. La benvinguda a la venda d’accions només es concedeix a aquells sol·licitants que hagin establert taxes de dividend inferiors a les determinades pel corredor. Al mateix temps, tots els guanyadors de les subhastes reben accions amb el mateix nivell de devolució.
Alguns experts creuen que aquest tipus de valors és un dels més atractius per als inversors russos. Tot i així, segons analistes, també hi ha un inconvenient en aquest esquema: no sempre hi ha suficients compradors en accions, per la qual cosa el nivell de rendibilitat del corredor en les comandes pot ser massa gran per a l’emissor o l’intermediari.
Al mateix temps, a Rússia també és popular l’opció d’emissions, en la qual es paguen dividends sobre accions preferents a tipus variable, normalment vinculats al benefici net de l’empresa.
On comprar
Com fer-se el propietari d’accions preferides? La majoria de les grans empreses, en principi, estan interessades a vendre els seus actius a la major quantitat possible de compradors. I, per tant, ara no hi ha cap problema per tal de comprar, per exemple, accions preferides de Sberbank o Gazprom a nombrosos corredors.
És possible com a opció utilitzar els recursos públics d’un dels intercanvis en què es cotitzen en lliure circulació els corresponents valors de grans empreses, per exemple, el MICEX. Les accions preferides de Sberbank tenen, com altres instruments financers similars, garantides la rendibilitat (al voltant del 4-5%) i un cost relativament baix, aproximadament 50 rubles per acció.
