Základní sazba byla poprvé zavedena centrální bankou Ruské federace 16. září 2013. Život dostala jako nový koncept v makroekonomii. Od té doby začala Ruská centrální banka ve své činnosti používat změnu klíčového kurzu. Od té doby se v politice centrální banky používají současně dvě sazby: klíč a refinancování. Zároveň se hodnoty těchto sazeb po dlouhou dobu lišily. Míra refinancování se nezměnila. Jeho hodnota byla 8,25%. Dynamiku změn v klíčové sazbě centrální banky Ruské federace ovládala centrální banka v závislosti na stavu ekonomiky. V roce 2016 byly hodnoty těchto sazeb vyrovnány.
Role centrální banky
V souvislosti s restrukturalizací ruské ekonomiky v souladu s novou realitou a její existencí v rámci politiky sankcí hrají hlavní roli akce centrální banky, které zajišťují fungování organizací, malých podniků a obyvatelstva země.
Na těchto činech v hospodářském životě státu závisí mnoho faktorů. Centrální banka při výkonu své činnosti v souladu s přijatou měnovou politikou reguluje činnost bank, ovlivňuje inflaci a mnoho dalších makroekonomických procesů vyvíjejících se v zemi.
Toho je částečně dosaženo právě změnou klíčové sazby. Úkol stanovení míry inflace na 4,0%, který je popsán v „hlavních směrech měnové politiky pro rok 2017 a období 2018 a 2019“, byl nejen úspěšně splněn, ale dokonce překonán. Podle oficiálních údajů byla míra inflace v roce 2017 2,5%. V poslední době byla taková čísla nedosažitelná a vypadala fantasticky.
Nástroje regulační politiky
Jaké jsou tedy nástroje, které umožnily v krátkodobém horizontu úspěšně splnit jeden z hlavních úkolů, které provozuje centrální banka?
Existují dva hlavní nástroje:
- klíčová úroková sazba;
- míra refinancování.
Jak je uvedeno výše, klíčová sazba začala existovat v polovině září 2013. Od té chvíle existují obě sazby paralelně. Dynamika změn klíčových sazeb centrální banky je ukazatelem makrofinančního stavu ekonomiky. Zkusme zjistit, jaký je mezi nimi rozdíl a co je v nich běžné.
Nejprve jsou to diskontní sazby, které používá centrální banka Ruské federace jako nástroj svých politik. Do stejné míry oba odrážejí hodnotu peněz pro ekonomiku země v určitém období. Nyní pojďme k rozdílům.
Klíčová sazba centrální banky
Klíčovou sazbou je sazba stanovená Ruskou centrální bankou za účelem ovlivnění velikosti úrokových sazeb působících v ekonomice země.
Tento účinek může být přímý, půjčováním komerčních bank od Ruské banky, nebo nepřímo. Existuje ve formě úrokové sazby v operacích na poskytnutí a výběr nadbytečné likvidity po dobu jednoho týdne v aukci. Pro zjednodušení jde o sazbu, za kterou centrální banka poskytuje peníze ve formě půjček bankám a přijímá od nich peníze na vklad.
Klíčová sazba tedy hraje roli přitažlivosti a míry umístění. Ale s několika nuancemi. Když Banka Ruska poskytuje půjčky, je tato sazba minimálními náklady na úvěrové prostředky a při umisťování prostředků úvěrových bank u Ruské banky ukazuje maximální výnos, při kterém toho lze dosáhnout.
To znamená, že banky zaplatí za půjčku za cenu klíčové sazby a další, a mohou uložit vklad u centrální banky za cenu klíčové sazby a nižší. Konkrétní údaje jsou určeny na základě výsledků aukce. Díky pozorování dynamiky změn v klíčové sazbě je tedy možné posoudit potřebu ekonomiky pro dodatečné financování.
Dopad na ekonomiku
Hlavním úkolem, který klíčová sazba splňuje, je ovlivnit ekonomické procesy k dosažení inflačního cíle. Dopad klíčové sazby na váženou průměrnou úrokovou sazbu pro přilákání vkladů a vydávání půjček lze sledovat v každém konkrétním časovém období.
Nejvýznamnější historie změn klíčového kurzu centrální banky Ruské federace byla sledována od roku 2014 do roku 2017. Například v roce 2015, v období maximální inflace, a velikost klíčové sazby byla maximální. Když inflace, následovaná klíčovou sazbou, začala klesat, stejně tak i sazby vkladů. Můžete také sledovat vliv základní sazby na úroky z vydaných úvěrů a jejich objemy.
Míra refinancování
Nyní zvažte míru refinancování. I nadále hraje roli základní sazby při výpočtu různých peněžních náhrad, subvencí, pro výpočet a výpočet úroků z prodlení a splátek daňových plateb, penále a pokut. To znamená, že ve společných sídlech plní určitou roli národní mezník.
Od 1. ledna 2016 se hodnoty obou sazeb rovnají 11% ročně. Toto rozhodnutí přijala centrální banka Ruské federace po zasedání v prosinci 2015 a byla zakotvena v usnesení č. 3894-U ze dne 12. 11. 2015. Od té doby je historie změn klíčové sazby v souladu s dynamikou sazby refinancování.
Pozadí
Možná by stálo za to podrobněji se zabývat příčinami klíčové sazby. Pokud analyzujeme činnost finančních systémů v jiných státech, můžeme vidět, že v zásadě se zde používá jedna orientační sazba jako nástroj finanční politiky.
A v Rusku do roku 2013 byla také jedna sazba. Byla to míra refinancování.
Proč byl tedy představen druhý? Faktem je, že v období relativně nízké stabilní inflace byla míra v rozmezí 7,75–8,25%. Protože události, které následovaly od roku 2014, nebyly v té době viditelné, zdálo se, že stávající míra refinancování byla na nepřijatelně vysoké úrovni a zpomalila vývojové procesy v ruské ekonomice.
Vláda i veřejné mínění požadovaly, aby centrální banka sazbu radikálně snížila, takže půjčky by byly prováděny se sníženou úrokovou sazbou, a tak mohl být oživen hospodářský růst. Hlavní překážkou tohoto růstu byla centrální banka.
Ve skutečnosti v tuto chvíli centrální banka Ruské federace pomocí různých mechanismů připisovala komerčním bankám sazby podstatně nižší než sazba refinancování.
Vznik klíčové nabídky
Ve společnosti narůstala reakce na to, že za zpomalení ekonomiky měla vinu vysoká míra refinancování. Ačkoli v té době již vykonával roli určité úrokové sazby pro různé daňové, celní a jiné operace. A s náklady na půjčky vydané Centrální bankou Ruské federace prakticky neměly žádné vztahy. Když si Centrální banka Ruské federace uvědomila zřejmou absurditu situace, začala hledat cestu ven z této situace. A byl nalezen.
Se zavedením takové koncepce jako klíčové sazby bylo oznámeno, že nyní jde o vodítko v měnových vztazích mezi hlavním finančním regulátorem a komerčními bankami. V době přijetí byla klíčová sazba 5,5% ročně a ve skutečnosti odrážela současný stav v oblasti mezibankovních půjček. Jak došlo ke změnám v ekonomice, došlo ke změně klíčové sazby.
Přítomen
Na zasedání centrální banky Ruské federace v pátek 9. února 2018 došlo k extrémnímu snížení klíčové sazby. Jako důvod pro odmítnutí byly uvedeny tyto důvody:
- udržitelná konsolidace roční inflace na nízké úrovni;
- snížení inflačních očekávání;
- zmírnění krátkodobých rizik inflace.
Regulátor v budoucnu požadoval, aby se zaměřil nejen na snižování inflačních očekávání, ale také na snižování jejich závislosti na snižování cenových podmínek. Hodnota sazby se snížila o 0,25%, což se shodovalo s očekáváním analytiků, včetně těch mezinárodních. Například Reuters i Bloomberg předpovídaly snížení sazeb jen na úroveň 7,5%, což se nakonec stalo.
K poklesu rovněž přispěly kroky ministerstva financí USA, které se postavily proti zákazu investic do ruských státních dluhopisů pro americké organizace a fondy. Stojí za zmínku, že v lednu 2018 byla zaznamenána inflace, a to dokonce kolem 2,2%, což by mohlo vést k dalšímu snížení sazby.
Další kroky centrální banky
Soudě podle komentářů vedoucího centrální banky Ruska Elviry Nabiulliny lze očekávat, že centrální banka Ruské federace může urychlit přechod k neutrální politice, která umožní stanovení sazeb na cílové úrovni 5–6% při zachování současné míry inflace.
Obecně stojí za zmínku, že politika centrální banky Ruské federace jako celku a přiměřené použití takového nástroje, zejména klíčové sazby, umožnilo dosáhnout vážného úspěchu při snižování inflace. V roce 2015 tak inflace činila 12,9%, v roce 2016 - 5,4% a v roce 2017 - 2,5%, což je rekord pro celou historii pozorování.
Činnost centrální banky vedla nejen ke zpomalení růstu cen, ale také významně posílila základní makroekonomické mechanismy. Nepochybně v tom hraje důležitou roli změna klíčové sazby.
Zdá se, že další kroky budou zaměřeny na snížení klíčové míry. Důsledkem bude snížení úroků z úvěrů a v důsledku toho zvýšení obchodní činnosti. Je však třeba pečlivě sledovat chování cen, aby tato opatření nevedla k obnovení růstu inflačních procesů.
Možná budou zapojeny i další mechanismy ke zvýšení dostupnosti finančních zdrojů ekonomických subjektů. Například snížení požadavků na rezervy, což povede k uvolnění dalších zdrojů beze změny klíčové sazby. Jak bude regulátor pokračovat, uvidíme v blízké budoucnosti. Bude to záviset na interních i externích faktorech. Musíme jen trochu počkat.