Der Gewinn aus Kuponanleihen kombiniert zwei Optionen: befristete Zahlungen und die Differenz des Wechselkurses zwischen dem gebildeten Wert und dem Nennwert. Solche Anleihen können durch mehrere Gewinnpunkte charakterisiert werden: Kupon, aktueller Gewinn zum Zeitpunkt des Eingangs und volle Rendite bis zur Fälligkeit. In diesem Artikel betrachten wir die Liquidität von Wertpapieren.
Coupon Gewinn
Die Kuponrendite wird während der Anleiheemissionsperiode gebildet und hängt vom entsprechenden Zinssatz ab. Seine Größe wird von zwei Faktoren bestimmt: der Laufzeit des Anleihekredits und der Zahlungsfähigkeit des Emittenten. Wenn die Laufzeit der Anleihe erheblich ist, ist das Risiko groß genug, was bedeutet, dass eine hohe Rendite erforderlich ist, die der Anleger zum Ausgleich benötigt. Dabei ist die Zuverlässigkeit des Emittenten, die die Bonität des Kredits bestimmt, von großer Bedeutung. Der Staat ist der verlässlichste Kreditnehmer, was erklärt, dass die Kuponrate unter Kreditanleihen auf Bundesebene am häufigsten niedriger ist als bei Anleihen von Subjekten der Russischen Föderation und von Kommunen.
Aber wie hoch ist die Liquidität von Wertpapieren?
Die riskantesten Wertpapiere
Unternehmensanleihen wurden als die riskantesten eingestuft. Zu einem festen Satz ist der Coupongewinn im Voraus bekannt und ändert sich nicht während der gesamten Umlaufzeit. Es kommt jedoch vor, dass eine Anleihe zwischen zwei Couponzahlungen gekauft oder verkauft wird. Bei der Analyse der Rendite ist sowohl für den Verkäufer als auch für den Käufer der Wert der Einnahmen aus dem Kupon in Bezug auf das Datum des Kaufs oder Verkaufs der Anleihe von Bedeutung.
Zuverlässigkeit und Liquidität von Wertpapieren werden seit langem analysiert.
Wie berechne ich den Gewinn?
Damit das Verhandlungsgeschäft für den Verkäufer rentabel wird, muss die Höhe der Couponeinnahmen zwischen den Teilnehmern der Transaktion aufgeteilt werden, die wiederum proportional zum Zeitraum der Einlagerung der Anleihe zwischen den beiden Zahlungen sein muss. Der Teil des Coupongewinns, der den Teilnehmern an der Transaktion zusteht, kann nach dem genauen und gewöhnlichen Zinsschema berechnet werden. Was sich aus solchen Berechnungen ergibt, ist Teil des Coupongewinns, den der Verkäufer geltend machen kann. Während der Aufbewahrungsfrist kann der Empfänger das Recht auf Erwerb von Erträgen ausüben, indem er den Betrag der aufgelaufenen Zinserträge in den Wert der Anleihe einbezieht.
Wie berechnet man die Liquidität von Wertpapieren? Darüber weiter unten.
Mindestabrechnung
Angenommen, ein Verkäufer hat eine Anleihe zum Nennwert gekauft. In diesem Fall kann der Verkaufskurs, der sicherstellt, dass ein Teil der Couponeinnahmen proportional zur Lagerdauer ist, mit der Formel berechnet werden: K = (N + NKD): 100. In diesem Fall ist K der Preis. Der Verkauf einer Anleihe zu einem Wert über K bringt dem Verkäufer zusätzlichen Gewinn.
Die Beurteilung der Liquidität von Wertpapieren ist sehr wichtig.
Alternative Methode zur Berechnung der Couponeinnahmen
Es ist möglich, die Situation im Gegenteil zu betrachten, wenn der Preis unter dem Wert von K liegt. In diesem Fall erleidet der Inhaber Verluste, die mit einer Verknappung eines Teils der Couponeinnahmen verbunden sind, die die Haltbarkeit der Anleihe bestimmen. Daher kann der Teil des Couponeinkommens, der dem Käufer zusteht, nach dem folgenden Schema berechnet werden.
Die erste Option beinhaltet Berechnungen unter Berücksichtigung des Betrags des kumulierten Zinsertrags (ACI) zum Zeitpunkt der Kauf- / Verkaufstransaktion: CF - ACI = N + CF - P, wobei P der Kaufpreis ist.
Der zweite Weg ist die Berechnung der Definition der Mehrwertsteuer vom Zeitpunkt des Eingangs bis zur Fälligkeit der Zahlung der Anleihe.Es ist leicht zu erkennen, dass der berechnete Wert (K) die Gleichgewichtssituation betont. Dies bedeutet, dass sowohl der Käufer als auch der Verkäufer ihren Anteil an den Couponeinnahmen erwerben.
Veränderung der Rentabilität in Abhängigkeit von Marktpreisschwankungen
Aber es kommt vor, dass sich die Situation auf dem Anleihemarkt an manchen Tagen ausschließlich zugunsten der Verkäufer entspannt oder nur zum Glück der Käufer. Die aktuelle Rendite von gehandelten Anleihen kann je nach Kursschwankungen am Markt variieren. Ab dem Zeitpunkt der Akquisition wird der Gewinn jedoch nur deshalb zu einem festen Wert, weil der Kupon nicht geändert werden kann. Es wird deutlich, dass der mit einem Abschlag erworbene Gewinn aus der Anleihe zu einem bestimmten Zeitpunkt um eine Größenordnung höher als der Kupon und der mit einem Aufschlag erzielte Gewinn im Gegenteil niedriger sein wird.
Parallel dazu berücksichtigt der Wert der zu einem bestimmten Zeitpunkt effektiven Rendite nicht den zweiten Teil der Anleiheerträge, nämlich die Wechselkursdifferenz zwischen der Rückzahlung und dem Kaufpreis. Dies erklärt die Tatsache, dass ein solcher Wert nicht verwendet wird, um den Gewinn einer Investition in Anleihen mit allen möglichen Anfangsbedingungen zu vergleichen.
Nachfolgend betrachten wir die Liquidität von Bankwertpapieren.
Coupon Bonds Meter (YTM)
Beispielsweise wird der Wert der Rentabilität bis zur Fälligkeit (von der englischen Rendite bis zur Fälligkeit - YTM) als Einheit der Gesamtkapitalrendite in Anleihen verwendet. Diese Rendite ist der Zinssatz, der ein Gleichgewicht zwischen dem Wert für die Zeit des Eingangs der Zahlungen auf die PV-Anleihe und dem Marktpreis P herstellt. Der YTM-Reifegrad drückt durch seinen Wert das interne Maß für die Kapitalrendite aus (aus der englischen internen Rendite - IRR). Der tatsächliche Betrag des Gewinns der Anleihe in Bezug auf die Rückzahlung wird jedoch nur dann gleich YTM, wenn Bedingungen wie:
- Erstens wird die Anleihe bis zur Endfälligkeit gehalten.
- Zweitens werden Couponeinnahmen sofort in der Form r = YTM reinvestiert.
Es ist unbestreitbar, dass das zweite Beispiel unabhängig von den Wünschen des Anlegers nur schwer in die Praxis umgesetzt werden kann. Die folgenden Entscheidungen liefern Daten zur Berechnung der Rendite bis zur Endfälligkeit einer Anleihe, die während der Emission zu einem Nennwert von 1000 Rubel mit einer weiteren Rückzahlung nach zwei Jahrzehnten und einem Kupon von acht Prozent, der nur einmal jährlich zu unterschiedlichen Wiederanlagesätzen ausgezahlt wird, gekauft wurde.
Bei der Berechnung der Liquidität des Wertpapierportfolios hat sich also herausgestellt, dass mit sinkendem r-Wert auch der YTM-Wert sinkt und mit steigendem r dieser Wert steigt. Die Größe des YTM-Indikators wird direkt vom Kurs der Anleihe selbst beeinflusst. Interessanterweise gibt es eine umgekehrte Beziehung. Wir können also allgemeine Regeln definieren, die die Beziehung zwischen der aktuellen Rendite Y, dem Kupon k, der YTM-Laufzeit und natürlich dem Marktpreis der Anleihe P ausdrücken: wenn P> N, k> Y> YTM; und P Der YTM wäre richtiger, wenn er als vollständig vorhersehbare Rendite bis zur Fälligkeit bezeichnet würde. Wenn wir die darin enthaltenen Mängel ignorieren, können wir den Schluss ziehen, dass dieser Wert fast die beliebteste Messgröße für den Gewinn von Kuponanleihen gegenüber den in der Praxis verwendeten ist. Seine Werte sind in der Regel mit allen veröffentlichten Finanzberichten sowie analytischen Überprüfungen gefüllt. Die Liquidität von Staatspapieren ist recht hoch. Anleihen mit unbestimmter Kuponrendite gewähren ihren Inhabern das Recht, regelmäßig Zinserträge zu erzielen. Vor diesem Hintergrund kann ein Abschlag gewährt werden, wenn der Kaufpreis von Anleihen (bei der Erstplatzierung oder bei nachfolgenden Auktionen) unter dem Verkaufspreis liegt. Dies gilt auch für die Rückzahlung von Schuldverschreibungen zum Nennwert. Laut OFZ-PK wird das Volumen jedes Kupons unmittelbar vor Beginn des entsprechenden Kuponzeitraums auf der Grundlage der Rentabilität der Emission von Staatsanleihen, die gleichzeitig mit dem Zahlungstag eines solchen Kupons zurückgezahlt werden, berücksichtigt. Rendite und Liquidität eines Wertpapiers werden von der Zentralbank analysiert. Zum Zeitpunkt des Coupons auf OFZ-PC berechnet die Zentralbank der Russischen Föderation Folgendes: Zur Berechnung der Rentabilität von HCBOs wird der Mindestauktionspreis oder ein anderer Annahmepreis verwendet, aufgrund dessen wettbewerbsfähige Gebote aus der Auktion ausgeführt werden. Darüber hinaus verwenden sie den gewichteten Durchschnittspreis, der dem Umsatz von HCBO in Bezug auf die Gesamtzahl der an Transaktionen beteiligten Anleihen entspricht. Die Zentralbank der Russischen Föderation hat eine Methodik zur Bestimmung der Rentabilität von HCBs in Bezug auf die Rückzahlung vorgeschlagen, nach der die elementaren und profitablen Renditen von HCBOs bis zur Fälligkeit zu unterscheiden beginnen. In der Rolle des Wertes der Anleihe P könnten der durchschnittliche Auktionspreis sowie der Preis der endgültigen Transaktion bei der Auktion herangezogen werden, anhand dessen der erforderliche Indikator ermittelt wurde. Somit zeigt dieser Wert den Erfolg einer Investition in GKBO sowohl bei der Auktion als auch bei der Sekundärauktion, da der Anleger Anleihen hält, bis sie zurückgezahlt werden. Der wichtigste Wert für die Effizienz ist neben der Profitabilität die Liquidität des Wertpapiermarktes. Vor diesem Hintergrund betrachten die Marktteilnehmer kleine Emissionen von GKBO / OFZ hauptsächlich als Mittel zur Steuerung der Liquidität ihrer Portfolios zu einem bestimmten Zeitpunkt, was dazu beiträgt, dass die Zinssätze für diese Anleihen im Abstand von bis zu einem Monat volatiler werden. In Anbetracht dessen, dass der Staat daran interessiert ist, die Laufzeit der Schuld zu verlängern und die Kosten für ihre Bedienung zu senken, scheint die tatsächliche Art und Weise, den Markt mit kleinen Instrumenten zu sättigen, die Schaffung einer separaten Bewegung für Kupons und Stückelungen ihrer Anleihen (das sogenannte Stripping) zu sein. Die Implementierung solcher Funktionen ermöglicht es dem Finanzministerium der Russischen Föderation, ohne die reale Größe der Staatsschulden zu erhöhen und ohne die Zeit für ihre Bedienung zu verkürzen, langfristige Kredite aufzunehmen und gleichzeitig allen Marktteilnehmern den Einsatz kurzfristiger Instrumente anzubieten. Es gibt bestimmte Faktoren für die Liquidität von Wertpapieren. Die Liquidität ist ein vorübergehender Indikator und hängt von einer Reihe von Faktoren ab. Dies hängt beispielsweise von der Größe des Kauf- oder Verkaufspakets ab. Darüber hinaus wird es von Preisfaktoren bestimmt - dem sogenannten "Spread". Spread - die Differenz zwischen den Kosten für den Kauf einer Aktie und den Kosten für den Verkauf. Für hochliquide Wertpapiere ist es sehr niedrig - ungefähr 0,5%. Der letzte Liquiditätsindikator ist die Anzahl der professionellen Börsenhändler, die ihre eigenen Wertpapierkurse ermitteln. Das Vorhandensein einer bestimmten Reserve von Wertpapieren in ihnen erhöht ihre Liquidität. Ein weiterer Indikator für die Liquidität eines Wertpapiers ist das Volumen der damit verbundenen Kauf- und Verkaufstransaktionen, das täglich bewertet wird. Für Wertpapiere besteht jedoch ein Liquiditätsrisiko. Im Zuge der Erweiterung des Funktionsumfangs für den Umlauf von Staatsanleihen am Markt wird es zum attraktivsten, was zu einer Erhöhung der Liquidität führt. Um die Mobilität der Akteure auf dem freien Markt für Staatsanleihen zusammen mit der Zentralbank der Russischen Föderation aufrechtzuerhalten, ergreift das Handelssystem Maßnahmen, um eine vollständige Palette von Operationen zu entwickeln, nämlich ein modifiziertes Börsen-Repo und ein Inter-Dealer-Repo. Andererseits ermöglichen die Senkung der Zinssätze und die Erhöhung der leicht zu veräußernden Staatsanleihen ihren Emittenten, Kredite auf dem Inlandsmarkt zu günstigeren Konditionen aufzunehmen, was es ihnen ermöglicht, die angezogenen Mittel auf die vorzeitige Rückzahlung von Eurobonds zu lenken. Dadurch werden die Kosten für die Begleichung der Auslandsschulden und die Rückzahlung des Landes gesenkt. Wir haben die Liquidität von Wertpapieren überprüft.
Berechnung der Zentralbank
Liquidität als Schlüsselindikator
Liquiditätsfaktoren
Liquiditätsrisiken
Fazit