Etuosakkeet - yhteinen rahoitusväline Venäjällä ja muualla maailmassa. Se antaa omistajalle mahdollisuuden saada taattua tuloa arvopapereiden liikkeeseenlaskijan tarjoamien osinkojen perusteella.
Lisäksi joissakin tapauksissa tällaisten osakkeiden haltija voi vaikuttaa yrityksen kehitysstrategiaan. Mitkä ovat ensisijaisten omaisuuserien erityispiirteet suhteessa tavallisiin joukkovelkakirjalainoihin ja arvopapereihin? Mitkä ovat tämän tyyppisten osakkeiden omistajan edut? Mitkä ovat hänen oikeuksiensa mahdolliset rajoitukset osallistumisessa yrityksen johtamiseen?
määritelmä
Etuosakkeet ovat arvopapereita, joiden haltijoilla on laaja valikoima oikeuksia verrattuna tavallisen omaisuuden haltijoihin. Jotkutkin rajoitukset ovat kuitenkin mahdollisia jopa omistajien erityistilanteen huomioon ottamiseksi. Etuoikeutettuja osakkeita liikkeelle laskevat yritykset asettavat kaiken kaikkiaan saman tavoitteen kuin tavallisia arvopapereita laskettaessa liikkeelle - kerätä varoja pääoman täydentämiseksi. Kyseisten osakkeiden mielenkiintoinen ominaisuus on, että niillä on joukko ominaisuuksia, jotka ovat ominaisia myös joukkovelkakirjalainoille.
Toinen tekijä - osakeyhtiön etuoikeutetut osakkeet voidaan laskea liikkeelle, koska yhtiö haluaa saavuttaa tasapainon oman pääoman ja ulkopuolisen välillä lisäämättä äänioikeutta omaavien arvopapereiden haltijoiden lukumäärää (tarkastelemme tätä näkökohtaa jäljempänä). Siksi kyseiset omaisuuserät ovat saaneet melko suurta suosiota venäläisten yrittäjien keskuudessa.
Etuosakkeiden ominaisuudet
Suosituilla osakkeilla voi olla sijoittajalle useita etuja verrattuna tavanomaisiin arvopapereihin. Mitkä ovat kyseisen haltijan mahdolliset mieltymykset?
Ensinnäkin melkein aina etuoikeutettujen osakkeiden omistajalle taataan tietty tulo.
Toiseksi, osinkoina maksettava käteisvaro jaetaan ensisijaisesti tällaisten arvopapereiden haltijoille (tämä on erityisen tärkeää tapauksissa, joissa esimerkiksi yritys puretaan ja velat jäävät).
kolmanneksi osingot osakkeista viitataan yleensä kirjattuun kokonaistuloon. Samalla etuoikeutetut arvopaperit eivät pääsääntöisesti salli omistajan osallistua yrityksen johtamiseen, "äänestää" päätöksistään. Toinen vivahdus on, että tämän tyyppisillä osakkeilla on pääsääntöisesti vähemmän potentiaalia hintojen nousussa, mutta tällaisten osakkeiden haltija on kuitenkin de jure - yrityksen osakas. Huolimatta siitä, että tällaisten arvopapereiden haltijalla ei ole äänioikeutta, hän voi osallistua osakkeenomistajien kokouksiin ja hakea omaisuusosuutta organisaation likvidaation yhteydessä.
Haltijoiden oikeudet
Tutkimme näkökulmaa, joka heijastaa etuoikeutettujen osakkeiden omistajien oikeuksia. Kyseiset arvopaperit luokitellaan omaksi pääomaksi. Toisin sanoen niillä on merkkejä samanlaisuudesta tavallisten osakkeiden kanssa. Etuoikeutetun tyyppisten arvopapereiden haltijat yhdessä pääosakkaiden kanssa saavat osan yhtiön osakepääomasta, ja kuten edellä totesimme, heillä on oikeus osallistua yhtiökokouksiin.
Samanaikaisesti osakkeiden liikkeeseenlaskijan ja niiden hankkijoiden väliselle suhteelle voi olla lisäedellytyksiä. Tämä määritellään yleensä sopimuksessa. Muuten on melko hyväksyttävää, että yritys antaa edelleen suosituimpien arvopapereiden haltijoille äänestää. Totta, monissa tapauksissa tämä tarkoittaa käytännössä, että äänen paino on melko nimellinen.
Muuten, useiden maiden, myös Venäjän, laeissa todetaan selvästi, että etuoikeutetut osakkeet voidaan laskea liikkeelle äänestyksellä tai ilman. Joissakin Euroopan maissa on käytössä mekanismeja, joilla tämän tyyppisen arvopaperin haltijalla voi monissa tapauksissa olla jopa kaksinkertainen äänioikeus (esimerkiksi jos rekisteröity osake pidetään hallussa pitkään).
Äänestyslupa
Etuosakkeiden omistajien oikeudet eivät kuitenkaan yleisessä tapauksessa salli heidän äänestää. Poikkeuksena voivat olla tapaukset, joissa asiaankuuluvissa neuvotteluissa tehdyt päätökset vaikuttavat arvopapereiden omistajien henkilökohtaisiin etuihin.
Erityisesti etuoikeutettujen osakkeiden antamista koskevissa Venäjän säädöksissä sanotaan, että jos erityisen tärkeät asiat ovat kokouksen asialistalla, etuoikeutettujen omaisuuserien haltijat voivat äänestää. Mitkä niistä? Kyse voi olla kysymyksistä, jotka heijastavat menettelyä yrityksen mahdolliseksi uudelleenorganisoimiseksi tai yhtiön purkamiseksi, sellaisia, jotka liittyvät yhtiöjärjestyksen muutoksiin, jotka liittyvät etuoikeutettujen osakkeiden omistajien oikeuksiin tai esimerkiksi osinkojen maksamiseen. Monet asiantuntijat viittaavat arvoon liittyviin kysymyksiin jäännösarvo uusia asioita.
Kantaosakkeet ja omistajiensa oikeuksien kannalta etuoikeutetuilla on yksi merkittävä ero. Asia on, että liikkeeseenlaskija hoitaa toisen tyyppisiä arvopapereita koskevia velvoitteita ennaltaehkäisevästi.
Osingot maksetaan ensin etuoikeutettujen osakkeiden omistajille ja vain, jos yhtiön omaisuutta ja muuta omaisuutta on riittävästi, selvitys tehdään tavallisten arvopapereiden haltijoiden kanssa.
Selvitystilassa, ja olemme jo todenneet tämän yllä, sama malli. Totta, tässä tapauksessa muilla taloudellisten suhteiden kohteilla - velkojilla ja joukkovelkakirjojen haltijoilla - on vielä korkeampi etusija. Yrityksen selvitystilaan asettamat velvoitteet heille maksetaan ensisijaisesti takaisin.
Varastoluokitus
Mitkä ovat etuoikeutetut osakkeet? Taloustieteilijät erottavat seuraavat. Etuosakkeita on kumulatiivisesti. Heidän erityispiirteensä on osinkojen kertyminen - niistä ei makseta määräajoin.
On puolestaan ei-kumulatiivisia arvopapereita. Heidän erityisyytensä on, että maksamattomat osingot eivät kerry.
Mukana on etuoikeutettuja osakkeita. Niiden haltijalla on oikeus saada korotettuja osinkoja, jos tavallisen arvopaperilajin arvo ylittää tietyn tason.
On myös vaihdettavia osakkeita - ne voidaan muuntaa muun tyyppisiksi arvopapereiksi.
Siellä on peruutettavissa olevia varoja (joita kutsutaan myös lunastamiskelpoisiksi). Niille on ominaista, että yhtiöllä on velvollisuus omistajaan nähden pakollisena takaisinmaksuna tietyllä hetkellä.
Joillekin etuoikeutetuille osakkeille voidaan luonnehtia mahdollisuudesta muuttaa osinkoprosentteja - jolloin ne muodostavat erillisen tyyppisiä arvopapereita.
Jos velvollisuutta maksaa osakkeenomistajille ei laillisesti suorita liikkeeseenlaskija, vaan toinen yritys, tämän tyyppinen omaisuus luokitellaan takaukseksi.
On myös osakkeita, joissa optiosääntöä sovelletaan - tämä antaa arvopaperin haltijalle mahdollisuuden myydä se liikkeeseenlaskijalle kiinteinä kustannuksina.
emissio
Osakeyhtiöillä on pääsääntöisesti oikeus laskea liikkeeseen useita edullisia arvopapereita kerralla. Lisäksi jokainen osakelaji voi erota sekä nimellisarvosta että osinkojen määrästä, niiden maksun ajankohdasta jne.
Jos yritys aikoo kuitenkin laskea liikkeeseen useita erityyppisiä etuoikeutettuja arvopapereita, sen perustamisasiakirjojen olisi heijastettava tietoja osinkojen maksamisjärjestyksestä jokaiselle omaisuuserälle. Myös tällaisissa lähteissä tulisi määritellä etuoikeutettujen osakkeiden omistajien oikeudet.Erityisesti ne, jotka heijastavat äänioikeutta.
Huomautimme yllä: huolimatta siitä, että tämän tyyppisten arvopapereiden omistajat eivät yleensä voi äänestää, liikkeeseenlaskija sallii joissakin tapauksissa tällaisen etuoikeuden. at tämä se kaukana aina liikkeeseenlaskun päätarkoituksesta, nimittäin lisäpääoman houkuttelemisesta.
Joillakin yrityksillä on käytäntö - osakeanti käynnistetään pääasiassa siihen tarkoitukseen, että perustajat saivat äänioikeuden. Toisin sanoen vakuuden haltijasta tulee siten sekä täysivaltainen yrityksen johdon kohde että henkilö, jolla on etuoikeus osinkojen maksamiseen. Kuten monet asiantuntijat huomauttavat, tällainen järjestelmä on todennäköisesti poikkeus säännöstä, koska sijoittajat eivät ehkä pidä tämän tyyppisistä petoksista.
Ero joukkovelkakirjoista
Sanoimme edellä, että etuoikeutetut osakkeet heijastavat väliasentoa tavallisten arvopapereiden ja joukkovelkakirjalainojen välillä.
Mitä tämä ilmaisee käytännössä? Tärkein kriteeri erottamiselle on haltijan asema. Kuten jo totesimme, osakkeen omistaja on yksi yrityksen omistajista.
Lainan haltija puolestaan on oikeudellisesta näkökulmasta velkoja. Ensin maksetaan etuoikeutettujen osakkeiden osingot, toisessa koronmaksut.
Yhtiön velvollisuus maksaa etuoikeutettujen osakkeiden omistajalle on suhteellisen ehdollista. Eli jos esimerkiksi yritys menee konkurssiin ja jäljellä oleva omaisuus ei riitä maksamaan arvopapereiden haltijoille, osakkeenomistaja ei voi periä takaisin tuomioistuimen kautta annettua asiaa. Joukkovelkakirjalainanhaltijalla on puolestaan kaikki oikeudet vaatia velkaansa tuomioistuimessa.
Lainsäädäntö
Mitkä ovat etuoikeutettujen osakkeiden liikkeeseenlaskun oikeudellisen sääntelyn piirteet Venäjällä? Voidaan esimerkiksi todeta, että Venäjän federaation lainsäädäntö sisältää useita rajoittavia normeja. Erityisesti venäläisten yritysten etuoikeutettujen osakkeiden osuus niiden nimellisarvosta voi olla enintään 25% yhtiön koko osakepääomasta.
Arvopapereiden yksikkömäärällä ei ole käytännöllistä merkitystä. Se voi hyvinkin olla nimellisarvo etuoikeutetut osakkeet ovat enemmän kuin sama indikaattori tavallisille varoille. Siksi tällaisten arvopapereiden osuus tosiasiallisina määrinä laskettuna ylittää prosentuaalisen osuuden osakkeiden lukumäärässä.
osingot
Yksi kyseisten arvopapereiden luokitteluperusteista on osinkojen laskentamenetelmä. On osakkeita, joissa vastaavat maksut on kiinteät, ja on niitä, jotka sallivat lisäsuorituksen. Ensimmäisessä tapauksessa etuoikeutettujen osakkeiden osinko on siten vakio koko sopimuksen voimassaoloajan. Tuotto määritetään metodologisesti joko rahamääräisinä tai prosentteina arvopaperin nykyisestä arvosta.
Kyseisten osakkeiden ominaispiirteet, jotka tunnustetaan asiantuntijoiden keskuudessa, ovat korkosidonnaisia. Eli tapaus, jossa osinkoja kerrytetään vaihtuvakorkoisina, on pikemminkin poikkeus. Ainakin ensimmäinen vaihtoehto ilmestyi historiallisesti aikaisemmin. Kehittyneiden maiden osakemarkkinoilla heti, kun asiaankuuluvat rahoituslaitokset ilmestyivät, suosituimpia arvopapereita laskettiin liikkeeseen vain vakiomäärällä osingolla. Niin on nyt: monissa maissa lainsäädäntö vaatii liikkeeseenlaskijoita laskemaan liikkeeseen tämän tyyppisiä kiinteätuottoisia osakkeita.
Joissakin tapauksissa on mahdollista, että arvopapereilla on säädettävä osinko, joka perustuu suhteeseen valtion liikkeeseen laskemien osakkeiden kannattavuuteen. Esimerkiksi, jos vastaavilla maksuilla oletetaan neljännesvuosittaisia jaksoja, niiden koko on sidottu vastaavaan valtion joukkovelkakirjalainan volatiliteettiin. Yritykset käyttävät tätä mekanismia pääasiassa riskien vähentämiseen.
On olemassa etuoikeutettuja osakkeita, joissa osinkosuhde määräytyy huutokauppaperiaatteen perusteella. Käytännössä tämä mekanismi näyttää tältä. Välitysyhtiö (tai pankki), joka harjoittaa osakkeiden sijoittamista, järjestää huutokauppoja vastaavan tyyppisten arvopapereiden ostamiseksi ja myymiseksi määrätyin väliajoin. Omaisuuden ostaa haluavat jättää hakemuksen, jossa ilmoitetaan vaadittava määrä osakkeita ja odotettavissa oleva osinkojen määrä.
Kerättyään kaikki hakemukset välittäjä laskee arvopapereille optimaalisen tuoton. Tervetuloa osakkeiden myyntiin annetaan vain niille hakijoille, jotka ovat asettaneet osinkoprosentin, joka on alempi kuin välittäjän määrittelemä osinko. Samanaikaisesti kaikki huutokaupan voittajat saavat saman tuoton osakkeita.
Jotkut asiantuntijat uskovat, että tämäntyyppiset arvopaperit ovat yksi venäläisten sijoittajien houkuttelevimmista. Analyytikkojen mukaan tässä järjestelmässä on kuitenkin myös haittapuoli - varastossa ei aina ole riittävästi ostajia, minkä seurauksena välittäjän tilausten kannattavuus voi olla liian suuri liikkeeseenlaskijalle tai välittäjälle.
Samaan aikaan päästövaihtoehto on suosittu myös Venäjällä, jossa etuoikeutettujen osakkeiden osingot maksetaan vaihtuvilla koroilla, jotka yleensä sidotaan yhtiön nettotulokseen.
Mistä ostaa
Kuinka tulla etuoikeutettujen osakkeiden omistajaksi? Useimmat suuret yritykset ovat periaatteessa kiinnostuneita myymään omaisuutensa mahdollisimman monille ostajille. Ja siksi, nyt ei ole mitään ongelmaa esimerkiksi sberbankin tai Gazpromin etuosakkeiden ostamiseksi lukuisilta välittäjiltä.
Valinnaisena vaihtoehtona on käyttää yhden pörssin julkisia resursseja, joissa suuryritysten vastaavilla arvopapereilla käydään kauppaa vapaassa liikkeessä - esimerkiksi MICEX. Sberbankin etuoikeutetuilla osakkeilla, kuten muilla vastaavilla rahoitusinstrumenteilla, on taattu kannattavuus (noin 4-5%) ja suhteellisen alhaiset kustannukset - noin 50 ruplaa osakkeelta.
