Pääoma on kaiken liiketoiminnan perusta. Sen rakenteen muodostumisen ja mukauttamisen suhteen on olemassa lukuisia lähestymistapoja. Tietyn menetelmän valinta määritetään monien tekijöiden perusteella. Kaikissa tapauksissa yritysten johtajien ja omistajien tehtävänä on kuitenkin optimoida pääomarakenne ja mukauttaa sitä varmistamaan liiketoiminnan korkein kannattavuus. Mitä menetelmiä voidaan käyttää? Kuinka selvittää yrityksen optimaalinen pääomarakenne?
Pääoman rakenteen ydin
Mikä on yrityksen pääomarakenne? Tämä termi viittaa useimmiten käteislähteiden väliseen suhteeseen (näin voi olla miten oma pääoma organisaatiot ja lainatut), jotka ovat mukana liiketoiminnassa. Joissakin tapauksissa lyhytaikaiset lainat voidaan jättää yrityksen pääomarakenteen ulkopuolelle. Siksi se esittelee lähteet, joita käytetään liiketoiminnan pitkäaikaiseen rahoitukseen. Poikkeuksena ovat lyhytaikaiset lainat, jotka annetaan säännöllisesti. Ne voivat sisältää myös yrityksen pääomarakenteen. Omat ja luottovarat eroavat ensinnäkin vaadittavan kannattavuuden tasosta.
Pääoman rakenteen lähteet
Organisaation pääomarakenteessa on yleensä kolme päätyyppiä - lainatut varat arvopapereihin perustuvat varat sekä kertyneet voittovarat.
Ensimmäisen elementin suhteen - sen rakenteen muodostavat useimmiten yrityksen liikkeeseen laskemat lainat ja joukkovelkakirjalainat. Samaan aikaan molemmille lainoille maksetut korot sisältyvät yleensä tuotantokustannuksiin. Arvopapereita voidaan edustaa erityyppisiä osakkeita - esimerkiksi tavallisia ja ensisijaisia. Edellisten tilikausien voitto jonka avulla myös yrityksen pääomarakenne voidaan muodostaa, se merkitsee myöhempää uudelleeninvestointia tietyille tuotannonaloille.
Pääoman rakennetekijät
Tarkastellaan nyt tärkeimpiä tekijöitä, jotka voivat vaikuttaa pääomarakenteen muodostumisprosessiin. Nykyaikaiset tutkijat erottavat seuraavan luettelon:
- yrityksen liiketoimintasegmentin toimialakohtaiset piirteet;
- organisaation elinkaaren ominaisuudet;
- markkinaolosuhteet;
- liiketoimintamallin kannattavuus;
- verotaakka;
- johtajien ja omistajien mieltymykset.
Mitä tulee ensimmäiseen komponenttiin - liiketoimintasegmentin toimialakohtaisiin erityispiirteisiin, jossa yritys toimii, on huomattava, että yrityksen pääomarakenne voi tässä tapauksessa riippua tuotannon resurssiintensiteetistä, yrityksen tarpeesta usein lainata tai, päinvastoin, korostetusta taloudellisesta itsenäisyydestä, tuotantoominaisuuksista toimintaa.
Yrityksen elinkaaren suhteen kasvaville yrityksille on ominaista huomattavampi osuus lainatusta pääomasta, kun taas kypsissä organisaatioissa hallitaan usein omia varoja.
Markkinaolosuhteet ovat toinen tärkeä tekijä, joka vaikuttaa siihen, miten yrityksen pääomarakenne voidaan rakentaa. Jos liiketoimintaympäristö on suotuisa, yritykset yleensä käyvät aktiivisemmin lainaavia varoja ja lainanantajat myöntävät ne todennäköisemmin. Negatiivisista markkinatekijöistä puolestaan tulee vaikeampaa saada lainoja.Tässä tapauksessa omat varat ovat etusijalla yhtiön pääomarakenteessa.
kannattavuustaso liiketoiminta on toinen kriittinen tekijä. Jos se on riittävän suuri, lainanantajat ovat uskollisempia yritykselle, minkä seurauksena lainatun pääoman osuus voi kasvaa. Ja päinvastoin - jos liiketoiminnan kannattavuus on alhainen, lainanotto on ensinnäkin epäkäytännöllistä johtuen tosiasiasta, että korot niille voivat olla jopa korkeammat kuin kannattavuus, ja toiseksi luotonantajat eivät todennäköisesti tässä tapauksessa riitä. sijaitsee rakentaa kumppanuuksia yrityksen kanssa.
Verotuksen erityisyys on toinen tärkeä tekijä, jonka vaikutuksesta yrityksen pääoman rakenne rakennetaan. Jos voitonmaksuprosentit ovat matalat tai yrityksellä voi olla tiettyjä etuja, oman pääoman kustannusten ja luottopääoman indikaattorien välinen ero voi pienentyä. Siten yrityksellä on varaa lainata enemmän - myös liikkeeseen laskemalla joukkovelkakirjalainoja.
Yhtiön omistajien ja johtajien päätöksenteon erityispiirteet vaikuttavat myös siihen, miten yhtiön pääoman rakenne muodostuu. Yrittäjät voivat olla enemmän tai vähemmän uskollisia lainoille tai laskea liikkeelle joukkovelkakirjoja ulkoisen pääoman houkuttelemiseksi. Tämä tekijä voi olla luonteeltaan subjektiivinen eikä korreloida yrityksessä muodostuneiden liiketoimintaprosessien objektiivisten ominaisuuksien kanssa. Mutta kun otetaan huomioon tosiasia, että joissain tapauksissa asiaankuuluvat parametrit voidaan tulkita eri tavalla, johtajien tai omistajien tahallinen päätös, vaikka se perustuu henkilökohtaiseen lähestymistapaan liiketoiminnan kehittämistä koskevien päätösten tekemisessä, on usein kaikkein oikein.
Näiden tekijöiden yhdistelmä määrittelee johtajien tai omistajien lähestymistavat siihen, miten yritys muodostaa optimaalisen oman ja lainatun pääoman suhteen, sekä kuinka yrityksen pääoman taloudellinen rakenne saatetaan vaadittuihin arvoihin.
Pääoman rakenteen optimointi
Tutkimme nyt näkökohtaa, joka heijastaa sitä, kuinka kyseiset resurssit voidaan optimoida. Selvimme tekijät, jotka vaikuttavat siihen, miten yrityksen pääoman koostumus ja rakenne määritetään. Seuraava tehtävämme on pohtia, millä tavoin johtajat tai omistajat voivat tunnistaa yrityksen taloudellisten resurssien muodostavien vastaavien elementtien paikkansapitävyyden.
Yrityksen pääomarakenteen optimointiin sisältyy menettely omien varojen ja luottovarojen suhteen laskemiseksi, jolla saavutetaan enimmäisarvot, jotka heijastavat yrityksen markkina-arvoa, ja saavutetaan optimaaliset suhteet yrityksen vakauden indikaattorien ja omistaman pääoman kannattavuuden välillä.
Mitä malleja tämän ongelman ratkaisemiseksi korostavat nykyaikaiset venäläiset asiantuntijat? Ensinnäkin suositellaan kiinnittämään huomiota siihen, että yrityksen liiketoiminta tapahtuu pääsääntöisesti tietyissä elinkaareissa. Toisin sanoen yrityksen pääomarakenteen optimointi merkitsee ensinnäkin tämän ongelman ratkaisemista nykyisessä liiketoiminnan kehitysvaiheessa.
Yksi dynaamisimmista vaiheista yrittäjyyden toteuttamisessa on yrityksen käynnistäminen ja sen ”edistäminen” alkuvaiheessa. Tässä tapauksessa johtajien ja omistajien on ponnisteltava paljon sijoitusten, lainojen ja muiden resurssien löytämiseksi yrityksen pääoman korottamiseksi. Liiketoiminnan kehittämisen asianmukaisessa vaiheessa yrityksen pääomarakenteen dynamiikkaa voidaan mukauttaa melko nopeasti saman lainarahan osuuden kasvattamiseksi.Tosiasia on, että jos heidät otetaan mukaan, tarvittava likviditeetti ilmestyy johtajien ja omistajien käyttöön. Sen hankkiminen samanlaisina määrinä omien varojen kustannuksella voi vaatia paljon enemmän aikaa. Lisäksi yrityksen oman pääoman rakenteelle on usein ominaista varojen vaihdon rajoitukset. Samalla lainoja tai joukkovelkakirjalainoja laskettaessa johtajien käytettävissä on vain erittäin likvidejä varoja.
Samalla lainaehdoilla on suuri merkitys. Jos niiden korko on riittävän korkea - suhteessa kannattavuuteen, yrityksen on tavalla tai toisella kehitettävä omalla kustannuksellaan. Ainakin siihen asti, kun lainanantajat ovat valmiita vapauttamaan lainaedellytykset.
Yrityksen vakauttamisvaiheessa puolestaan organisaation lainojen tarve saattaa puuttua. Tässä tapauksessa yrityksen oman pääoman rakenteelle on tunnusomaista, että läsnä on riittävä määrä varoja, jotta johtajat voivat käyttää niitä sijoituksiin ja muihin tarkoituksiin.
Kriisitekijät
Markkinatalous kehittyy jaksoina, mukaan lukien kriisi. Yrityksellä itsenäisenä kaupallisen toiminnan subjektina voi myös olla joissain tapauksissa vaikeuksia. Jos yritys on kriisissä, myös omistajat ja johtajat voivat tarkistaa yrityksen pääoman lähteiden rakenteen.
Millaisia resursseja pidetään pääasiallisina - lainattuja tai omia - määritetään monien tekijöiden perusteella. Esimerkiksi, jos yritys on voimakkaasti riippuvainen jälleenrahoituksesta - kun jotkut lainat korvataan toisilla korreloidessaan tiettyjen tuotantotoimintojen kanssa, lainattujen varojen osuus todennäköisesti pysyy korkeana. Jos organisaation liiketoimintamalliin ei liity säännöllistä uudelleenrahoitusta, yrityksen johto voi valita toisen tavan - kerätä omaa pääomaa mahdollisimman suuriin määriin ja kieltäytyä houkuttelemasta luottoa.
Kriisitilanteessa yritys voi menettää kannattavuuden, vakavaraisuuden ja kilpailukyvyn. Tässä tapauksessa lainanantajat voivat itse vähentää uskollisuuttaan liiketoiminnalle, ja esimiehillä ei ole muuta vaihtoehtoa kuin työskennellä nykyisen pääomentotason nostamiseksi tai ainakin ylläpitämiseksi omalla kustannuksellaan.
Tutkijat huomauttavat, että on erittäin vaikeaa eritellä yleismaailmallisia kriteerejä, jotka mahdollistaisivat yrityksen pääomarakenteen optimaalisen hallinnan. Oikean strategian valinta riippuu tekijöiden yhdistelmästä, joka voi myös vaikuttaa liiketoimintaan eri suuntiin. Joidenkin analyytikkojen mukaan yrityksen toimialakohtaisuutta on pidettävä ratkaisevana tekijänä. Siksi pankkiliiketoiminnalle ominaisten johtamisstrategioiden rakentamista koskevilla säännöillä on joissain tapauksissa rajoitettu sovellettavuus teollisuudessa - ja päinvastoin. Tuotanto- ja palveluyrityksissä käytetyissä lähestymistavoissa on hyvin merkittävä ero. Jos vain siksi, että ensimmäisessä tapauksessa yrityksen pääomalle on ominaista pääsääntöisesti suuret tulot ja alhainen kannattavuus, toisessa - päinvastoin.
Joissakin tapauksissa yrityksen kiinteän pääoman rakenteesta tulee toissijainen peruste yrityksen kehittämiselle. Yhtiöllä on ensisijaisesti suuntauksia, jotka kuvaavat muutosta yrityksen taloudellisessa salkussa tai esimerkiksi suunniteltuja indikaattoreita.
Konservatiivit ja liberaalit liikkeenjohdon strategiat
Nykyaikaiset tutkijat erottavat kaksi melko polaarista lähestymistapaa yrityksen liiketoimintamallin rakentamiseen. Ensimmäistä voidaan kutsua ehdollisesti "konservatiiviseksi". Siihen sisältyy yrityksen omien varojen maksimaalinen konsolidointi ja velallisiin vetoamisen vähimmäisintensiteetti.Toinen lähestymistapa on ”liberaali”. Se on itse asiassa päinvastainen kuin ensimmäinen, ja siihen sisältyy aktiivisin vetoomus velkojiin ja yhtiön omien rahoitusvarojen minimointi - esimerkiksi kertyneiden voittovarojen muodossa. Mieti molempien lähestymistapojen yksityiskohtia yksityiskohtaisemmin.
Konservatiivinen strategia: edut ja haitat
Joten ensimmäinen vaihtoehto liiketoiminnan kehittämiselle on, kun yrityksen käyttöpääoman rakenne muodostetaan pääasiassa yrityksen omien resurssien perusteella. Tämän strategian tärkein etu on, että organisaation taloudellisten riskien huomattavasta vähenemisestä johtuen ei tarvita suunniteltuja maksuja velkojan kanssa.
Samanaikaisesti asiantuntijat suosittavat, että yritysten johtajat ja omistajat suhtautuvat tasapainoisesti tämän tilanteen arviointiin. Se tapahtuu, kun yritysomistajat uskovat virheellisesti, että yhtiön oma pääoma on vapaa. Tämä ei ole täysin oikea lähestymistapa. Ensinnäkin, koska mihin tahansa pääomaan, jota ei ole laskettu liikkeeseen, liittyy jonkin verran menetettyä voittoa. Ainakin - inflaation vuoksi. Toiseksi osingoista tulee tosiasiallinen maksu yhtiön hallussa olevasta pääomasta. Tässä mielessä organisaation omat varat voivat joissain tapauksissa olla tosiasiallisesti kalliimpia kuin lainat. Esimerkiksi venäläisten LLC-yhtiöiden omistajien on maksettava osinkoista henkilökohtainen tulovero, ja jos yrityksen kannattavuus on alhaisempi kuin vastaavat indikaattorit, silloin oma pääoma voi alkaa rasittaa yritystä - on parempi laittaa ne tuotantoon ja tarvittaessa lisätä likviditeettiä luottovarojen kustannuksella. Tietysti pankin asettamalla asianmukaisella korolla suhteessa niihin.
Yrityksen kehittäminen osana konservatiivista strategiaa vähentää analyytikoiden mukaan taloudellisia riskejä, mutta rajoittaa samalla huomattavasti liiketoiminnan laajenemismahdollisuuksia markkinoilla. Sen dynamiikasta puolestaan voi tulla tärkeä kriteeri taloudelliselle vakaudelle. Lisäksi, jos yrityksestä onnistuu tulla järjestelmällisesti tärkeä tietyllä markkinasegmentillä, valtio voi kriisin sattuessa suostua auttamaan. Organisaatio puolestaan saa todennäköisemmin tällaisen aseman, jos sillä on tarvittava määrä nestemäistä rahaa markkinoiden laajenemiseen. Joka todennäköisesti lainataan, eikä omaa - jälleen, edellyttäen, että lainojen korko on riittävä.
Liberaali strategia
Liberaalin liiketoiminnan kehittämisstrategian tärkein etu on kyky tarjota yrityksen laajamittainen markkinoiden laajennus. Yksi sen mainituista eduista - yrityksestä voi tulla systemaattisesti tärkeä ja merkittävä valtiolle. Samanaikaisesti yrityksen johtajien ja omistajien tulee suunnitella hyvin yrityksen lainatun pääoman rakenne. Tämä voi koskea ensinnäkin pitkä- ja lyhytaikaisten lainojen optimaalista suhdetta. Toisaalta, jos kriisitrendit tai yrityksen tulot vähenevät muista taloudellisista syistä, liiketoiminnan velkataakka voi tulla liian korkea. Siksi ennen siirtymistä liberaaliin strategiaan käytännössä johtajien tulisi suorittaa riittävä ja tasapainoinen arvio yrityksen pääomarakenteesta korrelaatioksi yrityksen taloudellisen taakan kanssa.
Huomaa, että konservatiivisia ja liberaaleja strategioita esiintyy harvoin puhtaassa muodossaan. Lisäksi yritykset käyttävät niitä usein vuorotellen - edellä mainituista tekijöistä riippuen.
Menetelmät yrityksen pääoman korottamiseksi
Yrityksen pääomarakenteen analyysissä paljastuneiden tulosten perusteella yrityksen johtajat ja omistajat voivat kehittää erityisiä menetelmiä, joilla organisaatio voi lisätä likviditeettiä. Niiden ydin voi olla erilainen.
Omien varojen pääoman korottamiseen voidaan päästä:
- sellaisten varojen toteuttamista, joita ei käytetä tarpeeksi tehokkaasti, pidetään vanhentuneina tai riittämättömin tuottavina tietylle yritykselle;
- tiukennetaan saamisia ja parannetaan kumppaneiden perintää;
- varastojen optimointi ja tuotannon nykyaikaistaminen kustannusten vähentämiseksi.
Lainattujen varojen käyttöön liittyvän työn suunnan suhteen toiminta voi olla seuraava:
- etsiä parhaat ehdot nykyisten lainojen jälleenrahoittamiselle;
- korkeiden korkojen lainojen ensisijainen takaisinmaksu
- liikkeeseen laskemalla joukkovelkakirjoja optimaalisella kuponkikorolla.
Suuryritykset harjoittavat useimmiten näiden lähestymistapojen yhdistelmää tai käyttävät niitä korrelaatiossa tiettyjen liiketoimintaprosessien kanssa samoin kuin organisaation yksittäisten tuotantoyksiköiden ja toimialojen toiminnan kanssa. Johdanto tiettyjen johdon lähestymistavat Yrityksen pääomaa edeltää melko perusteellinen analyysi taloudellisista indikaattoreista, yrityksen eri rakenteiden toiminnasta, ulkoisten taloudellisten tekijöiden tutkimuksesta.
Poliittinen tekijä liiketoiminnassa
Joissain tapauksissa tilanteen vaikutus voi olla merkittävämpi kuin yrityksen tilanne. Tapahtuu, että tietyn strategian valinta, joka määrittelee yrityksen pääoman rakenteen, johtuu ei taloudellisista, vaan puhtaista poliittisista syistä. Tässä mielessä taloudellisen komponentin analyysillä voi olla toissijainen merkitys. Yritys voi olla mielivaltaisesti tehokas liiketoimintamallin suhteen, mutta jos siihen vaikuttaa poliittinen tekijä, sillä ei ole suurta merkitystä.
