Kapital je temelj svakog posla. Postoji veliki broj pristupa kako se njegova struktura treba oblikovati i prilagoditi. Izbor određene metodologije određuje se na temelju različitih čimbenika. Međutim, u svim slučajevima, zadatak menadžera i vlasnika poduzeća je optimizirati strukturu kapitala i prilagoditi je kako bi se osigurala najviša razina profitabilnosti poslovanja. Koje se metode mogu uključiti? Kako odrediti optimalnu strukturu kapitala poduzeća?
Bit strukture kapitala
Kakva je struktura kapitala poduzeća? Ovaj se pojam najčešće odnosi na odnos između izvora novca (tako može biti pravičnost organizacije i posuđene) koje se bave poslovnim aktivnostima. U nekim slučajevima, kratkoročni zajmovi mogu biti isključeni iz strukture kapitala poduzeća. Tako će predstaviti izvore koji se koriste za dugoročno financiranje poslovnih aktivnosti. Izuzetak su kratkoročni zajmovi koji se izdaju redovito. Oni mogu također uključivati strukturu kapitala poduzeća. Vlastita i kreditna sredstva, prije svega, razlikuju se u razini potrebne profitabilnosti.
Izvori strukture kapitala
U strukturi kapitala organizacije obično postoje 3 glavne vrste izvora - posuđena sredstva imovina koja se temelji na vrijednosnim papirima, kao i zadržana dobit.
Što se tiče prvog elementa - njegovu strukturu najčešće formiraju krediti i obveznice koje izdaje poduzeće. Istodobno, kamate plaćene za obje vrste kredita obično se uključuju u troškove proizvodnje. Vrijednosne papire mogu biti predstavljene različitim vrstama dionica - primjerice običnim i povlaštenim. Zadržana zarada kroz koje se može provesti i formiranje strukture kapitala poduzeća, podrazumijeva naknadno ulaganje u određene proizvodne sektore.
Čimbenici kapitalne strukture
Razmotrimo sada glavne čimbenike koji mogu utjecati na proces formiranja strukture kapitala. Moderni istraživači razlikuju njihov sljedeći popis:
- industrijske značajke segmenta poslovne djelatnosti poduzeća;
- karakteristike životnog ciklusa organizacije;
- tržišni uvjeti;
- profitabilnost poslovnog modela;
- porezno opterećenje;
- sklonosti menadžera i vlasnika.
Što se tiče prve komponente - specifičnosti industrije poslovnog segmenta u kojem poduzeće posluje, treba napomenuti da struktura kapitala poduzeća u ovom slučaju može ovisiti o intenzitetu proizvodnje resursa, potrebi poduzeća za čestim zaduživanjem ili, obrnuto, izraženoj financijskoj autonomiji, proizvodnim karakteristikama operacije.
S obzirom na životni ciklus poduzeća, rastuće tvrtke karakterizira primjetniji udio posuđenog kapitala, dok u zrelim organizacijama često prevladavaju vlastita sredstva.
Tržišni uvjeti su još jedan važan čimbenik koji utječe na izgradnju strukture kapitala poduzeća. Ako je okruženje za obavljanje poslovnih aktivnosti povoljno, tada se tvrtke u pravilu aktivnije okreću pozajmljenim sredstvima, a zajmodavci ih češće izdaju. Zauzvrat, s negativnim tržišnim čimbenicima, postaje teže dobiti kredite.U tom će slučaju u strukturi kapitala poduzeća prevladavati vlastita sredstva.
razina profitabilnosti poslovanje je još jedan kritični faktor. Ako je dovoljno velik, tada će zajmodavci biti lojalniji poduzeću, kao rezultat toga udio posuđenog kapitala može rasti. I obrnuto - ako je profitabilnost poslovanja mala, onda će pozajmljivanje biti neprimjereno zbog činjenice da je kamata na njih možda čak i veća od profitabilnosti, a drugo, zajmodavci u tom slučaju najvjerojatnije neće biti dovoljni. smješten za izgradnju partnerstva s tvrtkom.
Specifičnost oporezivanja je još jedan važan faktor pod utjecajem kojeg se gradi struktura kapitala poduzeća. Ako su stope plaćanja profita niske ili tvrtka može uživati određene prednosti, tada se razlika između pokazatelja troškova kapitala i kreditnog kapitala može smanjiti. Dakle, tvrtka si može priuštiti više posudbe - uključujući i izdavanjem obveznica.
Specifičnosti odlučivanja od strane vlasnika i menadžera poduzeća utječe i na to kako će se formirati struktura kapitala poduzeća. Poduzetnici su možda manje ili više lojalni zajmovima ili izdavanju obveznica u cilju privlačenja vanjskog kapitala. Ovaj faktor može biti subjektivne prirode i nije u korelaciji s objektivnim karakteristikama poslovnih procesa koji se formiraju u poduzeću. Ali uzimajući u obzir činjenicu da se u nekim slučajevima skup relevantnih parametara može različito tumačiti, namjerna odluka menadžera ili vlasnika, čak i ako se temelji na osobnom pristupu donošenju odluka o razvoju poslovanja, često je najispravnija.
Kombinacija ovih faktora određuje pristup menadžera ili vlasnika kako će tvrtka formirati optimalan omjer vlastitog i posuđenog kapitala, kao i kako će se financijska struktura kapitala poduzeća dovesti na tražene vrijednosti.
Optimizacija strukture kapitala
Sada ćemo ispitati aspekt koji odražava kako se dotični resursi mogu optimizirati. Otkrili smo čimbenike koji utječu na određivanje sastava i strukture kapitala poduzeća. Naš sljedeći zadatak je razmotriti na koji način menadžeri ili vlasnici mogu utvrditi najispravniju povezanost odgovarajućih elemenata koji čine financijska sredstva tvrtke.
Optimizacija strukture kapitala poduzeća uključuje postupak izračuna omjera vlastitih i kreditnih sredstava, u kojem se postižu maksimalne vrijednosti, koje odražavaju tržišnu vrijednost poduzeća, a postižu se optimalni udjeli između pokazatelja stabilnosti poduzeća i razine profitabilnosti kapitala koji posjeduje.
Koje obrasce u smislu rješavanja ovog problema ističu moderni ruski stručnjaci? Prije svega, preporučuje se obratiti pozornost na činjenicu da se poslovne aktivnosti poduzeća u pravilu provode u okviru specifičnih životnih ciklusa. Odnosno, optimizacija strukture kapitala poduzeća podrazumijeva prije svega rješenje ovog problema u kontekstu tekuće faze razvoja poslovanja.
Među najdinamičnijim fazama provedbe poduzetničkih aktivnosti je pokretanje poduzeća i njegovo „promicanje“ u početnoj fazi. U ovom će slučaju menadžeri i vlasnici morati uložiti mnogo napora u pronalaženju investicija, zajmova i drugih resursa kako bi povećali kapitalizaciju tvrtke. U odgovarajućoj fazi razvoja poslovanja, dinamika strukture kapitala poduzeća može se prilično brzo prilagoditi u korist povećanja udjela u istim tim posuđenim sredstvima.Činjenica je da će se, ako su uključeni, potrebna likvidnost staviti na raspolaganje upraviteljima i vlasnicima. Dobivanje u sličnim količinama na štetu vlastitih sredstava može zahtijevati mnogo više vremena. Pored toga, strukturu vlasničkog kapitala poduzeća često karakteriziraju ograničenja u prometu imovine. U isto vrijeme, prilikom davanja zajmova ili izdavanja obveznica, menadžeri su na raspolaganju isključivo visoko likvidna sredstva.
U isto vrijeme su uvjeti za davanje kredita od velike važnosti. Ako je kamatna stopa na njima dovoljno visoka - razmjerna profitabilnosti, tvrtka će se, na ovaj ili onaj način, morati razvijati o svom trošku. Barem dok zajmodavci nisu spremni za liberalizaciju uvjeta zajma.
Zauzvrat, u fazi stabilizacije poslovanja, potreba za kreditima za organizaciju može izostati. U ovom će slučaju strukturu vlasničkog kapitala poduzeća karakterizirati prisutnost dovoljne količine imovine kako bi ih menadžeri mogli koristiti u investicione i druge svrhe.
Krizni čimbenici
Tržišno gospodarstvo razvija se u ciklusima, uključujući krizu. Poduzeće kao neovisni subjekt komercijalnih aktivnosti može u nekim slučajevima imati i poteškoća. Ako je poduzeće u krizi, tada strukturu izvora kapitala poduzeća mogu pregledati i vlasnici i rukovoditelji.
Koja će se vrsta resursa smatrati glavnim - posuđena ili vlastita, određuje se na temelju mnogih čimbenika. Na primjer, ako neko poduzeće uvelike ovisi o refinanciranju - kad neki zajmovi budu zamijenjeni drugim u korelaciji s određenim proizvodnim operacijama, postotak posuđenih sredstava vjerojatno će ostati visok. Zauzvrat, ako poslovni model organizacije ne uključuje česta refinanciranja, onda uprava tvrtke može odabrati drugačiji put - akumuliranje vlastitog kapitala u što većem broju i odbijanje privlačenja kredita.
U slučaju krize, poduzeće može izgubiti profitabilnost, solventnost i konkurentnost. U ovom slučaju, sami zajmodavci mogu umanjiti odanost poslu, a menadžeri jednostavno nemaju drugog izbora nego raditi na povećanju ili barem održavanju trenutne razine kapitalizacije na vlastiti trošak.
Istraživači primjećuju da je izuzetno teško izdvojiti univerzalne kriterije koji bi omogućili optimalno upravljanje strukturom kapitala poduzeća. Odabir prave strategije ovisi o kombinaciji čimbenika koji također mogu utjecati na posao u različitim smjerovima. Prema mišljenju nekih analitičara, odlučujući faktor treba smatrati industrijskim specifičnostima tvrtke. Dakle, pravila za izgradnju upravljačkih strategija specifičnih za bankarsko poslovanje, u nekim slučajevima, imaju ograničenu primjenjivost u industriji - i obrnuto. Vrlo je značajna razlika u pristupima koji se koriste u proizvodnim i uslužnim tvrtkama. Ako samo zato što u prvom slučaju kapital poduzeća karakteriziraju, u pravilu, veliki prihodi i niska profitabilnost, u drugom - naprotiv.
U nekim slučajevima struktura osnovnog kapitala poduzeća postaje sekundarni kriterij za razvoj poslovanja. Na prvom mjestu su trendovi koji karakteriziraju dinamiku promjena u financijskom portfelju poduzeća ili, na primjer, planirani pokazatelji.
Konzervativne i liberalne strategije upravljanja poslovanjem
Moderni istraživači razlikuju dva prilično polarna pristupa izgradnji poslovnog modela poduzeća. Prvi se uvjetno može nazvati "konzervativnim". To uključuje maksimalnu konsolidaciju vlastitih sredstava tvrtke i najmanji intenzitet privlačenja povjerilaca.Drugi je pristup "liberalan". To je, u stvari, suprotno prvom i uključuje najaktivniji apel povjeriocima i minimiziranje iznosa vlastite financijske imovine tvrtke - na primjer, u obliku zadržane dobiti. Razmotrimo detalje oba pristupa detaljnije.
Konzervativna strategija: prednosti i nedostaci
Prva je mogućnost razvoja poslovanja kada se struktura obrtnog kapitala poduzeća formira uglavnom na temelju vlastitih resursa tvrtke. Glavna prednost ove strategije je nepostojanje potrebe za planiranim nagodbama s vjerovnikom, što je posljedica značajnog smanjenja financijskih rizika organizacije.
Istovremeno, stručnjaci preporučuju menadžerima i vlasnicima poduzeća uravnotežen pristup procjeni takvog stanja. To se događa kada vlasnici poduzeća pogrešno vjeruju da je kapital tvrtke besplatan. Ovo nije potpuno ispravan pristup. Prvo, zato što svaki kapital koji nije stavljen u promet prati neki izgubljeni profit. Barem - zbog inflacije. Drugo, dividende postaju stvarna isplata kapitala u vlasništvu društva. U tom smislu, vlastita sredstva organizacije u nekim slučajevima mogu biti realno skuplja od zajmova. Na primjer, vlasnici ruskih LLC poduzeća moraju plaćati porez na dohodak od dividendi, a ako je profitabilnost tvrtke niža od odgovarajućih pokazatelja, tada vlastiti kapital može početi opterećivati tvrtku - bolje je staviti ih u proizvodnju i, ako je potrebno, povećati likvidnost na štetu kreditnih sredstava. Naravno, uz adekvatnu stopu koju je banka postavila u odnosu na te.
Razvoj tvrtke kao dijela konzervativne strategije, prema analitičarima, smanjuje financijske rizike, ali istodobno uvelike ograničava izglede za širenje poslovanja na tržištu. Njegova dinamika zauzvrat može postati važan kriterij financijske stabilnosti. Pored toga, ako tvrtka uspije postati sistemski važna u određenom tržišnom segmentu, u slučaju krize, država može pristati na pomoć. Zauzvrat, organizacija ima veću vjerojatnost da će steći takav status ako ima potrebnu količinu likvidnog novca za širenje tržišta. Koji će se, najvjerojatnije, opet posuditi, a ne vlastiti - pod uvjetom da je zajmove primjerena kamata.
Liberalna strategija
Glavna prednost liberalne strategije razvoja poslovanja je mogućnost pružanja velike tržišne ekspanzije tvrtke. Jedna od njegovih prednosti koju smo gore napomenuli - tvrtka može postati sistemski važna i značajna za državu. Istodobno, strukturu posuđenog kapitala poduzeća trebaju dobro osmisliti menadžeri i vlasnici poduzeća. To se prije svega može odnositi na optimalan omjer dugoročnih i kratkoročnih kredita. S druge strane, u slučaju kriznih trendova ili smanjenja prihoda tvrtke iz drugih ekonomskih razloga, dužnički teret može postati pretjerano velik. Stoga, prije nego što se u praksi provede prijelaz na liberalnu strategiju, menadžeri trebaju provesti odgovarajuću i uravnoteženu procjenu strukture kapitala poduzeća za povezanost s financijskim opterećenjem poduzeća.
Imajte na umu da se konzervativne i liberalne strategije rijetko nalaze u njihovom čistom obliku. Nadalje, tvrtke ih često koriste naizmjenično - ovisno o gore spomenutim faktorima.
Metode za povećanje kapitala poduzeća
Na temelju rezultata analize strukture kapitala poduzeća, menadžeri i vlasnici poduzeća mogu razviti posebne metode pomoću kojih organizacija može povećati likvidnost. Njihova suština može biti drugačija.
Što se tiče povećanja kapitala iz vlastitih sredstava, to se može učiniti:
- provedba sredstava koja se ne koriste dovoljno učinkovito smatraju se zastarjelima ili nedovoljno produktivnom za određenu djelatnost;
- pooštravanje potraživanja i poboljšanje naplate duga od partnera;
- optimizacija zaliha i modernizacija proizvodnje radi smanjenja troškova.
S obzirom na smjer rada povezan s korištenjem posuđenih sredstava, aktivnosti mogu biti sljedeće:
- traženje najboljih uvjeta za refinanciranje tekućih kredita;
- prioritetna otplata zajmova s visokim kamatama;
- izdavanje obveznica s optimalnim kuponskim stopama.
Velika poduzeća najčešće prakticiraju kombinaciju tih pristupa ili ih koriste u korelaciji s određenim poslovnim procesima, kao i aktivnostima pojedinih proizvodnih jedinica i grana organizacije. Uvođenje određenog pristupi upravljanju kapitalu poduzeća prethodi prilično dubinska analiza financijskih pokazatelja, aktivnosti različitih struktura poduzeća, proučavanje vanjskih ekonomskih čimbenika.
Politički faktor u poslovanju
U nekim slučajevima utjecaj situacije može biti značajniji od stanja u poduzeću. Događa se da odabir određene strategije koja određuje kako će izgledati struktura kapitala poduzeća ne zbog ekonomskih, već iz čistih političkih razloga. U tom smislu, analiza ekonomske komponente može igrati sporednu ulogu. Poduzeće može biti proizvoljno učinkovito u smislu poslovnog modela, ali ako na njega utječe politički faktor, ono neće biti od velike važnosti.
