Elsőbbségi részvények - közös pénzügyi eszköz Oroszországban és a világon. Ez lehetővé teszi a tulajdonos számára, hogy garantált jövedelmet szerezzen az értékpapírok kibocsátója által nyújtott osztalékráták alapján.
Ezenkívül bizonyos esetekben az ilyen részvények tulajdonosa befolyásolhatja a társaság fejlesztési stratégiáját. Milyen jellemzői vannak az előnyben részesített eszközöknek a közönségesnek minősített kötvények és értékpapírok vonatkozásában? Milyen előnyei vannak az ilyen típusú részvények tulajdonosának? Melyek a társaság vezetésében való részvételével kapcsolatos jogainak lehetséges korlátozásai?
meghatározás
Az elsőbbségi részvények olyan értékpapírok, amelyek tulajdonosai a rendes eszközök tulajdonosaihoz képest kiterjesztett jogokkal rendelkeznek. Néhány korlátozás azonban még a tulajdonosok különleges státusának figyelembevétele mellett is lehetséges. Az elsőbbségi részvényeket kibocsátó vállalkozások összességében ugyanazt a célt tűzték ki, mint a szokásos típusú értékpapírok kibocsátásakor - források gyűjtése az alaptőke feltöltése érdekében. A kérdéses részvények érdekes tulajdonsága, hogy számos olyan tulajdonsággal rendelkeznek, amelyek a kötvényekre is jellemzőek.
Egy másik tényező - egy részvénytársaság elsőbbségi részvényei kibocsáthatók annak érdekében, hogy a társaság a tőke és a külső egyensúly elérésére törekszik, anélkül, hogy növelné a szavazati joggal rendelkező értékpapírok tulajdonosainak számát (ezt a szempontot az alábbiakban figyelembe vesszük). Így a kérdéses eszközök meglehetősen népszerűek az orosz vállalkozók körében.
Az elsőbbségi részvények jellemzői
Az előnyben részesített részvények a rendes értékpapírokhoz képest számos előnnyel járhatnak a befektető számára. Melyek a kedvezmények a szóban forgó jogosult számára?
Először is, az elsőbbségi részvények tulajdonosainak szinte mindig garantálnak bizonyos bevételt.
Másodszor, az osztalékfizetésre szánt pénzt prioritásként kell kiosztani az ilyen értékpapírok tulajdonosai számára (ez különösen fontos olyan esetekben, amikor például egy társaságot felszámolnak, és a kötelezettségek fennmaradnak).
Harmadszor, részvények osztaléka utalás, általában a teljes nettó nyereségben kerül elszámolásra. Ugyanakkor a kiváltságos típusú értékpapírok általában nem teszik lehetővé a tulajdonos számára, hogy részt vegyen a társaság vezetésében, „szavazzon” bármilyen döntésrõl. További árnyalat, hogy az ilyen típusú készleteknek általában kevesebb potenciáljuk van az áremelkedés szempontjából, azonban az ilyen részvények tulajdonosa de jure - a társaság társtulajdonosa. Annak ellenére, hogy az ilyen értékpapírok tulajdonosa nem rendelkezik szavazati joggal, részt vehet a részvényesek ülésein, és a szervezet felszámolásakor igényelhet egy vagyonnyi részet.
Tulajdonosok jogai
Vizsgáljuk azt a szempontot, amely tükrözi az elsőbbségi részvények tulajdonosának jogait. A kérdéses értékpapírokat tőkeként osztályozzák. Vagyis vannak jelei a hasonlóságnak a rendes készletekkel. A privilegizált típusú értékpapírok tulajdonosai, valamint a fő részvényesek, részesedést kapnak a társaság alaptőkéjében, és - amint fentebb már említettük - jogosultak közgyűlésekre.
Ugyanakkor további feltételek is fennállhatnak a részvények kibocsátója és azok felvásárlói közötti kapcsolatokban. Ezt általában a szerződés határozza meg. Mellesleg elfogadható, hogy a cég továbbra is engedélyezi az előnyben részesített értékpapírok tulajdonosának szavazását. Igaz, hogy sok esetben ez a gyakorlatban azt jelenti, hogy a szavazás súlya meglehetősen névleges lesz.
Mellesleg, több ország, köztük Oroszország törvényei kifejezetten kimondják, hogy az elsőbbségi részvényeket kibocsáthatók szavazással vagy anélkül. Néhány európai országban léteznek olyan mechanizmusok, amelyek révén az ilyen típusú értékpapírok tulajdonosa számos esetben akár kettős szavazati joggal is rendelkezhet (például ha hosszú ideig tart nyilvántartott részvényt).
Szavazási engedély
Általános esetben azonban az elsőbbségi részvények tulajdonosainak jogai nem teszik lehetővé a szavazást. Kivételt képezhetnek azok az esetek, amikor a tárgyalások során meghozott döntések befolyásolják az értékpapír-tulajdonosok személyes érdekeit.
Különösen az elsőbbségi részvények kibocsátását szabályozó orosz jogi aktusokban azt mondják, hogy ha az ülés napirendjén különösen fontos kérdések szerepelnek, akkor az elsőbbségi részvényesek szavazhatnak. Melyik? Ezek lehetnek a társaság esetleges átszervezésére vagy felszámolására vonatkozó eljárást tükröző kérdések, az alapszabály módosításai, amelyek az elsőbbségi részvények tulajdonosának jogaihoz kapcsolódnak, vagy például az osztalék kifizetéséhez kapcsolódnak. Sok szakértő utal az értékkel kapcsolatos kérdésekre maradványérték új kérdések.
Törzsrészvények A tulajdonosok jogainak szempontjából kiváltságos és egyik fő különbség. A lényeg az, hogy a második típusú értékpapírokkal kapcsolatos kötelezettségeket a kibocsátó megelőző módon látja el.
Az osztalékot először az elsőbbségi részvények tulajdonosainak fizetik ki, és csak akkor, ha elegendő a társaság vagyonának és egyéb eszközeinek a teljesítése, a rendes értékpapírok tulajdonosaival történik az elszámolás.
A felszámolás során, és ezt már fentebb megfigyeltük, ugyanaz a mintázat. Igaz, hogy ebben az esetben a pénzügyi kapcsolatok más alanyai - a hitelezők és a kötvénytulajdonosok - még nagyobb prioritást élveznek. A társaság felszámolásakor a velük szemben fennálló kötelezettségeket először visszafizetik.
Készlet osztályozás
Milyen típusú elsőbbségi részvények vannak? A közgazdászok a következőket különböztetik meg. Vannak kumulált elsőbbségi részvények. Különlegességük az osztalék felhalmozódása - ezekre nem vonatkozik időszakos fizetés.
Vannak nem kumulatív értékpapírok is. Sajátosságuk az, hogy a nem fizetett osztalékok nem halmozódnak fel.
Vannak részt vevő elsőbbségi részvények. Tulajdonosuk jogosult megnövelt osztalékra abban az esetben, ha a rendes értékpapírok értéke meghalad egy bizonyos szintet.
Vannak konvertibilis részvények is - konvertálhatók más típusú értékpapírokba.
Vannak visszavonható eszközök (más néven visszaváltható). Ezeket arra jellemzi, hogy a társaság a tulajdonos felé egy bizonyos időben kötelező visszafizetés formájában kötelezettséget vállal.
Az elsőbbségi részvények egyes típusaira jellemző az osztalék mértéke megváltoztatásának lehetősége - ebben az esetben külön típusú értékpapírokat képeznek.
Ha a részvénytulajdonosoknak történő fizetés kötelezettségét jogilag nem a kibocsátó, hanem egy másik társaság látja el, akkor ezt az eszközt garantáltként kell besorolni.
Vannak olyan részvények is, amelyekben az opciós szabályt alkalmazzák - ez lehetővé teszi az értékpapír birtokosa számára, hogy rögzített költségen eladja azt a kibocsátónak.
kibocsátás
Általános szabály, hogy a részvénytársaságok többféle kedvezményes értékpapírt is kibocsáthatnak egyszerre. Ezen felül, a részvénytípusok mindegyike különbözhet mind a névértékben, mind az osztalék összegében, a kifizetés ütemezésében stb.
Ha azonban a társaság többféle preferált értékpapírt kíván kibocsátani, akkor az alapító dokumentumoknak tükrözniük kell az osztalékfizetés prioritásait az egyes típusú eszközökre vonatkozóan. Az ilyen forrásokban is meg kell határozni az elsőbbségi részvények tulajdonosának jogait.Különösen azok, amelyek tükrözik a szavazati jogot.
Fent megjegyeztük: annak ellenére, hogy az ilyen típusú értékpapírok tulajdonosai általában nem szavazhatnak, bizonyos esetekben a kibocsátó továbbra is megengedi ezt a preferenciát. a ez az messze nem mindig kapcsolódik a kibocsátás fő céljához, nevezetesen a kiegészítő tőke vonzásához.
Néhány társaságnak van gyakorlata - a részvények kibocsátását elsősorban azzal a céllal kezdeményezik, hogy az alapítók megszerezték a szavazati jogot. Vagyis a biztosíték birtokosa egyúttal a vállalatirányítás teljes jogú alanyává válik, és olyan személyként is, akinek kiváltságai vannak az osztalék kifizetésére. Mint azonban sok szakértő megjegyzi, egy ilyen rendszer valószínűleg kivétel a szabály alól, mivel a befektetőknek nem tetszik az ilyen típusú csalás.
Különbség a kötvényeknél
A fentiekben már említettük, hogy a privilegizált részvények a közvetett értékpapírok és a kötvények köztes helyzetét tükrözik.
Mit fejez ki ez a gyakorlatban? A megkülönböztetés fő kritériuma a tulajdonos státusza. Mint már említettük, egy részvény tulajdonosa a társaság egyik tulajdonosa.
A kötvény tulajdonosa viszont jogi szempontból hitelező. Az első esetben az elsőbbségi részvényekre fizet osztalékot, a második esetben a kamatot.
A társaságnak az elsőbbségi részvények tulajdonosának fizetendő kötelezettsége viszonylag feltételes. Vagyis, ha mondjuk, a társaság csődbe kerül, és a fennmaradó eszközök nem elegendőek az értékpapírok tulajdonosainak fizetéséhez, a részvénytulajdonos nem tudja behajtani a bíróságokon keresztül meghozott intézkedéseket. A kötvénytulajdonosnak viszont minden joga van, hogy adósságát bíróságon követelje.
Jogalkotási szempont
Melyek az Oroszország elsőbbségi részvényeinek kibocsátásának jogi szabályozása? Megjegyzendő például, hogy az Orosz Föderáció jogszabályai számos korlátozó normát tartalmaznak. Különösen az orosz vállalkozások elsőbbségi részvényeinek névértéken alapuló részesedése nem haladhatja meg a társaság teljes alaptőkéjének 25% -át.
Az értékpapírok egységeinek száma nincs gyakorlati jelentőséggel. Lehet, hogy az névérték az elsőbbségi részvények nem lesznek ugyanazok a mutatók a rendes eszközöknél. Ezért az ilyen értékpapírok valós összegekben számított részesedése meghaladja a részvények egységnyi számában kifejezett százalékot.
osztalék
A kérdéses értékpapírok osztályozásának egyik kritériuma az osztalék kiszámításának módszere. Vannak olyan részvények, ahol a megfelelő kifizetéseket rögzítik, és vannak olyanok, amelyek lehetővé teszik a kiegészítő elhatárolást. Az első esetben tehát az elsőbbségi részvények osztalékának mértéke állandó marad a szerződés teljes időtartama alatt. A hozamot módszertani módon vagy pénzben, vagy az értékpapír aktuális értékének százalékában határozzuk meg.
A szóban forgó részvényeknek a szakértők által általánosan elismert jellemzői fix kamatozásúak. Vagyis az az eset, amikor az osztalékot változó kamatlábbal halmozzák fel, inkább kivétel. Legalább az első lehetőség történelmileg korábban jelent meg. A fejlett országok részvénypiacán, amint az érintett pénzügyi intézmények megjelentek, az előnyben részesített értékpapírokat csak állandó összegű osztalékkal bocsátották ki. Így van most: sok országban a jogszabályok előírják a kibocsátók számára, hogy ilyen típusú kötvényeket bocsássanak ki.
Bizonyos esetekben előfordulhat, hogy az értékpapírok módosítható osztalékot kapnak, az állam által kibocsátott részvények jövedelmezőségével arányos arány alapján. Például, ha a megfelelő kifizetések negyedéves periodikusságot feltételeznek, akkor azok méretét az államkötvények megfelelő volatilitásához kell kötni. Ezt a mechanizmust a vállalatok elsősorban a kockázatok csökkentésére használják.
Vannak olyan elsőbbségi részvények, amelyekben az osztalék mértékét az aukciós elv határozza meg. A gyakorlatban ez a mechanizmus így néz ki. Brókercég (vagy bank), amely részvények forgalmazását végzi, meghatározott időközönként aukciókat tart a megfelelő típusú értékpapírok vételére és eladására. Azok, akik eszközvásárlást szeretnének benyújtani, benyújtsák a szükséges részvényegységek számát, valamint az osztalék várható összegét.
Az összes pályázat összegyűjtése után a bróker kiszámítja az értékpapírok optimális hozamát. Üdvözöljük a részvények eladásában csak azon jelentkezők számára, akiknek a brókertől alacsonyabb osztalékot állapítottak meg. Ugyanakkor minden aukciós nyertes ugyanolyan hozamú részvényeket kap.
Egyes szakértők úgy vélik, hogy az ilyen típusú értékpapírok az egyik legvonzóbb az orosz befektetők számára. Az elemzők azonban úgy vélik, hogy egy ilyen rendszernek hátránya is van - a készletekben nem mindig van elegendő vásárló, amelynek eredményeként a bróker megrendelések jövedelmezőségi szintje túl maga lehet a kibocsátó vagy a közvetítő számára.
Ugyanakkor az emisszió opciója is népszerű Oroszországban, ahol az elsőbbségi részvények osztalékát változó kamatlábbal fizetik, általában a társaság nettó eredményéhez kötve.
Hol lehet vásárolni?
Hogyan válhatunk az elsőbbségi részvények tulajdonosává? A legtöbb nagyvállalat elvileg érdekli, hogy eszközeit a lehető legtöbb vevőnek értékesítse. Ezért most nincs probléma például azzal, hogy számos brókertől megvásárolja a Sberbank vagy a Gazprom elsőbbségi részvényeit.
Opcióként felhasználható az egyik tőzsde, például a MICEX nyilvános forrásai is, amelyekben a nagyvállalatok megfelelő értékpapírjait szabadon forgalmazzák. A Sberbank elsőbbségi részvényei - hasonlóan más hasonló pénzügyi eszközökhöz - garantálják a jövedelmezőséget (körülbelül 4-5%) és viszonylag alacsony költségeket - körülbelül 50 rubelt részvényenként.
