המדיניות הפיננסית של המדינה בדרך זו או אחרת קובעת את רווחתו החומרית של כל אזרח. לפיכך, כדאי מאוד להתעדכן בפעילות בשוק הפתוח, המסודרים הן על ידי הבנק המרכזי של רוסיה והן על ידי סוכנויות ממשלתיות דומות במדינות אחרות. במאמר נכיר את המושג עצמו, נשקול את התכונות של פעולות כאלה, נסתכל על הזנים הנוכחיים שלהם.
מה זה
פעולות בשוק הפתוח הן פעולות של הבנק המרכזי של המדינה במכירה ורכישה של ניירות ערך ממשלתיים בשווקים משניים. רכישות כאלה משולמות על ידי הבנק המרכזי על ידי הגדלת חשבונות העתודה של בנקים מוכרים.
תמצית הפעולה היא העלייה הכוללת של הרזרבות הכספיות של המערכת הבנקאית. ועובדה זו כבר מובילה לגידול בכל היצע הכסף במדינה.
אם ניקח בחשבון את פעולת השוק הפתוח הפוך (מכירת הבנק המרכזי של ניירות ערך ממשלתיים), נצפה את ההשפעה ההפוכה הגמורה: ירידה בסך הרזרבות הכספיות של הבנקים, ירידה בהיקף הכסף במדינה.
כל זה הופך את הבנק המרכזי של המדינה לסוחר הגדול ביותר בשווקים פתוחים. עלייה בהיקף העסקאות למכירה ורכישת ניירות ערך תביא לשינוי הן במחיריהן והן ברווחיותן.
כך, הבנק המרכזי יכול להשפיע על שיעורי הריבית שקבעו הבנקים. היעילות של מכשיר כזה לפעילות בשוק הפתוח עשויה להיות מופחתת בגלל הציפיות הבלתי צפויות של משתתפים אחרים.
יתרונות שיטה
להלן רשימת נקודות טובות. זה מה שפעילות השוק הפתוח של הבנק המרכזי מובילה ל:
- היכולת לשלוט על היקף העסקאות בשוק.
- פעולות אלה מדויקות למדי, לכן הן יכולות לשנות את יתרות הבנקים בסכומים מוגדרים בקפדנות.
- אופי הפעולות הפיך. כלומר, כל טעות, אי דיוק ניתן לתקן במהירות במהירות על ידי עסקה הפוכה.
- השוק פעיל, נזיל: מהירות העסקאות גבוהה למדי. בנוסף, הם אינם תלויים בעיכובים מנהליים שונים.
סוגי פעולות
פעולות בנקאיות בשוק הפתוח יכולות להיות משני סוגים עיקריים:
- עסקאות ישירות. מדובר במכירה ורכישה של ניירות ערך במסירה מיידית של מסמכים אלה. שיעורי הריבית ייקבעו ישירות במכירה הפומבית. כתוצאה מכך, הקונה הופך לבעלים של ניירות ערך ללא פירעון.
- עסקאות REPO. פעולות מסוג זה הינן חובה בתנאי רכישה חוזרת של ניירות ערך. נוחות העסקאות היא שמותרות לפדיון להשתנות.
סוגי פעולות
אנו ממשיכים לחשוף את המונח "פעולות בשוק הפתוח". ניתן לחלק אותם גם לשני סוגים:
- דינמי. מטרתם היא לשנות את רמת אספקת הכסף והעתודות של הבנקים. הקפידו להיות קבועים. ככלל, עסקאות ישירות יהיו דינמיות.
- מגן. הם מבוצעים להתאמת יתרות בנקאיות במקרה של סטיות לא מתוכננות מרמה נתונה. מטרת פעולות מסוג זה: שמירה על יציבות הן עתודות הבנקים והן המערכת הפיננסית בכלל. כאן כבר ישמשו עסקאות ריפו.
השימוש בפעולה מסוימת בשוק הפתוח של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית תלוי בכמה גורמים:
- מידת ההתפתחות של המערכת הפיננסית.
- סביבה מוסדית.
- מדדי נזילות בשוק ניירות הערך הממשלתי.
התערבויות מטבע
אחד האנלוגים הפופולאריים ביותר לפעילות בשוק ניירות הערך הפתוח הוא התערבות מטבע החוץ של הבנק המרכזי במדינה.זהו שם הרכישה והמכירה של מטבעות חוץ שונים בשוק המקומי, שיכולים להיות מכוונים גם להגדיל / לעיקור מכלול היצע הכסף. לדוגמא, הבנק המרכזי יכול להשפיע על היחס בין הדולר לרובל.
הכל פשוט מאוד: מכירת דולרים בבנק המרכזי תביא בצורה חלקה לעלייה במטבע הלאומי של הפדרציה הרוסית, ורכישת דולרים תביא לירידה בשער החליפין של הרובל.
אם הבנק המרכזי פונה להתערבות מטבע חוץ על מנת להתאים את עצמו לתנודות לטווח הקצר בשער החליפין, הוא מאבד את שליטתו על יתרות הבנקים. ולכן, על היצע אספקת הכסף.
לכן בנק רוסיה בעתיד הקרוב, בנוסף להתערבויות במטבע, שואפים להשתמש בכלי גמיש בהרבה, הנחשבים להחלפות מטבע. אלה נקראים פעולות לרכישה ומכירה של מטבע עם מסירה מיידית ועסקה הפוכה דחופה. היתרון של החלפות מטבע הוא בכך שהם מאפשרים לך להתאים את הנזילות של שוקי המט"ח. אך יחד עם זאת הם אינם מייצרים לחץ נוסף על שער החליפין של המטבע הלאומי.
מתודולוגיה עקיפה של המדיניות המוניטרית
פעולות בשוק הפתוח בין בנקים מסחריים לבנק המרכזי בפרקטיקה כלכלית עולמית נחשבות לכלי העיקרי ביישום שיטות עקיפות של מדיניות מוניטרית.
השורה התחתונה היא פשוטה. הבנק המרכזי מוכר או קונה ניירות ערך עם נזילות גבוהה בשיעור שנקבע מראש. ביניהם יש מדינות המהוות את החוב הפנימי במדינה. הפעילות מתאימה בשוק הפתוח בגלל הבנק המרכזי.
והיום כלי זה נחשב לגמיש ביותר בתחום הרגולציה של השקעות מסחריות הן של נזילות ארגוני בנקאות מסחרית.
מאפיין של פונקציה זו של הבנק המרכזי הוא שיש לו השפעה בשוק על כמות המשאבים החופשיים העומדים לרשות הבנקים המסחריים. זה גורם להפחתה או הרחבה של פיקדונות האשראי במשק. ובכך משפיע על נזילות הבנקים עצמם - מגדיל או מקטין אותה.
ניירות ערך
בואו נסקור מקרוב את הפונקציה הזו של הבנק המרכזי - מכירה ורכישה של ניירות ערך בשוק החופשי. מה חל עליהם? הבנק המרכזי עובד בעיקר עם ניירות ערך נזילים ביותר. אלה הנסחרים באופן פעיל בשוק המשני. זה הופך את הסיכון לעסקה קטן יחסית.
ניירות ערך כאלה כוללים מכשירי חוב שונים שהונפקו על ידי הממשלה. לדוגמא:
- תעודות חוב. הם מונפקים על ידי בנק הולנד, הבנק המרכזי האירופי ובנק ספרד.
- שטרות כספיים. הונפק על ידי בנק יפן, בנק אנגליה, בונדסבנק (גרמניה).
- אגרות חוב. מונפק על ידי בנק הפדרציה הרוסית, הבנק המרכזי של צ'ילה, בנק קוריאה.
קריטריוני בחירת ניירות ערך
הבחירה באבטחה לפעולה תלויה בשני גורמים:
- מידת ההתפתחות של השוק הפיננסי במדינה.
- רמת העצמאות של הבנק המרכזי עצמו. יכולתה לבצע פעולות לא רק עם אגרות חוב ממשלתיות, תעודות ושטרות, אלא גם עם ניירות ערך של מנפיקים אחרים.
ההשפעה של הבנק המרכזי על שוק ההון ועל אספקת הכסף היא שעל ידי שינוי הריבית בשוק הפתוח, הבנק המרכזי יוצר בכך תנאים נוחים למוסדות פיננסיים לרכוש ולמכור ניירות ערך ממשלתיים. וזה כבר מסוגל להגדיל את הנזילות של בנק מסחרי.
פעולות בשוק הפתוח כמובן אינן מבוצעות על ידי הבנק המרכזי בלבד. בדרך כלל מעורבת קבוצה של בנקים מסחריים גדולים וארגוני פיננסים ואשראי אחרים של המדינה.
פעולות REPO
אם הכל ברור בפעולות אשראי ישירות בשוק הפתוח, בדרך כלל הסכמי רכישה חוזרים מעוררים הרבה שאלות. הם מוחזקים תמיד בתנאי רכישה חוזרת של ניירות ערך.אם אגרות החוב הללו נקנות על ידי הבנק המרכזי מסוחר, אז העוסק מחויב לפדות ממנו את ניירות הערך הללו לאחר תקופה שנקבעה מראש.
אם מסתיימת עסקת REPO הפוכה (שם אחר הוא זוג, חוסר התאמה), הבנק המרכזי כבר מוכר ניירות ערך ומתחייב לקנות אותם משותף לאחר תקופה מסוימת. פירעונות עשויים להשתנות.
עסקאות REPO של בנק רוסיה
באשר לבנק המרכזי המקומי, הוא השתמש במעצבים חוזרים משנת 1996 ועד המשבר הכלכלי של שנת 1998. היו שני נושאים של עסקאות - OFZ (אג"ח הלוואות פדרליות) ו- GKO (אג"ח לטווח קצר).
אז התנאי לביצוע עסקת REPO ישירה היה העמדה הקצרה של סוחר בהתבסס על תוצאות המסחר, בגבולות שקבע בנק רוסיה עצמו. כלומר, כאשר התחייבויות העוסק חרגו ממסת הכספים שהופקדו מראש במערכת המסחר.
לאחר המשבר הכלכלי של שנת 1998, הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית איפשר ריפו כבר בין סוחרים. כלומר, סיום הפקדות חוזרות עם OFZ ושטרות T בין סוחרים שעמדו בתנאים מסוימים. ההנחה הייתה שחידוש כזה יסייע בהפחתת היקף היצע הכסף עקב חלוקה דינאמית של יתרות הכספים בבנקים.
הייתה עוד עובדה על הפנים. לאחר משבר 1998 לא היה בבנק המרכזי ברוסיה ניירות ערך ממשלתיים בתיק שיהיו מבוקשים בקרב סוחרים.
הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית היום
כיום בנק ברוסיה מבצע פעולות בשוק הפתוח רק עם אגרות חוב פדרליות. המגבלה קשורה לעובדה שעד לאחרונה בפדרציה הרוסית שוק ניירות הערך של נתיכי הפדרציה לא היה מפותח דיו. הם נבדלו על ידי נפח קטן ונזילות נמוכים. מכאן שלא ניתן היה להשתמש בניירות ערך ברמת הנבדקים כמכשיר בסיסי של הבנק המרכזי.
אולם בימינו, נושא השימוש בניירות ערך של גורמים כבסיס לביצוע עסקאות בשוק הפתוח נעשה נפוץ יותר ויותר. סוכני תאגידים אישיים כבר מקבלים ערבויות מדינה על התחייבויותיהם ממספר גורמים מכוננים של הפדרציה הרוסית.
והכללת נכסי המנפיק התאגידי ברשימת ניירות הערך של לומברד המשמשת את הבנק המרכזי באמת נותנת תזוזות חיוביות בתחילת הדרך. האטרקטיביות של ניירות ערך כאלה הולכת וגוברת, ההצעות מתקיימות באופן פעיל בהשתתפותן. אולם הבנק המרכזי אינו מתחייב לשמור אותם ברשימות לומברד לנצח.
אם המצב הפיננסי הופך לחיובי, בנק רוסיה מחריג את ניירות הערך של המנפיק התאגידי מרשימותיו. זה, בתורו, מוביל לפגיעה ביציבות השוק הפתוח. מסיבה זו, החליט הבנק המרכזי ברוסיה שלא לכלול ברשימותיו אג"ח של מנפיקי חברות בודדים.
פעולות בשוק הפתוח בין הבנק המרכזי של המדינה לבנקים מסחריים הן עניין של חשיבות לאומית. המשימה העיקרית שלהם היא להסדיר את אספקת הכסף במדינה באמצעות מכירה ורכישה של הבנק המרכזי של ניירות ערך נזילים מאוד.