Il est temps de clarifier un concept plutôt nouveau qui est apparu dans les dictionnaires financiers mis à jour - la titrisation. Pour les gens ordinaires, ce mot est associé aux services de sécurité. Et, en fait, ce concept est lié précisément à la protection, à la sécurité, aux assurances, à la protection des transactions financières et pas seulement à cela.
Qu'est-ce que la titrisation?
Le processus de titrisation peut inclure une vaste gamme de transactions spéciales, créant un ensemble complexe d’actions judiciaires. En règle générale, la définition peut être formulée comme suit: la titrisation est le processus de création de titres (titres) garantis par des prêts, à l'aide duquel les actifs mis en commun dans un pool sont acceptés comme des titres standard garantis par le même pool. De l’avis général, il s’agit de renforcer l’importance de la Banque centrale sur le marché dans le but d’emprunter et de réduire les risques en redistribuant les instruments financiers. Les titres hypothécaires constituent le marché le plus important pour les actifs titrisés, car il s'agit du segment le plus prévisible des actifs de référence.
Au sens large, la titrisation consiste à attirer des fonds empruntés en émettant des titres.
Si nous considérons ce processus dans un sens étroit, la définition sera formulée comme suit: la titrisation est un moyen de refinancer des actifs non liquides (comptes clients et rentabilité future) en émettant des titres. En termes simples, à hauteur des créances existantes ou des produits prévisionnels, sont émises des valeurs mobilières dont la garantie est la même créance ou le même rendement prévu.
Ces transactions sont effectuées par des institutions financières afin de réduire les coûts du service de la dette.
Types de transactions structurelles et leurs risques
Les transactions structurelles dans la pratique mondiale sont classées de manière trop extensive, cependant, il existe un certain nombre de types de transactions les plus typiques.
Selon le type d’actif, les transactions structurelles peuvent être divisées en:
• la titrisation des recettes futures (transferts, recettes provenant d'opérations commerciales et d'exportation);
• titrisation d'actifs existants;
• garantis par la Banque centrale à l'aide de prêts sur marchandises et automobiles, de crédit-bail, de cartes de crédit;
• des titres hypothécaires dans le programme de logement;
• des titres hypothécaires pour l'immobilier commercial;
• titrisation d’un pool de créances;
• titrisation en entreprise.
En séparant les pools de l'initiateur, les transactions structurelles sont divisées en:
• titrisation par vente directe;
• la titrisation par l'affaiblissement ou la création d'actifs.
Selon le lieu de l'émetteur:
• les opérations structurelles internes (l'émetteur et l'initiateur sont dans le même pays);
• transactions structurelles transfrontalières dans lesquelles l'émetteur et l'initiateur peuvent être situés dans différents pays.
Toute transaction financière comporte un certain nombre de risques. Cela s'applique également aux transactions structurelles. Les principales catégories de risques structurels.
1. Le risque de confusion est la probabilité de confusion des injections de fonds de l'émetteur avec les fonds du donneur d'ordre. Le problème peut être résolu en introduisant une organisation de services (fournisseur de services) fournissant un compte courant pour l'exécution de la transaction. L'agent serveur surveille le mouvement des fonds et peut empêcher l'émetteur de faire défaut lorsque cela se produit avec l'initiateur.
2. Un risque d'intérêt ou de change survient en cas d'écart dans la devise ou dans l'intérêt des dettes ou des créances de l'émetteur.Dans ce cas, le profit des obligations dépend des fluctuations du taux de change des devises ou de la hausse des taux d’intérêt. Ces risques sont couverts au moyen de mécanismes de swap. Cependant, en Russie, ils ne sont pas apparus car l’émetteur notait des banques étrangères.
3. Les risques pays sont pris en compte lors de la prévision des scénarios de stress. Il devrait prendre en compte et analyser l'ampleur de la récession économique:
• l'état du système interbancaire du pays;
• niveau de volatilité et taux de change;
• mise à disposition par l'État d'un titre de créance en cas de défauts de paiement généralisés.
4. Les risques juridiques liés à la titrisation sont la pureté juridique de l'utilisation des actifs de l'émetteur et la sécurité de son pool vis-à-vis du risque de défaillance de l'initiateur.
Titrisation d'actifs financiers
Considérez le mécanisme de la titrisation d’actifs comme un exemple d’opérateur de téléphonie mobile. Pour un développement efficace et une protection contre la concurrence, notre opérateur doit construire plusieurs nouvelles stations de base afin de couvrir la communication d'une nouvelle région. À l’heure actuelle, l’opérateur de télécommunications n’a pas le montant requis d’actifs financiers. Il ne peut pas non plus émettre d'obligations ni obtenir de prêt, car les obligations du précédent prêt n'ont pas encore été remplies. Une transaction de titrisation peut s'avérer utile.
En tant que garantie pour la transaction, l'opérateur prend en compte les bénéfices futurs:
• revenus provenant d'abonnés existants utilisant des services de réseau;
• les revenus des abonnés ayant conclu un accord mais n'utilisant pas de services;
• les revenus des futurs abonnés qui souhaitent utiliser les services de communication de cet opérateur.
L'opérateur d'origine isole les flux de trésorerie, créant un pool de créances financières futures. Le donneur d'ordre cède ensuite ces exigences financières à la société de services. L'agent serveur jette sur le marché les valeurs garanties par le pool financier de l'initiateur et attire les investisseurs (émetteurs). Le produit de la vente de titres va au compte de l'initiateur. Il est conseillé d’assurer ces fonds.
Après avoir reçu les avantages, l'initiateur renvoie les fonds reçus au fournisseur de services. Lors de la transaction de titrisation pour les besoins futurs, l’opérateur a réussi à développer son activité et à devancer ses concurrents. Les émetteurs ont perçu un retour sur les ressources financières investies et l'économie de l'Etat a bénéficié d'une augmentation des impôts.
Pourquoi la titrisation est nécessaire
La titrisation est bénéfique pour l'initiateur dans les domaines suivants:
• en attirant des financements supplémentaires sous la forme d'un prix d'achat;
• limiter le risque de prêts sur actifs;
• en améliorant l'équilibre;
• accéder à des sources de financement supplémentaires;
• en abaissant le coût de financement;
• en équilibrant les actifs et les passifs;
• en augmentant la compétitivité;
• améliorer les performances de l'initiateur.
Bénéfice pour les investisseurs de la titrisation:
• investir dans des actifs garantis par une marchandise ou une rentabilité future;
• les titres garantis par des actifs futurs sont moins volatils;
• les titres adossés à des actifs sont plus rentables que les obligations;
• Les titres adossés à des actifs ne sont pas exposés au risque éventuel.
Sens “étroit” et “large” de la titrisation
La titrisation peut être divisée en deux grands groupes, en fonction du type de flux financier généré. Ainsi, la titrisation des actifs est divisée en:
• la titrisation de créances;
• titrisation des besoins futurs.
Dans le premier cas, les exigences du donneur d'ordre envers les clients sont déjà remplies et sont définies par les documents financiers correspondants. Le montant des créances financières peut être calculé puisque le montant total de la dette est déterminé.
Dans le second cas, tout est un peu plus compliqué. Les besoins financiers futurs peuvent être calculés à partir des contrats futurs et des contrats déjà conclus. Dans de telles transactions, il est difficile de calculer les flux financiers des clients de l'initiateur.
Il s'ensuit que la titrisation est un processus très flexible, dans lequel il est très important de structurer le schéma de titrisation en fonction des besoins réels de ses initiateurs.
Marché de la titrisation
Les produits de titrisation les plus courants sont les prêts:
• non normalisé;
• automobile;
• consommateur de produits de base;
• cartes de crédit;
• rente viagère;
• hypothèque.
Ces dernières années, la titrisation de prêts hypothécaires a augmenté régulièrement. Ces transactions financières sont à des fins de refinancement. Ils contribuent à la typification du marché, car les émetteurs n'achètent que les produits de crédit répondant aux exigences de la souscription.
Comment attirer les créateurs
Considérez les facteurs de motivation pour attirer les créateurs, qui ont un avantage indéniable sur les liens non garantis.
1. Réduction du coût des ressources - la titrisation des prêts est effectuée par les banques afin de réduire la base de ressources.
2. La diversification de l’émetteur est une excellente occasion d’avoir accès au financement mondial.
3. Réduction du risque de crédit - le processus de titrisation est en mesure de protéger complètement l'initiateur du risque de crédit en le transférant à d'autres participants au cours du processus.
4. Augmentation des passifs et des actifs grâce à des flux de paiement cohérents.
Analyse des principales catégories de risque
1. Les risques liés aux garanties comprennent la probabilité de défaut et la probabilité de paiement de prêts en souffrance.
2. La titrisation hypothécaire nécessite une évaluation de la probabilité de défaillance des actifs du pool de l'initiateur.
3. La dévaluation du rouble peut entraîner une probabilité de défaut, ce qui augmente les risques de paiements pour des actifs titrisés.
4. Les prêts en souffrance entraînent une diminution de la probabilité de recouvrement d'avoirs.
Effet de levier
Toute relation financière nécessite une amélioration constante des relations juridiques dans la législation du pays. Les raisons fondamentales menant à l'inhibition du développement de la titrisation en Russie:
• caractère atypique - méfiance à l'égard du nouveau levier économique de la réglementation;
• règlement législatif intempestif des transactions.
Dans les pays européens, le processus de titrisation est devenu une partie intégrante du système financier. marché mondial. Cependant, la législation russe n'est pas pressée d'introduire une loi sur la titrisation. Dès que ce processus aboutira à un règlement législatif, nous pourrons parler du meilleur effet possible du développement de la titrisation.
