Mnoho podnikov predáva spravidla svoje aktíva, ktoré tvoria výrobnú infraštruktúru, v zostatkovej hodnote. Môže to byť z rôznych dôvodov - potreba modernizovať výrobné linky, túžba majiteľa podniku predať spoločnosť a presťahovať sa do iného segmentu, potreba rýchleho vyrovnania s veriteľmi. Aké sú špecifiká predaja zariadení za zostatkovú hodnotu? Aké faktory ovplyvňujú určovanie jeho hodnoty?
Čo je hodnota ďalšieho predaja?
Záchranná hodnota je peňažný ukazovateľ subjektu oceňovania znížený o sumu nákladov spojených s jeho predajom (napríklad provízie, výdavky na reklamu, skladovanie, dodanie atď.). V praxi vzniká potreba jej určenia, ak je potrebné čo najskôr realizovať zodpovedajúci objekt.
Výpočet likvidačnej hodnoty sa spravidla vykonáva, ak ktorákoľvek obchodná spoločnosť opustí trh v konkurze alebo zaplatí za dlhy s existujúcimi aktívami vo forme určitých infraštruktúrnych objektov.
Podnik sa môže tiež rozhodnúť predať aktíva v zostatkovej hodnote, ak napríklad zahŕňa predaj podniku alebo optimalizáciu výrobného modelu tak, aby vyhovoval novým požiadavkám trhu. Potom prítomnosť zastaraných z technologického hľadiska môže byť zdrojom podniku dôvod na stratu zisku vo výške presahujúcej sumu, ktorá by charakterizovala predaj aktív za štandardné ceny. Zostatkovú hodnotu fixných aktív je preto možné minimalizovať - len s cieľom zabezpečiť, aby spoločnosť mohla modernizovať výrobné zariadenia s väčšou pravdepodobnosťou, a potom začať ťažiť viac z dôvodu prepustenia technologickejších skupín tovaru na trh.
O okamžitý predaj majetku spoločnosti môže byť potrebný dopyt, ak sa majiteľ podniku rozhodne pracovať v podstatne odlišnom segmente a naliehavo potrebuje hotovosť. Predaj zariadení vo vlastníctve spoločnosti za zníženú cenu môže byť výhodnejší ako získanie úveru, pretože splátky úrokov z neho môžu byť podstatne väčšie ako rozdiel medzi likvidáciou a štandardnými cenami aktív.
Ukazovateľ je spravidla podstatne nižší ako súčasné trhové ceny príslušných predmetov. Zostatková hodnota majetku však môže byť vo všeobecnosti porovnateľná so štandardom s výhradou efektívneho riadenia spoločnosti. Okrem toho, ak sa predávaný majetok vyznačuje vysokou volatilitou cien, možno ho teoreticky predať výhodnejšie (na vrchole trhovej hodnoty), ako keby sa predaj uskutočnil v bežných cenách, ale počas obdobia zníženia ceny.
Je potrebné poznamenať, že hodnota ďalšieho predaja objektu sa v niektorých prípadoch nevypočítava v krátkom čase. Napríklad, ak je viacstupňové a spravidla dlhé konkurzné konanie veľký podnik. V tomto prípade sa cena predaného predmetu nemôže výrazne líšiť od trhu.
Klasifikácia likvidačných hodnôt
Záchranná hodnota je v skutočnosti kolektívnym názvom niekoľkých pomerne odlišných ukazovateľov. Dôležitým nuansom pri posudzovaní jeho špecifickosti bude preto klasifikácia. Odborníci identifikujú tieto odrody opätovného predaja:
- krátkodobé alebo povinné;
- strednodobé;
- odráža proces odpisovania nelikvidných alebo nepredajných aktív.
Prvý scenár predpokladá najrýchlejší predaj aktív spoločnosti. Môže zodpovedať situácii, v ktorej spoločnosť naliehavo potrebuje splatiť svoje dlhy.
Druhým typom zostatkovej hodnoty je predaj aktív spoločnosti na dostatočne dlhé obdobie. To môže presne zodpovedať scenáru štandardného konkurzného konania pre veľké podniky. Hlavnou úlohou vedenia spoločnosti je predávať aktíva tak, aby sa ich hodnota priblížila trhovej hodnote.
Tretí typ zostatkovej hodnoty sa odráža najmä v záporných hodnotách, pretože sa nejedná o predaj, ale o odpis majetku. Spoločnosť z tejto operácie zvyčajne nedostáva žiadne príjmy.
Ako sa vypočíta zostatková hodnota
Po zvážení definície zostatkovej hodnoty hlavných prístupov k jej klasifikácii sa budeme zaoberať výpočtom príslušného ukazovateľa. Riešenie zodpovedajúceho problému sa uskutočňuje v niekoľkých hlavných etapách.
Vedenie spoločnosti najprv vypracuje harmonogram, v súlade s ktorým sa plánuje likvidácia majetku spoločnosti. Ďalšou fázou je výpočet hodnoty aktív, ako aj možné náklady, ktoré sú spojené s ich likvidáciou. Zodpovedajúci ukazovateľ sa ďalej upravuje s prihliadnutím na naliehavý predaj predmetu a ďalšie okolnosti predmetného postupu. Môže sa to brať do úvahy napríklad aká je veľkosť záväzkov spoločnosti, ktorých splnenie si vyžaduje predaj aktív spoločnosti za zostatkovú hodnotu.
Pokiaľ ide o priamy výpočet príslušného ukazovateľa, vykonáva sa pri zohľadnení údajov v súvahe spoločnosti. Ich definícia zahŕňa súpis majetku spoločnosti. V niektorých prípadoch sa pri výpočte príslušného ukazovateľa počíta aj hrubý výnos z predaja majetku. Do úvahy sa môžu vziať aj údaje o prevádzkovom zisku za obdobie likvidácie.
Pri výpočte optimálnej hodnoty predaného majetku spoločnosti sa zohľadňujú prioritné výdavky týkajúce sa miezd zamestnancom, prevodu platieb do rozpočtu, peňažných transakcií s veriteľmi, ktorí sa nezúčastňujú na konkurznom konaní (ak je s tým spojený likvidačný predaj spoločnosti).
Vzorec na výpočet zostatkovej hodnoty
Ako sa vypočíta zostatková hodnota? Vzorec na výpočet tohto ukazovateľa obsahuje tieto zložky:
- aktuálna trhová cena objektu;
- korekčný faktor;
- ukazovateľ odrážajúci skutočnosť, že majetok sa musí predať načas.
Poradie výpočtov pri použití príslušného vzorca je nasledujúce. Najprv sa stanoví hodnota korekčného faktora - s prihliadnutím na naliehavosť predaja, súčasnú úroveň dopytu po predanom objekte, jeho vlastnosti. Uvažovaný prvok vzorca má v priemere hodnotu rádovo 0,3. To znamená, že hodnota likvidácie je ukazovateľ, ktorý je približne o 30% nižší ako trhové ceny predaného predmetu.
Hneď ako sa stanoví veľkosť vyrovnávacieho koeficientu, je potrebné ho odpočítať od 1. Výsledné číslo sa potom vynásobí hodnotou trhovej hodnoty predaného predmetu. Pri výpočte likvidačnej ceny majetku je preto najťažšia vec vypočítať korekčný faktor. Trhová hodnota - ukazovateľ, ktorý je určený bez akýchkoľvek problémov. Pri výpočte tohto koeficientu sa možno budete musieť odvolať na štatistické údaje odrážajúce špecifiká transakcií týkajúcich sa predaja predmetov v zostatkovej hodnote v minulosti, ktoré vykonali firmy v tom istom segmente, v ktorom spoločnosť pôsobí, ktoré rýchlo predávajú svoje aktíva. Je však možné, že koeficient bude výrazne nižší ako priemerná štatistika, najmä ak k tomu prispejú určité faktory. Zvážte podrobnejšie ich špecifiká.
Faktory ďalšieho predaja
Aké faktory môžu ovplyvniť taký ukazovateľ, ako je hodnota likvidácie podniku ako celku a najproblematickejší prvok vzorca na ich výpočet - korekčný faktor?
V prvom rade ide o požadované dátumy predaja príslušných aktív. V mnohých prípadoch je ich trvanie priamo úmerné cene predmetov predaných podnikom. Záchranná hodnota je ukazovateľ, ktorý závisí od charakteristík majetku. Ak ide o nehnuteľnosť, berie sa do úvahy materiál jej výroby, typ, miesto, rok výroby.
Existujú vonkajšie faktory hodnoty opätovného predaja. V prvom rade ide o úroveň ponuky a dopytu na trhu v segmente, do ktorého predávaný objekt patrí. Politický faktor sa vzťahuje aj na externé faktory - môže záležať na veľkosti trhu, na ktorom sa predpokladá predaj majetku podniku. Je celkom možné, že predstavitelia určitých štátov nebudú môcť objekt kúpiť. Alebo podnik zase nebude schopný ponúkať svoje aktíva na určitých zahraničných trhoch.
Korelácia zostatkovej a počiatočnej hodnoty s likvidáciou
Pri výpočte rýchlosti likvidácie predmetov sa môže zohľadniť ich zvyšková hodnota. To znamená hodnota založená na pôvodnej cene majetku znížená o ukazovateľ, ktorý odráža stupeň odpisovania majetku. V prípade, že z technologického hľadiska bude zodpovedať úrovni nových zariadení a úroveň dopytu bude mať rovnakú dynamiku ako pri nákupe, zostatková hodnota príslušného objektu bude s najväčšou pravdepodobnosťou čo najbližšie k likvidácii. Ak však bude toto aktívum technologicky zastaraným prvkom infraštruktúry, je pravdepodobné, že jeho cena počas prevádzkových tržieb bude výrazne nižšia ako zvyšková cena.
Teoretická likvidácia môže samozrejme zodpovedať počiatočnej hodnote objektu. To je možné s minimálnou úrovňou opotrebenia (ako možnosť - ak sa nezúčastňovala na výrobných cykloch) alebo napríklad, ak existuje situácia na trhu, v ktorej dopyt po vhodnom vybavení výrazne prevyšuje ponuku.
Ďalším možným faktorom, ktorý môže ovplyvniť likvidačnú cenu objektu, je jeho poloha, ako aj náklady spojené s presunom zariadenia na územie kupujúceho. Môže sa ukázať, že prepravné náklady na dodanie prvku infraštruktúry budú také vysoké, že predávajúci bude musieť znížiť cenu tak, aby príslušné náklady boli pre kupujúceho prijateľné. Na druhej strane je celkom možné, že náklady na presun zariadenia budú výrazne nižšie, ako keby partner nakupoval prvky infraštruktúry inde. Potom môže spoločnosť primerane zvýšiť zvyškovú hodnotu zariadenia.
Zmena výmenného kurzu ako faktor zostatkovej hodnoty
Preto rýchly predaj infraštruktúrnych zariadení spoločnosti zďaleka znamená výrazný nedostatok zisku. Je možné, že aj počiatočné náklady na predané zariadenie budú nižšie ako likvidačná hodnota. Toto je, samozrejme, výnimka z pravidla. Takéto situácie sú najčastejšie možné v prípadoch, keď existuje významné zhodnotenie meny, pre ktorú bol predmet v minulosti kúpený. Zníženie hodnoty majetku v dôsledku odpisov a dokonca aj jeho technologické zastaranie sa však môže spájať s príjmom, ktorý prevyšuje náklady na získanie zodpovedajúceho prvku infraštruktúry - ak cena meny, za ktorú sa kúpilo, vzrástla o cenu vyššiu ako hodnota opravného faktora.
Zahraniční partneri spoločnosti môžu zároveň preukázať osobitný záujem o obstaranie vybavenia pri likvidačných sadzbách, ktoré zodpovedajú počiatočnej cene infraštruktúry. Z dôvodu znehodnocovania meny štátu, v ktorom je spoločnosť predávajúceho registrovaná, môže byť pre zahraničnú organizáciu veľmi atraktívne kúpiť si aj zastarané a trochu opotrebované vybavenie, ale lacnejšie z hľadiska meny svojho vlastného štátu. Jedným z najúčinnejších prístupov k úspešnej realizácii predaja majetku spoločnosti pri likvidácii je preto vstup na zahraničné trhy.
Metódy stanovenia zostatkovej hodnoty
Pozrime sa teraz, aké sú metódy na stanovenie likvidačnej hodnoty. Odborníci identifikujú 2 hlavné mechanizmy zodpovedajúceho typu: priame a nepriame. Zvážte ich vlastnosti.
Priama metóda oceňovania likvidačného majetku spoločnosti spočíva v porovnaní predajných procesov a analýze závislosti hodnoty aktív od faktorov, ktoré ich ovplyvňujú.
Nepriama metóda oceňovania aktív spočíva v určení ich hodnoty na základe trhových ukazovateľov. Zohľadňujú sa ako základ a upravujú sa na základe naliehavosti predaja, ako aj povahy požiadaviek veriteľov spoločnosti.
Ktorá z uvažovaných metód likvidácie majetku je efektívnejšia?
Každá z nich má svoje výhody a nevýhody. Priama metóda je obzvlášť dobrá v prípadoch, keď manažéri spoločnosti majú dostatočne spoľahlivú štatistickú databázu odrážajúcu likvidačné transakcie uzatvorené segmentovými spoločnosťami v minulosti. Nepriama metóda bude zase efektívnejšia, ak spoločnosť nebude mať možnosť využiť predchádzajúce skúsenosti firiem z hľadiska príslušných transakcií.
Krízový faktor pri posudzovaní hodnoty ďalšieho predaja
Pri výpočte zostatkovej hodnoty aktív spoločnosti v krízových podmienkach existuje niekoľko funkcií. Faktom je, že v takomto prípade nie je pre vedenie spoločnosti ľahké určiť optimálnu cenu za predaný objekt (vzhľadom na to, že aj jeho typická trhová hodnota je nestabilná).
Tento faktor môže na jednej strane predurčovať určité výhody pre spoločnosť. Ako sme už uviedli, s vysokou volatilitou cien môže byť dobrým riešením predaj aktív na najvyššej hodnote, dokonca aj za likvidačnú cenu. Táto nestálosť sa môže prejaviť v kríze. Na druhej strane nie je známe, akým spôsobom sa ceny príslušného aktíva začnú ďalej pohybovať. V čase krízy môže byť ťažké predpovedať dynamiku dopytu po určitých objektoch. Je pravdepodobné, že sa zníži, v dôsledku čoho likvidačná hodnota aktív môže klesnúť natoľko, že ich predaj sa stane bezvýznamným - výnosy z predaja nebudú stačiť na vyrovnanie dlhov.
Preto v čase krízy môže byť dobrou alternatívou k predaju aktív za likvidačné ceny nové kolo rokovaní s veriteľmi. Je pravdepodobné, že s cieľom udržať konštruktívny vzťah s klientom sa stretnú.
zhrnutie
Študovali sme teda špecifiká implementácie infraštruktúry komerčného podniku za ceny, ktoré odrážajú ich zostatkovú hodnotu. Predaj príslušných aktív sa môže uskutočniť, ak:
- spoločnosť je v konkurze;
- majiteľ spoločnosti predáva podnik s cieľom presťahovať sa do iného segmentu;
- spoločnosť naliehavo potrebuje splatiť pôžičky;
- spoločnosť modernizuje výrobné linky a ich včasná aktualizácia určí výšku zisku presahujúcu výšku ušlého zisku v dôsledku rozdielu medzi štandardnou a likvidačnou hodnotou zariadenia.
Pri výpočte príslušného ukazovateľa sa berie do úvahy trhová hodnota predaných predmetov, ich počiatočná cena, ako aj rôzne faktory ovplyvňujúce tvorbu ponuky a dopytu v zodpovedajúcom segmente, dynamika technologického rozvoja pri výrobe zariadení na ten istý účel, ktorý spoločnosť predáva.
Veľmi dôležitou okolnosťou pri určovaní likvidačnej ceny objektu môže byť kurz národnej meny. Vplyv na proces operatívneho predaja aktív spoločnosti môže mať aj krízový faktor. V závislosti od situácie na trhu, od úrovne existujúcich znalostí manažérov o likvidačných transakciách v minulosti sa vyberie optimálna metóda na oceňovanie aktív spoločnosti.
