È tempo di chiarire un concetto piuttosto nuovo che è apparso nei dizionari finanziari aggiornati: la cartolarizzazione. Per la gente comune, questa parola è associata a servizi di sicurezza. E, in effetti, questo concetto è collegato precisamente con protezione, sicurezza, assicurazione, protezione delle transazioni finanziarie e non solo con questo.
Che cos'è la cartolarizzazione?
Il processo di cartolarizzazione può includere una vasta gamma di transazioni speciali, creando un complesso di azioni legali complesse. In generale, la definizione può essere formulata come segue: la cartolarizzazione è il processo di creazione di titoli (titoli) garantiti da prestiti, con la quale le attività raggruppate in un pool sono accettate come titoli standard garantiti dallo stesso pool. Per la più ampia percezione, questo è il processo di aumento dell'importanza della Banca Centrale nel mercato con l'obiettivo di prendere in prestito e ridurre i rischi ridistribuendo gli strumenti finanziari. Il più grande mercato per le attività cartolarizzate sono i titoli ipotecari, poiché è il segmento più prevedibile delle attività di riferimento.
In senso lato, la cartolarizzazione è il processo di attrarre fondi presi in prestito mediante l'emissione di titoli.
Se consideriamo questo processo in senso stretto, la definizione sarà formulata come segue: la cartolarizzazione è un modo per rifinanziare attività illiquide (crediti e redditività futura) mediante l'emissione di titoli. In parole povere, nell'ammontare dei crediti esistenti o del reddito pianificato, vengono emessi titoli il cui titolo è lo stesso credito o rendimento pianificato.
Tali transazioni vengono effettuate da istituti finanziari al fine di ridurre i costi di servizio del debito.
Tipi di transazioni strutturali e loro rischi
Le transazioni strutturali nella pratica mondiale sono classificate in modi troppo estesi, tuttavia, esistono alcuni dei tipi più tipici di transazioni.
In base al tipo di attività, le transazioni strutturali possono essere suddivise in:
• cartolarizzazione di incassi futuri (trasferimenti, incassi da operazioni commerciali ed esportazioni);
• cartolarizzazione di attività esistenti;
• garantiti dalla Banca centrale con l'ausilio di materie prime e prestiti automobilistici, leasing, carte di credito;
• titoli ipotecari nel programma abitativo;
• titoli ipotecari per immobili commerciali;
• cartolarizzazione di un pool di obbligazioni di debito;
• cartolarizzazione aziendale.
Dalla separazione dei pool dall'originatore, le transazioni strutturali sono suddivise in:
• cartolarizzazione mediante vendite dirette;
• cartolarizzazione attraverso l'indebolimento o la creazione di attività.
Secondo l'ubicazione dell'emittente:
• operazioni strutturali interne (emittente e cedente si trovano nello stesso paese);
• operazioni strutturali transfrontaliere in cui l'emittente e il cedente possono essere situati in diversi paesi.
Qualsiasi transazione finanziaria comporta una serie di rischi. Ciò vale anche per le transazioni strutturali. Le principali categorie di rischi strutturali.
1. Il rischio di confusione è la probabilità di confusione delle iniezioni di liquidità dell'emittente con i fondi del cedente. Il problema può essere risolto introducendo un'organizzazione di servizi (fornitore di servizi) che fornisce un conto corrente per l'esecuzione della transazione. Il gestore monitora il movimento dei fondi ed è in grado di impedire che l'emittente si inadempisca quando si verifica con il cedente.
2. Il rischio di interesse o di valuta sorge in caso di divario nella valuta o nell'interesse dei debiti o crediti dell'emittente.In questo caso, il profitto derivante dalle obbligazioni dipende dalle fluttuazioni del tasso di cambio delle valute o da un balzo dei tassi di interesse. Tali rischi sono coperti mediante meccanismi di swap, tuttavia in Russia tali rischi non si sono presentati, poiché l'emittente sta valutando le banche estere.
3. I rischi per paese sono presi in considerazione quando si prevedono scenari di stress. Dovrebbe prendere in considerazione e analizzare l'entità della recessione economica:
• lo stato del sistema interbancario del paese;
• livello di volatilità e tassi di cambio;
• previsione da parte dello stato di un'obbligazione di debito in caso di inadempienze di massa.
4. I rischi legali nella cartolarizzazione sono la purezza giuridica dell'utilizzo delle attività dell'emittente e la sicurezza del suo pool dal rischio di inadempienza del cedente.
Cartolarizzazione di attività finanziarie
Considera il meccanismo di cartolarizzazione delle attività come un esempio di operatore di telefonia mobile. Per un efficace sviluppo e protezione contro la concorrenza, il nostro operatore deve costruire diverse nuove stazioni base per coprire la comunicazione di una nuova regione. Al momento, l'operatore di telecomunicazioni non dispone della quantità richiesta di attività finanziarie. Inoltre, non può emettere obbligazioni o ottenere un prestito, poiché gli obblighi del prestito precedente non sono stati ancora adempiuti. Una transazione di cartolarizzazione può tornare utile.
Come sicurezza per la transazione, l'operatore tiene conto dei profitti futuri:
• entrate da abbonati esistenti che utilizzano servizi di rete;
• entrate da abbonati che hanno concluso un accordo ma non utilizzano i servizi;
• entrate da futuri abbonati che desiderano utilizzare i servizi di comunicazione di questo operatore.
L'operatore di origine isola i flussi di cassa, creando un pool di crediti finanziari futuri. Il cedente cede quindi questi requisiti finanziari alla società di servizi. Il gestore lancia sul mercato i titoli garantiti dal pool finanziario del cedente e attira investitori (emittenti). I proventi della vendita di titoli vanno al conto del cedente. Si consiglia di assicurare questi fondi.
Dopo aver ricevuto i vantaggi, il cedente restituisce i fondi ricevuti al fornitore di servizi. Durante l'operazione di cartolarizzazione per esigenze future, l'operatore è riuscito a sviluppare la propria attività e ad anticipare la concorrenza. Gli emittenti hanno ricevuto un ritorno sulle risorse finanziarie investite; l'economia statale ha beneficiato di un aumento delle imposte.
Perché è necessaria la cartolarizzazione
La cartolarizzazione è vantaggiosa per il cedente in tali aspetti:
• nell'attrarre finanziamenti aggiuntivi sotto forma di un prezzo di acquisto;
• limitare il rischio di prestiti per attività;
• nel miglioramento dell'equilibrio;
• nell'accesso a fonti di finanziamento aggiuntive;
• nel ridurre il costo del finanziamento;
• nel bilanciamento di attività e passività;
• aumentare la competitività;
• nel migliorare le prestazioni dell'iniziatore.
Vantaggi per gli investitori dalla cartolarizzazione:
• investire in attività garantite da materie prime o redditività futura;
• I titoli garantiti da attività future sono meno volatili;
• I titoli garantiti da attività sono più redditizi delle obbligazioni;
• I titoli garantiti da attività non sono esposti ad alcun rischio.
Cartolarizzazione "stretta" e "ampia"
La cartolarizzazione può essere suddivisa in due grandi gruppi, a seconda del tipo di flusso finanziario generato. Pertanto, la cartolarizzazione delle attività è suddivisa in:
• cartolarizzazione dei crediti;
• cartolarizzazione di requisiti futuri.
Nel primo caso, i requisiti del cedente per i clienti sono già presenti e sono redatti dai relativi documenti finanziari. L'importo dei crediti finanziari può essere calcolato, poiché viene determinato l'ammontare totale del debito.
Nel secondo caso, tutto è un po 'più complicato. I requisiti finanziari futuri possono essere calcolati sia da contratti futuri, sia da contratti già conclusi. In tali transazioni, è difficile calcolare i flussi finanziari dai clienti del cedente.
Ne consegue che la cartolarizzazione è un processo molto flessibile, in cui è molto importante strutturare lo schema di cartolarizzazione per le reali esigenze dei suoi iniziatori.
Mercato delle cartolarizzazioni
I prodotti di cartolarizzazione più comuni sono i prestiti:
• non standardizzato;
• automobile;
• consumatore di merci;
• carte di credito;
• rendita;
• mutuo.
Negli ultimi anni, la cartolarizzazione dei prestiti ipotecari è in costante aumento. Queste transazioni finanziarie sono a scopo di rifinanziamento. Contribuiscono alla tipizzazione del mercato, poiché gli emittenti acquistano solo quei prodotti di prestito che soddisfano i requisiti di sottoscrizione.
Come attrarre i creatori
Considera i fattori motivanti per attirare i cedenti, che hanno un innegabile vantaggio rispetto alle obbligazioni non garantite.
1. Riduzione del costo delle risorse: la cartolarizzazione dei prestiti viene effettuata dalle banche al fine di ridurre la base di risorse.
2. La diversificazione dell'emittente è una grande opportunità per accedere a finanziamenti globali.
3. Riduzione del rischio di credito: il processo di cartolarizzazione è in grado di proteggere completamente il cedente dal rischio di credito trasferendolo ad altri partecipanti al processo.
4. Aumentare le passività e le attività attraverso flussi di pagamento coerenti.
Analisi delle principali categorie di rischio
1. I rischi collaterali consistono nella probabilità di inadempienza e nella probabilità di pagamento di prestiti di inadempienza.
2. La cartolarizzazione di ipoteche richiede una valutazione della probabilità di inadempienza delle attività del pool del cedente.
3. La svalutazione del rublo può causare la probabilità di insolvenza, il che aumenta i rischi di pagamenti in attività cartolarizzate.
4. I prestiti di default comportano una riduzione della probabilità di recupero delle attività.
leveraggio
Eventuali relazioni finanziarie richiedono un costante miglioramento delle relazioni legali nella legislazione del Paese. Le ragioni fondamentali che hanno portato all'inibizione dello sviluppo della cartolarizzazione in Russia:
• atipicità: sfiducia nei confronti della nuova leva economica della regolamentazione;
• tempestiva risoluzione legislativa delle transazioni.
Nei paesi europei, la cartolarizzazione è diventata parte della finanza mercato mondiale. Tuttavia, la legislazione russa non ha fretta di introdurre una legge sulla cartolarizzazione. Non appena questo processo avrà una soluzione legislativa, possiamo parlare del raggiungimento del massimo effetto dello sviluppo della cartolarizzazione.
