שער המפתח הוצג לראשונה על ידי הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית ב- 16 בספטמבר 2013. היא קיבלה את החיים כמושג חדש במאקרו כלכלה. מאז החל בנק רוסיה להשתמש בשינוי בשער הריבית בפעילותו. מאז אותה תקופה משתמשים בשני שיעורים במדיניות הבנק המרכזי בו זמנית: המפתח ומימון מחדש. יתר על כן, במשך זמן רב הערכים של שיעורים אלה היו שונים. שיעור המימון מחדש לא השתנה. שוויו היה שווה ל 8.25%. הדינמיקה של השינויים בשער המפתח של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית נשלטה על ידי הבנק המרכזי בהתאם למצב הכלכלה. בשנת 2016 הושוו ערכי שיעורים אלה.
תפקיד הבנק המרכזי
במסגרת ארגון מחדש של הכלכלה הרוסית בהתאם למציאויות החדשות וקיומה בהקשר של מדיניות הסנקציות, תפקידם העיקרי של פעולות הבנק המרכזי, המבטיחים את תפקודם של ארגונים, עסקים קטנים ואוכלוסיית המדינה.
גורמים רבים תלויים במעשים אלה בחייה הכלכליים של המדינה. ביצוע פעולותיו בהתאם למדיניות המוניטרית המאומצת, הבנק המרכזי מסדיר את פעילות הבנקים, משפיע על האינפלציה ועל תהליכים מקרו כלכליים רבים אחרים המתפתחים במדינה.
בחלקו, הדבר מושג בדיוק על ידי שינוי שער המפתח. המשימה לקבוע את שיעור האינפלציה על 4.0%, המתוארת בכיוונים העיקריים של המדיניות המוניטרית לשנת 2017 ולתקופה של 2018 ו -2019, לא הושגה רק בהצלחה, אלא אפילו גברה. על פי נתונים רשמיים, שיעור האינפלציה בשנת 2017 עמד על 2.5%. לאחרונה, מספרים כאלה לא היו ניתנים להשגה ונראו פנטסטיים.
מכשירי מדיניות רגולטוריים
אז מהם הכלים שאפשרו למלא בהצלחה את אחת המשימות העיקריות שלו בטווח הקצר, הבנק המרכזי פועל?
ישנם שני כלים עיקריים:
- ריבית מפתח;
- שיעור מימון מחדש.
כאמור, שיעור המפתח החל להתקיים באמצע ספטמבר 2013. מאותו הרגע, שני השיעורים קיימים במקביל. הדינמיקה של שינויים בשערי הריבית של הבנק המרכזי היא אינדיקטור למצב המאקרו-פיננסי של הכלכלה. בואו ננסה להבין מה ההבדל ביניהם ומה נפוץ בהם.
ראשית, שניהם שיעורי הנחה המשמשים את הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית ככלי במדיניותם. במידה כזו או אחרת, שניהם משקפים את ערך הכסף לכלכלת המדינה בתקופה מסוימת. עכשיו נעבור להבדלים.
שער מרכזי של הבנק המרכזי
ריבית המפתח היא השיעור שקבע בנק רוסיה לצורך השפעה על גודל הריבית הפועלת בכלכלת המדינה.
השפעה זו יכולה להיות ישירה, באמצעות הלוואות לבנקים מסחריים על ידי בנק רוסיה, או בעקיפין. זה קיים בצורה של ריבית בפעילות להפרשה ומשיכת עודף נזילות לתקופה של שבוע דרך מכירה פומבית. לשם הפשט, זהו השיעור בו הבנק המרכזי נותן כסף בצורה של הלוואות לבנקים ומקבל מהם כסף בהפקדה.
לפיכך, שער המפתח ממלא בו זמנית את תפקיד קצב המשיכה ושיעור המיקום. אבל עם כמה ניואנסים. כאשר בנק רוסיה מספק הלוואות, שיעור זה הוא העלות המינימלית של קרנות אשראי, וכשמעמידים כספי בנקים אשראי בבנק רוסיה הוא מראה את התשואה המקסימאלית בה ניתן לעשות זאת.
כלומר, הבנקים ישלמו עבור ההלוואה במחיר של שער המפתח ועוד, והם יכולים להפקיד פיקדון בבנק המרכזי במחיר של שער הריבית ונמוך יותר. נתונים ספציפיים נקבעים על פי תוצאות מכירה פומבית. כך, בשים לב לדינמיקה של שינויים בשיעור המפתח, ניתן להעריך את הצורך של המשק למימון נוסף.
השפעה על הכלכלה
המשימה העיקרית שממלא שער הריבית היא להשפיע על תהליכים כלכליים להשגת יעד האינפלציה. ניתן לעקוב אחר ההשפעה של הריבית על שיעורי הריבית הממוצעת המשוקללת למשיכת פיקדונות והנפקת הלוואות בכל פרק זמן מסוים.
ההיסטוריה המשמעותית ביותר של שינויים בשער המפתח של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, התגלתה בין השנים 2014-2017. לדוגמה, בשנת 2015, בתקופת האינפלציה המרבית, וגודל שער המפתח היה מקסימאלי. כאשר האינפלציה, ואחריה ריבית הריבית, החלה לרדת, כך גם שיעורי ההפקדה. אתה יכול גם לעקוב אחר ההשפעה של הריבית על הריבית על ההלוואות שהונפקו ועל היקפם.
שיעור מימון מחדש
כעת שקלו את שיעור המימון מחדש. היא ממשיכה למלא את תפקיד שער הבסיס בחישוב פיצויים כספיים שונים, סובסידיות, לחישוב וחישוב ריבית בגין איחור בתשלומים ותשלומי מס, קנסות וקנסות. כלומר, הוא ממלא סוג של תפקיד של ציון דרך לאומי בהתנחלויות משותפות.
מאז ה- 1 בינואר 2016, הערכים של שני השיעורים הפכו לשווים בשיעור של 11% לשנה. החלטה זו התקבלה על ידי הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית לאחר הפגישה בדצמבר 2015 ועוגנה בהחלטה מס '3894-U מיום 12/11/2015. מאז, תולדות השינויים בשער הריבית עולות בקנה אחד עם הדינמיקה של שיעור המימון מחדש.
רקע
אולי כדאי לשקול ביתר פירוט על הגורמים לשיעור הריבית. אם ננתח את פעילויות המערכות הפיננסיות במדינות אחרות, נוכל לראות כי בעיקרון משמש שיעור שיעורי אחד ככלי של מדיניות פיננסית.
וברוסיה עד 2013 היה גם שיעור אחד. זה היה שיעור מימון מחדש.
אז מדוע הוצגה השנייה? העובדה היא שבתקופה של אינפלציה נמוכה ויציבה יחסית, השיעור היה בטווח של 7.75–8.25%. מכיוון שהאירועים שהתרחשו מאז 2014 לא היו נראים באותה עת, נראה היה ששיעור מימון המחזור הקיים היה ברמה גבוהה באופן בלתי מתקבל על הדעת והאט את תהליכי הפיתוח במשק הרוסי.
הן דעת הממשלה והן דעת הקהל דרשו מהבנק המרכזי להפחית את הריבית בצורה קיצונית יותר, כך שהלוואות יתבצעו בריבית מופחתת וכך ניתן יהיה להחיות את הצמיחה הכלכלית. הבנק המרכזי היה המכשול העיקרי לצמיחה זו.
למעשה, בנקודה זו, הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, באמצעות מנגנונים שונים, זיכה בנקים מסחריים בשיעורים נמוכים משמעותית משיעור המימון מחדש.
הופעתה של הצעת מפתח מרכזית
בחברה הייתה תגובה הולכת וגוברת לעמדה כי שיעור המימון המחודש הגבוה הוא האשם בהאטה בצמיחה הכלכלית. למרות שבאותה תקופה היא כבר ביצעה למעשה את התפקיד של ריבית מסוימת עבור מסים, מכס ופעולות אחרות. ולעלות הלוואות שהונפקו על ידי הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית, כמעט ולא היה קשר. בהבנת האבסורד הברור של המצב החל הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית לחפש דרך לצאת מהמצב הזה. והוא נמצא.
עם כניסתו של מושג כזה כמו ריבית מפתח הוכרז כי כעת זהו הקו המנחה ביחסים הכספיים בין הרגולטור הפיננסי העיקרי לבנקים מסחריים. בזמן האימוץ שיעור המפתח היה 5.5% לשנה ובאמת שיקף את מצב העניינים בתחום ההלוואות הבינבנקאיות. עם התרחשות שינויים במשק, חל שינוי בשיעור המפתח.
הווה
הפחתה קיצונית בשיעור המפתח אירעה בישיבת הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית ביום שישי, 9 בפברואר 2018. הסיבות הבאות ניתנו כהצדקה לירידה:
- איחוד בר-קיימא של האינפלציה השנתית ברמה נמוכה;
- ירידה בציפיות לאינפלציה;
- הקלה בסיכון האינפלציה לטווח הקצר.
בעתיד קרא הרגולטור להתמקד לא רק בהפחתת הציפיות לאינפלציה, אלא גם בהפחתת התלות שלהם בהורדת תנאי המחירים. שוויו של השיעור ירד ב -0.25%, אשר חפפו את הציפיות של אנליסטים, כולל אלה הבינלאומיים. לדוגמה, גם רויטרס וגם בלומברג חזו הפחתת שער רק לרמה של 7.5%, מה שקרה בסופו של דבר.
בנוסף, פעולות משרד האוצר האמריקני, שדיברו נגד האיסור על השקעה באג"ח ריבוניות רוסיות עבור ארגונים וכספים של ארה"ב, תרמו אף הם לירידה. ראוי לציין כי בינואר 2018 נרשמה האינפלציה ואפילו בסביבות 2.2%, מה שעלול להביא לירידה נוספת בשיעור.
פעולות נוספות של הבנק המרכזי
אם לשפוט על פי דבריה של ראש הבנק המרכזי ברוסיה אלווירה נבולינה, ניתן לצפות כי הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית יוכל להאיץ את המעבר למדיניות ניטרלית, שתאפשר קביעת שיעורי רמת יעד של 5-6%, תוך שמירה על שיעור האינפלציה הנוכחי.
באופן כללי, ראוי לציין כי המדיניות של הבנק המרכזי של הפדרציה הרוסית בכללותה, והשימוש הולם במכשיר כזה בתור ריבית בפרט, איפשרו להשיג הצלחה רצינית בהפחתת האינפלציה. אז בשנת 2015 האינפלציה הסתכמה ב -12.9%, בשנת 2016 - 5.4%, ובשנת 2017 - 2.5%, המהווה שיא לכל תולדות התצפיות.
פעילות הבנק המרכזי הביאה לא רק להאטה בעליית המחירים, אלא גם חיזקה משמעותית את המנגנונים המקרו-כלכליים הבסיסיים. אין ספק, השינוי בשער המפתח מילא תפקיד חשוב בכך.
נראה כי פעולות נוספות יכוונו להפחתת שיעור המפתח. התוצאה של זה תהיה ירידה בריבית על הלוואות וכתוצאה מכך עלייה בפעילות העסקית. עם זאת, כדאי לפקח בקפידה על התנהגות המחירים כך שפעולות אלה לא יובילו לחידוש הצמיחה בתהליכים אינפלציוניים.
יתכן ומעורבים גם מנגנונים אחרים להגברת זמינות המשאבים הכספיים של גורמים כלכליים. לדוגמא, צמצום דרישות המילואים, שיוביל לשחרור משאבים נוספים מבלי לשנות את שער המפתח. לאיזה דרך יעבור הרגולטור ייראה בעתיד הקרוב. זה יהיה תלוי בגורמים פנימיים וחיצוניים כאחד. אנחנו רק צריכים לחכות קצת.