La crise de l'investissement fait partie intégrante du ralentissement économique général et a des causes communes avec ce dernier. La crise de l'investissement a été causée principalement par une forte détérioration de la situation financière de l'État, des entreprises et de la population, qui a principalement affecté des fonds à la consommation courante.
Critères d'évaluation des investissements
La forme de mise en œuvre de l'activité d'investissement de l'entreprise est un projet d'investissement. Pour l’évaluer, il est nécessaire de déterminer son efficacité économique. L'un des critères d'évaluation des investissements est le coefficient normatif d'efficacité des investissements. Mais où trouver des fonds à temps pour l'investissement, quand la crise économique et l'instabilité du droit? La plupart des investisseurs sont à l'étranger, où les financiers suivent leurs propres règles, ils ne sont prêts à investir que dans les projets qui leur profiteront. Un problème se pose: qu'est-ce qui peut attirer l'attention des investisseurs étrangers? Qu'est-ce qui peut servir de point de départ pour lever le drapeau du début de l'investissement?
Les décisions doivent souvent être prises lorsqu'il existe de nombreux projets alternatifs. Dans ce cas, il est nécessaire de sélectionner une ou plusieurs options en fonction de certains critères. Les investisseurs doivent justifier économiquement les investissements. Par conséquent, nous estimons qu’il peut s’agir d’un coefficient normatif d’efficacité des investissements, qui montrera l’attrait et la possibilité de les attirer vers un secteur particulier. C’est ce paramètre qui illustre l’optimisation du volume de production spécifié du produit final. L’objet de l’étude est donc d’étudier l’évolution du coefficient normatif d’efficacité des investissements dans les conditions modernes.
Recherche et publication sur le problème
La pensée scientifique mondiale présente de nombreux développements théoriques sur les méthodes et critères d’évaluation de l’efficacité économique des investissements. Les chercheurs étrangers célèbres dans ce domaine sont: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne. , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. La recherche sur divers aspects de l’activité d’investissement et l’analyse de l’efficacité des projets d’investissement font l’objet des travaux scientifiques de scientifiques de renom des pays de la CEI. Il s'agit de V.I. Anin, V.P. Babich, Yu. Bajal, I.A. Blank, L.M. Borsch, Yu. Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimov , V. Krasovsky, D.S. Lvov, M. Melnik, A.S. Muzychenko, E. Panchenko, etc.
Déclaration de la matière principale
Lors de l'évaluation d'un projet d'investissement, il est nécessaire de déterminer son efficacité économique. L'un des critères d'évaluation des investissements est le coefficient normatif d'efficacité des investissements. Comment est-il? Pourquoi est-il utilisé et en a-t-il besoin dans les conditions modernes? La notion de «coefficient normatif d'efficacité de l'investissement» est née à l'époque soviétique, lorsque ce coefficient avait été établi par la planification et la directive des plus hautes branches du gouvernement. Son besoin tenait au fait que les entreprises et les industries, ainsi que l’État, avaient besoin d’un indicateur qui inciterait tout le monde à atteindre, voire à exagérer, l’indicateur, montrant ainsi la grande efficacité de l’entreprise, de l’industrie et du pays.Les premières manifestations ont donc été reflétées dans les recommandations méthodologiques du Comité d’État pour la science et la technologie de l’URSS, au sein de la Commission de planification, etc.
Détermination du coefficient normatif
Le coefficient normatif est le niveau de retour économique minimum acceptable résultant de l'inclusion d'une unité de ressource supplémentaire dans le chiffre d'affaires économique. Dans son essence économique, le coefficient d'efficacité normatif montre le résultat global de l'optimisation de la répartition de la ressource libre des investissements en capital, ce qui assure la réduction maximale des dépenses courantes, dont la formulation mathématique est la suivante.
Tout d’abord, le coefficient d’efficacité économique normatif laisse à la tâche de minimiser les coûts de production actuels totaux d’une production déterminée par le plan. La valeur résultante sera optimale. À l'époque soviétique, ces paramètres pouvaient être calculés à la fois pour chaque entreprise, pour l'industrie et pour le pays dans son ensemble. Les ratios d'efficacité du capital réglementaire ne sont utilisés que pour comparer la croissance des investissements lors de la détermination de l'option la plus rationnelle. Ils ne peuvent pas être identifiés avec la norme pour déterminer l'efficacité absolue de l'investissement. Le coefficient normatif de rentabilité fait partie intégrante de la méthodologie de réduction des coûts. Il est basé sur un critère qui est calculé par la formule (1). L'option avec la somme minimale des coûts totaux est également reconnue comme efficace: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), où:
Зі - les coûts pour chaque option;
Сі - les dépenses courantes pour chaque option;
Coefficientn - coefficient normatif d'efficacité de l'investissement;
Ki - investissement pour chaque option.
Par conséquent, l'efficacité économique des investissements est comparée au niveau de réduction des coûts pour plusieurs options d'investissement. La plus efficace des options d’utilisation des immobilisations est celle qui offre un montant minimal de réduction des coûts par unité de production ou de travail exécuté. Cependant, déjà dans la prochaine méthodologie (1977), le coefficient d’efficacité des investissements standard est utilisé comme seul et est fixé à 0,15. Dans les conditions modernes, il est égal au taux d’actualisation (réduction de différents indicateurs économiques au début de la période de facturation - c'est-à-dire jusqu'à l'année précédant le début de la construction), dont la valeur est prise en fonction de conditions spécifiques (en règle générale, elle correspond au taux d'actualisation de la Banque nationale). Dans les conditions du marché, il est préférable de sélectionner les options de projet d'investissement en fonction d'un critère de compromis du bénéfice net, car cela équilibre de manière significative les coûts actuels et les revenus futurs des investissements. D'autre part, ce critère présente l'inconvénient que, selon lui, les objets sont sélectionnés sans prendre en compte les besoins du progrès scientifique et technologique, de sorte qu'ils ralentissent.
Critère maximum
Le rythme des progrès dépend fortement des imperfections des prix et nécessite une évaluation quantitative précise de l'efficacité de l'investissement en capital, avec une analogie avec les intérêts bancaires. Le critère du taux maximum d'efficacité des investissements en capital, au contraire, stimule un taux élevé de développement du progrès technologique et est beaucoup moins dépendant des faiblesses du système de tarification, car il fonctionne avec une caractéristique relative telle que l'évaluation continue d'une unité d'investissement en capital pour toute la durée de vie de l'installation. Le principal inconvénient du critère du taux maximum d’efficacité des investissements en capital est la surestimation du sort des options à forte intensité de capital et, partant, de la part des investissements dans les coûts généraux et de production. Cette carence peut être partiellement ou totalement compensée par un allongement de la période d’amortissement, c’est-à-dire un petit coup de pouce pour augmenter le taux d’accumulation, le progrès technologique et la croissance économique.Mais un tel critère de normes d'efficacité maximale présente toujours des avantages du point de vue de l'évaluation des projets d'investissement car, parallèlement à la rentabilité maximale, il montre la liquidité financière des investissements en capital et la rareté des ressources du projet. Il est clarifié par l'analyse des frontières extérieures et constitue essentiellement le principe du retour sur investissement pour un compte complet. réinvestissement des revenus nets et bruts.
Étapes pour déterminer les indicateurs de performance des investissements
La seule norme d'efficacité maximale au niveau de l'ensemble de l'économie est la moyenne et objectivement déterminée au fil du temps par l'évaluation de la ressource «biens d'équipement», qui peut être la limite inférieure des investissements effectifs. Si pour la région la norme d'efficacité maximale est plus courante pour l'ensemble de l'économie, cette industrie se développera. Mais même dans de telles circonstances, l'option avec un taux d'efficacité inférieur ne sera pas toujours écartée. Ainsi, dans une économie réelle se développant avec un niveau d'efficacité inférieur à l'indicateur général, l'option des investissements en capital sera rejetée, car son absence peut entraver le développement du secteur.
Les étapes suivantes peuvent être suggérées pour déterminer une évaluation du rendement des investissements:
a) la variable dans le temps ou la valeur moyennée dans le temps de la norme d'efficacité maximale au niveau économique est estimée en fonction des conditions futures les plus probables pour le fonctionnement de l'économie;
b) les valeurs sectorielles des normes d'efficacité des investissements en capital sont estimées (investissements et, si l'efficacité sectorielle du projet d'investissement est supérieure à la norme d'efficacité de l'ensemble de l'économie, ce projet est accepté, sinon, les raisons de ce phénomène sont précisées et une décision est prise conformément à l'analyse);
c) les normes d'efficacité maximale des projets d'investissement sont comparées aux normes de l'industrie en matière d'efficacité, et si les normes de l'industrie en matière d'efficacité sont supérieures à ces normes au niveau de l'ensemble de l'économie, ces projets sont exécutés par ordre décroissant; si, au contraire, les projets d'investissement les moins rentables sont sélectionnés, leur mise en œuvre étant associée à l'objectif les circonstances.
Études sur l'efficacité économique des projets d'investissement
Une attention considérable est accordée à l’étude de l’efficacité économique des projets d’investissement dans la littérature moderne. Dans le même temps, il n'y a pas de consensus sur le choix des méthodes et des indicateurs de performance lors de l'évaluation des objets d'investissement réels. Ainsi, par exemple, I. A. Blank divise les méthodes d’évaluation en deux groupes: traditionnel et nouveau. Lors de l'application des méthodes traditionnelles, il est proposé de calculer le ratio d'efficience et la période de récupération des investissements; il se réfère à de nouvelles méthodes le calcul de la période de récupération, le taux de rendement interne. A. A. Preuvelichenov pense que l’évaluation de l’efficacité des projets d’investissement peut être réalisée selon ces méthodes: calcul du bénéfice, comptabilisation du coût final net du capital, prix actuel net du capital, efficacité marginale. Une étude des approches proposées dans la littérature économique spéciale pour évaluer l'efficacité des projets d'investissement indique qu'elles sont les plus justifiées dans les travaux de Y. D. Krupki. Il identifie deux domaines dans lesquels il est conseillé d’évaluer l’efficacité des projets en cours de leur inclusion par l’investisseur dans le portefeuille d’investissements:
1. Les méthodes statiques simples qui ne prennent pas en compte le facteur temps.
2. Nouvelles méthodes dynamiques basées sur l’actualisation des flux financiers futurs, en les ramenant à leur valeur actuelle.
Parmi les indicateurs traditionnels, les plus largement utilisés sont: les ratios d'efficacité (le rapport entre le montant annuel moyen de profit et le volume des investissements en capital) et la période de récupération (l'inverse de celle-ci).Malgré la simplicité du calcul, ces deux indicateurs présentent certains inconvénients. Premièrement, ils ne prennent pas en compte le facteur temps. En conséquence, lors du calcul à la fois du coefficient d’efficacité et de la période de retour sur investissement, les proportions sont déterminées par des valeurs clairement incomparables - la somme des fonds investis dans la valeur actuelle et du bénéfice attendu dans la valeur future. Étant donné que le délai entre l'investissement et l'obtention des avantages futurs peut être important, l'inflation et d'autres types de risque d'investissement peuvent avoir un impact significatif sur cette comparaison. Deuxièmement, l’inconvénient de ces méthodes traditionnelles de calcul de l’efficacité des investissements en capital est que seul le montant des bénéfices est pris comme critère principal pour la restitution du capital investi à l’investisseur. L’interprétation particulière faite par le passé de la notion d’amortissement (en tant que moyen d’accumuler des fonds pour la reproduction future d’objets usés) ne permettait pas de calculer frais d'amortissement. Dans les conditions du marché, l’amortissement est considéré comme un moyen de restituer le capital investi. Comme indiqué précédemment, il constitue, avec le bénéfice net, une source de formation de flux de trésorerie.
Norme et coefficient d'efficacité: formule
Les normes d’efficacité des investissements servent à comparer les coûts au prix V au temps t de la même ressource au temps t1 à prix constants et sont déterminées par la formule: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), où V1 est le prix de la ressource en moment t1 comparé au moment t; E est la norme d'efficacité.
Selon la formule (2), l'efficacité est calculée, ce qui se fera par t1-t moments (périodes) de temps. Ainsi, plus la ressource est utilisée tôt, plus l'effet est important.
Les ratios d'efficacité sont calculés comme le rapport entre le bénéfice de la mise en œuvre du résultat et les coûts de sa création, comme suit: E = З /; (3) où:
- E-économie ou profit;
- C - le coût de la création d'économies;
- E - efficacité économique.
Exemple de calcul: E = 200 000 rub., Z = 1 000 000 rub. Alors E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Il s'avère que l'efficacité est un paramètre relatif, mesuré en fractions. L'efficacité ne doit pas être confondue avec la productivité et l'efficacité. La détermination correcte de la norme d'efficacité est d'une grande importance. Ceci est particulièrement important lorsque vous comparez les options pour certains critères de performance qui utilisent des valeurs (coûts, bénéfices). Plus le taux d'efficacité est faible, plus nombreuses sont les options offrant des coûts élevés pour la première période et des investissements importants pour l'avenir. L'augmentation du ratio traduit une augmentation significative du prix des dépenses précédentes dans le futur. Cela nécessite donc une attention particulière à la répartition des coûts dans le temps.
Avec une forme simplifiée de la norme d'efficacité, vous pouvez prendre le montant relatif des bénéfices pouvant être obtenus du transfert de ces fonds aux banques à un taux d'intérêt. Par exemple, si l’argent peut être investi dans une banque à n%, les normes de rendement peuvent alors être appliquées E = 0,01 n. Par conséquent, pour résoudre le problème de l'investissement dans un objet, il est tout d'abord nécessaire de procéder à un calcul d'efficacité, ce qui sera plus rentable que de placer de l'argent simplement sur un dépôt.
Cette approche a été examinée pour la première fois par L.V. Kantorovich. Il identifie le rapport normatif des investissements avec la norme qui consiste à générer différents coûts en même temps. Il a envisagé cette approche dans son modèle de planification dynamique à long terme proposé. À l'aide de ce modèle, il est possible d'identifier une tendance générale des modifications, appelées estimations optimales des coûts et des résultats de production au fil du temps.
Une nouvelle approche pour déterminer le ratio d'efficacité
Cependant, il existe une autre interprétation de ce qu'est un ratio d'efficacité de flux de trésorerie normatif.Cela réside dans le fait que, selon les options choisies, elles déterminent le montant des investissements nécessaires à leur mise en œuvre. Compte tenu du fait qu'avec le volume d'investissement disponible, il est généralement possible de ne pas satisfaire tous les besoins, le problème se pose de rechercher de telles combinaisons d'options qui correspondent à la limite d'investissement tout en fournissant un minimum total des coûts réduits pour la production du volume de production indiqué. Le coefficient d’efficacité économique normatif obtenu à la suite d’une telle recherche servira de paramètre principal pour équilibrer l’offre et la demande d’investissements en capital. Une telle approche a été proposée par A. L. Lurie. Les différences dans l'interprétation de la nature économique du coefficient d'efficacité normatif entraînent une différence dans le mécanisme de calcul de ce coefficient.
L’école existante de l’efficacité comparée, qu’on appelle souvent traditionnelle, propose le mécanisme de calcul suivant, qui repose sur une compréhension de la norme d’efficacité en tant que réduction minimale du coût par unité d’investissement supplémentaire. Pour chaque industrie, le volume de production du produit final est établi. Sélectionnez ensuite un certain nombre d’objets qui, dans leur capacité totale, permettent de libérer le volume convenu. L’avantage dans la sélection est donné aux objets qui offrent une réduction plus importante du coût par unité d’investissement. Pour la première fois, les approches et Movshovich et Ovsienko ont été examinés et analysés. Ils ont prouvé que, sous certaines conditions, les modèles de L. V. Kantorovich, A. L. Lurie, V. V. Novozhilov (trois approches) peuvent être réduits à un modèle dynamique. Dans chacune des approches considérées, un seul indicateur est déterminé, à l'aide duquel différents coûts sont indiqués, les charges courantes sont mesurées pour le capital. On peut noter que l'analyse des indicateurs macroéconomiques par la formule égale au calcul du coefficient d'efficacité normatif L. A. Vaage est réduite à la suivante. Le coefficient d'efficacité normatif est défini comme le rapport entre le produit excédentaire total et le total de ses actifs en fonds de roulement.
Efficacité de la gestion
Le processus d'évaluation de l'efficacité de la gestion consiste en une série d'actions:
- le calcul de la valeur des critères;
- les objectifs d'évaluation sont développés;
- les méthodes de calcul des critères sont sélectionnées;
- les critères d'évaluation sont justifiés;
- les exigences relatives aux critères d'évaluation sont définies;
- la composition des données source est déterminée.
Généralement, l’efficacité économique de la gestion est déterminée par les facteurs suivants.
- Le ratio des coûts de gestion par unité de production.
- Coefficient d'efficacité de gestion.
- Ratio des coûts de gestion.
- Le ratio du nombre d'employés de direction.
L'amélioration des indicateurs de performance d'une entreprise est possible grâce à la mise en œuvre et au développement de mesures organisationnelles et techniques reflétant des facteurs complexes d'efficacité. La définition la plus typique de l'efficacité économique des mesures de modernisation de la gestion consiste à comptabiliser l'effet économique annuel résultant de leur mise en œuvre et à le comparer aux coûts de ces événements. Pour une évaluation approximative de l'efficacité des mesures de modernisation de la gestion en cours, un indicateur tel que le coefficient d'efficacité globale est utilisé.
Que faut-il faire dans cette direction?
Avec la mise au point de méthodes plus claires, la valeur de ce coefficient deviendra plus précise. Toutefois, le coefficient normatif d’efficacité des flux de trésorerie est, en substance, le prix des investissements en capital et, comme tout prix, il devrait être identique pour tous les consommateurs. C'est pourquoi il est probablement nécessaire d'établir une valeur unique pour cette caractéristique.Il existe cependant un autre point de vue sur le fait que ce paramètre devrait être calculé pour toutes les industries. Après avoir analysé la situation dans le pays et analysé les approches du coefficient d’efficacité standard, nous pouvons dire qu’il est nécessaire de mettre au point une méthodologie transparente et claire permettant de calculer les facteurs d’efficacité standard, ainsi qu’un calcul clair du coefficient d’efficacité standard qui tiendra compte des conditions de l’économie de notre pays.
