Валутният пазар не може да бъде представен без деривати или производни финансови инструменти. Те са получили името си поради факта, че те не съществуват сами, а са формирани от някакъв актив, наречен основен. Дериватите включват опции, фючърси, суапове и форвард. Първите два вида обаче бяха най-популярни, тъй като те се търгуват свободно на борсата.
Запознаване с производни
Фючърсен договор е фючърсен договор, който налага на страните задължение в бъдеще да извършат транзакция за продажба на базовия актив на фиксирана цена, с която продавачът и купувачът се договарят днес. Първите подобни договори се появяват през 19 век поради необходимостта фермерите и търговците да се застраховат предварително от различни изненади на идния сезон. Всъщност тогава се роди фючърсният пазар. Този договор има няколко основни параметъра:
- лот - сумата на основния актив;
- цена на сделката;
- дата на изтичане - дата на изпълнение на задължението.
Вариант е и срочен договор. Но за разлика от фючърсите, той налага задължение само на продавача, наречен абонат. Но купувачът (притежателят) е свободен да реши, по своя преценка, дали да сключи сделка при договорени условия или да го остави да "изгори" неизпълнено. Опция има следните параметри:
- премия - стойността, която купувачът плаща на продавача към момента на придобиване на опцията;
- стачка - цена за изпълнение на договора;
- много;
- дата на изтичане.
Има два типа опции:
- call (count) - дава право на притежателя да закупи основния актив от абоната на забавна цена;
- слагам (постави) - дава право на притежателя да продаде основния актив на абоната на забавна цена.
Много начинаещи търговци не разбират напълно какви са фючърсите и опциите. Те правят много грешки при търговията с тези инструменти. За да разберем по-добре този въпрос, считаме икономическия смисъл на двата вида договори, който първоначално е бил инвестиран в тях.
Фючърси: Търговия утре
Започвайки да засажда царевица през пролетта, определен фермер ще я продаде на определена цена. Въпреки това, различни фактори, например, доброто време или засилената конкуренция, могат значително да намалят цената на стоките до есента. Ето защо за фермера е изгодно сега да се споразумее за продажбата на бъдещата реколта на разумна цена. В същото време има зърнопреработвателна компания, която се интересува предварително да сключва споразумения за доставка, за да избегне прекъсвания на суровините през есента. Цената на царевицата, предложена от фермера, изглежда е напълно приемлива за ръководството на компанията. И вече през март те сключват договор за доставка на 15 септември на определен брой бушели (единичен обем зърно) на продукта на договорена цена.
В съвременната интерпретация фермерът е действал като продавач на фючърсите, а зърнопреработвателното предприятие - като купувач. Основният актив е царевицата, партидата е броят на бушелите, а срокът на годност е 15 септември.
Вариант: покупка и продажба на надежди и съмнения
Опцията има малко по-различна същност, въпреки че целта й е същата за купувача - застраховка в случай на лоша пазарна ситуация. Използвайки примера на земеделски производител и предприятие, това ще изглежда по следния начин.
Земеделският производител се надява да продаде реколтата за 500 долара на бушел тази есен. Както се очаква бърз растеж на цената на царевицата. Той изписва опция за повикване със стачка от 500 за определен брой бушели и я продава за малка премия. Компанията за преработка вижда и някои предпоставки за повишаване на цените на зърното.Следователно, тя придобива тази опция като застраховка в случай, че цената на царевицата се покачва. Тогава ще бъде изгодно да се изпълни договорът, тоест да се купуват суровини от фермера по 500 долара на бушел. Ако това не се случи, тогава опцията ще "изгори". В този случай компанията ще загуби платената премия и фермерът ще я спечели. В същото време рисковете на компанията са минимални - само размера на изплатената премия. Земеделският производител губи потенциална печалба, ако цената на царевицата надхвърли 500 долара, защото може да продаде реколтата си по-скъпо. Но от друга страна, той печели много в случай на спад на пазара.
Съвременни борсови деривати
От времето, когато се появиха първите финансови деривати, пазарът се промени много. Какви са фючърсите и опциите днес? Първо, те са станали „безлични“, тоест договорите не се сключват между конкретен продавач и купувач, а се търгуват свободно на борсата. Второ, те почти напълно загубиха функцията си за доставка. Много фючърси са сетълмент, тоест те приемат само кредитиране на маржа по сметката на търговеца или дебитиране. Около 90% от опциите изтичат без упражнения, което позволява на продавачите да печелят премии. Трето, борсовите деривати стават ясно стандартизирани - всички параметри, с изключение на цената, се регулират от спецификацията на договора. И датата на изтичане се определя от борсата.
На развитите пазари днес се използват фючърси и опции за валутни двойки, борсови индекси лихви, акции и облигации, както и върху активите на стоковите пазари: нефт, газ, метали, зърно, кафе, царевица и други. Има дори производни за метеорологични събития: дъжд, студ, снеговалеж, ураган. В Русия пазарът на деривати е в развиващо се състояние, но тук е представен и доста широк избор от договори.
Фючърси и опции като инструмент за хеджиране
Опциите, фючърсите и други деривативни финансови инструменти, изобретени за защита (хеджиране) от предприемачите на техните активи, днес се справят добре с тази роля. Помислете за една от възможностите в примера за покупката на опция.
Търговецът има 1000 акции на Газпром, които преди това е купил по 120 рубли. Сега те са цитирани на 145 стр. След като ги продаде, той може да вземе печалба в размер на 25 000 (без да взема предвид комисионната на брокера и борсата). Търговецът обаче няма намерение да прави това, тъй като вижда предпоставките за по-нататъшен растеж. Но бих искал да защитя потенциалната печалба. За целта той придобива 10 пуснати опции за фючърси на Газпром със стадо от 14 500 на стойност 1000 рубли като застраховка.
Ако към момента на изтичане активът спадне до 120 рубли, търговецът ще упражнява опции и ще получи кратка позиция от 10 фючърсни договори перфектен на цена от 14 500 рубли. В същото време пазарната стойност ще се колебае на нивото от 12 000. Действително, фючърсните котировки към момента на изтичане се сравняват с цената на съпоставим брой акции. След като сключи сделката, търговецът ще фиксира маржа в размер на 25 000 рубли. По този начин печалбата му, като се вземе предвид премията, платена за опциите, ще бъде 15 000 рубли. В същото време той ще запази позиция в запасите. Ако в момента на изтичане на опциите акциите на Газпром ще струват повече от 145 рубли, търговецът няма да изпълни договорите и да загуби платената премия. Това обаче се компенсира изцяло или частично от увеличение на цената на акциите.
Оказва се, че за да защити позицията си в акции, търговецът похарчи част от спечеления марж. Ако обаче не беше купил опции, тогава в случай на спад на цените той щеше да загуби всички печалби от сделката с акции на Газпром. По този начин такова придобиване е застраховка срещу неблагоприятни движения на цените.
Спецификации на производни
Говорейки за това какви са фючърсите и опциите, не можем да не споменем спекулативната стойност на деривативите. Търговците са привлечени от по-ниските комисиони на пазара на деривати и голям избор от инструменти за търговия. Но основното предимство на финансовите деривати е механизмът за маржин заем или „ливъридж“, съдържащ се в тях.На пазара на деривати не е необходимо да плащате пълната цена на договора за закупуване на фючърсен договор, а само гаранционното обезпечение. Размерът му се определя от борсата и варира в зависимост от инструмента. Но средно е около 10–20%. Тази сума се получава от борсата като поръчител на фючърсна сделка. И след затваряне на позицията, тя се връща на търговеца.
Да се върнем към примера на Газпром. За 100 000 рубли търговец може да купи 689 акции на компанията на спот пазара на цена от 145 рубли на брой. За фючърси на Газпром GO, определени на 14%. Да предположим, че цената на договор за 100 акции на компания се движи близо до знака от 14 600 рубли (фючърсни котировки обикновено са малко по-високи от цената на пропорционална сума на основния актив). Тогава GO на един от тях ще възлиза на 2 044 рубли. И за своя сметка търговец може да закупи 48 фючърси на Газпром, което се равнява на 4 800 акции. За да купи такава сума на спот пазара, ще трябва да харчи почти 7 пъти повече пари! Впечатляваща разлика, нали? В подходящия момент търговецът продава придобитите фючърси. И само впечатляващата сума на маржа остава на неговата сметка.
Въпреки това търговците на деривати не само имат голям потенциал за печалба, но и носят висок риск. Чрез механизма на маржин кредитирането се увеличават както приходите, така и загубите. Така че неуспешната инвестиция във фючърси и опции може да навреди на сметката. Няма да се превърне в „дългосрочен инвеститор“ в деривати, тъй като те имат ограничена продължителност на тиража. Следователно, за да разберем напълно какви са бъдещите и опциите, е задължително да разберем тяхната същност.
Предоставихме само основна информация за борсовите деривати и тяхното приложение. На практика има много различни стратегии, използващи фючърси, опции и основен актив, които позволяват на квалифицирани търговци да печелят доходи. Важно е обаче да не забравяме, че правилата за управление на капитала и рисковете на пазара на деривати трябва да се спазват ясно и стриктно!
