Инвестиционната криза е неразделна част от общия икономически спад и има общи причини за последния. Кризата в инвестициите беше причинена предимно от рязко влошаване на финансовото състояние на държавата, предприятията и населението, в резултат на което средствата се разпределят главно за текущо потребление.
Критерии за оценка на инвестициите
Формата на осъществяване на инвестиционната дейност на компанията е инвестиционен проект. Оценявайки го, е необходимо да се определи неговата икономическа ефективност. Един от критериите за оценка на инвестициите е нормативният коефициент на инвестиционна ефективност. Но къде да се намерят средства навреме за инвестиции, когато кризата в икономиката и нестабилността в закона? Повечето инвеститори са в чужбина, където финансистите играят по свои правила, те са готови да инвестират само в онези проекти, които ще им бъдат от полза. Възниква проблем: какво може да привлече вниманието на чуждестранните инвеститори? Какво може да послужи за отправна точка, която повдига знамето за старта на инвестицията?
Често трябва да се вземат решения, когато има много алтернативни проекти. В този случай е необходимо да изберете една или повече опции, базирани на определени критерии. Инвеститорите трябва да направят икономическа обосновка на инвестициите, следователно, по наше мнение, такава точка може да бъде нормативен коефициент на инвестиционна ефективност, който ще покаже привлекателността и осъществимостта от привличането им в определен отрасъл. Именно този параметър показва оптимизирането на посочения обем на производство на крайния продукт. Следователно целта на изследването е да се проучи как се развива нормативният коефициент на инвестиционна ефективност в съвременните условия.
Изследване и публикация по проблема
Световната научна мисъл представя много теоретични разработки относно методите и критериите за оценка на икономическата ефективност на инвестициите. Известни чуждестранни изследователи в тази област са: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. Изследването на различни аспекти на инвестиционната дейност и анализът на ефективността на инвестиционните проекти са предмет на научни трудове на водещи учени от страните от ОНД. Това са В. И. Анин, В. П. Бабич, Ю. Баджал, И. А. Бланк, Л. М. Борш, Ю. Бендерски, А. Галчински, В. Гейец, А. Гойко, К. А. Ефимов , В. Красовски, Д. С. Львов, М. Мелник, А. С. Музиченко, Е. Панченко и др.
Изложение на основния материал
При оценяване на инвестиционен проект е необходимо да се определи неговата икономическа ефективност. Един от тези критерии за оценка на инвестициите е нормативният коефициент на инвестиционна ефективност. Какъв е той? Защо се използва и има ли нужда от нея в съвременните условия? Концепцията за „нормативен коефициент на инвестиционна ефективност” възниква още в съветско време, когато този коефициент е установен от планирането и директивата на най-високите клонове на управление. Нуждата му се дължала на факта, че и предприятията, и индустриите, и държавата се нуждаят от индикатор, който ще накара всеки да се опита да постигне, а понякога дори и да преувеличи показателя, като по този начин показва високата ефективност на предприятието, индустрията, страната.Затова първите прояви са отразени в Методическите препоръки на Държавния комитет за наука и технологии на СССР, в Комисията за държавно планиране и др.
Определяне на нормативния коефициент
Нормативният коефициент е минималното приемливо ниво на икономическа възвръщаемост от включването на допълнителна единица ресурс в икономическия оборот. В своята икономическа същност нормативният коефициент на ефективност показва общия резултат от оптимизиране на разпределението на свободния ресурс на капиталови инвестиции, което осигурява максимално намаляване на текущите разходи, чието математическо формулиране е както следва.
На първо място, нормативният коефициент на икономическа ефективност оставя задачата да сведе до минимум общите текущи производствени разходи на определено количество продукция. Получената стойност ще бъде оптимална. В съветско време тези параметри могат да бъдат изчислени както за всяко предприятие, така и за индустрията, както и за страната като цяло. Коефициентите на регулаторна капиталова ефективност се използват само за сравняване на растежа на инвестициите, когато обосноват най-рационалния вариант. Те не могат да бъдат идентифицирани с нормата при определяне на абсолютната ефективност на инвестицията. Нормативният коефициент на ефективност на разходите е неразделна част от методологията за намалени разходи. Той се основава на критерий, който се изчислява по формулата (1). Вариантът с минималната сума на общите разходи също се признава като ефективен: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), където:
Зі - разходи за всяка опция;
Сі - текущи разходи за всяка опция;
Ен - нормативен коефициент на инвестиционна ефективност;
Ki - инвестиция за всяка опция.
Следователно икономическата ефективност на инвестициите се сравнява с нивото на намалени разходи за няколко варианта за инвестиции. Най-ефективният от вариантите за използване на капиталовложения е този, който осигурява минимален размер на намалени разходи за единица продукция или извършена работа. Въпреки това, вече в следващата методология (1977 г.) стандартният коефициент на инвестиционна ефективност се използва като единствен и е определен на 0,15. В съвременните условия той е равен на дисконтовия процент (намаление на различни икономически показатели до началото на периода на фактуриране - тоест до годината, предхождаща началото на строителството), чиято стойност се взема в зависимост от конкретни условия (като правило тя съответства на дисконтовия процент на Националната банка). В пазарни условия е по-добре да изберете варианти за инвестиционни проекти според компромисен критерий на нетната печалба, тъй като това значително балансира текущите разходи и бъдещите приходи от инвестиции. От друга страна, този критерий има недостатъка, че според него се избират обекти, без да се вземат предвид нуждите на научно-техническия прогрес, така че той се забавя.
Максимален критерий
Ритъмът на прогреса зависи силно от несъвършенствата на цените и изисква точна количествена оценка на стандарта за ефективност на капиталовите инвестиции с аналогия с банковите лихви. Критерият за максимална степен на ефективност на капиталовите инвестиции, напротив, стимулира висок темп на развитие на технологичния прогрес и е много по-малко зависим от недостатъците на ценовата система, тъй като оперира с относителна характеристика, като подвижна оценка на единица капиталови инвестиции за целия живот на съоръжението. Основният недостатък на критерия за максимален процент на ефективност на капиталовите инвестиции е надценяването на съдбата на капиталоемките опции и, съответно, дела на инвестициите в общите и производствените разходи. Този дефицит може да бъде частично или напълно компенсиран с увеличаване на периода на отписване, тоест малко помощ за увеличаване на темпа на натрупване, технологичен прогрес и икономически растеж.Но такъв критерий за стандарти за максимална ефективност все още има предимства от гледна точка на оценката на инвестиционните проекти, тъй като наред с максималната рентабилност показва финансовата ликвидност на капиталовите инвестиции и недостига на проектни ресурси, той се изяснява чрез анализ на външните граници и по същество е принципът на възвръщаемостта на инвестицията за пълна сметка реинвестиране на нетния и брутния доход.
Стъпки за определяне на показатели за инвестиционна ефективност
Единственият стандарт за максимална ефективност на равнището на цялата икономика е средната и обективно определена във времето оценка на ресурса за „капиталови стоки“, която може да бъде долната граница на ефективните инвестиции. Ако за региона максималният стандарт за ефективност е по-общ за икономиката като цяло, тогава тази индустрия ще се развива. Но дори и при такива обстоятелства, опцията с по-нисък коефициент на ефективност не винаги ще бъде отхвърлена. Така че в реална икономика, развиваща се със стандарт на ефективност, по-малък от общия показател, опцията за капиталови инвестиции ще бъде отхвърлена, тъй като нейното отсъствие може да попречи на развитието на индустрията.
Следните стъпки могат да бъдат предложени за определяне на оценка на инвестиционните резултати:
а) променливата във времето или усреднената във времето стойност на стандарта за максимална ефективност на икономическо ниво се оценява според най-вероятните бъдещи условия за функционирането на икономиката;
б) се оценяват секторните стойности на нормите на ефективност на капиталовите инвестиции (инвестиции и ако секторната ефективност на инвестиционния проект е по-голяма от нормата на ефективност на цялата икономика, тогава този проект се приема, ако това не е така, тогава причините за това явление се изясняват и се взема решение в съответствие с анализа);
в) стандартите за максимална ефективност на инвестиционните проекти се сравняват с индустриалните стандарти за ефективност и ако индустриалните стандарти за ефективност са по-големи от тези стандарти на нивото на цялата икономика, тогава тези проекти се изпълняват в низходящ ред, ако напротив, се избират най-малко печелившите инвестиционни проекти, чието изпълнение е свързано с цел обстоятелства.
Проучвания на икономическата ефективност на инвестиционните проекти
Значително внимание се обръща на изследването на икономическата ефективност на инвестиционните проекти в съвременната литература. В същото време няма консенсус относно избора на методи и показатели за ефективност при оценяване на реални инвестиционни обекти. Така например I. A. Blank разделя методите за оценка на две групи: традиционни и нови. При прилагане на традиционните методи се предлага да се изчисли коефициентът на ефективност и периода на изплащане на инвестициите; той се позовава на нови методи за изчисляване на периода на изплащане, вътрешната норма на възвръщаемост. А. А. Превеличенов смята, че оценката на ефективността на инвестиционните проекти може да бъде направена по такива методи: изчисляване на печалбата, отчитане на нетната крайна цена на капитала, нетна настояща цена на капитала, пределна ефективност. Проучване на подходите, предложени в специалната икономическа литература за оценка на ефективността на инвестиционните проекти, показва, че те са най-оправдани в работата на Й. Д. Крупки. Той идентифицира две области, в които е препоръчително да се оцени ефективността на проектите в процеса на включването им от инвеститора в инвестиционното портфолио:
1. Прости статични методи, които не отчитат фактора на времето.
2. Нови динамични методи, базирани на дисконтиране на бъдещи финансови потоци, привеждайки ги до сегашната им стойност.
Сред традиционните показатели най-широко използвани са: коефициентите на ефективност (съотношението на средногодишната сума на печалбата към обема на капиталовите инвестиции) и периода на изплащане (обратно на него).Въпреки простотата на изчислението, и двата показателя имат определени недостатъци. Първо, те не вземат предвид фактора на времето. В резултат на това, при изчисляване както на коефициента на ефективност, така и на периода на изплащане, пропорциите се определят от ясно несъпоставими стойности - сумата на инвестираните средства в настоящата стойност и очакваната печалба в бъдещата стойност. Като се има предвид, че времевата разлика между инвестирането и получаването на бъдещи ползи може да бъде значителна, инфлацията и други видове инвестиционен риск могат да окажат значително влияние върху това сравнение. Второ, недостатъкът на тези традиционни методи за изчисляване на ефективността на капиталовите инвестиции е, че като основен критерий за връщането на инвестирания капитал на инвеститора се приема само размерът на печалбата. Специалната интерпретация в миналото на концепцията за амортизация (като начин за натрупване на средства за бъдещо възпроизвеждане на износени предмети) не позволяваше изчисляване амортизационни такси. В пазарни условия амортизацията се разглежда като начин за връщане на инвестирания капитал. Както бе отбелязано, тя заедно с нетната печалба е източник на формиране на парични потоци.
Норма и коефициент на ефективност: формула
Нормите за инвестиционна ефективност се използват за сравняване на разходите при цена V във време t на един и същ ресурс във време t1 при постоянни цени и се определят по формулата: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), където V1 е цената на ресурса в момент t1 в сравнение с момент t; Е е нормата на ефективност.
Според формулата (2) се изчислява ефективността, която ще бъде през t1-t моменти (периоди) от време. И така, колкото по-рано се използва ресурсът, толкова по-голям е ефектът.
Коефициентите на ефективност се изчисляват като съотношение на печалбата от прилагането на резултата към разходите за неговото създаване, както следва: E = З / Э; (3) където:
- Е - спестяване или печалба;
- В - разходите за създаване на спестявания;
- E - икономическа ефективност.
Пример за изчисление: E = 200 000 rub., Z = 1 000 000 rub. Тогава Е = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Оказва се, че ефективността е относителен параметър, измерван във фракции. Ефективността не трябва да се бърка с производителността и ефективността. Правилното определяне на нормата на ефективност е от голямо значение. Това е особено важно при сравняване на опции за определени критерии за ефективност, които използват стойности (разходи, печалби). Колкото по-ниска е степента на ефективност, толкова повече опции с високи разходи за първия период и с големи инвестиции за бъдещето ще имат предимства. Увеличението на съотношението показва значително увеличение на цената на предишни разходи в бъдеще. Следователно, това изисква внимателно внимание към разпределението на разходите във времето.
С опростена форма на стандарта за ефективност можете да вземете относителната сума на печалбата, която може да се получи от прехвърлянето на тези средства на банки с лихва. Например, ако парите могат да бъдат инвестирани в банка на n процента, тогава могат да се вземат стандарти за ефективност E = 0.01 n. Следователно, когато решавате проблема с инвестирането в даден обект, е необходимо преди всичко да се извърши изчисление на ефективността и това ще бъде по-изгодно от това да влагате пари просто на депозит.
Този подход за първи път е разгледан от Л. В. Канторович. Той идентифицира нормативното съотношение на инвестициите с нормата за внасяне на различни разходи едновременно. Той разгледа този подход в предложения от него динамичен модел на дългосрочно планиране. С помощта на този модел може да се идентифицира обща тенденция на промени, които се наричат оптимални оценки на разходите и производствените резултати във времето.
Нов подход при определяне на коефициента на ефективност
Съществува обаче друга интерпретация на това какво е нормативно съотношение ефективност на паричните потоци.Той се състои във факта, че в зависимост от това кои опции са избрани, те определят размера на инвестициите, необходими за тяхното изпълнение. Като се има предвид фактът, че с наличния обем на инвестиции по правило е възможно да се задоволят не всички нужди, възниква проблемът с търсенето на такива комбинации от опции, които се вписват в инвестиционния лимит и в същото време осигуряват общ минимум от намалените разходи за производството на посочения обем на продукцията. Нормативният коефициент на икономическа ефективност, получен в резултат на такова търсене, ще действа като основен параметър, който балансира търсенето и предлагането на капиталови инвестиции. Такъв подход за първи път е предложен от А. Л. Лури. Разликите в тълкуването на икономическия характер на нормативния коефициент на ефективност пораждат разлика в механизма за изчисляване на този коефициент.
Съществуващото училище за сравнителна ефективност, което често се нарича традиционно, предлага следния механизъм за изчисление, основан на разбирането на стандарта за ефективност като минимално намаление на разходите за единица допълнителна капиталова инвестиция. За всяка индустрия се определя обемът на производството на крайния продукт. След това изберете определен брой обекти, които в общия си капацитет осигуряват освобождаването на договорения обем. Предимството при подбора се дава на тези обекти, които дават по-голямо намаление на разходите за единица инвестиция. За първи път бяха разгледани и анализирани подходите и Мовшович, и Овсиенко. Те доказаха, че при определени условия моделите на Л. В. Канторович, А. Л. Лури, В. В. Новожилов (три подхода) могат да бъдат сведени до един динамичен модел. Във всеки от разглежданите подходи се определя само един показател, с помощта на който се дават различни разходи, текущите разходи се измерват за капитала. Може да се отбележи, че анализът на макроикономическите показатели по формулата, равна на изчисляването на коефициента на нормативна ефективност L. A. Vaage се свежда до следното. Нормативният коефициент на ефективност се определя като съотношението на общия излишък на продукта към общите активи на основния оборотен капитал.
Ефективност на управлението
Процесът на оценка на ефективността на управлението е серия от действия:
- изчисляването на стойността на критериите;
- са разработени цели за оценка;
- се избират методи за изчисляване на критериите;
- критериите за оценка са обосновани;
- формират се изисквания за критерии за оценка;
- определя се съставът на изходните данни.
Обикновено икономическата ефективност на управлението се определя от следните фактори.
- Съотношението на разходите за управление на единица продукция.
- Коефициент на ефективност на управлението
- Коефициент на разходите за управление.
- Съотношението на броя на управленските служители.
Подобряването на показателите за ефективност на компанията е възможно в резултат на прилагането и разработването на организационни и технически мерки, които отразяват сложни фактори на ефективност. Най-типичното определение на икономическата ефективност на мерките за модернизиране на управлението е кредитирането на годишния икономически ефект, получен от тяхното прилагане, и сравняването му с разходите за тези събития. За груба оценка на ефективността на текущите мерки за модернизация на управлението се използва индикатор като коефициента на обща ефективност.
Какво трябва да се направи в тази посока?
С разработването на по-ясни методи стойността на този коефициент ще стане по-точна, но нормативният коефициент на ефективност на паричните потоци по същество е цената на капиталовите инвестиции и като всяка цена тя трябва да бъде еднаква за всички потребители. Ето защо, вероятно, е необходимо да се установи единна стойност за тази характеристика.Въпреки че има друга гледна точка по отношение на факта, че този параметър трябва да се изчисли за всички отрасли. След анализ на ситуацията в страната и анализ на подходите на стандартния коефициент на ефективност, можем да кажем, че за Русия е необходимо да се разработи прозрачна и ясна методология, чрез която се изчисляват стандартните коефициенти на ефективност, и ясно изчисляване на стандартния коефициент на ефективност, който ще отчита условията на икономиката на страната ни.
