Účelem investice je získat příjem z kapitálu. Ekonomické přínosy se odhadují nejen absolutně, ale také podle relativní ukazatele. Zejména náklady, které musely vzniknout za účelem dosažení výsledku. Investoři se primárně zajímají o investice, do kterých každý rubl přinese maximální zisk. K výpočtu těchto údajů se používá speciální ukazatel - index návratnosti investice.
Hodnocení projektu
Principem stanovení účinnosti je porovnání analyzovaného ukazatele se základní hodnotou. Pokud jde o investice, jedná se o bankovní vklad a diskontní sazbu. Investice se považují za ziskové, jejichž příjem převyšuje zisk z vkladu.
K analýze projektů se používají indikátory:
- čistá investiční hodnota (NPV);
- vnitřní ziskovost (IRR);
- index návratnosti investic (PI);
- ROC;
- návratnost (PP).
Podívejme se na každou z nich podrobněji.
Čistá současná hodnota (NPV)
Tento ukazatel se počítá jako rozdíl mezi investicí a aktuální hodnotou plateb. NPV nezahrnuje časový faktor. Pokud je hodnota aktuální hodnoty> 0 - projekt je ziskový; rovná 0 - zvýšení objemu nepřispěje k růstu zisku; <0 - projekt je nerentabilní.
NPV je absolutní ukazatel. Jeho hodnota je silně ovlivněna počáteční částkou investice a strukturou alokace nákladů. Čím vyšší jsou náklady v následujících obdobích, tím větší bude čistá současná hodnota. Proto vysoká hodnota indikátoru neznamená vždy efektivnější investici. Výpočtový vzorec:
NPV = ∑ [FV \ (1 + r)t] - IC, kde:
- FV - diskontovaný peněžní tok;
- IC - počáteční investice;
- t je rok;
- r je diskontní sazba.
Příklad výpočtu NPV
Pro větší přehlednost a přehlednost uvádíme v tabulce všechna potřebná čísla.
| Příjem | Přílohy | Diskontní sazba |
| 0 | 279 | 0,91 |
| 0 | 186 | 0,83 |
| 186 | 0 | 0,75 |
| 279 | 0 | 0,68 |
| 372 | 0 | 0,62 |
Vypočítejte aktuální hodnotu projektu
1. Zlevněný příjem:
PV = 186 x 0,75 + 279 x 0,69 + 372 x 0,62 = 561,3 tisíc rublů.
2. Diskontovaná výše investic:
PV = 279 x 0,91 + 186 x 0,83 = 407,3 tisíc rublů.
3. Čisté investice:
NPV = 561,3 - 407,3 = 154 tisíc rublů.
Klíčem k výpočtu NPV je volba diskontní sazba. V tomto procesu je nutné brát v úvahu velikost bezrizikových (bankovních) sazeb, míru nákladů, nejistotu, riziko dlouhodobých investic atd.
Diskontování peněžních toků fondy zobrazí projekt, který generuje vyšší příjem. „Nejlepší“ investice však může být bez rizika.
Míra návratnosti (IRR)
Tento poměr charakterizuje maximální investiční náklady (výdaje), které mohou vzniknout v rámci tohoto projektu. Pokud je financování prováděno na úkor bankovního úvěru, pak hodnota IRR označuje horní hranici sazby za služby. Pokud bude překročen, bude projekt nerentabilní. Ekonomický smysl: podnik může rozhodovat, jehož ziskovost přesahuje současnou cenu fondů - SS:
- míra návratnosti> SS - výnosný projekt;
- míra návratnosti
- míra návratnosti = SS - projekt je vyrovnaný, ale nepřinese zisk.
PI
Poměr zisku k objemu investovaného kapitálu, diskontovaná hodnota příjmu na jednotku investice zobrazuje index návratnosti investic. Vzorec pro výpočet:
PI = 1 + NPV: I, kde jsem investice.
Míra návratnosti investice je relativní. Zobrazuje poměr čistý peněžní tok na náklady.Díky této výhodě lze indikátor použít pro srovnávací hodnocení projektů, které se liší objemem počátečních investic. Index investiční návratnosti by měl být také použit k identifikaci a vyloučení neefektivních projektů ve fázi zvažování. Možnými řešeními jsou:
- Pokud index návratnosti investic (PI)> 1,0 - investice přinesou zisk, pokud bude použita zvolená sazba.
- PI <1,0 - investice se nevyplatí.
- PI = 1,0 - míra návratnosti se rovná IRR.
Projekty s vysokým indexem návratnosti investic jsou stabilnější. Nezapomeňte však, že velké hodnoty koeficientů neodpovídají vždy úrovni čisté současné hodnoty, a naopak.
Příklad
Pomocí indexu návratnosti investic vypočítáme efektivitu dvou projektů. Pro přehlednost znovu použijeme tabulku.
| Rok | Projekt A | Projekt B | Diskontní faktor | ||
| Příjem | Investice | Příjem | Investice | ||
| 1 | 0 | 500 | 0 | 780 | 0,83 |
| 2 | 270 | 0 | 345 | 0 | 0,75 |
| 3 | 330 | 0 | 525 | 0 | 0,68 |
| 4 | 375 | 0 | 600 | 0 | 0,62 |
| CELKEM | 975 | 500 | 1470 | 780 | |
Najděte čistý peněžní tok pro oba projekty:
NPV 1 = 270 x 0,75 + 330 x 0,68 + 375 x 0,62 - 500 x 0,83 = 244, 4 000 rublů.
NPV 2 = 345 x 0,75 + 525 x 0,68 + 600 x 0,62 - 780 x 0,83 = 340, 4 000 rublů.
Vypočítáme index návratnosti investic. Vzorec
PI = 1 + NPV: I.
Je zřejmé, že PI závisí na NPV. Pokud je čistý peněžní tok záporný, projekt nepřinese zisk. Pokud NPV> 0, bude projekt s velkou hodnotou indikátoru považován za výhodnější:
PI 1 = 1 + 244,4 / 500 = 1 + 0,49 = 1,49.
PI2 = 1 + 340,4 / 780 = 1 + 0,44 = 1,44.
Míra změny ceny
ROC ukazuje, jak se cena v tuto chvíli změnila ve srovnání s devátým obdobím v minulosti. Může být prezentována v bodech nebo procentech.
Index diskontované návratnosti investic
V případě jednorázové investice do projektu se diskontní index počítá:
DPI = PV / IC, kde:
- PV - současná hodnota výnosů;
- IC je výše počáteční investice.
Pokud je investiční proces rozdělen do několika fází, bude ukazatel vypočítán pomocí jiného vzorce:
DPI = PVk : (ICk: (1 + r)k), kde:
- PVk - aktuální hodnota tržeb za období k;
- ICk - výše investice;
- r - sazba.
Pokud je hodnota DPI < 1,0, pak by projekt neměl být přijat, protože nepřinese další příjem.
Návratnost (PP)
Období, během kterého budou finanční prostředky přijaty ve výši kompenzující počáteční investici, se nazývá období návratnosti. Měří se v měsících a letech. Moment návratnosti přichází, když se NPV stane pozitivním.
Algoritmus výpočtu závisí na rovnoměrnosti rozdělení příjmů. Pokud se očekává velikost dorazil normálně distribuován, pak se PP vypočítá podle následujícího vzorce:
PP = IC: FV.
PP by měla být menší než maximální přijatelné období.
Pokud se výše příjmu liší podle roku, pak se PP stanoví vypočtením počtu let, za které bude příjem roven součtu počáteční investice.
| Období | Peněžní tok, tisíc rublů | Akumulovaný peněžní tok, tisíc rublů |
| 0 | - 25 | -25 |
| 1 | 20 | -25 + 20 = -5 |
| 2 | 25 | -5 + 25 = 20 |
| 3 | 30 | 20 + 30 = 50 |
PP = 1 + 5: 25 = 1,2 roku.
PP vypočítaná podle tohoto vzorce nebere v úvahu časový faktor. Toto navrácení eliminuje diskontované období návratnosti (DPB) - období, které bude vyžadováno k získání investice na úkor současné hodnoty příjmu. Vypočítá se vydělením nákladů podle dosud poskytnutého NPV. Při analýze projektů pomocí PP a DPP jsou splněny následující podmínky:
a) projekt je přijat, pokud se vyplatí;
b) je-li vypočtené období menší než maximální přípustné, které společnost považuje za přijatelné, je projekt přijat;
c) z několika možností je přijatelná jedna, jejichž doba návratnosti je kratší.
DPP a PP poskytují přibližné odhady likvidity a rizika.
| Období | Peněžní tok, tisíc rublů | Akumulovaný peněžní tok, tisíc rublů |
| 0 | - 30 | -30 |
| 1 | 17, 86 | -30 + 17,86 = -32,14 |
| 2 | 19, 925 | -32.14 + 19,925 = 12,215 |
| 3 | 21, 36 | -12,215 + 21,36 = 9,145 |
DPP = 1 + 12215/21360 = 1 + 1,57 = 2,57 let.
PP ukazuje počet let, během kterých se počáteční investice vyplatí. Investor však doufá, že fondy nejen vrátí, ale také vydělá.Ekonomická ziskovost je stanovena pro období následující po návratnosti. Pokud doba trvání projektu odpovídá PP, investor utrpí ztrátu ve formě ušlého zisku z jiných oblastí investice.
DPP a PP mají své klady a zápory. Nelze je považovat za jediné kritérium výběru.
Jak vypočítat ziskovost
Na základě výše uvedených ukazatelů je učiněno rozhodnutí investovat do projektu. Používá se následující algoritmus:
- NPV se vypočítá, stanoví se období, po které tato hodnota přesáhne nulu.
- Vnitřní míra návratnosti je porovnána se současnými vkladovými sazbami. Pokud je IRR nad garantovanou úrovní příjmu banky, je vhodné investovat.
- Výpočet indexu návratnosti investic. Investice jsou vhodné, pokud hodnota ukazatele přesahuje 1.
- Z několika možností je vybrán nejziskovější projekt.
