Diskontovaný čistý příjem: index ziskovosti, koncepce a výpočet

Nyní i školák chápe, že peníze, které má člověk v tuto chvíli a za které si nyní může koupit konkrétní produkt na rok, budou mít úplně jinou hodnotu, obvykle méně. V tomto ohledu byl navržen indikátor nazvaný diskontovaný čistý příjem, aby bylo možné hodnotit rozsáhlé projekty se značnými finančními náklady v zahraniční praxi. Díky tomu je možné vidět v běžném období hodnotu příjmu, který bude přijat po určitém časovém období.

Oceňování finančních aktiv

Ze základní ekonomické teorie je známo, že cena produktu se rovná součtu prostředků investovaných do jeho výroby, jako jsou práce, suroviny, materiály a zisk. Finanční aktiva mají stejnou hodnotu, jako v budoucnu mohou přinést zisk svému majiteli.

Například není možné měřit materiální přínosy pořízení pohovky, takže její cena odpovídá nákladům na zdroje investované do její výroby. Pokud by bylo možné vypočítat peněžně náklady na sezení a ležení na čalouněném nábytku, bylo by možné v budoucnosti vypočítat cenu této pohovky.

U aktiv je situace jiná. Například, náklady na zařízení jsou určovány nejen náklady na jeho výstavbu, ale závisí na tom, jaké výhody budou v budoucnu vyprodukovány dluhopisy, akcie a úvěrové fondy, které do něj budou investovány. A přinést tuto výhodu do současné chvíle pomáhá zlevněnému čistému příjmu.

Podstata diskontování

Čas není jen věkovým faktorem stárnutí, ale také kritickým okamžikem při výpočtu očekávaných peněžních toků z jakéhokoli projektu. Je to proto, že peníze přijaté za současné období jsou lepší než ty budoucí. Důvodem je skutečnost, že disponibilní částka snižuje svou kupní sílu s inflací a vždy existuje riziko nepřijetí investovaných prostředků.

Diskontování pomáhá investorovi určit cenu současné hodnoty budoucích peněžních toků. Koeficient podílející se na přibližování budoucího množství peněz do velikosti srovnatelné s běžnými cenami je: 1 / (1 + ks)^obdobíkde pc je úroková sazba.

Uvedená diskontní sazba je náhradou za peníze investované do projektu a skládá se z podílu bezrizikového aktiva pokrývajícího inflaci a rizikového poplatku.

Současná a budoucí hodnota peněz

Výpočet čistá současná hodnota (NPV) založené na koncepcích budoucnosti a současné hodnoty hotovosti. V mezinárodní praxi je počáteční částka označena PV a návratnost - FV. Například určitá částka (230 tisíc rublů) je investována po dobu 2 let při 15% ročně. V takovém případě obdrží: 230 000 (1 + 0,15)²= 304 175 rublů. Jedná se o možnost výpočtu budoucí částky.

Reverzní operace výpočtu současné hodnoty hotovosti se známou částkou budoucích výnosů se nazývá diskontování.

PV (současná hodnota) = FV / (1 + sd)^období kde cd je diskontní sazba. Vizuální situace: za 2 roky se očekává příjem ve výši 304 175 rublů. Je také známo, že diskontní sazba je 15% ročně. Jaké budou diskontované (současné) náklady na finanční prostředky?

PV = 304 175 / (1 + 0,15)²= 230 000 rublů. Ukazuje se, že ve dvou případech narůstání úroků a diskontování se výsledek současné a budoucí hodnoty peněz shoduje.

NPV

Pokud výpočet pro diskontování peněžních toků jaká je čistá současná hodnota investičního projektu? Nejprve je třeba připomenout několik definic. Peněžní tok (nebo z anglického „cash flow“) ve finanční analýze se týká nejen příjmu finančních prostředků, ale také jejich utrácení. Pozitivní ukazatel charakterizuje příliv financí, záporný ukazatel - náklady ekonomického subjektu. Společné označení cash flow CF.

Čistá současná hodnota je definována jako rozdíl mezi peněžními toky budoucích období prezentovanými v běžném čase a investičními náklady. Doslovný překlad tohoto ukazatele z angličtiny je čistá současná hodnota. Výpočet NPV je nezbytný pro investory a věřitele, aby mohli dlouhodobě investovat do nástrojů s pevným výnosem.

Výpočet čisté současné hodnoty se provádí podle následujícího vzorce:

Praktická aplikace

Metoda pro stanovení současné hodnoty dlouhodobých investic pro zisk je založena na výpočtu parametru NPV. Může být negativní, pozitivní a rovna nule. Nemusíte být skvělým analytikem, abyste pochopili, že s kladnou hodnotou tohoto ukazatele pro projekt jsou budoucí příjmy odhadovány na současném finančním trhu o hodnotu převyšující částku investovaných prostředků.

Pokud je současná hodnota záporná, pak takové projekty nenaleznou jejich realizaci a investoři nebo věřitelé nadále hledají ziskové investice svých fondů.

Pokud je čistá současná hodnota = 0, vyhodnotí investor situaci jinak. V takovém případě investor nezíská zisk a nezůstane ve ztrátě. Bude nulová, tj. Pokryje své náklady investované do tohoto projektu. Pokud však cílem není získat finanční vyrovnání, ale myšlenka je sociální povahy, pak se rozhodne o jejím provedení, případně s dalším ziskem.

Index ziskovosti

Vyhodnotit účinnost kapitálové investice Souběžně se současnou hodnotou peněžních toků lze vypočítat index ziskovosti. Tento ukazatel v různých zdrojích lze také nazvat indexem ziskovosti.

Projekt je považován za účinný, je-li index ziskovosti vyšší než 1. Ale proč by měl být vypočítán, pokud je známa NPV? Ve skutečnosti s kladnou hodnotou čisté současné hodnoty index ziskovosti bude více než 1. Odpověď je jednoduchá: její hodnota je nezbytná pro porovnání projektů se stejným pozitivním NPV. Navíc čím vyšší je hodnota І, tím větší je diagnostikována meze bezpečnosti pro konkrétní projekt.

Index čisté současné hodnoty

Tento ukazatel má velmi blízko k indexu ziskovosti. Je určována poměrem NPV k investicím. A ukazuje podíl budoucích příjmů přinesených do současnosti, vzhledem k vynaloženým prostředkům.

Příkladem bude rozdíl indexů ziskovosti a NPV. Existuje projekt, je známo, že diskontní sazba je 8%, doba realizace je 3 roky. Počáteční investice 10 000 s. Je nutné, aby investor vypočítal indikované indexy.

Tabulka ukazuje, že návratnost investic po třech letech dosáhne 29%. Jediným rozdílem je, že index ziskovosti bere v úvahu výši investice, takže její ukazatel přesahuje 1.

Závislost NPV na různých faktorech

Při hodnocení dvou nebo více projektů je ziskový projekt s maximálním diskontovaným čistým výnosem se stejnou investicí. Například při diskontní sazbě 10% má projekt č. 1 NPV = 78 tisíc rublů a stejný ukazatel pro projekt č. 2 je 48,2 tis. Rublů. Podle pravidla sníženého příjmu má první možnost přednost.To znamená, že ukazatel závisí na systému a výši čistého peněžního toku; diskontní sazby.

Jak již bylo uvedeno, čistá současná hodnota je definována jako součet soukromých peněžních toků diskontní sazby plus jeden ve stupni odpovídajícím roku těchto příjmů, bez investic. Tento ukazatel je citlivý na vysokou diskontní sazbu. Pokud jsou navíc v prvních letech realizace projektu zaznamenány významné peněžní toky, pak vysoká míra konečného výsledku (NPV) nemá vliv. Například při zvažování dvou projektů se stejnou mírou, prováděcím obdobím a jednou částkou investice, ale s odlišným vzorcem peněžních toků, bude investiční program, který v prvních letech obdrží významné finanční toky, rentabilnější.

NPV s nestejnou dobou provozu

V praxi se často vyskytují případy, kdy se čistá současná hodnota projektu počítá za nestejných podmínek. V jakém případě se rozhoduje o investičním programu?

Existují dva nápady (A, B) pro investování. Prováděcí období pro první je 4 roky, druhé pro dva. NPV (A) = 45 a druhý projekt 41. Zdá se, že je vše jasné, měla by být upřednostněna myšlenka A. Pokud však se stejným příjmem, investicemi a náklady na kapitál (sazba), znovu investujte finance do projektu B (do konce projektu) A), pak se NPV druhé myšlenky zvýší.

K vyřešení těchto problémů je pro finanční analýzu používána dlouhodobá metoda. Je nutné určit nejmenší násobek počtu uvažovaných projektů, vypočítat NPV a zvolit program podle jeho největší hodnoty.

Výhody a nevýhody

Ačkoli čistá současná hodnota ukazuje výsledek investic, srovnatelný se současnou tržní hodnotou měny, peněžní toky jsou předpovídané hodnoty. Proto upřednostňujete-li obchodní myšlenku maximálního ukazatele NPV, nebudete dostávat záruku, že výsledek událostí během projektu bude podle očekávání finančních analytiků.

Nelze však nechat bez povšimnutí výhodu stanovení budoucího příjmu zde a teď. To znamená, že účtování finančních zdrojů v čase je nespornou výhodou dotyčného ukazatele. Hodnota NPV je navíc také v tom, že zohledňuje rizika, která jsou vyjádřena diskontní sazbou. Tato výhoda se však také stává nevýhodou kvůli neschopnosti přesně určit rizika a úroveň inflace.

Výzva

Realizace dvou opatření zahrnuje výdaje: 3 miliony rublů zpočátku a 1 milion rublů po dobu tří let. Očekávané roční příjmy: 2,5 milionu; 3,5 milionu; 1,5 milionu na jednu událost a 3 miliony každý rok na druhou. Kapitálové náklady jsou 10%. Otázka zní: „Vypočítejte si svou čistou současnou hodnotu.“

NPV₁= -3 / (1 + 0,1) 0 + (2,5 - 1) / (1 + 0,1) 1 + (3,5 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (1, 5 - 1) / (1 + 0,1) 3 = -3 + 1,36 + 2,07 + 0,38 = 0,81 milionu rublů.

NPV₂= -3 / (1 + 0,1) 0 + (3-1) / (1 + 0,1) 1 + (3 - 1) / (1 + 0,1) 2 + (3 - 1) / ( 1 + 0,1) 3 = -3 + 1,82 + 1,65 + 1,5 = 1,97 milionu rublů.

Nejjednodušší příklad investiční analýza projekt. Je výhodnější investovat do druhé akce.

Shrnutí

Navzdory existujícím nedostatkům se diskontovaný čistý příjem stále používá jako kritérium pro investiční rozhodnutí. A aby se investice do konkrétního projektu ospravedlnily a potvrdily vysoké míry snížené návratnosti, jsou zapotřebí spolehlivé počáteční informace. To znamená, že výrobní, marketingový a finanční plán by měl odrážet údaje co nejblíže budoucí realitě.

Například nadhodnocení očekávané poptávky, které při analýze situace přineslo pozitivní výsledek pro ukazatel NPV, může mít za následek ztráty pro všechny její účastníky během provádění projektu schváleného investory.

Souběžně by měl být vypočítán index ziskovosti, který může ovlivnit rozhodnutí věřitelů / investorů ve prospěch akce s nejnižším diskontovaným příjmem, ale s největší bezpečnostní rezervou.

Metodika vlastnictví ukazatele uvažovaného v tomto článku je nedílnou součástí investiční analýzy.