Ήρθε η ώρα να αποσαφηνιστεί μια μάλλον νέα αντίληψη που εμφανίστηκε στα ενημερωμένα οικονομικά λεξικά - τιτλοποίηση. Για τους απλούς ανθρώπους, αυτή η λέξη συνδέεται με τις υπηρεσίες ασφάλειας και ασφάλειας. Και στην πραγματικότητα, η έννοια αυτή συνδέεται ακριβώς με την προστασία, την ασφάλεια, την ασφάλιση, την προστασία των οικονομικών συναλλαγών και όχι μόνο με αυτό.
Τι είναι η τιτλοποίηση;
Η διαδικασία τιτλοποίησης μπορεί να περιλαμβάνει ένα ευρύ φάσμα ειδικών συναλλαγών, δημιουργώντας ένα σύνθετο σύνθετο νομικό μέτρο. Σε γενικές γραμμές, ο ορισμός μπορεί να διατυπωθεί ως εξής: η τιτλοποίηση είναι η διαδικασία δημιουργίας τίτλων (τίτλων) εξασφαλισμένων με δάνεια, με τη βοήθεια των οποίων τα περιουσιακά στοιχεία που συγκεντρώνονται σε μια δεξαμενή γίνονται δεκτά ως τυποποιημένα χρεόγραφα που εξασφαλίζονται από την ίδια ομάδα. Για την ευρύτερη αντίληψη, αυτή είναι η διαδικασία αύξησης της σημασίας της Κεντρικής Τράπεζας στην αγορά με σκοπό το δανεισμό και τη μείωση των κινδύνων με την αναδιανομή χρηματοπιστωτικών μέσων. Η μεγαλύτερη αγορά για τιτλοποιημένα περιουσιακά στοιχεία είναι τα ενυπόθηκα χρεόγραφα, επειδή είναι το πιο προβλέψιμο τμήμα των περιουσιακών στοιχείων αναφοράς.
Με μια ευρεία έννοια, η τιτλοποίηση είναι η διαδικασία προσέλκυσης δανειακών κεφαλαίων μέσω της έκδοσης τίτλων.
Αν θεωρήσουμε αυτή τη διαδικασία με στενή έννοια, ο ορισμός θα διατυπωθεί ως εξής: η τιτλοποίηση είναι ένας τρόπος αναχρηματοδότησης των μη ρευστών στοιχείων ενεργητικού (εισπρακτέοι λογαριασμοί και μελλοντική κερδοφορία) με την έκδοση τίτλων. Με απλά λόγια, με το ποσό των υφιστάμενων απαιτήσεων ή των προβλεπόμενων εσόδων, εκδίδονται κινητές αξίες, των οποίων η εγγύηση είναι αυτή η ίδια εισπρακτέα ή προγραμματισμένη απόδοση.
Οι συναλλαγές αυτές πραγματοποιούνται από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα προκειμένου να μειωθεί το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους.
Είδη δομικών συναλλαγών και κίνδυνοι τους
Οι διαρθρωτικές συναλλαγές στην παγκόσμια πρακτική ταξινομούνται με πολύ εκτεταμένους τρόπους, ωστόσο, υπάρχουν ορισμένοι από τους πιο τυπικούς τύπους συναλλαγών.
Σύμφωνα με τον τύπο των περιουσιακών στοιχείων, οι διαρθρωτικές συναλλαγές μπορούν να διαιρεθούν σε:
• τιτλοποίηση των μελλοντικών εσόδων (μεταφορές, έσοδα από συναλλαγές και εξαγωγικές πράξεις) ·
• τιτλοποίηση υφιστάμενων περιουσιακών στοιχείων.
• εξασφαλισμένη από την Κεντρική Τράπεζα με τη βοήθεια δανείων επί εμπορευμάτων και αυτοκινήτων, χρηματοδοτικής μίσθωσης, πιστωτικών καρτών,
• ενυπόθηκα χρεόγραφα στο πρόγραμμα στέγασης ·
• ενυπόθηκα χρεόγραφα για εμπορικά ακίνητα,
• τιτλοποίηση μιας δέσμης οφειλών ·
• Εταιρική τιτλοποίηση.
Με το διαχωρισμό των πιστώσεων από τον δημιουργό, οι δομικές συναλλαγές χωρίζονται σε:
• Τιτλοποίηση μέσω άμεσων πωλήσεων.
• τιτλοποίηση μέσω της αποδυνάμωσης ή της δημιουργίας περιουσιακών στοιχείων.
Σύμφωνα με τη θέση του εκδότη:
• εσωτερικές δομικές συναλλαγές (ο εκδότης και ο εντολέας βρίσκονται στην ίδια χώρα) ·
• διασυνοριακές διαρθρωτικές συναλλαγές στις οποίες ο εκδότης και ο μεταβιβάζων μπορεί να βρίσκονται σε διαφορετικές χώρες.
Οποιεσδήποτε οικονομικές συναλλαγές συνεπάγονται έναν αριθμό κινδύνων. Αυτό ισχύει και για τις διαρθρωτικές συναλλαγές. Οι κυριότερες κατηγορίες διαρθρωτικών κινδύνων.
1. Ο κίνδυνος σύγχυσης είναι η πιθανότητα σύγχυσης των εισφορών μετρητών του εκδότη με τα κεφάλαια του εντολέα. Το πρόβλημα μπορεί να επιλυθεί με την εισαγωγή ενός φορέα παροχής υπηρεσιών (φορέας παροχής υπηρεσιών) ο οποίος παρέχει έναν τρέχοντα λογαριασμό για την εκτέλεση της συναλλαγής. Ο συντηρητής παρακολουθεί την κίνηση κεφαλαίων και είναι σε θέση να αποτρέψει τον εκδότη από την αθέτηση υποχρέωσης όταν συμβαίνει με τον εντολέα.
2. Ο κίνδυνος επιτοκίου ή συναλλάγματος προκύπτει σε περίπτωση διαφοράς στο νόμισμα ή το ενδιαφέρον των απαιτήσεων ή απαιτήσεων του εκδότη.Στην περίπτωση αυτή, το κέρδος από ομόλογα εξαρτάται από τις διακυμάνσεις της συναλλαγματικής ισοτιμίας των νομισμάτων ή από την άνοδο των επιτοκίων. Οι κίνδυνοι αυτοί αντισταθμίζονται μέσω μηχανισμών ανταλλαγής, ωστόσο στη Ρωσία δεν προέκυψαν τέτοιοι κίνδυνοι, καθώς ο εκδότης βαθμολογεί τις ξένες τράπεζες.
3. Οι κίνδυνοι χώρας λαμβάνονται υπόψη κατά την πρόβλεψη σεναρίων άγχους. Θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη και να αναλύει την κλίμακα της οικονομικής ύφεσης:
• την κατάσταση του διατραπεζικού συστήματος της χώρας.
• το επίπεδο της μεταβλητότητας και των συναλλαγματικών ισοτιμιών.
• την παροχή από το κράτος υποχρέωσης οφειλής σε περίπτωση μαζικών αθετήσεων.
4. Οι νομικοί κίνδυνοι στη τιτλοποίηση είναι η νομική καθαρότητα της χρησιμοποίησης των περιουσιακών στοιχείων του εκδότη και της ασφάλειας της δεξαμενής από τον κίνδυνο αθέτησης του εντολέα.
Τιτλοποίηση χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων
Εξετάστε το μηχανισμό τιτλοποίησης περιουσιακών στοιχείων ως παράδειγμα φορέα κινητής τηλεφωνίας. Για αποτελεσματική ανάπτυξη και προστασία από τον ανταγωνισμό, ο φορέας εκμετάλλευσης πρέπει να κατασκευάσει αρκετούς νέους σταθμούς βάσης για να καλύψει την επικοινωνία μιας νέας περιοχής. Επί του παρόντος, ο φορέας εκμετάλλευσης τηλεπικοινωνιών δεν διαθέτει το απαιτούμενο ποσό χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων. Επίσης, δεν μπορεί να εκδίδει ομόλογα ούτε να λαμβάνει δάνειο, επειδή οι υποχρεώσεις του προηγούμενου δανείου δεν έχουν ακόμη εκπληρωθεί. Μια συναλλαγή τιτλοποίησης μπορεί να είναι χρήσιμη.
Ως ασφάλεια της συναλλαγής, ο φορέας εκμετάλλευσης λαμβάνει υπόψη τα μελλοντικά κέρδη:
• έσοδα από υφιστάμενους συνδρομητές που χρησιμοποιούν υπηρεσίες δικτύου.
• έσοδα από συνδρομητές που έχουν συνάψει συμφωνία αλλά δεν χρησιμοποιούν υπηρεσίες.
• έσοδα από μελλοντικούς συνδρομητές που επιθυμούν να χρησιμοποιήσουν τις υπηρεσίες επικοινωνίας αυτού του φορέα εκμετάλλευσης.
Ο δημιουργός απομονώνει τις ταμειακές ροές, δημιουργώντας ένα σύνολο μελλοντικών οικονομικών απαιτήσεων. Ο εντολέας παραχωρεί τότε αυτές τις οικονομικές απαιτήσεις στην εταιρεία παροχής υπηρεσιών. Ο συντηρητής ρίχνει στην αγορά τα χρεόγραφα που έχουν εξασφαλισθεί από την οικονομική οντότητα του εντολέα και προσελκύει επενδυτές (εκδότες). Τα έσοδα από την πώληση κινητών αξιών διατίθενται στο λογαριασμό του εντολέα. Συνιστάται η ασφάλιση αυτών των κεφαλαίων.
Αφού λάβει τα οφέλη, ο εντολέας επιστρέφει τα εισπραχθέντα ποσά στον πάροχο υπηρεσιών. Κατά τη διάρκεια της συναλλαγής τιτλοποίησης για μελλοντικές απαιτήσεις, ο φορέας εκμετάλλευσης κατόρθωσε να αναπτύξει τις δραστηριότητές του και να προωθήσει τους ανταγωνιστές. Οι εκδότες έλαβαν απόδοση των επενδεδυμένων οικονομικών πόρων · η κρατική οικονομία επωφελήθηκε από μια αύξηση του φόρου.
Γιατί είναι απαραίτητη η τιτλοποίηση
Η τιτλοποίηση είναι επωφελής για τον δημιουργό σε τέτοιες πτυχές:
• στην προσέλκυση πρόσθετης χρηματοδότησης με τη μορφή τιμής αγοράς.
• να περιορίζεται ο κίνδυνος δανείων για περιουσιακά στοιχεία.
• στη βελτίωση της ισορροπίας.
• στην πρόσβαση σε πρόσθετες πηγές χρηματοδότησης.
• στη μείωση του κόστους χρηματοδότησης.
• στην εξισορρόπηση περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων.
• στην αύξηση της ανταγωνιστικότητας.
• στη βελτίωση της απόδοσης του εκκινητή.
Όφελος για επενδυτές από τιτλοποίηση:
• Επένδυση σε περιουσιακά στοιχεία εξασφαλισμένα από εμπορεύματα ή μελλοντική κερδοφορία.
• Τα χρεόγραφα που εξασφαλίζονται από μελλοντικά στοιχεία ενεργητικού είναι λιγότερο ευμετάβλητα.
• Οι τίτλοι που εξασφαλίζονται με περιουσιακά στοιχεία είναι πιο επικερδείς από ό, τι τα ομόλογα.
• Οι κινητές αξίες που καλύπτονται από περιουσιακά στοιχεία δεν εκτίθενται σε ενδεχόμενο κίνδυνο.
"Στενή" και "ευρεία" αίσθηση τιτλοποίησης
Η τιτλοποίηση μπορεί να χωριστεί σε δύο μεγάλες ομάδες, ανάλογα με το είδος της δημιουργούμενης χρηματοοικονομικής ροής. Επομένως, η τιτλοποίηση περιουσιακών στοιχείων χωρίζεται σε:
• τιτλοποίηση των απαιτήσεων.
• τιτλοποίηση μελλοντικών απαιτήσεων.
Στην πρώτη περίπτωση, οι απαιτήσεις του εντολέα στους πελάτες ήδη πραγματοποιούνται και συντάσσονται από τα σχετικά οικονομικά έγγραφα. Το ποσό των χρηματικών απαιτήσεων μπορεί να υπολογιστεί, δεδομένου ότι καθορίζεται το συνολικό ποσό του χρέους.
Στη δεύτερη περίπτωση, όλα είναι λίγο πιο περίπλοκα. Οι μελλοντικές χρηματοοικονομικές απαιτήσεις μπορούν να υπολογιστούν τόσο από τις μελλοντικές συμβάσεις όσο και από τις ήδη συναφθείσες. Σε τέτοιες συναλλαγές, είναι δύσκολο να υπολογιστούν οι οικονομικές ροές από τους πελάτες του συντάκτη.
Επομένως, η τιτλοποίηση είναι μια πολύ ευέλικτη διαδικασία, στην οποία είναι πολύ σημαντικό να δομηθεί το σύστημα τιτλοποίησης για τις πραγματικές ανάγκες των ιδρυτών του.
Αγορά τιτλοποίησης
Τα πιο κοινά προϊόντα τιτλοποίησης είναι δάνεια:
• μη τυποποιημένα.
• Αυτοκίνητο.
• καταναλωτής βασικών προϊόντων ·
• πιστωτικές κάρτες.
• προσόδου;
• υποθήκη.
Τα τελευταία χρόνια, η τιτλοποίηση των στεγαστικών δανείων αυξάνεται σταθερά. Αυτές οι χρηματοοικονομικές συναλλαγές προορίζονται για σκοπούς αναχρηματοδότησης. Συμβάλλουν στην τυποποίηση της αγοράς, δεδομένου ότι οι εκδότες αγοράζουν μόνο εκείνα τα δάνεια που ικανοποιούν τις απαιτήσεις της αναδοχής.
Πώς να προσελκύσετε δημιουργούς
Εξετάστε τους παρακινητικούς παράγοντες για την προσέλκυση δημιουργών, οι οποίοι έχουν αναμφισβήτητο πλεονέκτημα έναντι των μη εξασφαλισμένων ομολόγων.
1. Μείωση του κόστους των πόρων - η τιτλοποίηση των δανείων πραγματοποιείται από τις τράπεζες προκειμένου να μειωθεί η βάση των πόρων.
2. Η διαφοροποίηση του εκδότη είναι μια μεγάλη ευκαιρία για να αποκτήσετε πρόσβαση στην παγκόσμια χρηματοδότηση.
3. Μείωση πιστωτικού κινδύνου - η διαδικασία τιτλοποίησης είναι σε θέση να προστατεύσει πλήρως τον εντολέα από πιστωτικό κίνδυνο μεταβιβάζοντάς τον σε άλλους συμμετέχοντες στη διαδικασία.
4. Αύξηση των υποχρεώσεων και των περιουσιακών στοιχείων μέσω συνεχών ροών πληρωμών.
Ανάλυση των κύριων κατηγοριών κινδύνου
1. Οι επικουρικοί κίνδυνοι συνίστανται στην πιθανότητα αθέτησης υποχρέωσης και στην πιθανότητα πληρωμής δανείων αθέτησης.
2. Η τιτλοποίηση των ενυπόθηκων δανείων απαιτεί την εκτίμηση της πιθανότητας αθέτησης των περιουσιακών στοιχείων του ενεργητικού του ομίλου του εντολέα.
3. Η υποτίμηση του ρουβλίου μπορεί να προκαλέσει την πιθανότητα αθέτησης, η οποία αυξάνει τους κινδύνους των πληρωμών σε τιτλοποιημένα περιουσιακά στοιχεία.
4. Τα προκαθορισμένα δάνεια συνεπάγονται μείωση της πιθανότητας ανάκτησης περιουσιακών στοιχείων.
Μόχλευση
Οποιεσδήποτε οικονομικές σχέσεις απαιτούν τη συνεχή βελτίωση των νομικών σχέσεων στη νομοθεσία της χώρας. Οι βασικοί λόγοι που οδηγούν στην αναστολή της ανάπτυξης της τιτλοποίησης στη Ρωσία:
• ατυπία - δυσπιστία στον νέο οικονομικό μοχλό ρύθμισης.
• άκαιρη νομοθετική ρύθμιση των συναλλαγών.
Στις ευρωπαϊκές χώρες, η διαδικασία τιτλοποίησης έγινε μέρος των οικονομικών παγκόσμια αγορά. Ωστόσο, η ρωσική νομοθεσία δεν βιάζεται να θεσπίσει νόμο για την τιτλοποίηση. Μόλις η διαδικασία αυτή γίνει νομοθετικά, μπορούμε να μιλήσουμε για την επίτευξη του μεγαλύτερου αποτελέσματος της ανάπτυξης της τιτλοποίησης.
