Sijoituskriisi on olennainen osa yleistä talouden laskusuhdannetta, ja sillä on yhteisiä syitä viimeksi mainitun kanssa. Investointikriisi aiheutui pääasiassa valtion, yritysten ja väestön taloudellisen tilanteen jyrkästä heikkenemisestä, jonka seurauksena varat kohdennettiin pääasiassa nykyiseen kulutukseen.
Sijoituksen arviointiperusteet
Yhtiön sijoitustoiminnan toteutusmuoto on sijoitusprojekti. Sitä arvioitaessa on tarpeen määrittää sen taloudellinen tehokkuus. Yksi sijoitusten arvioinnin perusteista on sijoitusten tehokkuuden normatiivinen kerroin. Mutta mistä löytää varoja investointeihin ajoissa, kun talouden kriisi ja lain epävakaus? Suurin osa sijoittajista on ulkomailla, missä rahoittajat pelaavat omien sääntöjensä mukaisesti. He ovat valmiita investoimaan vain niihin hankkeisiin, joista he hyötyvät. Esiintyy ongelma: mikä voi kiinnittää ulkomaisten sijoittajien huomion? Mikä voi toimia lähtökohtana, joka nostaa lipun sijoituksen alkamiselle?
Usein on tehtävä päätöksiä, kun vaihtoehtoisia hankkeita on paljon. Tässä tapauksessa on tarpeen valita yksi tai useampi vaihtoehto tietyin perustein. Sijoittajien on tehtävä sijoituksille taloudellinen perustelu, joten mielestämme tällainen kohta voi olla sijoitusten tehokkuuden normatiivinen kertoin, joka osoittaa houkuttelevuuden ja toteutettavuuden houkutella heitä tiettyyn toimialaan. Juuri tämä parametri näyttää lopputuotteen määritellyn tuotantomäärän optimoinnin. Siksi tutkimuksen tarkoituksena on selvittää, miten sijoitustehokkuuden normatiivinen kerroin kehittyy nykyaikaisissa olosuhteissa.
Tutkimus ja julkaisu ongelmasta
Maailman tieteellinen ajatus esittelee monia teoreettisia kehityksiä menetelmiin ja perusteisiin sijoitusten taloudellisen tehokkuuden arvioimiseksi. Alan tunnettuja ulkomaisia tutkijoita ovat: W. Behrens, L. J. Gitman, M. D. Jonkey, P. M. Havranek, V. Sharp, I. Ansof, S. Schmidt, J. Francis, J. Van Horne , D. Markowitz, H. Johnson, J. Bailey, G. Alexander. Sijoitustoiminnan eri näkökohtien tutkiminen ja investointihankkeiden tehokkuuden analyysi ovat IVY-maiden johtavien tutkijoiden tieteellisiä teoksia. Nämä ovat V. I. Anin, V. P. Babich, J. Bajal, I. A. Blank, L. M. Borsch, J. Bendersky, A. Galchinsky, V. Geyets, A. Goyko, K. A. Efimov , V. Krasovsky, D. S. Lvov, M. Melnik, A. S. Muzychenko, E. Panchenko jne.
Pääaineiston lausunto
Sijoitusprojektia arvioitaessa on tarpeen selvittää sen taloudellinen tehokkuus. Yksi sellaisista sijoitusten arviointiperusteista on sijoitusten tehokkuuden normatiivinen kerroin. Millainen hän on? Miksi sitä käytetään ja tarvitaanko sitä nykyaikaisissa olosuhteissa? Käsite ”sijoitusten tehokkuuden normatiivisesta kertoimesta” syntyi jo Neuvostoliiton aikana, jolloin tämä kerroin vahvistettiin korkeimpien hallintoelinten suunnittelulla ja direktiivillä. Sen tarve johtui siitä, että sekä yritykset että teollisuus ja valtio tarvitsivat indikaattoria, joka saa kaikki yrittämään saavuttaa indikaattorin, ja joskus jopa liioitella, mikä osoittaa yrityksen, teollisuuden, maan korkean tehokkuuden.Siksi ensimmäiset ilmenemismuodot heijastuivat Neuvostoliiton valtion tiede- ja teknologiakomitean, valtion suunnittelukomission metodologisissa suosituksissa.
Normatiivisen kertoimen määrittäminen
Normatiivinen kerroin on taloudellisen tuoton vähimmäistaso, joka johtuu lisäresurssiyksikön sisällyttämisestä taloudelliseen liikevaihtoon. Normaalinen tehokkuuskerroin osoittaa taloudellisessa olemuksessaan kokonaistuloksen pääomasijoitusten ilmaisen resurssin jakautumisen optimoinnista, mikä varmistaa juoksevien kulujen maksimaalisen vähentymisen, jonka matemaattinen muotoilu on seuraava.
Ensinnäkin normatiivinen taloudellisen tehokkuuden kerroin jättää tehtävän minimoida suunnitelman mukaan kiinteän tuotantomäärän tuotannon nykyiset kokonaiskustannukset. Tuloksena oleva arvo on optimaalinen. Neuvostoliiton aikana nämä parametrit voitiin laskea sekä jokaiselle yritykselle että teollisuudelle ja koko maalle. Sääntelyllisiä pääoman hyötysuhteita käytetään vain sijoitusten kasvun vertaamiseen, kun perustellaan järkevin vaihtoehto. Niitä ei voida tunnistaa normin kanssa sijoituksen ehdotonta tehokkuutta määritettäessä. Kustannustehokkuuden normatiivinen kerroin on olennainen osa alennettujen kustannusten menetelmää. Se perustuu kriteeriin, joka lasketaan kaavalla (1). Valinnainen vaihtoehto, jonka kokonaiskustannukset ovat pienimmät, tunnustetaan myös tosiasialliseksi: Зі = Сі + ЕнКи → min, (1), missä:
Зі - kunkin vaihtoehdon kustannukset;
Сі - kunkin vaihtoehdon juoksevat kulut;
Ен - sijoitusten tehokkuuden normatiivinen kerroin;
Ki - sijoitus kullekin vaihtoehdolle.
Siksi sijoitusten taloudellista tehokkuutta verrataan useiden sijoitusvaihtoehtojen alennettujen kustannusten tasoon. Tehokkain pääomasijoitusten käyttövaihtoehdoista on vaihtoehto, joka tarjoaa vähimmäismäärän alennettuja kustannuksia tuotosyksikköä tai suoritettua työtä kohti. Kuitenkin jo seuraavassa metodologiassa (1977) investointitehokkuuden vakiokerrointa käytetään ainoana, ja sen arvoksi asetetaan 0,15. Nykyaikaisissa olosuhteissa se on yhtä suuri kuin diskonttokorko (erilaisten alennus) taloudelliset indikaattorit laskutuskauden alkuun - eli rakentamisen alkamista edeltävään vuoteen), jonka arvo otetaan tietyistä olosuhteista riippuen (yleensä se vastaa kansallisen pankin diskonttokorkoa). Markkinaolosuhteissa on parempi valita sijoitusprojektien vaihtoehdot nettotuloksen kompromissikriteerin perusteella, koska tämä tasapainottaa merkittävästi nykyisiä kustannuksia ja tulevia sijoitustuottoja. Toisaalta tällä perusteella on haittapuoli, että sen mukaan esineet valitaan ottamatta huomioon tieteen ja tekniikan kehityksen tarpeita, joten se hidastuu.
Suurin kriteeri
Edistymisrytmi riippuu suuresti hintojen puutteista, ja se edellyttää pääomasijoitusten tehokkuuden tason tarkkaa kvantitatiivista arviointia analogisesti pankkikorkojen kanssa. Pääomasijoitusten enimmäistehokkuuskriteeri päinvastoin stimuloi teknisen kehityksen korkeaa kehitysastetta ja on paljon vähemmän riippuvainen hinnoittelujärjestelmän puutteista, koska sillä on suhteellinen ominaisuus, kuten pääomasijoitusyksikön jatkuva arviointi koko laitoksen elinkaaren ajan. Pääomasijoitusten maksimaalisen tehokkuuden arviointiperusteen suurin haittapuoli on pääomavaltaisten optioiden kohtalon ja siten sijoitusten osuuden yleinen arviointi ja tuotantokustannukset. Tämä puute voidaan korvata osittain tai kokonaan korvausjakson pidentymisellä, toisin sanoen hiukan apua kertymisasteen, teknologisen kehityksen ja talouskasvun lisäämisessä.Mutta tällaisella maksimaalisen tehokkuusstandardin kriteerillä on silti etuja investointihankkeiden arvioinnin kannalta, koska maksimaalisen kannattavuuden lisäksi se osoittaa pääomasijoitusten taloudellisen likviditeetin ja projektiresurssien niukkuuden, se selkiytetään analysoimalla ulkorajoja ja on pohjimmiltaan sijoitetun pääoman tuoton periaate koko tilille nettotuottojen ja bruttotulojen uudelleeninvestointi.
Vaiheet sijoitustoiminnan tulosindikaattorien määrittämiseksi
Ainoa maksimaalinen hyötysuhde koko talouden tasolla on ”tuotantohyödykkeiden” resurssien keskimääräinen ja objektiivisesti määritetty ajan kuluessa, mikä voi olla todellisten sijoitusten alaraja. Jos alueen suurin hyötysuhde on yleisempi koko taloudelle, tämä ala kehittyy. Mutta jopa tällaisissa olosuhteissa vaihtoehtoa, jolla on alhaisempi hyötysuhde, ei aina hylätä. Joten reaalitaloudessa, jonka tehokkuustaso on alhaisempi kuin yleinen indikaattori, pääomasijoitusmahdollisuus hylätään, koska sen puuttuminen voi estää teollisuuden kehitystä.
Seuraavia vaiheita voidaan ehdottaa sijoitustoiminnan arvioinnin määrittämiseksi:
a) taloudellisen tason enimmäistehokkuusstandardin muuttuva aika tai keskimääräinen arvo arvioidaan talouden toimivuuden todennäköisimpien olosuhteiden mukaisesti;
b) pääomasijoitusten tehokkuusstandardien alakohtaiset arvot arvioidaan (investoinnit ja jos investointihankkeen alakohtainen tehokkuus on suurempi kuin koko talouden tehokkuusnormi, tämä projekti hyväksytään, ellei näin ole, sitten ilmiön syyt selvitetään ja päätös tehdään analyysin mukaisesti);
c) investointihankkeiden maksimaalisia tehokkuusstandardeja verrataan teollisuuden tehokkuusstandardeihin, ja jos toimialan tehokkuusstandardit ovat kyseisiä standardeja korkeammat koko talouden tasolla, nämä hankkeet toteutetaan alenevassa järjestyksessä, jos päinvastoin valitaan vähiten kannattavat investointihankkeet, joiden toteuttamiseen liittyy tavoite olosuhteissa.
Tutkimukset investointihankkeiden taloudellisesta tehokkuudesta
Nykyaikaisessa kirjallisuudessa kiinnitetään huomattavaa huomiota investointihankkeiden taloudellisen tehokkuuden tutkimukseen. Samanaikaisesti ei ole yksimielisyyttä menetelmien ja suoritusindikaattorien valinnasta todellisia sijoituskohteita arvioitaessa. Joten esimerkiksi I. A. Blank jakaa arviointimenetelmät kahteen ryhmään: perinteiseen ja uuteen. Perinteisiä menetelmiä sovellettaessa ehdotetaan laskemaan sijoitusten hyötysuhde ja takaisinmaksuaika. hän viittaa uusiin menetelmiin takaisinmaksuajan, sisäisen tuottoprosentin laskemiseksi. A. A. Preuvelichenov uskoo, että investointihankkeiden tehokkuutta voidaan arvioida käyttämällä seuraavia menetelmiä: voittolaskelma, pääoman lopullisen nettokustannuksen kirjanpito, pääoman nykyinen nettohinta, marginaalinen tehokkuus. Erityisessä talouskirjallisuudessa ehdotettujen lähestymistapojen tutkimus investointihankkeiden tehokkuuden arvioimiseksi osoittaa, että ne ovat kaikkein perusteltuja Y. D. Krupkin työssä. Hän yksilöi kaksi alaa, joilla on suositeltavaa arvioida hankkeiden tehokkuutta siinä vaiheessa, kun sijoittaja sisällyttää ne sijoitussalkkuun:
1. Yksinkertaiset staattiset menetelmät, joissa ei oteta huomioon aikakerrointa.
2. Uudet dynaamiset menetelmät, jotka perustuvat tulevien rahoitusvirtojen diskonttaamiseen nostamalla ne nykyiseen arvoonsa.
Perinteisistä indikaattoreista yleisimmin käytetään seuraavia: tehokkuussuhteet (keskimääräisen vuotuisen voiton määrän suhde investointien määrään) ja takaisinmaksuaika (käänteinen).Laskennan yksinkertaisuudesta huolimatta molemmilla indikaattoreilla on tiettyjä haittoja. Ensinnäkin, ne eivät ota huomioon aikatekijää. Tämän seurauksena sekä tehokkuuskerrointa että takaisinmaksuaikaa laskettaessa suhteet määritetään selvästi vertaamattomilla arvoilla - sijoitettujen varojen summa nykyarvossa ja odotettavissa oleva voitto tulevaisuuden arvossa. Koska sijoittamisen ja tulevaisuuden etujen saamisen välinen aikaero voi olla merkittävä, inflaatiolla ja muun tyyppisellä sijoitusriskillä voi olla merkittävä vaikutus tähän vertailuun. Toiseksi, näiden perinteisten pääomasijoitusten tehokkuuden laskentamenetelmien haittana on, että vain voiton määrä otetaan pääkriteeriksi sijoitetun pääoman palauttamiselle sijoittajalle. Poistojen käsitteen erityinen tulkinta aikaisemmin (tapa kerätä varoja kuluneiden esineiden tulevaisuuden jäljentämiseen) ei mahdollistanut laskentaa poistot. Markkinaolosuhteissa poistoja pidetään tapana palauttaa sijoitettu pääoma. Se yhdessä nettotuloksen kanssa, kuten todettiin, on kassavirran muodostumisen lähde.
Normi ja tehokerroin: kaava
Sijoitustehokkuuden normeja käytetään verraamaan saman resurssin kustannuksia hinnalla V ajanhetkellä t1 vakiohinnoin ja ne määritetään kaavalla: V = V1 (1 + E) ^ t1-r, (2), missä V1 on resurssin hinta momentti t1 verrattuna hetkeen t; E on tehokkuuden normi.
Kaavan (2) mukaan lasketaan hyötysuhde, joka tapahtuu ajan t1-t (ajanjaksojen) läpi. Joten mitä nopeammin resurssia käytetään, sitä suurempi vaikutus.
Tehokkuussuhteet lasketaan tuloksen toteutuksesta saatavan voiton ja sen luomiskustannusten suhteena seuraavasti: E = З / Э; (3) missä:
- E - säästö tai voitto;
- C - säästöjen luomiskustannukset;
- E - taloudellinen tehokkuus.
Laskentaesimerkki: E = 200 000 hieronta, Z = 1 000 000 hieronta. Sitten E = 1 000 000/200 000 000 = 0,5.
Osoittautuu, että hyötysuhde on suhteellinen parametri, mitattuna murto-osina. Tehokkuutta ei pidä sekoittaa tuottavuuteen ja tehokkuuteen. Tehokkuusnormin oikealla määrittämisellä on suuri merkitys. Tämä on erityisen tärkeää verrattaessa vaihtoehtoja tietyille suorituskykykriteereille, joissa käytetään arvoja (kustannukset, voitot). Mitä alhaisempi tehokkuustaso, sitä enemmän vaihtoehtoja, joilla on korkeat kustannukset ensimmäiseltä ajanjaksolta ja suuria investointeja tulevaisuudelle, on etuja. Suhteen nousu osoittaa aikaisempien kulujen merkittävän nousun tulevaisuudessa. Siksi tämä vaatii huolellista huomiota kustannusten jakautumiseen ajan myötä.
Tehokkuusstandardin yksinkertaistetussa muodossa voit ottaa suhteellisen voiton määrän, joka voidaan saada siirtämällä nämä varat pankeille korkoihin. Esimerkiksi, jos rahaa voidaan sijoittaa pankkiin n prosentilla, tehokkuusstandardit voidaan ottaa E = 0,01 n. Siksi, kun ratkaislaan esineeseen sijoittamisen ongelmaa, on ensinnäkin tehtävä laskelma tehokkuudesta, ja tämä on kannattavampaa kuin rahan sijoittaminen pelkästään talletukseen.
Tätä lähestymistapaa harkitsi ensin L. V. Kantorovich. Hän määrittelee sijoitusten normatiivisen suhteen normin kanssa, että eri kustannukset tuodaan samanaikaisesti. Hän harkitsi tätä lähestymistapaa ehdotetussa dynaamisessa pitkän aikavälin suunnittelumallissa. Tätä mallia käyttämällä voidaan tunnistaa yleinen muutostrendi, jota kutsutaan optimaaliseksi arvioiksi kustannuksista ja tuotantotuloksista ajan myötä.
Uusi lähestymistapa tehokkuussuhteen määrittämisessä
Kuitenkin, mikä on normatiivinen kassavirran tehokkuussuhde, on olemassa toinenkin tulkinta.Se johtuu siitä, että valituista vaihtoehdoista riippuen ne määrittävät niiden toteuttamiseen tarvittavien investointien määrän. Kun otetaan huomioon se, että käytettävissä olevan investointimäärän avulla on pääsääntöisesti mahdollista tyydyttää kaikki tarpeet, ongelma ilmenee etsimällä sellaisia vaihtoehtojen yhdistelmiä, jotka sopivat sijoitusrajaan ja tarjoavat samanaikaisesti kokonaismäärän alennetuista kustannuksista ilmoitetun tuotantomäärän tuotantoon. Tällaisen haun tuloksena saatu taloudellisen tehokkuuden normatiivinen kerroin toimii pääparametrina, joka tasapainottaa pääomasijoitusten tarjontaa ja kysyntää. Tällaisen lähestymistavan ehdotti ensin A. L. Lurie. Erot normatiivisen tehokkuuskerroimen taloudellisen luonteen tulkinnassa aiheuttavat eroa tämän kertoimen laskentamekanismissa.
Nykyinen vertailevan tehokkuuden koulu, jota kutsutaan usein perinteiseksi, tarjoaa seuraavan laskentamekanismin, joka perustuu ymmärrykseen tehokkuusstandardista vähimmäisvähennyksenä ylimääräisen pääomasijoituksen yksikköä kohti. Jokaiselle toimialalle määritetään lopputuotteen tuotantomäärä. Valitse sitten tietty määrä esineitä, jotka kokonaiskapasiteettinsa ansiosta vapauttavat sovitun volyymin. Etu valinnassa annetaan kohteille, jotka antavat suuremman alennuksen sijoitusyksikköä kohti. Ensimmäistä kertaa lähestymistapoja ja Movshovichia ja Ovsienkoa tarkasteltiin ja analysoitiin. He osoittivat, että tietyissä olosuhteissa L. V. Kantorovichin, A. L. Lurien, V. V. Novožilovin mallit (kolme lähestymistapaa) voidaan pelkistää yhdeksi dynaamiseksi malliksi. Jokaisessa harkitussa lähestymistavassa määritetään vain yksi indikaattori, jonka avulla annetaan eri kustannukset, juoksevat kulut mitataan pääomalle. Voidaan huomata, että makrotaloudellisten indikaattorien analysointi kaavalla, joka on yhtä suuri kuin normatiivisen hyötysuhteen kertoimen L. A. Vaage laskeminen seuraavaan. Normaattinen hyötysuhdekerroin määritellään suhteessa kokonaisylijäämätuotteeseen sen kiinteään käyttöpääomaan.
Hallinnan tehokkuus
Johtamisen tehokkuuden arviointiprosessi on joukko toimia:
- perusteiden arvon laskeminen;
- arviointitavoitteita kehitetään;
- kriteerien laskentatavat valitaan;
- arviointiperusteet ovat perusteltuja;
- arviointikriteerien vaatimukset muodostetaan;
- lähdetietojen koostumus määritetään.
Johtamisen taloudellinen tehokkuus määräytyy tyypillisesti seuraavien tekijöiden perusteella.
- Hallintomenojen suhde tuotosyksikköä kohti.
- Hallinnan tehokkuuskerroin.
- Hallinnan kustannussuhde.
- Johtavien työntekijöiden lukumäärän suhde.
Yrityksen suoritusindikaattoreita voidaan parantaa, kun toteutetaan ja kehitetään organisatorisia ja teknisiä toimenpiteitä, jotka heijastavat monimutkaisia tehokkuustekijöitä. Hallinnon nykyaikaistamistoimenpiteiden taloudellisen tehokkuuden tyypillisin määritelmä on hyvittää niiden täytäntöönpanosta aiheutuva vuotuinen taloudellinen vaikutus ja verrata sitä näiden tapahtumien kustannuksiin. Jotta meneillään olevan hallinnan nykyaikaistamistoimenpiteiden tehokkuus voidaan arvioida karkeasti, käytetään indikaattoria, kuten kokonaistehokkuuskerrointa.
Mitä on tehtävä tähän suuntaan?
Selkeampien menetelmien kehittämisen myötä tämän kertoimen arvo tarkentuu, mutta kassavirran tehokkuuden normatiivinen kerroin on pohjimmiltaan pääomasijoitusten hinta, ja kuten minkä tahansa hinnan, sen tulisi olla sama kaikille kuluttajille. Siksi tämän luonteen kannalta on todennäköisesti tarpeen vahvistaa yksi arvo.Vaikka tosiasiassa, että tämä parametri olisi laskettava kaikille toimialoille, on toinen näkökulma. Kun on analysoitu maan tilannetta ja analysoitu normaalin hyötysuhteen kertoimen lähestymistapoja, voidaan sanoa, että Venäjän kannalta on välttämätöntä kehittää läpinäkyvä ja selkeä menetelmä, jolla vakiohyötysuhdekertoimet lasketaan, ja vakiohyötysuhdekertoimen selkeä laskenta, joka ottaa huomioon maamme talouden olosuhteet.
